國內(nèi)外棉花庫存壓力龐大 根據(jù)USDA最新公布的4月份月報，預計2006/2007年度美棉期末庫存200.31萬噸，為1986/1987年度以來的最高值。另據(jù)USDA公布的出口周報，本年度截至4月5日，美棉凈出口簽約量為214.4萬噸，出口裝運量為137.01萬噸。按照2006/2007年度美棉出口量293.9萬噸推算，如果要完成這一目標，在以后的17周里，還需要裝運156.9萬噸美棉，平均每周裝運9.2萬噸，目前來看持續(xù)達到這個水平存在一定難度。本年度以來，Step2補貼取消、美棉出口不佳和庫存大幅增加使紐約期棉價格難以上漲，而非美棉品種出口順暢又使AWP價格保持堅挺，導致AWP和紐約期棉的價差始終難以達到12美分以上。同時，今年美國商品信貸公司增加了政府沒收貸款棉時棉農(nóng)承擔的費用，棉農(nóng)無法像往年那樣拿到4-5美分的贖出利潤，這給美國棉農(nóng)贖出貸款棉帶來很大麻煩。據(jù)了解，相當一部分CCC貸款棉將于今年7月份到期，如果不能在7月份以前贖出，棉農(nóng)將要承擔高額的罰款。在這種情況下，雖然近期AWP和紐約期貨的基差一直沒有超過12美分，贖出貸款棉的利潤基本上在1美分/磅以下，但為了避免貸款棉到期被罰款，棉農(nóng)也只能硬著頭皮將貸款棉贖出來。由此看來，7月份以前將有大量的CCC貸款棉贖出，棉商的套期保值將不斷給紐約期棉上漲帶來阻力。所以，美棉巨量庫存是制約近期行情反彈的重要原因。 　 中國消費增速將下滑 　 在人民幣升值、出口退稅取消等一系列政策的打壓下，低端紡織品出口將成為中國實現(xiàn)貿(mào)易平衡過程中的犧牲品，紡織業(yè)將在激烈的國際競爭環(huán)境中實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，棉花消費增速下滑的陣痛在所難免。最新的美國農(nóng)業(yè)部出口周報顯示，美棉出口十分搶眼，出口簽約超過18萬噸，是之前一周的2.5倍，其中中國簽約11.1萬噸，但這并沒能阻擋國際棉價下跌的趨勢，市場依然對高庫存表示出擔憂。雖然中國國內(nèi)棉花進口量大幅回升，但2007年1—3月累計進口僅為50.8萬噸，較上年度同期下降54.5％；2006年9月至2007年3月累計進口112萬噸，較上年度同期減少49％。另外，今年一季度中國紡織品服裝出口同比增長17.6％，而3月份國內(nèi)紡織品服裝出口金額環(huán)比、同比均出現(xiàn)20％以上幅度的下降。因此，中國的紡織消費能力到底有多少，投資者仍然疑慮。同時，從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)看，一季度GDP增長超出11％，3月份CPI為3.3％，加息預期進一步增強。擔憂國內(nèi)經(jīng)濟高位運行，國家宏觀政策再次緊縮，業(yè)內(nèi)人士心態(tài)難言樂觀。根據(jù)第101屆廣交會上反饋的消息來看，紡織企業(yè)受紡織品出口退稅下調(diào)疑云的籠罩及第二次紡織品配額協(xié)議招標結(jié)果尚未公布的影響，不僅對出口訂單報價上調(diào)2％-10％不等，而且盡量避開歐美設限產(chǎn)品的訂單，但是提價舉動普遍不被外國客商所接受。這樣一來，出口訂單面臨縮減壓力。在外單逐漸減少的同時，外銷紡織企業(yè)必然將目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，因此，在國內(nèi)市場供給再度增加的情況下，紗線市場行情要想反彈恐怕短期內(nèi)難以實現(xiàn)。 化解庫存必須依靠消費 　 目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場棉花報價跌多漲少，總體呈走軟態(tài)勢，但是紡織市場需求巨大、使用滑準稅配額進口的外棉在價格上的優(yōu)勢并不明顯以及國內(nèi)皮棉成本限制等因素，使得現(xiàn)貨棉價短期內(nèi)下調(diào)幅度不會太大，而進口棉報價的持續(xù)下調(diào)也給國內(nèi)棉價近期保持平穩(wěn)帶來較大難度。國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)表明，2007年3月國內(nèi)紗產(chǎn)量為159.18萬噸，環(huán)比增長37.3％，同比增長21.2％。今年一季度累計紗產(chǎn)量417.1萬噸，較去年同期增長21.6％。2006年9月至2007年3月累計紡紗1056萬噸，同比增長19.6％。紗線市場仍不景氣，純棉紗除高檔產(chǎn)品銷量還算可以外，大量進口低檔紗價格優(yōu)勢明顯，使得國產(chǎn)低檔紗線銷售幾乎處于停滯狀態(tài)。目前棉花市場雖然是烏云蓋頂，但從上周美棉簽約量看，紡織需求有所啟動，廣交會開幕前兩天，紡織館累計成交9.76億美元，比上屆增長3.7％，比去年春交會增長21.2％，占大會總成交總額的21％。 　 綜合來看，紐約期價在46-48美分區(qū)域?qū)⑹艿烬嫶笙M買盤的支撐，5月、6月份提前化解CCC庫存和期貨交易所庫存壓力的機會很大。棉花作為關(guān)系國計民生的農(nóng)產(chǎn)品，價格下跌的空間相對有限，否極泰來，轉(zhuǎn)機將出現(xiàn)在多數(shù)投資者最悲觀的時刻。