中國(guó)人民銀行決定從2006年11月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。 今年以來，人民銀行綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，大力回收銀行體系流動(dòng)性，流動(dòng)性過剩狀況有所緩解。但是，當(dāng)前國(guó)際收支順差矛盾仍較突出，銀行體系新的過剩流動(dòng)性仍在產(chǎn)生。根據(jù)流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)變化，人民銀行再次提高存款準(zhǔn)備金率，以鞏固流動(dòng)性調(diào)控成效。 人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，維護(hù)貨幣信貸的平穩(wěn)增長(zhǎng)，支持?jǐn)U大直接融資，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展。 一位專家為此次上調(diào)準(zhǔn)備金率的影響作出了如是判斷。 今年以來，學(xué)界圍繞經(jīng)濟(jì)是否過熱一直存在爭(zhēng)議，但對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著固定資產(chǎn)投資過高、信貸投放過快以及貿(mào)易順差過大三大問題已成共識(shí)。雖然今年以來國(guó)家出臺(tái)了一系列調(diào)控措施，但這三個(gè)問題并沒有得到根本性的緩解，國(guó)家發(fā)改委主任馬凱近日談到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)就表示，前三季度，我國(guó)投資增長(zhǎng)雖略有降溫，但依然在去年同期的高位上加速；新增貸款超額完成全年計(jì)劃；外貿(mào)順差創(chuàng)下歷史新高，突破去年全年水平?！叭^”問題已經(jīng)成為威脅我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的突出問題。 而這三個(gè)問題的背后根源就是，貿(mào)易順差過大帶來的流動(dòng)性過多，進(jìn)而推動(dòng)信貸投放和投資增長(zhǎng)。 今年以來，貿(mào)易順差呈逐季加大趨勢(shì)，三季度實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差486億美元，比一、二季度分別增加253和107億美元。時(shí)值年末，貿(mào)易順差有望隨著圣誕節(jié)效應(yīng)而擴(kuò)大，由此帶來的外匯流入和流動(dòng)性過剩局面將進(jìn)一步加劇。 另一方面，在經(jīng)歷一、二季度的投放高峰后，三季度人民幣信貸新增3900億元，處于歷史偏低水平，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速也從上半年的31.3%回落至28.2%，表面上有所緩和。但在貸款結(jié)構(gòu)上，中長(zhǎng)期貸款還依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，商業(yè)銀行只是通過大力壓縮票據(jù)融資等方面貸款，實(shí)現(xiàn)信貸總量的規(guī)模控制，而對(duì)投資有實(shí)際支撐作用的中長(zhǎng)期貸款，尤其是基建貸款不降反增。 正是看到這點(diǎn)，專家普遍擔(dān)憂，在流動(dòng)性不斷增加的情況下，明年初和新的貸款規(guī)模降下來后，完成市場(chǎng)化改革和上市的商業(yè)銀行會(huì)出于提升資產(chǎn)收益和股東回報(bào)的壓力，加大信貸投放力度，從而帶來新一輪的信貸投放和投資反彈熱，增加經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的波動(dòng)。 在信貸反彈并帶動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)趨熱的動(dòng)力并未消失的情況下，央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金率，在一定程度上可以說打了一劑預(yù)防針，不僅可以達(dá)到鞏固年內(nèi)宏觀調(diào)控成果的目的，更可以為防止明年開年信貸反彈打下一點(diǎn)提前量。 不過，專家也指出，考慮到今年最后兩個(gè)月仍會(huì)有超過150億美元的新增外匯儲(chǔ)備，外匯占款會(huì)繼續(xù)增加。因此，未來兩個(gè)月市場(chǎng)流動(dòng)性充足的局面不會(huì)根本改變，因此影響不會(huì)太大。 中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘進(jìn)而提出，減少流動(dòng)性的根本還是要抑制過大的順差。解決辦法包括人民幣升值從而在一定程度上抑制流動(dòng)性，但更重要的是對(duì)流入的資金進(jìn)行有效疏導(dǎo)。而資本賬戶的開放和QDII進(jìn)程的加速將對(duì)緩解流動(dòng)性將產(chǎn)生積極影響。 他建議，有必要對(duì)銀行系QDII從數(shù)量和范圍上進(jìn)行拓寬，打破QDII只能投資固定收益產(chǎn)品的界限，允許投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)。這應(yīng)該也是一條混業(yè)經(jīng)營(yíng)的渠道，可以拓寬其經(jīng)營(yíng)范圍，抑制單一的放貸沖動(dòng)；此外，還應(yīng)允許證券公司從國(guó)內(nèi)集合人民幣資金，再換匯到國(guó)外投資。