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一方面，在印度棉高價(jià)支撐及油價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局下，短期國(guó)際棉價(jià)下行空間有限；另一方面，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，高基差支撐鄭棉價(jià)格。因此雖棉價(jià)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)弱跡象開始出現(xiàn)，但短期轉(zhuǎn)為寬幅振蕩概率更大。

近期，棉價(jià)長(zhǎng)期頂部形成預(yù)期升溫，究其原因在于，一方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告下調(diào)美棉出口量，出口數(shù)據(jù)較為疲弱；另一方面，新年度全球植棉意向增幅明顯，加上宏觀方面加息預(yù)期增加及俄烏局勢(shì)影響，美元走強(qiáng)。但強(qiáng)現(xiàn)實(shí)仍在，短期內(nèi)其將限制棉價(jià)的下方空間。另外從國(guó)際市場(chǎng)看，印度棉價(jià)高企及原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)也給國(guó)內(nèi)棉花帶來(lái)一定支撐。

印度棉階段性供應(yīng)偏緊

2021/22年度印度棉價(jià)漲勢(shì)強(qiáng)勁。截至2月19日當(dāng)周，印度2021/22年度棉花周度上市量為13萬(wàn)噸，較上一周減少3.6萬(wàn)噸，較去年同期增加5萬(wàn)噸，較近3年均值減少4萬(wàn)噸；印度2021/22年度棉花累計(jì)上市量為359萬(wàn)噸，較近3年均值累計(jì)減少11萬(wàn)噸。階段性供應(yīng)偏緊刺激棉價(jià)，印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)折美分已上沖至130美分/磅之上。

高棉價(jià)帶來(lái)一定負(fù)面效應(yīng)。在現(xiàn)貨飆升下，由于MSP明顯偏低，CCI收購(gòu)量為零，缺少調(diào)控的籌碼。高棉價(jià)使得印度出口失去競(jìng)爭(zhēng)力，且國(guó)內(nèi)紗廠難以承受高棉價(jià)，從而不得不加大進(jìn)口棉花，這對(duì)于美棉及巴西棉帶來(lái)明顯支撐。雖美棉漲幅不及印度，但印度棉價(jià)強(qiáng)勢(shì)卻限制美棉的下方空間，這一支撐因素要等到印度消費(fèi)負(fù)反饋至國(guó)內(nèi)棉價(jià)方能打破。

美元強(qiáng)勢(shì)或受阻

國(guó)際市場(chǎng)宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期升溫，八次加息預(yù)期抬頭?？傮w看，市場(chǎng)對(duì)于加息的消化相對(duì)充分，后期反而有一定的加息預(yù)期降溫的可能，這將使得美元強(qiáng)勢(shì)受阻。且從過往加息表現(xiàn)看，1994年以來(lái)四輪加息中，棉價(jià)均實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅在3-8%之間。另外原油價(jià)格在短期俄烏局勢(shì)影響下大幅波動(dòng)，但整體上行趨勢(shì)并未破壞，基于基本面支撐，后期仍有望維持漲勢(shì)，這給棉價(jià)也會(huì)帶來(lái)一定支撐。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，雖需求確實(shí)面臨疲弱情況，但政策支撐及短期基差和剛需采購(gòu)動(dòng)力或限制棉價(jià)跌幅。

紡企庫(kù)存處低位

雖春節(jié)前紡企有所采購(gòu)，但整體原料庫(kù)存水平維持低位，高棉價(jià)使得紡企基本隨采隨用為主。2月紡企棉花庫(kù)存降至30天之內(nèi)，處近5年最低水平，紡企存在剛需采購(gòu)的需求，對(duì)原料端產(chǎn)生一定支撐。

目前看，2021/22年度新疆棉銷售進(jìn)度明顯偏慢，棉企壓力較大，后續(xù)政策層面給出支撐的可能性更大。儲(chǔ)備庫(kù)棉花庫(kù)存降至極低水平，補(bǔ)庫(kù)需求客觀存在，此前市場(chǎng)一直期待的輪入新疆棉仍不能說(shuō)沒有可能。

綜合看，全球市場(chǎng)方面雖出現(xiàn)新年度供應(yīng)增加預(yù)期的偏空影響，但在印度棉高價(jià)支撐及宏觀局勢(shì)導(dǎo)致油價(jià)強(qiáng)勢(shì)的格局下，短期國(guó)際棉價(jià)下行空間相對(duì)有限。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于軋花廠惜售心理，棉花現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，高基差支撐鄭棉價(jià)格。紡企棉花庫(kù)存處5年低位，剛需也提供一定買盤支撐。因此雖長(zhǎng)期轉(zhuǎn)弱跡象開始出現(xiàn)，但短期棉價(jià)轉(zhuǎn)為寬幅振蕩概率更大。