本周，棉花價(jià)格繼續(xù)上挺，但當(dāng)紐約5月期棉合約未能突破55美分阻力位時(shí)，價(jià)格也止步不前了。價(jià)格上漲成為棉花本身最大的問(wèn)題，因?yàn)?，每次價(jià)格上漲都導(dǎo)致棉花從CCC 貸款計(jì)劃中被贖回，刺激棉商套期保值（賣出期棉）。由于美國(guó)棉花套牢在CCC貸款計(jì)劃之中，因此，每次價(jià)格上漲都很快面臨套期保值壓力。美國(guó)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存很有可能加大到900萬(wàn)包，紐約期棉沒(méi)有理由在近60－90天內(nèi)繼續(xù)走高。進(jìn)入春天后的幾個(gè)月，只有種植方面發(fā)生大范圍問(wèn)題或者，像去年一樣，對(duì)中國(guó)出口數(shù)量非常大，才能刺激價(jià)格繼續(xù)攀高。當(dāng)然，大自然是不能預(yù)測(cè)的，而中國(guó)可能擴(kuò)大對(duì)美棉的采購(gòu)，現(xiàn)在允許美國(guó)出口銷售的時(shí)間越來(lái)越少。52－55美分，三美分的主要窄幅交投區(qū)間可能隨時(shí)被突破。50－57美分的較寬交投區(qū)間將被證明是鐵板一塊。 美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布3月供需報(bào)告，這份報(bào)告是對(duì)美國(guó)出口疑問(wèn)的一份答卷。將轉(zhuǎn)入2008年的庫(kù)存量巨大，導(dǎo)致價(jià)格面臨壓力，3月報(bào)告已經(jīng)將這樣的一個(gè)畫(huà)面展示出來(lái)。 美國(guó)產(chǎn)量和國(guó)內(nèi)用量沒(méi)有調(diào)整，與上月報(bào)告一樣，但農(nóng)業(yè)部將出口預(yù)估下調(diào)50萬(wàn)包，現(xiàn)在美國(guó)2006/07年出口預(yù)計(jì)在1400萬(wàn)包。其中直接的原因是美國(guó)對(duì)中國(guó)銷售進(jìn)度很慢，以及中國(guó)進(jìn)口需求總量減少。因此，美國(guó)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存提高到880萬(wàn)包，創(chuàng)21年最高水平。此外，國(guó)內(nèi)用量依然存在疑問(wèn)，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存可能突破900萬(wàn)包。 美國(guó)庫(kù)存加大到難以處理的水平，同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將世界結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存下調(diào)至5238萬(wàn)包，較2月的預(yù)估數(shù)字減少540,000包。然而，世界產(chǎn)量和世界消耗量雙雙上調(diào)190,000包。因此，世界結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存被下調(diào)的主要原因是統(tǒng)計(jì)數(shù)字校正，而不是供需因素。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估，中國(guó)進(jìn)口將減少150萬(wàn)包，以便更好的消耗國(guó)內(nèi)庫(kù)存，減少庫(kù)存數(shù)量，因此，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存下調(diào)至1351萬(wàn)包。這代表中國(guó)的庫(kù)存對(duì)用量比例為27％。 中國(guó)是世界最大的棉花消耗國(guó)家，其庫(kù)存對(duì)用量比例在27％，中國(guó)的用量比任何兩個(gè)其他國(guó)家的用量總和還要大，因此，一旦中國(guó)產(chǎn)量出現(xiàn)問(wèn)題，中國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格就會(huì)一飛沖天，中國(guó)進(jìn)口需求將大幅提高。但國(guó)際價(jià)格將繼續(xù)努力攀升。不過(guò)，一旦世界產(chǎn)量出現(xiàn)問(wèn)題，即使較預(yù)期減少2個(gè)百分點(diǎn)，或約200萬(wàn)包，也會(huì)刺激紐約合約價(jià)格至少?zèng)_高5美分。 結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存有可能達(dá)到900萬(wàn)包，現(xiàn)在，這樣的預(yù)期將對(duì)市場(chǎng)形成制約。種植者銷售將會(huì)繼續(xù)維持在最低水平，CCC 貸款庫(kù)存則過(guò)于龐大。