一、市場(chǎng)回顧 1、棉花價(jià)格低谷回升 與前期相比，5月份國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)明顯。4月中旬開(kāi)始，市場(chǎng)開(kāi)始新一輪下跌，到5月上旬逼近本年度最低價(jià)位后迅速反彈。CotlookA指數(shù)5月8日38.55美分/磅，為當(dāng)月最低價(jià)，也是本年度第二個(gè)低點(diǎn)，到29日漲至41.10美分/磅，回升2.55美分/磅；當(dāng)月平均39.72美分/謗，仍較上月低1.71美分/磅。紐約期貨近期合約5月7日創(chuàng)本年度第二低點(diǎn)價(jià)位31.47美分/磅后，到月底已漲至38.15美分/磅（5月30日），上漲6.68美分/磅，漲幅21.2%；當(dāng)月平均36.18美分/磅，但較上月低1.28美分/磅。 2、“天氣市場(chǎng)”發(fā)揮影響 5月正值北半球棉花播種、生長(zhǎng)期，天氣狀況備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。今年各主產(chǎn)國(guó)天氣狀況普遍不如去年，陰雨等災(zāi)害使得各國(guó)棉花生產(chǎn)受到不同程度的影響，尤其是中國(guó)新疆、長(zhǎng)江流域，中亞，以及美國(guó)等主產(chǎn)區(qū)紛紛遭到惡劣天氣襲擊。受其影響，業(yè)內(nèi)對(duì)下年度棉花產(chǎn)量的預(yù)計(jì)趨向悲觀。一方面由于棉價(jià)下跌，本年度棉花播種面積減少，另一方面惡劣天氣使得已播種的耕地遭到破壞，部分棉田需要重播。在這一因素刺激下，紐約期貨市場(chǎng)回升明顯，同時(shí)也拉動(dòng)了國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)。 3、現(xiàn)貨貿(mào)易總體平淡，局部偏熱 受?chē)?guó)際市場(chǎng)大環(huán)境不景氣影響，棉花需求仍不旺盛，現(xiàn)貨貿(mào)易總體平淡，局部市場(chǎng)成交活躍。其中5月上旬中國(guó)對(duì)美棉的進(jìn)口活躍，合約成交量在2萬(wàn)包以上，中下旬成交縮小至幾千包。美棉出口依舊強(qiáng)勁，上旬成交量18萬(wàn)包以上；中旬以后略有減少，但出運(yùn)量依然維持在17萬(wàn)包以上。墨西哥對(duì)美棉進(jìn)口保持活躍，周進(jìn)口量總體在2萬(wàn)包左右，個(gè)別周超過(guò)5萬(wàn)包。土耳其由于國(guó)內(nèi)棉價(jià)長(zhǎng)期高于國(guó)際市場(chǎng)，棉花進(jìn)口保持旺盛，但隨著國(guó)際棉價(jià)的抬升，國(guó)內(nèi)棉價(jià)顯得相對(duì)疲軟，并出現(xiàn)下跌。東南亞市場(chǎng)臺(tái)灣、印尼進(jìn)口相對(duì)活躍，但成交量不大；巴基斯坦為了滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)生產(chǎn)高支紗需求增加對(duì)高等級(jí)棉進(jìn)口。 二、推動(dòng)價(jià)格上漲因素分析 1、利空因素對(duì)市場(chǎng)的影響減小 前期造成市場(chǎng)下跌的主要因素是受美國(guó)農(nóng)業(yè)法案的影響，現(xiàn)在這一影響因素基本可以忽略不計(jì)。全球棉花供過(guò)于求的形勢(shì)本月也得到改善，特別是對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)有著舉足輕重影響的美國(guó)供求形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月中旬報(bào)告，本年度美國(guó)國(guó)內(nèi)工廠的用棉量預(yù)計(jì)將增至760萬(wàn)包；在美國(guó)新農(nóng)業(yè)法案出口補(bǔ)貼地促動(dòng)下，出口量有望達(dá)到1100萬(wàn)包；由于產(chǎn)量預(yù)測(cè)與上月持平，國(guó)內(nèi)期末庫(kù)存770萬(wàn)包，調(diào)減60萬(wàn)包；庫(kù)存消費(fèi)比從46.1%降至41.4%，創(chuàng)11個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)，促使價(jià)格出現(xiàn)回升。 