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作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的一環(huán)，今年以來，短纖產(chǎn)業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能擴張期，滌綸短纖行業(yè)迎來新變局。近日，在鄭商所特別支持的杭州“第九屆再生聚酯(暨2021中國滌綸短纖)產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇”上，與會嘉賓普遍認(rèn)為，行業(yè)發(fā)展趨勢不可阻擋，差異化發(fā)展是一條道路，期貨工具為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新活力。利用期現(xiàn)結(jié)合做好成本、庫存管理，已成短纖企業(yè)當(dāng)前穩(wěn)定經(jīng)營的新思路。

A.擴能周期中短纖行業(yè)迎來新變局

近幾年聚酯行業(yè)格局變化較大，龍頭企業(yè)向著規(guī)?；⒁惑w化趨勢發(fā)展，而這也成為本輪產(chǎn)能擴張周期中最為明顯的特點之一。

就短纖產(chǎn)業(yè)而言，盡管近幾年產(chǎn)能增長緩慢，但自今年起，也進(jìn)入到大幅擴能期。和以往常規(guī)紡紗用短纖不同，現(xiàn)在配有上游產(chǎn)能的企業(yè)也開始更加注重下游的布局，在差異化短纖上面也傾注更多心思。

“直紡滌綸短纖2021-2022年新投的產(chǎn)能中大多以配套煉化一體化為目的，新入的企業(yè)整體規(guī)模較為龐大，如新鳳鳴、桐昆等，后期直紡滌綸短纖集中度將更為分散，工廠間競爭也將更為激烈?！比A瑞信息分析師孔令芳表示，從企業(yè)投擴產(chǎn)品看，紡紗、填充、無紡都有涉及，各領(lǐng)域也都進(jìn)入產(chǎn)能快速擴張期。

據(jù)國投安信期貨分析師龐春艷介紹，2021年國內(nèi)計劃投產(chǎn)的直紡滌綸短纖產(chǎn)能在175萬噸左右，計劃產(chǎn)能增速達(dá)到22%。

“年內(nèi)計劃的其他短纖產(chǎn)能多集中在年底投產(chǎn)，其中新鳳鳴計劃在年底投產(chǎn)規(guī)模達(dá)60萬噸的新產(chǎn)能，傳統(tǒng)的長絲企業(yè)也在介入短纖行業(yè)，裝置在向規(guī)模化發(fā)展。”龐春艷表示，從未來投產(chǎn)計劃看，桐昆、恒力、中泰、能投、富海等企業(yè)都有上馬短纖產(chǎn)能計劃，除傳統(tǒng)聚酯企業(yè)為豐富產(chǎn)品外，還有上游PTA企業(yè)向下擴張產(chǎn)業(yè)鏈。

“短纖行業(yè)也將向著規(guī)?；⒁惑w化的趨勢發(fā)展，且裝置的產(chǎn)能集中度也將提高?！?/p>

了解到，新的產(chǎn)能進(jìn)入太快，但下游需求擴增并不同步，這樣會導(dǎo)致直紡滌綸短纖產(chǎn)能過剩，現(xiàn)金流被壓縮。隨之而來的，開機負(fù)荷也會被壓制。

“自2021年4季度原生滌綸短纖開始產(chǎn)業(yè)進(jìn)入大幅擴能期，滌綸短纖行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入低利潤階段，屆時再生滌綸短纖產(chǎn)能可能會繼續(xù)轉(zhuǎn)移和退出，預(yù)計市場份額繼續(xù)洗牌，產(chǎn)品維持兩極分化?！睆V發(fā)期貨分析師張曉珍表示。

孔令芳說，大量大規(guī)模裝置投產(chǎn)后，行業(yè)難免面臨過剩壓力，“后期短纖企業(yè)上下游配套的比例將繼續(xù)增加，或者與原料端掛鉤，或者與下游掛鉤，單打獨斗的企業(yè)壓力將加大”。

