一、國際市場行情綜述 國際市場棉花價格自去年12月底連續(xù)下跌以來，11月份首次出現(xiàn)明顯回升跡象。 棉花現(xiàn)貨市場：北歐港口到岸報價Cotlook A指數(shù)當月平均37.81美分/磅，較10月下旬本年度最低價回升2.86美分/磅，升幅8.1%；11月29日已回升到41.70美分/磅，較本年度最低價回升6.75美分/磅，升幅19.31%，但較去年12月底下跌了24.25美分/磅，跌幅37%。 紐約期貨市場：近期合約11月平均33.34美分/磅，較本年度最低價回升4.48美分/磅，升幅15.52%；11月29日回升到36.70美分/磅，較本年度最低價回升7.84美分/磅，升幅27.49%，但較去年12月底下跌了25.58美分/磅，跌幅41%。 2001年11月份國際市場出現(xiàn)回升跡象 從2001年國際市場走勢看，棉花價格在連續(xù)下跌10個月后，在11月份出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機。期貨市場率先止跌回升，緊隨其后，現(xiàn)貨市場A指數(shù)的價格也連續(xù)上揚，目前均已回升到9月初的水平。目前，來自各個市場的報告顯示，歐洲原棉市場、遠東市場以及中國市場的棉花價格基本保持了平穩(wěn)。國際貿(mào)易中，棉商在交易時對價格都很謹慎，尤其是賣方即怕價格繼續(xù)下跌，又怕此時的成交價格偏低，后期價格回升無法獲得最大利潤。總的看，近期國際市場的表現(xiàn)給人們帶來一定程度上的信心支持。 二、市場趨勢分析及后期預測 總體看，國際市場基本已經(jīng)見底，進一步下跌的空間不大，年末再次跌破最低價位的可能性較小。分析近期價格回升的因素主要有以下幾點： 一是價格跌到谷低的技術(shù)性反彈。10月底國際市場棉花價格創(chuàng)29年來新低，紐約期貨市場近期合約的價格跌到28.00美分/磅水平。在棉花價格已經(jīng)跌破成本線的情況下，多數(shù)國家已經(jīng)支持不住，紡織企業(yè)開始考慮建倉，期貨市場空頭基金獲利回吐，期貨、現(xiàn)貨市場都出現(xiàn)了大量的買盤，拉動價格轉(zhuǎn)向回升。 二是美棉出口強勁，美國的供求形勢有所改善。美國已連續(xù)幾周保持強勁的出口，11月份還創(chuàng)下45.52萬包的周出口量，為過去6年來的新高。在強勁的出口形勢下，盡管美國國內(nèi)紡織用棉量降低，但由于美國農(nóng)業(yè)部將本年度的出口目標調(diào)高了40萬包，出口達到940萬包，年末庫存因此減少了10萬包，庫存消費比降為50%，較10月份減小了1%。庫存消費比減小，供求形勢改善是促使價格回升的重要因素。 三是美聯(lián)儲連續(xù)降息政策初顯成效，人們對美國經(jīng)濟恢復的信心在增加。今年以來，美聯(lián)儲已10次降息，美國聯(lián)邦基金利率降至40年來的新低，現(xiàn)在看來，美聯(lián)儲的利率政策已初見成效。隨著美國反恐怖戰(zhàn)爭的初步勝利，加上今年10月份的零售表現(xiàn)理想，油價不因開戰(zhàn)上升反而大跌，影響美國經(jīng)濟的關鍵因素家庭消費大漲。很多美國家庭開始大規(guī)模物業(yè)投資、套取現(xiàn)金買車、預支信用卡消費。美股市已經(jīng)回到“9.11”事件前的水平，美國經(jīng)濟前景露出一線曙光。整體經(jīng)濟形勢信心增加，對各個行業(yè)都起到推動作用，棉花市場也不例外，近期價格的回升證明了這一點。 四是棉農(nóng)“賣跌不買漲”，惜售心理使得市場棉花供給不活躍。