2、天氣因素促使市場(chǎng)短期上漲 進(jìn)入棉花生產(chǎn)期，市場(chǎng)對(duì)天氣因素的敏感度提高。前期北半球的惡劣天氣是國(guó)際市場(chǎng)低谷回升的主要因素。而新花的實(shí)際播種情況、補(bǔ)種效果、以及此后的長(zhǎng)勢(shì)將會(huì)繼續(xù)影響市場(chǎng)。 3．實(shí)際供求的不平衡推動(dòng)價(jià)格上漲 目前國(guó)際市場(chǎng)高等級(jí)棉的供應(yīng)減少。美國(guó)棉農(nóng)對(duì)棉花價(jià)格依然不滿(mǎn)意，持棉惜售，導(dǎo)致SJV、C/A高等級(jí)棉供應(yīng)量很少，價(jià)格堅(jiān)挺，且不隨期貨市場(chǎng)價(jià)格下跌而變化。澳大利亞由于貨幣匯率較美元堅(jiān)挺，以美元計(jì)的出口報(bào)價(jià)無(wú)法調(diào)低。西非和獨(dú)聯(lián)體品質(zhì)較好地高等級(jí)棉也所剩無(wú)幾。盡管本年度棉花產(chǎn)量嚴(yán)重供過(guò)于求，但市場(chǎng)實(shí)際供求的不平衡導(dǎo)致高等級(jí)棉價(jià)格維持在相對(duì)較高的水平。而低等級(jí)棉由于前期銷(xiāo)售活躍，加上近期市場(chǎng)總體形勢(shì)好轉(zhuǎn)報(bào)價(jià)也不斷上漲，預(yù)計(jì)該現(xiàn)狀還將維持一段時(shí)間，但隨著本年度趨向結(jié)束棉農(nóng)也有可能拋售手中的存棉。 三、年度后期市場(chǎng)走勢(shì)分析 根據(jù)以上因素分析，我們認(rèn)為國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)走出第二輪跌勢(shì)，市場(chǎng)短期內(nèi)將以波動(dòng)為主，不乏上升動(dòng)力，但不宜過(guò)分樂(lè)觀。 首先，國(guó)際市場(chǎng)棉花價(jià)格仍有望在目前水平有所上升。原因有三：第一、盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)目前全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的狀況以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度持的態(tài)度各不相同，但報(bào)告數(shù)字均顯示了好轉(zhuǎn)跡象。突出表現(xiàn)是全球紡織形勢(shì)正逐漸好轉(zhuǎn)。根據(jù)國(guó)際棉花展望消息，國(guó)際棉紗指數(shù)5月中旬91.93美分/公斤，較上月上漲5.9%，同比下跌幅度縮小至4.8%。第二、全球第一大紡織品進(jìn)口國(guó)－美國(guó)紡織品進(jìn)口逐漸增加，美國(guó)商業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)字也表明今年前兩個(gè)月，美國(guó)紡織品進(jìn)口上升10.3%。第三、來(lái)自各方面的消息均顯示，下年度全球棉花播種面積會(huì)減少。這些都將會(huì)促使國(guó)際棉價(jià)會(huì)在目前水平上有所上升。 其次，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格依然會(huì)維持一個(gè)較其他年度偏低水平，不可過(guò)分樂(lè)觀。一方面畢竟目前全球棉花播種面積并未最終確定，天氣對(duì)本年度棉花市場(chǎng)的破壞程度還沒(méi)有量化；另一方面，美國(guó)紡織品進(jìn)口雖然增加，但主要因“9·11”事件后美國(guó)商家大力削減庫(kù)存，現(xiàn)在存貨量見(jiàn)底，急需補(bǔ)充造成，并不代表全球紡織形勢(shì)的徹底好轉(zhuǎn)。據(jù)報(bào)道，在近兩年里美國(guó)數(shù)百個(gè)紡織品工廠破產(chǎn)，生產(chǎn)能力大大閑置。因此，現(xiàn)在依然不可對(duì)后期價(jià)格抱以太高的期望。