今晨02：15，美聯(lián)儲將結束例會并宣布利率，市場一般預期是“維持利率于5.25%不變”，芝加哥聯(lián)邦基金利率期貨最新報94.755，暗示市場“平均認定”美聯(lián)儲將保持利率不變。如果真這樣，這將是美聯(lián)儲近年來第三次“不加息”的會議。 當前惟一不能確定的是美聯(lián)儲在會后聲明中是否會改變措辭，因為這影響投資者對明年美國利率的判斷。如果美聯(lián)儲強調(diào)通脹風險，則加息可能提升，若提示經(jīng)濟走軟風險，則正好相反。美聯(lián)儲一向在措辭上滑頭，即使號稱“透明”的伯南克上臺后仍然如此，所以一般不到迫不得已，美聯(lián)儲改變措辭的可能性不大。 周五將公布的美國第三季度GDP，市場較悲觀，認為僅增長2%。GDP低增長再加上油價下跌，對控制通脹有好處，然而美聯(lián)儲更關心的所謂核心通脹卻有上升勢頭。去年此時，美國通脹年率5%，目前略不到3%，但核心通脹去年此時約2.0%，目前約2.5%。油價雖跌了，但美國勞工市場緊俏，薪資上升明顯。今年第二季，生產(chǎn)力僅上升3%，勞工薪資卻上升達10%，企業(yè)主已開始提價應付成本上升。 中國貨雖然便宜，但因基數(shù)低，所以再也無法對沖美國通脹，何況中國已注意這方面問題，比如提高最低工資，減少出口退稅等。 低基數(shù)和人民幣升值勢必使中國未來更可能“輸出通脹”，而這極易被人忽視。 美國未來息口撲朔迷離，主要是許多領先經(jīng)濟指標預示第四季度GDP可能回升。當前市場中“多空”看法相當，不過從聯(lián)邦基金利率走勢圖看，歷史上該利率“暫停原先趨勢后馬上轉向”的案例幾乎沒有。 如果這一次還不能打破這個規(guī)律的話，那么斷言美國“加息周期已盡”為時過早。 更重要的是議息會后聲明 美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)北京時間今天凌晨將公布利率決定，市場預期繼續(xù)保持5.25%的利率不變。自2004年6月30開始加息以來，到今年6月30日美聯(lián)儲歷經(jīng)17次加息，將美元利率從1%升至目前的5.25%水準。 然而作為市場的參與者各方，更關注的反而是利率決定之后的會議聲明。美聯(lián)儲的利率政策是非常透明的，加息或降息都會在會議之前在各種場合給予市場暗示，一般來說，市場對每次的利率決定都能夠準確預測，但會后的聲明卻是不能準確預測的，市場投資各方關注會后聲明無非是為進一步的美聯(lián)儲利率決定尋找線索，為匯價的走向尋找依據(jù)。 美聯(lián)儲主席從格林斯潘過度到伯南克時代，仍然延續(xù)了相對透明的決策機制，從近期的重要數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員言論來看，美聯(lián)儲暫停加息到下一輪的降息會有比較長的一段時間，不會象目前有些研究機構預測認為的美國經(jīng)濟增長出現(xiàn)放緩跡象，美聯(lián)儲于是會像1995年那樣連續(xù)5個月暫停升息，此后便轉入降息。本周《華爾街日報》撰文指出，目前的經(jīng)濟情況與1995年有兩點最大不同，這使得在現(xiàn)階段美聯(lián)儲不會很快啟動降息，而是會在更長時期內(nèi)保持利率不變。