久久亚洲欧美成人精品|亚洲性人人天天夜夜摸|亚洲国产精品无码久久一|国产乱人伦真实精品视频|亚洲v欧美v国产ⅴ在线成|成人午夜时看一区二区三区|亚洲国产精品无码久久986|无码人妻一区二区三区精品视频

2018年11月01日晚22:09，美國(guó)總統(tǒng)特朗普通過(guò)其推特發(fā)布了一條消息：剛剛同中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的、非常友好的交談，我們談了很多話題，重點(diǎn)是貿(mào)易，這些討論正在順利進(jìn)行。中國(guó)權(quán)威媒體新華社的報(bào)道中特朗普也指出：兩國(guó)元首經(jīng)常直接溝通非常重要，我們要保持經(jīng)常聯(lián)系；我期待著雙方在阿根廷二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)期間再次會(huì)晤，我們可以就一些重大問(wèn)題進(jìn)行深入探討；希望雙方共同努力，為我們的會(huì)晤做好充分準(zhǔn)備；美方重視美中經(jīng)貿(mào)合作，愿繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)華出口；兩國(guó)經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)有必要加強(qiáng)溝通磋商。我支持美國(guó)企業(yè)積極參加首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)。中美貿(mào)易爭(zhēng)端似乎出現(xiàn)緩和的苗頭。

一、中美貿(mào)易爭(zhēng)端

特朗普政府首先扣動(dòng)對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)的扳機(jī)，2018年7月6日開(kāi)始對(duì)華340億美元進(jìn)口商品開(kāi)始加征25%關(guān)稅，并于8月23日對(duì)華160億美元進(jìn)口商品開(kāi)始加征25%關(guān)稅，合計(jì)500億美元；中國(guó)政府采取了必要的或?qū)Φ鹊姆粗拼胧?br />

中美貿(mào)易爭(zhēng)端再度升級(jí)，2018年9月18日美國(guó)政府宣布自9月24日起對(duì)華2000億美元進(jìn)口商品開(kāi)始加征10%關(guān)稅,2019年1月1日起上升至25%，若中國(guó)對(duì)美國(guó)農(nóng)民或其他行業(yè)采取報(bào)復(fù)行動(dòng)，美國(guó)政府將立即對(duì)大約2670億美元的額外進(jìn)口商品加征關(guān)稅。我們把這種中美貿(mào)易爭(zhēng)端進(jìn)一步加深的這個(gè)階段成為第三階段。

市場(chǎng)普遍擔(dān)心中美貿(mào)易爭(zhēng)端發(fā)展到第三階段，這種加碼后的壓力通過(guò)人民幣貶值、增加出口退稅措施等無(wú)法緩解，正是出于這種擔(dān)心，國(guó)內(nèi)出口企業(yè)的遠(yuǎn)期訂單（對(duì)美到港交貨期跨2019年度）受到嚴(yán)重影響，跨年度訂單量萎縮，國(guó)內(nèi)企業(yè)原料庫(kù)存?zhèn)湄浄e極性下降，這種情緒嚴(yán)重影響大宗商品價(jià)格走勢(shì)。

二、中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和

所謂的中美貿(mào)易爭(zhēng)端的級(jí)別緩和有兩個(gè)層次：第一個(gè)層次的緩和指2019年1月1日美國(guó)停止對(duì)華進(jìn)口2000億美元商品加征25%關(guān)稅，維持目前10%的加征關(guān)稅水平；第二個(gè)層次的緩和指美國(guó)不再動(dòng)用另外2670億美元對(duì)華商品進(jìn)口加征關(guān)稅。

特朗普政府于2019年1月1日啟動(dòng)對(duì)華進(jìn)口2000億美元商品加征25%關(guān)稅，中國(guó)政府必然會(huì)有反制措施；中國(guó)有反制措施，特朗普政府將立即啟動(dòng)2670億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施。這其實(shí)就是個(gè)線性的反應(yīng)過(guò)程，除非特朗普政府在2019年1月1日停止加征2000億美元商品25%的關(guān)稅，中美貿(mào)易爭(zhēng)端才可能緩和。

G20會(huì)議為中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和提供了時(shí)間節(jié)點(diǎn)。2019年11月30日至12月1日期間在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯舉行G20峰會(huì)，屆時(shí)中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將有機(jī)會(huì)進(jìn)行見(jiàn)面磋商，為未來(lái)的中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和提供契機(jī)。