此次論壇中，有企業(yè)表示，大企業(yè)具備規(guī)模化、一體化及資金面的優(yōu)勢，小企業(yè)的生存空間會被擠壓，部分落后產(chǎn)能面臨淘汰。

值得一提的是，行業(yè)發(fā)展的趨勢不可阻擋，不同企業(yè)應(yīng)對方案也不同。

“對于短纖企業(yè)而言，差異化發(fā)展是一條路，另外利用好金融工具應(yīng)對產(chǎn)能擴張周期帶來的價格波動是個不錯的選擇，可結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行套期保值，做好成本和庫存管理，求得穩(wěn)定發(fā)展，同時尋找適合企業(yè)的發(fā)展方向，避免與龍頭企業(yè)在同一賽道上競爭?！饼嫶浩G稱。

短纖期貨的到來為企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營帶來有效保障，為行業(yè)注入新的活力。論壇上，部分短纖企業(yè)介紹，面對市場新格局，要以開放的心態(tài)擁抱期貨市場，充分利用好期貨工具，同時鞏固好下游基礎(chǔ)，樹立好自身的品牌。

B.企業(yè)期貨參與度、滿意度不斷提升

如今期現(xiàn)結(jié)合已融入到短纖企業(yè)經(jīng)營思路中，而這也體現(xiàn)出短纖產(chǎn)業(yè)企業(yè)對于期貨認(rèn)識的提升及對短纖期貨功能發(fā)揮的認(rèn)可。

了解到，短纖期貨作為鄭商所打造聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理工具的重要一環(huán)，上市半年以來，市場運行平穩(wěn)，功能發(fā)揮高效，正在逐漸被產(chǎn)業(yè)接納認(rèn)可。

在論壇上，鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，截至目前，行業(yè)龍頭企業(yè)積極參與短纖期貨，產(chǎn)能前15大企業(yè)，10家實際參與期貨市場，占到全國總產(chǎn)能的47.64%。法人客戶持倉量占比56%，套期保值效率高達(dá)0.98。目前短纖期貨在為產(chǎn)業(yè)提供價格發(fā)現(xiàn)、套期保值方案等方面也發(fā)揮積極作用。

對此業(yè)內(nèi)人士也表示，短纖期貨上市以來，從成交量和持倉量上看，市場參與度非常高。作為一個新品種，能夠有這樣的成績與PTA市場的成熟和完善，短纖期貨運營、交割、風(fēng)控管理，及鄭商所開展的短纖市場培育密不可分。

“PTA期貨已上市近15年，短纖作為PTA下游產(chǎn)品，長期的耳濡目染，短纖企業(yè)已經(jīng)對期貨有一定的認(rèn)識，也有很多企業(yè)參與過PTA期貨市場?！饼嫶浩G表示，短纖期貨上市后，完善聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種體系，短纖企業(yè)能夠利用更多的期貨工具實現(xiàn)加工利潤鎖定，操作更加靈活。

了解到，短纖期貨上市前后，鄭商所先后舉辦聚酯分析師培訓(xùn)、“三業(yè)”活動、會員中層業(yè)務(wù)培訓(xùn)班、產(chǎn)業(yè)鏈研討會等活動十余場，培訓(xùn)人次達(dá)6000余人。正是因為前期緊鑼密鼓的市場培育，為短纖產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場、用好短纖期貨打下堅實的基礎(chǔ)。

從短纖期貨的交割情況看，在首個交割月前，鄭商所多措并舉，確保交割渠道順暢：一是引入貿(mào)易商廠庫，并將提貨地點設(shè)置為江陰、蕭山、長樂地區(qū)，既解決非廠庫品牌不易交割的難題，又有效盤活江陰、蕭山、長樂地區(qū)的社會倉庫資源；二是先后擴增6個短纖交割品牌，為提貨方提供更多的品牌選擇；三是增設(shè)14家短纖交割廠庫，擴展13萬噸信用倉單額度，進(jìn)一步拓寬短纖期貨交割渠道，充分挖掘市場交割潛力；四是針對市場參與者、質(zhì)檢機構(gòu)、交割廠庫開展線上線下規(guī)則培訓(xùn)，規(guī)范交割流程，促進(jìn)倉單注冊、注銷、交割環(huán)節(jié)高效運行。最終首個合約PF2105順利完成交割，交割量達(dá)4896手，折合現(xiàn)貨24480噸，短纖期貨也成為鄭商所掛牌品種中首次交割手?jǐn)?shù)最大的品種。參與首次交割的企業(yè)既有貿(mào)易商也有生產(chǎn)企業(yè)，可見，現(xiàn)貨企業(yè)對于利用好短纖期貨這個工具已經(jīng)做好充分的準(zhǔn)備。