11月份國際棉花價格出現(xiàn)回暖跡象，各主產(chǎn)棉國家國內(nèi)棉價暫時平穩(wěn)，但是棉農(nóng)似乎對當前價格尤其是對紡織企業(yè)可承受的價格不滿意，理論上市場的供應量應該很大，但是由于價格談不攏，棉農(nóng)惜售，使得加工廠在收購棉花時不得不提高價格。希臘、西非、以及土耳其均因為市場棉花供應相對需求暫時不足而促使國內(nèi)棉價在一定程度上回升。 另外，各主產(chǎn)國如印度等采取官方出資收購棉花的形式或設立保護價等形式以支持國內(nèi)價格回升。 我們認為，盡管國際市場回暖，但不應對價格上漲空間抱太大期望。 首先，此次價格回升的主要因素是技術(shù)性反彈，全球供求形勢并沒有根本改變。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部11月份月報顯示，2001/02年度全球棉花產(chǎn)量9690萬包，較10月份調(diào)高80萬包；全球棉花需求9160萬包，較10月份調(diào)減50萬包；由此全球期末庫存較10月份調(diào)高110萬包，達到4440萬包。期末庫存消費比（不含中國）達到47.7%，較10月份再度調(diào)高1.6%，為1985年來的最高水平。 其次，美棉的出口壓力轉(zhuǎn)到其他國家。雖然美棉出口強勁，尤其是11月以來美棉的周出口量都在20萬包以上，照此發(fā)展，美國農(nóng)業(yè)部的出口預測是可以實現(xiàn)的。但同時應該看到，美國這種良好的出口形勢是建立在極度低糜的國際市場價格以及美國的高額補貼農(nóng)業(yè)政策上的，一旦國際價格上漲，美棉的價格優(yōu)勢會相對減弱。而美國出口增加的同時造成了中亞、西非和巴基斯坦等出口國出口量的下降，在當前全球需求總體不足的情況下，雖然美國的供求形勢有所改善，但全球的供求形勢依然沒有好轉(zhuǎn)，其他主產(chǎn)棉國家嚴峻的供求形勢必然會在國際市場上有所反映，從而對國際市場回升帶來壓力。 第三，全球經(jīng)濟依舊疲軟，美國經(jīng)濟的恢復也不是一蹴而就。分析家認為，美聯(lián)儲的利率政策對經(jīng)濟產(chǎn)生的積極影響要到明年1月份才能產(chǎn)生明顯效果。而經(jīng)濟前景的不確定性上升以及投資者和消費者對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢惡化的憂慮加重削弱了經(jīng)濟活動。在今后一段時期內(nèi)，美國經(jīng)濟面臨的主要危險仍是進一步疲軟，這意味著美聯(lián)儲可能還會繼續(xù)下調(diào)利率，以刺激經(jīng)濟的盡快恢復。 第四，中國加入WTO對國際市場恢復的幫助有限。 11月份，中國正式加入 WTO，伴隨著的是中國市場的進一步開放，以及巨大的棉花進口配額。但美國棉商并不輕松，目前中國國內(nèi)的棉花價格極具競爭力，棉花的收購價格低，到配額發(fā)放時，棉麻企業(yè)較低的收購成本在一定程度上可以與美棉抗衡。就目前看，國內(nèi)標準級棉花到廠價7800元/噸左右，較國際棉花國內(nèi)含稅到廠價低700元/噸以上，加上本年度中國國內(nèi)棉花資源的品質(zhì)較好，紡織企業(yè)在選擇時可能會優(yōu)先使用國內(nèi)棉花，還可省掉許多手續(xù)及費用，預計中國本年度的進口量不會太大。 總之，國際市場雖然出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象，還不能盲目樂觀。雖然可以肯定價格進一步回落的空間不大，但是價位到底能恢復到什么水平，還不好確定。由于本年度全球的供給量基本已成定局，影響后期國際市場棉花價格走勢的因素將主要集中在需求上。后期棉花走勢如何更大程度上取決于紡織市場能否好轉(zhuǎn)，美國經(jīng)濟恢復情況及明年全球棉花的種植情況。