注意，我們討論的是中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和，不是中美貿(mào)易爭(zhēng)端停止，中美貿(mào)易爭(zhēng)端能夠緩和下來(lái)已經(jīng)令市場(chǎng)松一口氣了。北京時(shí)間11月1日晚，中美領(lǐng)導(dǎo)人通話透漏出來(lái)的談話信息和氛圍，使市場(chǎng)看到了中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和的希望，中國(guó)對(duì)美進(jìn)出口依存度較高的商品出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，棉花出現(xiàn)大漲，豆粕出現(xiàn)盤(pán)中跳水。

三、中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和對(duì)國(guó)內(nèi)棉花的影響

1、棉花1909合約的倉(cāng)單折算成本

2018年10月份以來(lái)，棉花1909合約在17000以下運(yùn)行且逐步向16000附近邁進(jìn)，最低16060（2018.10.29達(dá)到），逐步接近新疆機(jī)采棉倉(cāng)單成本。2018年11月1日，新疆機(jī)采棉籽棉收購(gòu)價(jià)格5.6元/公斤，折合皮棉成本14400元/噸.

按5%資金成本核算，單月資金成本在62元/噸左右，單月倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)18元/噸，單月成本合計(jì)80元/噸，距離棉花1909合約交割有10個(gè)半月時(shí)間，即棉花1909合約機(jī)采棉倉(cāng)單持有成本為80*10.5=840元/噸，再考慮老倉(cāng)單從8月1日的時(shí)間貼水4元/天，則棉花1909合約的倉(cāng)單成本折算為14400+840+180=15420元/噸。

按10%資金成本核算，單月資金成本在125元/噸左右，單月倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)18元/噸，單月成本合計(jì)143元/噸，距離棉花1909合約交割有10個(gè)半月時(shí)間，即棉花1909合約機(jī)采棉倉(cāng)單持有成本為143*10.5=1501.5元/噸，再考慮老倉(cāng)單從8月1日的時(shí)間貼水4元/天，則棉花1909合約的倉(cāng)單成本折算為14400+1500+180=16080元/噸.。

受中美貿(mào)易爭(zhēng)端的影響，棉花1909合約已經(jīng)向接近倉(cāng)單成本的價(jià)格邁進(jìn)。

2、中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)影響原料補(bǔ)庫(kù)

棉花市場(chǎng)擔(dān)心貿(mào)易戰(zhàn)向第三階段發(fā)展，中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，美國(guó)對(duì)中國(guó)向美出口商品全覆蓋加稅，中國(guó)宏觀總需求和中國(guó)紡織品服裝對(duì)美出口必然受到較大影響。貿(mào)易爭(zhēng)端向第三階段升級(jí)的擔(dān)心之下，大部分企業(yè)不敢接跨年度訂單，若不能保證在2018年12月31日前對(duì)美出口商品到港，年后加稅25%無(wú)法消化這部門(mén)增加的成本，貿(mào)易爭(zhēng)端沒(méi)有確切信息緩和的情況下，企業(yè)不敢貿(mào)然接受跨年度訂單，從而影響企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求，上游原料價(jià)格難有起色。

3、中美貿(mào)易爭(zhēng)端出現(xiàn)緩和苗頭

貿(mào)易戰(zhàn)是否向第三階段發(fā)展，時(shí)間窗口就是2018年11月30日在阿根廷首都召開(kāi)的G20會(huì)議，屆時(shí)中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人要碰面，可能會(huì)談及貿(mào)易爭(zhēng)端問(wèn)題，因?yàn)槎己苊靼?，中美貿(mào)易爭(zhēng)端向第三階段發(fā)展，對(duì)雙方影響都太大了，基本就是阻斷雙方的相互貿(mào)易聯(lián)系。所以， 北京時(shí)間2018年11月1日晚中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人打通電話，釋放出積極信息，中美貿(mào)易爭(zhēng)端向第三階段發(fā)展的可能性降低，市場(chǎng)氛圍稍有緩和，棉花即刻拉漲，豆粕跳水。

4、中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和仍有不確定性

中美貿(mào)易爭(zhēng)端所謂的緩和，是要確認(rèn)緩和，即確認(rèn)2019.01.01美國(guó)不再對(duì)2000億美元商品加征25%關(guān)稅，雙方的這個(gè)態(tài)度確認(rèn)了，明確了，才算真正意義的緩和，兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人僅通過(guò)初步的電話溝通，表達(dá)緩和意向，沒(méi)有明確的協(xié)議性文件出來(lái)，這樣的緩和還比較脆弱。因?yàn)?，下游企業(yè)不會(huì)因?yàn)閮蓢?guó)領(lǐng)導(dǎo)人的一通電話就敢貿(mào)然補(bǔ)庫(kù)，或者開(kāi)始接受跨年度訂單；只有確認(rèn)性的不再升級(jí)的協(xié)議，下游企業(yè)才能放心，訂單才能持續(xù)，才敢補(bǔ)庫(kù)。因此，11月1日晚兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的電話，導(dǎo)致棉花價(jià)格反彈，充其量是久被壓抑的情緒釋放，后面還要受實(shí)質(zhì)意義的談判進(jìn)程的影響。

