近期國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲，5日328級指數(shù)13085元/噸，比5月15日12948元/噸，漲137元。業(yè)內(nèi)追漲之聲就已此起彼伏，部分消息人士也加緊“忽悠”，大有單靠口舌便能吹起國內(nèi)棉價的功力。誠然，因為國家政策有優(yōu)先消費國產(chǎn)棉的意圖，并已在現(xiàn)實運作中逐步實現(xiàn)，這由近日各主產(chǎn)棉區(qū)反饋的國內(nèi)棉花供應(yīng)偏緊的消息而外棉進(jìn)口仍然沒有多大動靜的市場現(xiàn)狀便能看出些許玄機。籍此，紐期不斷反攻，加緊收復(fù)失地，受此影響，鄭棉也掙脫羈絆，連日反彈，并且河北、河南、山東、安徽等主要棉產(chǎn)區(qū)部分棉商和加工廠“賭漲”后市情緒又有抬頭，觀望、“捂棉”心理較為濃厚。但是后期漲勢尚未確立，當(dāng)前棉花不宜過分追漲。理由如下： 一、棉市雖有解凍跡象，但推動棉價大幅上漲動能不足 當(dāng)前棉花市場解凍，主要得益于如下幾點：首先，紐約期貨持續(xù)反彈，引導(dǎo)鄭棉、撮合兩個電子盤人氣逐漸凝聚，棉價反彈頻率、幅度均有所增大，為后市棉花走勢制造了更多懸念；其次，部分國內(nèi)棉紡織企業(yè)調(diào)整結(jié)款日期，尤其國內(nèi)最大的龍頭企業(yè)——魏橋公司自5月下旬即把結(jié)款日期調(diào)整為一周左右。這讓持棉企業(yè)和棉商浮想聯(lián)翩，猜測國內(nèi)資源供應(yīng)偏緊；再次，業(yè)內(nèi)炒作可能是當(dāng)前棉價上浮的最大推動力，這或許與壓抑太久急需尋找一個機會或借口釋放一下有關(guān)。 雖然當(dāng)前棉市解凍并在逐漸“升溫”，但是推動棉價大幅上漲動能不足。第一，供求形勢沒有明顯變化，據(jù)山東、河北、河南等棉產(chǎn)區(qū)的地方棉花協(xié)會反映，多數(shù)紡織企業(yè)心態(tài)平穩(wěn)，采購進(jìn)度沒有明顯變化，并不擔(dān)心7、8、9月份的棉花供應(yīng)；第二，紡織企業(yè)棉紡織品、服裝銷售形勢沒有明顯改善，對棉價的提振作用難以形成。第三，鄭棉、撮合的振蕩格局，并不足以引導(dǎo)國內(nèi)市場風(fēng)向，不過是視紐期和國內(nèi)現(xiàn)貨而動。 二、當(dāng)前整個產(chǎn)業(yè)鏈壓力依然巨大，上漲之路阻力重重 首先，據(jù)了解，當(dāng)前國內(nèi)棉花資源有向?qū)嵙π酆竦拇蟆⒅行推髽I(yè)集中的趨勢，這對提高行業(yè)的議價能力、穩(wěn)定市場有一定積極作用。但是這些企業(yè)也有自己的“一本難念的經(jīng)”。一方面，由于近兩年行業(yè)利潤率不斷降低，企業(yè)每年的利潤全部用于為工人的工資發(fā)放、機器維護和各項費用的繳納，而用于經(jīng)營的自主資金卻越來越少，幾乎所有流動資金都需向農(nóng)發(fā)行或其它商業(yè)銀行貸款。近期巨大的還貸壓力是企業(yè)“追漲”的最大障礙。另一方面，如今股市狂熱，清倉變現(xiàn)炒股的企業(yè)比較多，這又為棉花上漲增加了變數(shù)。 其次，紡織企業(yè)面臨更大壓力。第一，中國人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點。由于近兩年紡織企業(yè)為擴大產(chǎn)能，固定資產(chǎn)投資增速明顯加劇，造成多數(shù)企業(yè)負(fù)債率提高，因此，銀行加息對紡織企業(yè)壓力較大；第二，5月28日，《國門時報》消息，6月1日，歐盟又一項新法規(guī)——“REACH法規(guī)”將實施。該法規(guī)的實施必將對我國對口歐盟的紡織品服裝的企業(yè)帶來巨大的沖擊和影響，在成本增加的基礎(chǔ)上，利潤將被進(jìn)一步壓縮；第三，近兩年紡織企業(yè)的紡織利潤增長較快的原因主要是因為擴產(chǎn)、擴綻等投資增長造成的，隨著棉紡織企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速的下降，紡織利潤已大打折扣，企業(yè)的后期風(fēng)險將更大。 另外，各港口保稅區(qū)已是棉滿為患。紡織企業(yè)只要有配額，隨時可以提棉花，手續(xù)簡單、運輸方便。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在截至5月22日的一周里，有120多萬噸棉花從CCC貸款中贖出，因此2006/07年度CCC貸款庫存只剩下86萬噸。大量棉花已從CCC貸款中贖出，商業(yè)賣盤對紐約期貨價格的壓力不可小視。 由以上分析，筆者認(rèn)為，雖然近期國內(nèi)棉花市場松動，局部地區(qū)出現(xiàn)100元/噸以上上浮，但言“轉(zhuǎn)市”還為時尚早，需待進(jìn)一步耐心觀察。而趁機盲目估高炒作甚至囤棉“賭市”尤不可取。