人民幣升值的壓力又在加大。7月18日上午，北京某大型服裝進出口公司財務(wù)總監(jiān)張先生慨嘆，外匯儲備的超速增長及美元兌主要貨幣連續(xù)幾個月徘徊于高點幾乎令所有的進出口企業(yè)始料未及，使得一些公司外匯資產(chǎn)的“保值、增值”策略受到了一定沖擊。 的確，較之今年第一季度稍有回落的外匯儲備增速而言，6月末外匯儲備余額的激增多少會讓人感覺有些突然，進而讓一些進出口企業(yè)處于進退兩難之中。 近千億外匯資金“各行其是” 在人民幣升值利益的驅(qū)動下，雖然國內(nèi)企業(yè)的結(jié)匯欲望有所增強，但多數(shù)企業(yè)并沒有如人們想象的那樣把手中的外匯換成人民幣存在國內(nèi)的銀行里。 據(jù)一位接近國家外管局的人士初步估算，國內(nèi)數(shù)百家進出口企業(yè)大約有近千億美元的資金用于非實業(yè)領(lǐng)域，即投資于國外的政府債券、基金、外匯等金融產(chǎn)品。 “盡管人民幣升值漸成定勢，但是各子公司并沒有簡單地把美元兌換成人民幣，而是相機而動?！睆埾壬M一步解釋，他所在的公司是一家以出口為主的公司，總公司持有很少的美元，而公司在境外的近十家子公司卻都以美元為結(jié)算貨幣，手里頭的美元數(shù)目不菲，多的時候高達(dá)十億美元。 “設(shè)想一下，數(shù)十億美元的外匯資產(chǎn)換成人民幣后一下子全部匯總到總公司，總公司有能力去打理嗎？再者收益率又如何保證，因此只能讓境外的子公司在‘保本增值’的前提下各行其是?！? 由于近期美元持續(xù)走強，而歐元則非常疲軟，導(dǎo)致各子公司在境外的外匯交易出現(xiàn)了嚴(yán)重的虧損，僅6月份一個月?lián)p失就高達(dá)約100萬美元，因此該公司已向各子公司下達(dá)指示，“在三個月內(nèi)，嚴(yán)禁從事外匯投資類業(yè)務(wù)”。 然而“船大難掉頭”，對于各子公司來說要想迅速轉(zhuǎn)向并非一件易事。 張先生告訴記者，外匯在所有投資品種中占的比重很大，有的子公司甚至高達(dá)一半以上，更何況還有期限限制，少則一個月、多則一年以上，因此不可能立即轉(zhuǎn)而投資于政府債券、海外基金等一些穩(wěn)健型的產(chǎn)品。 有著類似遭遇的進出口企業(yè)并不在少數(shù)，有的甚至比這家服裝公司的情況還要糟糕。 “6月末外匯儲備余額的激增讓我們更加確信人民幣升值已近在眼前，一方面我們沒有大量結(jié)匯押寶人民幣升值，但之前卻由于看好歐元，大肆地炒歐元，賠得一塌糊涂。”北京某絲綢進出口公司的一位負(fù)責(zé)人倍感無奈，誰會想到歐元這么不經(jīng)“捧”。 接近國家外管局的人士認(rèn)為，很多企業(yè)為了片面追求高收益去投資海外一些高風(fēng)險產(chǎn)品，非但沒有達(dá)到套期保值的目的，往往還賠得個“血本無歸”。因此，在境外投資一定要相當(dāng)謹(jǐn)慎。 不只是升值惹的禍 難道這一切都是人民幣升值抑或歐美幣種的匯率變化所致？ 眾多進出口企業(yè)在接受記者采訪時指出，上述兩個因素只是表面的原因，其深層次的原因是國內(nèi)沒有一個良好的投資市場，此外，國家在出口退稅方面的政策也是其中一個重要因素。 這不只是人民幣升值惹的禍?！睆埾壬寡?，在中國股市“紅火”的年代，像他所在的這類公司是不會把“錢袋子”交給子公司去打理的，它們往往會通過總公司的財務(wù)公司把錢投入到股票、期貨市場。 其實這在業(yè)內(nèi)早已是公開的“秘密”。北京市銅牛進出口公司的一位負(fù)責(zé)人向記者表示，那個時候，“我們會把錢集中起來買進國內(nèi)的一只股票，或是炒期貨?！贝蠖鄶?shù)情況下它們都會賺個缽滿盆盈。 對此，接近國家外管局的人士在接受記者采訪時說，其實對于這種情況外管局早有覺察，也專門為此做過相關(guān)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)即便是一些在境外沒有子公司的進出口企業(yè)，也會通過一些地下渠道把美元轉(zhuǎn)移到海外做投資，如目前比較流行的“網(wǎng)絡(luò)外匯虛盤交易”，只要在國外開設(shè)一個賬戶，交納約1/50的保證金，通過網(wǎng)絡(luò)就可以進行外匯投資，其風(fēng)險相當(dāng)高，并不亞于國內(nèi)的一些期貨品種。 