5、中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和氛圍下的棉花交易策略

中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和，即真正意義的緩和，則棉花向上的概率很大，棉花1909合約在16000附近的價(jià)格就是相對(duì)低點(diǎn)，只要新疆機(jī)采棉皮棉現(xiàn)貨價(jià)格在14400左右，且不再繼續(xù)下跌，1909合約在15500-16100區(qū)間就相當(dāng)于持有現(xiàn)貨，在后期一系列題材作用下，棉花價(jià)格向上的大趨勢(shì)仍將發(fā)生。（基于棉花基本面的趨勢(shì)性報(bào)告，再做專題分析）

當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花的焦點(diǎn)不是國(guó)內(nèi)供給端產(chǎn)量的增加或減少，也不是滑準(zhǔn)稅發(fā)放后國(guó)內(nèi)進(jìn)口量的多少，而是貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)需求端的抑制或壓力釋放。

目前到11月30日兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人見(jiàn)面期間，通話后氛圍有所緩和，但只有在后面看到確定性緩和的協(xié)議，棉花向上才能真正啟動(dòng)，否則棉花價(jià)格還會(huì)有波動(dòng)和反復(fù)。

四、中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和的概率有多大

我個(gè)人認(rèn)為，貿(mào)易爭(zhēng)端緩和的概率比較大，需要注意的是，我們討論的是中美貿(mào)易爭(zhēng)端的“緩和“，不是中美貿(mào)易爭(zhēng)端的“結(jié)束“。貿(mào)易爭(zhēng)端緩和的定義，就是不向第三階段發(fā)展，即2019年1月1日美國(guó)停止對(duì)中國(guó)向美出口2000億美元商品加征25%關(guān)稅。

研究中美貿(mào)易爭(zhēng)端的文章很多，本人也進(jìn)行了大量的閱讀、研究和學(xué)習(xí)，我個(gè)人認(rèn)為緩和的概率很大，一旦向第三階段發(fā)展（即不緩和），就是中美貿(mào)易商品的全覆蓋加稅，影響太大，川普沒(méi)有做好準(zhǔn)備，國(guó)內(nèi)影響也非常大。

美國(guó)國(guó)內(nèi)股市回調(diào)，特朗普政府升級(jí)中美貿(mào)易爭(zhēng)端的壓力加大，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力越大，美國(guó)股市越回調(diào)，中美貿(mào)易爭(zhēng)端向緩和方向發(fā)展的概率就越大。

棉花1909合約在16000附近繼續(xù)做多或做空，其實(shí)就是賭貿(mào)易戰(zhàn)是否向第三階段發(fā)展，我傾向于賭中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和：若中美貿(mào)易爭(zhēng)端被證明真的緩和，那么棉花1909合約在16000附近的價(jià)格就是底，后面很難再有這樣的機(jī)會(huì)；若中美貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)端真向第三階段發(fā)展，那么包括棉花的所有商品還要探底。

驗(yàn)證性觀察指標(biāo)就是豆粕：只要豆粕不大幅反彈，就證明貿(mào)易戰(zhàn)向緩和方向發(fā)展的概率加大，即使我們有信息盲區(qū)，全球四大糧商在國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口都布局很大，他們對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的研究和政策把握會(huì)非常重視。價(jià)格不會(huì)騙人，只要豆粕價(jià)格不大幅反彈，就證明包括利益相關(guān)的跨國(guó)公司在內(nèi)都認(rèn)為會(huì)向緩和方向發(fā)展；一旦豆粕開(kāi)始大幅反彈或漲停，證明當(dāng)前的緩和是假象，開(kāi)始考慮平倉(cāng)手里的棉花多單。

2018年11月1日晚特朗普通過(guò)其推特透漏兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人通話后，很快市場(chǎng)就有反應(yīng)：國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，豆粕跳水13分鐘之后棉花才開(kāi)始拉漲，棉花是從22:27開(kāi)始拉漲，豆粕是從22:14開(kāi)始跳水，豆粕的敏感性和牽扯的利益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于棉花。（楊志江/上海營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理）