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　　近期國內(nèi)棉花市場政策預(yù)期不明朗，鄭棉走勢糾結(jié)。7月下旬受儲備棉投放期延長的利空傳聞，及41萬噸儲備新疆棉公檢計(jì)劃通知影響，鄭棉價(jià)格大幅下挫；之后傳聞遲遲未見落地，儲備新疆棉日掛牌量不足萬噸，鄭棉展開超跌后的基差修復(fù)行情。

　　8月9日全國棉花交易市場和中儲棉聯(lián)合下發(fā)通知：為保證接新前棉花供應(yīng)穩(wěn)定，合理引導(dǎo)市場預(yù)期，促進(jìn)新舊年度棉花市場平穩(wěn)有序過渡，經(jīng)有關(guān)部門研究決定，2016/17年度儲備棉輪出銷售截止時(shí)間為9月29日。該通知發(fā)布后，市場反應(yīng)平淡。8月11日凌晨美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布報(bào)告，意外調(diào)高美棉單產(chǎn)，且美棉周度出口數(shù)據(jù)利空，受雙重利空因素打壓，美棉大幅下挫，幾近跌停。8月11日鄭棉在短暫下跌后價(jià)格回升，保持堅(jiān)挺走勢。

　　后期來看，儲備棉輪出執(zhí)行情況依然是鄭棉走勢的主導(dǎo)因素。

　　現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈

　　政策方面，儲備棉投放期延長及中儲棉第6批公檢計(jì)劃是最大的利空預(yù)期，在儲備新疆棉投放量下降的現(xiàn)實(shí)面前，市場選擇相信現(xiàn)實(shí)。

　　7月21日儲備棉投放期延長傳聞令鄭棉承壓下行，日跌幅超500點(diǎn)。若儲備棉投放時(shí)間不延長，新棉上市前，國內(nèi)棉花供需緊平衡，且高等級棉供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)烈。若儲備棉投放延長1個(gè)月至9月底，意味著將增加供應(yīng)約40萬噸，供需緊平衡的局面將向供過于求傾斜，CF1709合約下行壓力明顯。

　　7月24日據(jù)中國棉花網(wǎng)消息，中國儲備棉管理總公司發(fā)布《關(guān)于下達(dá)2016/17年度國家儲備棉輪出第六批計(jì)劃的通知》，第6批出庫公檢計(jì)劃為41.4萬噸，全部為儲備新疆棉，且全部為中儲棉直屬單位。6月底以來鄭棉價(jià)格持續(xù)快速上行，很大程度上得益于高等級棉緊缺的預(yù)期，且倉單迅速流出。若中儲棉第6批公檢計(jì)劃順利執(zhí)行，則儲備新疆棉投放量將明顯增加，高等級棉緊缺預(yù)期消退。受該消息刺激，鄭棉繼續(xù)承壓下行，期現(xiàn)價(jià)差跌至偏低水平。

　　7月31日以來儲備新疆棉日掛拍量不足1萬噸，鄭棉倉單流出速度加快。高等級供應(yīng)增加的預(yù)期未能實(shí)現(xiàn)，而倉單流出顯示出鄭棉價(jià)格優(yōu)勢，鄭棉展開基差修復(fù)行情。

　　政策仍是主導(dǎo)因素

　　儲備棉輪入輪出政策及棉花進(jìn)口配額政策，歷來是中國棉花市場政策調(diào)控的兩大利器。儲備棉輪入輪出政策方面，儲備棉投放期延長的政策已落地，但新疆棉投放量遲遲難有增加。8月14日儲備新疆棉日掛拍量降至2017年儲備棉輪出以來最低6100噸。儲備棉投放執(zhí)行情況是后期鄭棉走勢的主導(dǎo)因素。

　　綜合分析，棉花利空政策已落地，不過執(zhí)行情況遠(yuǎn)不及預(yù)期。若后期儲備新疆棉繼續(xù)難以放量，則鄭棉價(jià)格走勢將保持堅(jiān)挺。儲備新疆棉投放量難以增加