事實上企業(yè)對于短纖期貨這個“新事物”的認(rèn)識也經(jīng)歷一個循序漸進(jìn)的過程。

青島華億誠物資有限公司(下稱華億誠)總經(jīng)理李峰坦言，短纖期貨上市前，作為傳統(tǒng)貿(mào)易企業(yè)，他們主要關(guān)注原油、PTA、乙二醇等短纖上游產(chǎn)品期貨行情，來分析判斷短纖現(xiàn)貨行情及走勢。短纖期貨上市后，公司開展全員期貨培訓(xùn)，并成立期貨部，做大量的調(diào)研工作，走訪交易所、企業(yè)和期貨公司學(xué)習(xí)積累經(jīng)驗。

“通過期貨上市前的學(xué)習(xí)和調(diào)研，結(jié)合成熟的棉花、PTA市場模式，我們清醒地認(rèn)識到，短纖期貨的上市必然會帶來現(xiàn)貨貿(mào)易模式的轉(zhuǎn)變，有利于企業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)型，更有助于我們更好地服務(wù)紡織產(chǎn)業(yè)?！崩罘宸Q。

李峰說，短纖期貨上市后帶來最大的好處就是盤活了整個短纖市場，使短纖市場更加生機勃勃，也給短纖產(chǎn)業(yè)帶來更公平、更高效、更規(guī)范的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

“市場中更多角色參與到短纖期現(xiàn)交易中，既可以使短纖期貨定價更合理、更市場化，也可以使期貨和現(xiàn)貨結(jié)合更緊密，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)作用也很快被產(chǎn)業(yè)鏈所認(rèn)可，短纖期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)的功能也逐步顯現(xiàn)?！崩罘逭f。

C.短纖產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合多點開花

對于聚酯行業(yè)來言，加工差是一個企業(yè)的利潤核心。在上市短纖期貨之前，無論是買入原材料PTA期貨還是賣出產(chǎn)成品，短纖工廠都需要依靠PTA期貨套保。但自去年上市短纖期貨，工廠便可以通過盤面直接實現(xiàn)對加工差的鎖定。

對此華宏化纖銷售副總胡新民也表示，短纖期貨上市后給生產(chǎn)企業(yè)提供更多的期現(xiàn)工具?！安煌墓S和市場其他參與者可根據(jù)自身的需要選擇不同的工具在不同的維度上參與其中。”作為一個短纖生產(chǎn)企業(yè)參與短纖期貨的出發(fā)點一是在市場大的波動情況下、供銷不平衡的時候做一些市場風(fēng)險的規(guī)避；二是在上下游產(chǎn)品出現(xiàn)短期價差的時候做一些加工費用的套保，提升企業(yè)的加工利潤區(qū)間。

“從成本端看，如果企業(yè)出現(xiàn)短期的超賣現(xiàn)象，可以在期貨市場鎖定上游原料以鎖定企業(yè)的成本和合理的加工區(qū)間；從銷售端來看，如果短時間市場低迷，產(chǎn)銷不平，企業(yè)可以在短纖期貨上實現(xiàn)預(yù)期銷售，鎖定銷售價格?！焙旅裾f，除此之外，通過建立短纖與PTA、MEG的虛擬工廠，企業(yè)還可以實現(xiàn)加工費的預(yù)先鎖定。