國家出口退稅政策的不確定性也給進出口企業(yè)帶來了諸多的不便。 目前出口企業(yè)的商品退稅以2000年到2004年的平均出口額為標(biāo)準(zhǔn)，超出部分不予以退稅，在2005年初，國家宣布取消17種產(chǎn)品的退稅，傳言說國家最終將要取消這項政策，這對紡織品這類的進出口企業(yè)無疑是沉重的打擊。 “紡織類企業(yè)出口的商品價格低廉，有的甚至比國內(nèi)賣得還便宜，其利潤主要來自于‘出口退稅’?！北本┦屑徔椘愤M出口公司相關(guān)負(fù)責(zé)人張軍告訴記者，國家對進出口企業(yè)相關(guān)政策的變動，使得它們不得不鋌而走險去海外做一些地下的“投資交易”，來彌補這一塊兒的損失。 如何規(guī)避風(fēng)險保值盈利 種種跡象顯示，人民幣升值對國內(nèi)進出口企業(yè)的影響可謂“牽一發(fā)而動全身”，那么國內(nèi)進出口企業(yè)將如何應(yīng)對？在目前美元利率不斷看漲的市場預(yù)期下，張軍認(rèn)為，企業(yè)只有兩種選擇:一是通過銀行提供的各類債務(wù)保值方案來規(guī)避利率和匯率風(fēng)險控制財務(wù)成本；二是進行外匯投資理財以獲得存款的較高收益，實現(xiàn)保值盈利。 中行北京分行的這位人士認(rèn)為，這屬于目前情況下一種“上好”的選擇。他分析說，隨著美聯(lián)儲連續(xù)九次升息，以浮動利率為計息基準(zhǔn)的融資成本已大幅上升，若企業(yè)沒有采取相應(yīng)措施，那么其利息支出必然持續(xù)大幅度上升；而且企業(yè)由于收入和支出的幣種、期限以及金額不匹配，其間隱藏的匯率風(fēng)險也會直接導(dǎo)致企業(yè)的支付成本、收入核算以及財務(wù)預(yù)測等的更加不確定。因此，他建議進出口企業(yè)要通盤考慮多方因素，對手里頭的外匯資金的應(yīng)用要相當(dāng)謹(jǐn)慎，在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上盡可能地提高資金的回報率，當(dāng)前外匯投資理財產(chǎn)品五花八門，企業(yè)必須“量力而行”，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力與期望回報率以及對產(chǎn)品進行選擇。 鎖定匯率不失為出口企業(yè)應(yīng)對人民幣升值的一個好辦法?！睆埾壬J(rèn)為，出口企業(yè)應(yīng)該盡量結(jié)算現(xiàn)有的外匯，尤其是美元結(jié)匯，企業(yè)的即期交易合同該履行的馬上履行，近期交易合同盡量提前履行，同時盡可能多的簽下企業(yè)遠(yuǎn)期合同，簽不下的就爭取鎖定遠(yuǎn)期交易匯率。 北京某對外貿(mào)易公司一位人士則建議采取銀行保值的手段，特別是對于一些出口產(chǎn)品生產(chǎn)周期長的產(chǎn)品，有的是接到訂單后半年左右才能交貨，期間，如果人民幣匯率一旦有所變化，會給企業(yè)帶來很大的損失。 因此，待出口日期確定后，就應(yīng)立即向銀行申請價位鎖定，簽訂產(chǎn)品的保值協(xié)議。這樣在約定期限內(nèi)，不管人民幣是升是降，對于企業(yè)來說所賺的利潤是不變的。 “因為絲綢是中國壟斷性的產(chǎn)品，所以人民幣升值導(dǎo)致絲綢上漲的那部分價格國外企業(yè)是可以接受的，一旦人民幣升值，公司就會采取一個應(yīng)對的彌補措施，即在絲綢上適當(dāng)?shù)丶觾r，加價的原則必須跟國家的匯率相匹配?！北本┠辰z綢進出口公司負(fù)責(zé)人告訴記者，該公司已做好準(zhǔn)備，會適當(dāng)?shù)匕岩徊糠诛L(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給與之進行交易的外商，這樣就能將人民幣升值造成的損失彌補回來。