2月25日是中國人民銀行實施上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點之日，從這一天開始約有1600億元銀行資金將被凍結(jié)。而此時距離上次1月15日上調(diào)存款準備金率僅過一個多月。 根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，央行在過去不到8個月的時間里已連續(xù)5次上調(diào)存款準備金率，累計已上調(diào)2.5個百分點，存款準備金率如今將執(zhí)行10%的標準。 央行如此頻繁動用存款準備金這一貨幣政策工具，其政策用意主要是對沖當(dāng)前流動性過剩。央行在2月16日宣布這一決定時稱，當(dāng)前國際收支順差矛盾仍較突出，貸款擴張壓力較大，需要根據(jù)流動性的動態(tài)變化再次提高存款準備金率，以鞏固宏觀調(diào)控成效。 流動性過剩問題，是當(dāng)前中國經(jīng)濟中存在的一個突出問題。從2003年到現(xiàn)在，中國經(jīng)濟面臨的問題是貸款增長過快，投資增長過快，外匯流入比較多，國內(nèi)銀行間流動性偏松，資金充裕。 以2006年為例，信貸增長勢頭高居不下，外匯儲備持續(xù)攀升，外匯占款越發(fā)加劇流動性過剩問題。數(shù)據(jù)顯示，2006年年初預(yù)期新增人民幣貸款目標為2.5萬億元，而伴隨著全年銀行信貸的迅猛增加，全年實際達到3.18萬億元，兩者足足相差6800億元。而從2006年2月底起我國成為世界第一外匯儲備國，當(dāng)年10月底外匯儲備又突破1萬億美元大關(guān)。 央行行長助理易綱日前表示，從2003年至今，適當(dāng)收回流動性，緊縮銀根，就成為貨幣政策的主要取向。這幾年央行多次上調(diào)了存款準備金率，同時提高了利率，這些都是緊縮銀根的措施，來控制貨幣供應(yīng)量。 據(jù)央行統(tǒng)計，2003年至2006年央行發(fā)行票據(jù)凈對沖流動性約3萬億元；5次上調(diào)存款準備金率共3個百分點，深度凍結(jié)流動性約1萬億元。而進入2007年后，銀行新增流動性問題依然突出，央行又連續(xù)兩次采取上調(diào)存款準備金率的手段進行對沖。 法定存款準備金是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，是指中央銀行強制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動性，以往被稱為是政策效應(yīng)比較猛烈的政策工具。不過，在流動性過剩的狀況下，當(dāng)前使用存款準備金率的手段已漸成為央行的“常規(guī)武器”。 央行已表示，當(dāng)前小幅上調(diào)存款準備金率屬于“適量微調(diào)”，并不屬于政策“猛藥”。存款準備金率的調(diào)整也增強了央行調(diào)控的主動性和有效性。不少專家也認為，從2006年開始，央行明顯采取了對存款準備金率實施“小步快跑”的方式。 不過，流動性過剩問題并不是一個簡單的國內(nèi)問題。在國際國內(nèi)因素綜合作用下，我國國際收支雙順差格局加劇。央行表示，如果國內(nèi)外條件沒有發(fā)生大的變化，國際收支較大順差仍可能在今后一段時間內(nèi)持續(xù)。因此，未來央行可能將不得不繼續(xù)面對銀行體系流動性供給過多的局面，對沖流動性仍將是貨幣政策的重要任務(wù)。 數(shù)據(jù)顯示，流動性在2007年1月份沒有減弱的跡象。根據(jù)央行2月15日公布的報告，人民幣貸款增速依然很快，1月末人民幣各項貸款余額23.1萬億元，同比增長16%，增幅比去年末高0.9個百分點。貿(mào)易順差依然維持在高位，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1月份實現(xiàn)貿(mào)易順差158.8億美元，較2006年1月增長了67.3%。 展望2007年的貨幣政策，易綱表示，希望能夠進一步收緊流動性和銀根，使得當(dāng)前貨幣信貸增速更加慢一點。有專家預(yù)計，面對新的流動性，央行仍會繼續(xù)使用存款準備金率等貨幣手段，甚至不排除運用利率的手段。 央行此前也已表示，搭配運用公開市場操作、提高存款準備金率等方式有效調(diào)節(jié)銀行體系流動性，是今后央行所采取的政策手段之一。 不過，對今后是否加息，易綱認為，目前利率水平和整個經(jīng)濟金融指標是基本相適應(yīng)的。“是不是要有所變動，還有待進一步觀察。央行會高度關(guān)注投資、市場、價格等各項經(jīng)濟指標的變化，實施最優(yōu)的貨幣政策。”