在基本面沒有重大變化的情況下，國內(nèi)棉花價格大幅上漲的可能性不大 　 國內(nèi)棉花市場是國際棉花市場的組成部分，國家密集出臺的棉花政策和宏觀調(diào)控對其價格影響較大。 　 印度棉對國內(nèi)市場形成負面影響 　 當前，國際棉花供求處于基本平衡狀態(tài)。但從長期來看，印度棉將打破世界棉花格局。印度棉花播種面積約1.3億畝，是我國棉花種植面積的1.6倍。2006～2007年度，印度皮棉單產(chǎn)為35公斤左右，同期我國皮棉單產(chǎn)為84公斤左右，印度皮棉單產(chǎn)是我國的42％。印度棉花單產(chǎn)較低主要受限于其科技水平。近年來，印度逐步推廣轉(zhuǎn)基因棉，使其棉花單產(chǎn)有了較大幅度提高，相比五年前，其單產(chǎn)已提高了1倍。隨著科技的進步，印度棉花單產(chǎn)提高的空間非常大，如果其再提高1倍，總產(chǎn)量將達到1000萬噸，全球棉花產(chǎn)量將由現(xiàn)在的2500萬噸提高到3000萬噸，世界棉花供求形勢將出現(xiàn)變數(shù)。 過去五年中，印度棉花單產(chǎn)的提高已經(jīng)給全球棉花市場形成了壓力。印度棉在國際市場出口量的大增，相對降低了國際棉價。 　 2005～2006年度，我國共進口棉花411萬噸，其中美棉47％，印度棉僅占13％。而2006～2007年度前五個月，我國共進口棉花74萬噸，其中美棉25％，印度棉占到了24％。高價美棉在我國的市場份額由過去的“半壁江山”降到了與印度棉同等的位置，而相對低價的印度棉在我國的市場份額提高了近1倍。2007年1月，我國進口印度棉平均單價為1280美元/噸，進口美棉平均單價為1426美元/噸，二者價差為146美元，每噸印度棉比美棉低10.2％，低價印度棉進口量的提高對國內(nèi)棉花市場形成壓力。 　 國內(nèi)棉花價格目前高于國際棉花價格 　 國內(nèi)棉花無稅價格高于國際棉花無稅價格。目前，中國是全世界棉花價格最高的國家。2007年3月5日，國內(nèi)棉花無稅價格比國際棉花無稅價格每噸高1564元。中國的高棉價緣于棉花市場的開放度不夠，來自配額和關(guān)稅的限制。當前世界貿(mào)易壁壘仍然存在，甚至有局部加強跡象，國家之間為了各種關(guān)稅和補貼爭論不休。但從長期趨勢看，世界貿(mào)易一體化是不可阻擋的潮流。棉花進口雖然有配額限制，但紡織品出口已經(jīng)使中國棉花直接或間接受到國際市場影響，隨著時間的推移，這種影響會加大。 　 國產(chǎn)棉含稅價格與進口棉含稅價有趨于一致的可能。國內(nèi)紡織企業(yè)的用棉習慣可能會使內(nèi)外棉價差有所減小。紡織企業(yè)傳統(tǒng)的用棉順序是：新疆棉—內(nèi)地棉—進口棉。近兩年來，紡織企業(yè)的用棉順序出現(xiàn)了很大變化，順序出現(xiàn)了顛倒，進口棉比國產(chǎn)棉更受歡迎，這種情況會減少進口棉與國產(chǎn)棉的價差，甚至有出現(xiàn)倒價差的可能。以往年度，國產(chǎn)棉比進口棉價格高1000多元，就其價值與使用價值看，這么大的價差是不合理的。 政府各種政策多以平穩(wěn)棉價為目的 2006年末2007年初，我國政府關(guān)于棉花方面的政策及言論密集出臺。出臺的政策大多傳達出政府的調(diào)控意圖——穩(wěn)定棉價、保護市場各方利益。 滑準稅政策為國內(nèi)棉價相對平穩(wěn)提供了可能。對進口棉花滑準稅政策的調(diào)整是2007年中國棉花市場最大看點。