對上周鄭棉行情下行的分析 3月16日，CF705和CF707收盤價格分別為13685元/噸和13980元/噸，較15日分別下跌40元/噸和45元/噸。自春節(jié)過后，棉花期貨在久盤之際，開始了新一輪下跌，眾多利空因素一并釋放。截止到23日，期間CF707跌破盤區(qū)下沿的強支撐位13965元/噸，并創(chuàng)新低至13815元/噸。在記者采訪中，業(yè)內(nèi)人士分析認為，此輪下跌是倉單壓力過大和現(xiàn)貨面的不景氣所致。 資金短缺導致鄭棉下跌 在上周五鄭棉小幅收漲下，一周中各合約均下跌了100元/噸左右。業(yè)內(nèi)人士分析認為，下游市場需求動力不足是鄭棉下跌的主要原因，追究到深層次的根本原因便是整個行業(yè)的資金鏈問題。 “提前消化倉單?！睒I(yè)內(nèi)人士陳無恒說，春節(jié)前后，在國家緊縮貨幣政策的大環(huán)境下，棉紡企業(yè)的資金壓力較大，又由于春節(jié)后下游市場一直未能走出低迷局勢，讓原本在七八月份才體現(xiàn)出來的倉單壓力，如今早早的被提前開始消化。他分析，倉單壓力只是表象，深層次的原因在于整個行業(yè)的資金問題，下游紗布市場在春節(jié)后一直不太好，紡織成品庫存較去年同期大幅增加，銷售壓力加劇了資金問題的突出，從而導致紡織企業(yè)不能集中大量采購原料庫存。單就棉花的資源供求賬來看，鄭棉不應(yīng)該出現(xiàn)如此跌勢，所以，棉花現(xiàn)貨商普遍感到不解。 據(jù)了解，雖然春節(jié)后，山東、江浙等地部分棉紡企業(yè)紛紛提高了棉花接受價，但并沒有帶動全國棉花市場形勢，正3級棉花銷售價格較高在13400元/噸，低者為13200元/噸，普遍維持在13000—13100元/噸。目前，春節(jié)后上調(diào)棉花價格的棉區(qū)棉價略有回落，大型紡織企業(yè)棉花庫存都維持在一個半到兩個月，中小型則在1個月左右。 有業(yè)內(nèi)人士認為，鄭棉下跌的原因是，鄭棉投機盤小，股票市場的紅火吸引了資金，配額壓力的釋放。資金流失或許可作為影響鄭棉下跌的因素之一，但配額的壓力影響卻顯得有點牽強。 本年度以來，紡企用棉主要以國產(chǎn)棉為主，截至2月份，月均棉花進口量為14.5萬噸，而且從當前每天SM到港報價看，外棉價格遠遠高于國內(nèi)棉價。也就是說，外棉與國產(chǎn)棉相比不具備競爭優(yōu)勢，因此，即使關(guān)稅外配額發(fā)放，只是充裕了國內(nèi)棉花市場資源，對紡織企業(yè)采購來說，仍將偏愛國產(chǎn)棉。所以，配額壓力影響鄭棉一說并不成立。 在橫向上，資金壓力和下游市場需求不足影響著鄭棉走勢。從縱向分析，本輪鄭棉下跌與去年7月份的下跌行情相比有著相似之處。 階段性行情主導走勢 此次鄭棉下跌，讓許多業(yè)內(nèi)人士不解，在供給決定需求的經(jīng)濟原理中，人們將目光都聚集到了棉花資源的供求關(guān)系上。隨著近兩年外棉對國內(nèi)棉花市場的影響，人們對資源的換算已經(jīng)不再拘泥于國門之內(nèi)——國內(nèi)棉花資源，開始將供求關(guān)系放到了國際大環(huán)境中，但卻忽略了當前棉花市場的特點——階段性行情。自去年以來，隨著我國用棉缺口的擴大，棉花市場國際化程度的加深，棉花市場進入階段性行情。 從鄭棉自身和現(xiàn)貨面角度看，此輪下跌與去年7月份的下跌行情相比，存在兩個相同點，三處不同點。 相同點：一、國內(nèi)市場上尚有一定的棉花配額沒有發(fā)放，且國內(nèi)棉花市場資源階段性充裕。第一，據(jù)《中華合作時報·棉花導刊》歷史資料統(tǒng)計顯示，截至2006年6月份，棉花商業(yè)庫存約150萬噸，未使用配額140萬噸，一定時期內(nèi)，國內(nèi)棉花資源相對豐富。第二，當前，據(jù)中國棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計，截至2月份，我國棉花企業(yè)庫存214萬噸，配額未使用量74萬噸，在階段性中，棉花市場資源仍表現(xiàn)為充足。 二、倉單壓力大。據(jù)鄭商所統(tǒng)計，第一，2006年6月26日—30日一周，鄭棉注冊倉單為4746張（9492噸）。第二，今年上周鄭棉注冊倉單為5288張（10576噸）。 不同點： 一、現(xiàn)貨主體結(jié)構(gòu)不同。去年7月份，大型棉花企業(yè)和新疆棉花企業(yè)是現(xiàn)貨主體，國內(nèi)棉花資源主要掌握在他們手中；當前，棉花資源主要分布在具有農(nóng)發(fā)行資金的棉花企業(yè)手中，且棉花企業(yè)囤棉力度都較往年大大減輕。 二、紡織購棉主要對象不同。去年由于外棉價格低于國產(chǎn)棉價格一直在2000元/噸左右，紡織企業(yè)青睞外棉，主要以使用外棉為主；當前內(nèi)外棉價差縮小，國產(chǎn)棉價格低于外棉當港完稅價，紡織企業(yè)用棉主要以國產(chǎn)棉為主。 三、時間不同。去年7月份處于年度末期，階段性市場行情中可變和影響因素基本出盡；當前處于年度中期，市場中可變和影響因素較多。 由上可見，階段性行情主導后市走勢。在階段性行情下，當前鄭棉市場已經(jīng)提前步入去年7月份行情中，單從縱向時間——年度和橫向空間——全球資源的供給數(shù)量不足以正確全面地分析和看待市場形勢，所以我們要密切關(guān)注和分析當前行情與去年7月份行情不同之處的變化。