華億誠作為貿(mào)易型公司，自短纖期貨上市后，積極學(xué)習(xí)并利用好期現(xiàn)結(jié)合，借助公司多年積累的上下游優(yōu)勢，利用自身相對成熟的現(xiàn)貨銷售渠道，結(jié)合套保點價等方式服務(wù)好終端市場，也將相關(guān)業(yè)務(wù)推廣至終端產(chǎn)業(yè)，給產(chǎn)業(yè)客戶帶來效益，節(jié)約其生產(chǎn)成本，降低訂單風(fēng)險，緩解資金壓力。

據(jù)李峰介紹，下游客戶甲主要做純滌縫紉線的出口貿(mào)易，其出口訂單往往先定價后生產(chǎn)，若客戶鎖定現(xiàn)貨原料價格來對沖原料漲價風(fēng)險需要大量資金。“我們給客戶推廣期貨做多套保后，企業(yè)僅用少量資金鎖定價格，然后通過點價方式來采購原料，平倉多單?！崩罘灞硎?，客戶通過這種方式規(guī)避了市場大幅波動帶來的風(fēng)險，賺取穩(wěn)定的加工費，利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

此外由于生產(chǎn)需求，客戶乙必須使用中石化品牌貨源，華億誠利用成熟的采購渠道，通過合理的基差計算進(jìn)行套保，成功將儀征化纖等交割品牌貨源引入期貨市場，天津化纖等非交割品牌也開始依據(jù)短纖期貨定價銷售，市場流通性進(jìn)一步加大，最終幫助終端企業(yè)以點價方式采購低價中石化貨源，保證其生產(chǎn)穩(wěn)定性的同時降低該企業(yè)的成本。值得一提的是，市場主體中，期現(xiàn)商的出現(xiàn)，給短纖市場注入新活力。

在業(yè)內(nèi)人士看來，短纖期貨給期現(xiàn)貿(mào)易商提供了采購現(xiàn)貨在期貨市場進(jìn)行套保，再在基差回歸時點價銷售的操作機會，也給短纖工廠產(chǎn)品庫存、下游企業(yè)原料采購及短纖加工費提供很好的期現(xiàn)套保操作機會。

了解到，自短纖期貨上市以來，永安資本參與短纖期貨已有將近一年的時間?！百Q(mào)易型期現(xiàn)公司參與期貨的出發(fā)點是套保，由于我們的貿(mào)易量比較大，經(jīng)常會面臨庫存和遠(yuǎn)期銷售貨物絕對價格波動的風(fēng)險。通過基差正套，可以彌補現(xiàn)貨跌價損失。”在永安資本期現(xiàn)經(jīng)理費洋看來，相較于傳統(tǒng)的貿(mào)易模式，期現(xiàn)結(jié)合可以使企業(yè)擁有更好的對抗系統(tǒng)性風(fēng)險的能力。此外期現(xiàn)結(jié)合的貿(mào)易模式可以為下游提供更有效的服務(wù)。

他介紹，目前永安資本利用短纖期貨和一些短纖工廠簽訂了加工費的長約，每個月固定給那些短纖工廠供應(yīng)乙二醇和PTA，在原料均價的基礎(chǔ)上加上固定的加工費，采購PF現(xiàn)貨。“通過這一模式，可以穩(wěn)定短纖工廠的利潤。”

了解到，面對今年短纖市場環(huán)境，尤其是2月經(jīng)歷上漲行情，終端產(chǎn)業(yè)部分客戶，包括貿(mào)易商在內(nèi)，一改之前的全款買貨來鎖定價格對沖銷售訂單帶來的風(fēng)險的做法，而是合理利用期貨市場進(jìn)行套期保值。

當(dāng)前短纖行業(yè)正在面臨新的變化，產(chǎn)能擴張、競爭淘汰不可避免，利用好短纖期貨可以助力企業(yè)在激烈的競爭中獲得生機。“隨著疫情逐步見好，下半年短纖的社會需求預(yù)期增加，將會有更多的企業(yè)參與進(jìn)來，防范企業(yè)已售訂單的風(fēng)險?！崩罘宸Q。