該政策調(diào)整產(chǎn)生的效果有以下幾個：實現(xiàn)了進口棉價格的雙向波動，加強了與國際棉價的聯(lián)動；壓縮了因外棉價格波動引起的進口棉價格波動幅度；壓縮了因人民幣匯率波動引起的進口棉價格波動；在國際棉價的合理波動區(qū)間內(nèi)，適當調(diào)低了平均關(guān)稅率，從而相對降低了進口棉的價格。 　 首先，滑準稅政策會減緩國際棉價波動對國內(nèi)棉價的影響。以2007年新滑準稅政策計算的進口棉價格，在2005年初到2007年3月5日的最大波幅為8.9％，而COTKOOK遠東A指數(shù)本身在這一時段的最大波動幅度為24.5％。 其次，滑準稅政策緩解了人民幣升值對進口棉價格的壓力。以2007年2月28日美元對人民幣匯率7.7409所對應(yīng)的進口棉價格，與以美元對人民幣匯率為7.5時所對應(yīng)的進口棉價格進行對比。人民幣升值幅度為3.1％，而外棉報價在70～37美分之間，所對應(yīng)的進口棉價格平均降低212元，平均降低幅度為1.8％。在滑準稅有效調(diào)整區(qū)間內(nèi)（稅率在6％～40％之間時），進口棉平均價格降低168元，降低幅度為1.3％?；瑴识愓邩O大緩解了人民幣升值對進口棉價格產(chǎn)生的壓力，保護了國內(nèi)棉價相對穩(wěn)定。 國家收儲新疆棉暫時緩解了市場壓力，成為市場的隱性供應(yīng)。中儲棉管理公司收儲30萬噸新疆棉，對收儲各項具體政策的落實使其在較短時間內(nèi)完成收儲任務(wù)。收儲的目的是為了解決新疆棉銷售問題，其有一定的托市作用，但效果并不明顯。30萬噸棉花收到了國庫，短期內(nèi)緩解了市場的壓力，但仍是期末庫存的構(gòu)成因素，是市場的隱性供應(yīng)。 　 政府暫緩增發(fā)棉花進口配額，不會使市場形成供需缺口。國家發(fā)改委副主任畢井泉曾表示，2007年3月份之前不考慮增發(fā)棉花進口配額。這說明國家支持優(yōu)先銷售國產(chǎn)棉。在這樣的政策下，根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的產(chǎn)量預(yù)測，本年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量為664萬噸，如果2007年3月底社會收購總量為95％，則這一時段國產(chǎn)棉供應(yīng)總量為630萬噸。2006年9月份發(fā)放配額70萬噸，2007年初發(fā)放配額90萬噸，2007年3月底國內(nèi)可供資源為790萬噸（期初期末庫存均不考慮）。紡織耗棉量按每月90萬噸計算，則自2006年9月至2007年3月共耗棉630萬噸，可供資源尚余160萬噸，如果加上期末庫存可供資源將達到300萬噸以上。所以，政府推遲發(fā)放配額不會使市場形成供需缺口，只是起到了適當抬高國內(nèi)棉價，優(yōu)先銷售國內(nèi)棉花的作用。 　 棉花良種補貼開辟了國家以提高市場價格保護棉農(nóng)利益以外的新途徑。2007年全國棉花良種補貼5億元，如果全國產(chǎn)量按670萬噸計算，每噸可相對降低成本75元左右?？梢姡挤N補貼在降低成本方面的利空作用不是很大。但良種補貼提高單產(chǎn)將會對棉花價格形成壓力。目前，棉花種植補貼尚未有定論，但無論發(fā)放什么補貼，都是政府除用市場價格來解決棉農(nóng)收入過低問題以外的途徑，會相對降低政府的托市力度。 　 正在進行中的棉花質(zhì)檢體制改革加劇了加工能力過剩。據(jù)業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，我國棉花加工能力已達到3000萬噸，是產(chǎn)量的5倍、用棉量的3倍。