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　　目前乙二醇供需整體穩(wěn)定，原油有止跌企穩(wěn)的跡象，因此乙二醇在成本的推動(dòng)下，后期走強(qiáng)的概率較大。

　　成本重心上移

　　在本月6-7日的OPEC部長級會(huì)議上，OPEC和俄羅斯達(dá)成原油減產(chǎn)協(xié)議。該協(xié)議規(guī)定OPEC和非OPEC產(chǎn)油國以今年10月的產(chǎn)量為基準(zhǔn)，聯(lián)合減產(chǎn)原油120萬桶/日。與此同時(shí)，伊朗目前正在遭受制裁，因此不會(huì)參與任何的原油減產(chǎn)協(xié)議。委內(nèi)瑞拉正在遭受嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，因此無力再減產(chǎn)，也不參與減產(chǎn)。利比亞也爭取減產(chǎn)豁免權(quán)。除此之外，卡塔爾宣布將在明年1月1日退出OPEC。整體來看，美國原油產(chǎn)量大幅增加，打破全球原油供需弱平衡的狀態(tài)，而隨著美國港口設(shè)施瓶頸問題解決，美國原油大量出口開始沖擊全球原油市場。

　　然而低油價(jià)使OPEC國家的收入大幅下降，因此OPEC和俄羅斯等非OPEC國家開始減產(chǎn)自救。OPEC11月月報(bào)預(yù)估，2019年全球原油需求量10008萬桶/日，供應(yīng)量10144萬桶/日，供應(yīng)過剩136萬桶/日。如果OPEC能夠減產(chǎn)120萬桶/日，那么全球原油供需情況將重新回歸到緊平衡的狀態(tài)，供需面對原油的利空影響有望消除。在這種情況下，我們認(rèn)為原油底部已形成，乙二醇成本將受到支撐。

　　供應(yīng)整體穩(wěn)定

　　昨日是乙二醇期貨首個(gè)交易日，從全天盤面運(yùn)行來看，價(jià)格低開高走，波動(dòng)較大，最終主力1906合約收于5674元/噸。目前乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格6000元/噸左右，因此相對而言期貨價(jià)格貼水現(xiàn)貨價(jià)格，期貨相對低估。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)乙烯法乙二醇開工負(fù)荷82%，非乙烯法乙二醇開工負(fù)荷68%，均處于高位，國內(nèi)的供應(yīng)呈現(xiàn)增加態(tài)勢。

　　庫存方面，目前華東地區(qū)乙二醇庫存量65.1萬噸，雖小幅下降，但仍高于往年同期，市場去庫存壓力仍較大。不過目前進(jìn)口貨源升水國內(nèi)現(xiàn)貨，10月進(jìn)口量76萬噸，呈現(xiàn)下降態(tài)勢?？紤]到近期人民幣重回跌勢，后期乙二醇到港量將下降，高庫存對乙二醇價(jià)格壓制作用將緩解。

　　需求方面，由于今年3季度PTA和MEG價(jià)格大幅上漲，下游聚酯企業(yè)提前補(bǔ)庫，從而造成了今年MEG旺季不旺的現(xiàn)象。目前下游長絲POY庫存為14天，DTY庫存為23天，F(xiàn)DY庫存為16天，均較前期有所下降。下游聚酯庫存下降緩解市場悲觀情緒，也將激發(fā)后期企業(yè)補(bǔ)庫行為，因此后期下游需求驅(qū)動(dòng)整體上是向上的。

　　后市預(yù)測

　　綜上所述，受OPEC限產(chǎn)的影響，全球原油供需重回緊平衡狀態(tài)，油價(jià)止跌企穩(wěn)，化工品市場的悲觀情緒有望緩解。雖目前國內(nèi)供應(yīng)充裕，但進(jìn)口下滑和需求好轉(zhuǎn)對沖這一利空因素，因此供應(yīng)端呈現(xiàn)中性格局。在這種情況下，我們認(rèn)為后期乙二醇整體向上概率較大，操作上以逢低買入的思路為主。

　　來源：金石期貨 黃李強(qiáng)

　　標(biāo)題：金石期貨：乙二醇逢低買入