隨著棉花質(zhì)檢體制改革的進行，400型打包機逐步推廣，國內(nèi)棉花加工能力仍在上升。日趨過剩的加工能力形成了強大的購買力，并形成一種現(xiàn)象：加工企業(yè)以5倍于棉花資源的購買力把棉花收上來，再賣到相當于自己1/5購買力的紡織企業(yè)（國產(chǎn)棉購買力）。致使近年來多數(shù)集中收購期，棉花價格都是該年度的最高價格。這種扭曲的市場供求關(guān)系由市場形成，最終也要由市場解決。這種情況是造成棉花加工企業(yè)舉步維艱的根本原因，也是收購資金面臨風險的根本原因。解決加工能力過剩是個艱苦過程。美國軋花業(yè)的發(fā)展過程或許能給我們一些啟發(fā)：1980～2004年，美國開工的軋花廠消失61％，從2254家減至896家，單個軋花廠年加工量由2000多噸升到了近5000噸。中國的軋花企業(yè)正在經(jīng)歷這樣一個過程。 國家宏觀調(diào)控對國內(nèi)棉花價格形成壓力 　 人民幣升值會相對降低進口棉價格。自匯改以來，人民幣對美元匯率已累計升值6％以上。隨著中國貿(mào)易順差的加大，市場流動性過剩的加劇，人民幣升值壓力仍然未減。有關(guān)機構(gòu)預(yù)計，2007年人民幣升值幅度將達到5％，即美元對人民幣匯率可能達到7.5以下。由于人民幣升值，滑準稅下進口棉整體價格下移，如果使用1％關(guān)稅配額，進口棉價格下降將更明顯，其下降幅度與人民幣升值幅度相同。人民幣升值對國內(nèi)棉花價格產(chǎn)生壓力。 央行應(yīng)付流動性過剩會抽減棉花及紡織行業(yè)的資金量。由于人民幣升值，國際熱錢流入，央行忙于以各種手段應(yīng)付流動性過剩，包括發(fā)行票據(jù)、控制信貸規(guī)模、提高存款準備金率等。自2006年7月以來，央行已五次上調(diào)存款準備金率，密度之大史無前例。專家預(yù)測，2007年底存款準備金率將調(diào)至11％，這將累計鎖死資金1萬多億元。國際熱錢的逐利性使得其多投資于收益較高的房地產(chǎn)和股市，對正在進行產(chǎn)業(yè)調(diào)整的棉花紡織行業(yè)避而遠之。央行回籠資金更多影響了國際熱錢回避的行業(yè)，而對國際熱錢關(guān)注的行業(yè)影響較小。所以，央行大規(guī)?；鼗\資金，將對本來資金就很緊張的棉紡行業(yè)產(chǎn)生較大影響。 　 緩解流動性過剩還有另一個手段——價格型調(diào)控，即利率調(diào)控。當前市場中對央行提高存貸款利率的呼聲很高，但大幅提高存貸款利率與政府鼓勵擴大內(nèi)需的初衷是相悖的。利率有提高的可能，但幅度不會太大。 　 平衡國際收支會對棉花價格產(chǎn)生負面影響。海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年中國全年實現(xiàn)貿(mào)易順差1774.7億美元，超過去年的755.9億美元，為歷年之冠。在人民幣大幅升值情況下，國際收支不但沒有平衡跡象，反而在加劇。2007年，中國將面臨更復(fù)雜的貿(mào)易環(huán)境。除了加速人民幣升值、減輕由于外匯占款造成的流動性過剩外，國家的行政手段也不可小視，如直接擴大進口、調(diào)整出口退稅率等。 可見，國家的宏觀調(diào)控對棉花價格形成了一定壓力，不論對棉價的預(yù)期是什么，都應(yīng)該在預(yù)期基礎(chǔ)上適當打一個折扣。 　 通過上述分析可以看出，棉花價格既有國際棉價的吸引、印度低價棉的沖擊以及國家宏觀調(diào)控的壓力，又有國家政策的保護，再加上滑準稅對進口棉花價格波動幅度的大幅壓縮，在基本面沒有重大變化的情況下，國內(nèi)棉花價格大幅上漲的可能性不大。