中國外匯儲(chǔ)備在26年中由零飆升至1萬億美元，引來世界驚詫的目光。最新一期香港《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》載文稱，究其深層機(jī)理，在于中國經(jīng)濟(jì)在全球化中所扮演的角色。加入WTO使貿(mào)易順差擴(kuò)大；外商直接投資大大流入中國；對(duì)人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致“熱錢”聚集。這三大原因使中國外儲(chǔ)昂首驟升。有人驚呼，有人眼紅，有人擔(dān)憂，然而如何管理好才是最現(xiàn)實(shí)的問題。 按中國央行上月公布的數(shù)字推算，截至10月末，中國外匯儲(chǔ)備余額應(yīng)該已突破萬億美元。按華爾街一位金融家的計(jì)算：這筆資金相當(dāng)于道瓊斯所有股票總市值的四分之一，足夠買下微軟、花旗銀行集團(tuán)和?？松梨冢嘞碌摹傲泐^”還可以“順便”買下通用和福特兩大汽車集團(tuán)。中國因此成為金融世界里的巨人，中國的外匯儲(chǔ)備將給全球金融市場帶來什么影響，全世界都在屏息關(guān)注。 零至萬億美元僅26年 中國目前擁有約1萬億美元的外匯儲(chǔ)備，引起世界矚目。但在1980年時(shí)，中國不僅沒有外匯儲(chǔ)備，而且還背負(fù)著外債?？梢哉f，在26年的時(shí)間里，中國的外匯儲(chǔ)備迅猛增加，由零增至約1萬億美元。 中國國家外匯管理局披露的歷年外匯儲(chǔ)備表顯示，在1979年之前，中國外匯儲(chǔ)備從來沒有超過10億美元，甚至在幾個(gè)年頭還是負(fù)值。但隨著改革開放，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，貿(mào)易高速發(fā)展，外匯儲(chǔ)備開始迅猛增加。 到1996年底，中國外匯儲(chǔ)備首次突破了1,000億美元，此后五年，儲(chǔ)備上升相對(duì)平穩(wěn)。2001年至今，中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長迅速推動(dòng)了儲(chǔ)備的飆升。到2003年儲(chǔ)備的年度增量首度突破了1,000億美元，達(dá)到1,368億美元；到2004年，儲(chǔ)備的年度增量達(dá)到2,067億美元。 今年將是連續(xù)第三年單年儲(chǔ)備增量超過2,000億美元。一些學(xué)者對(duì)中國的外匯儲(chǔ)備增長勢頭有增無減簡單的推斷是，在2008年第二季度外匯儲(chǔ)備將超過1.5萬億美元，在2010年底則將突破2萬億美元。如果能夠預(yù)見儲(chǔ)備增長的峰值，那么外匯儲(chǔ)備的規(guī)模和管理問題倒不是那么令人憂慮，但顯而易見的事實(shí)是，現(xiàn)在難以判斷中國外匯儲(chǔ)備今后三五年可能達(dá)到何種驚人的程度。 巨額外儲(chǔ)引世界關(guān)注 美國《華爾街日?qǐng)?bào)》一篇題為《龐大外匯儲(chǔ)備平添中國金融影響力》的文章稱，中國如果大量拋售美元資產(chǎn)，并引發(fā)市場對(duì)美元資產(chǎn)的拋售狂潮，將嚴(yán)重沖擊美國經(jīng)濟(jì)。另一方面，美國也在擔(dān)心部份發(fā)展中國家由于不滿意國際貨幣基金組織的貸款，可能會(huì)從中國那里獲取貸款，從而無形中增加中國對(duì)新興市場的影響力。 同時(shí)，中國的大量外匯儲(chǔ)備向美元之外貨幣的流動(dòng)加速，而向美國的資金流入減少，將很可能帶來美元暴跌和世界金融市場混亂的嚴(yán)重負(fù)作用。這也是全世界都關(guān)注最大的外匯擁有國中國的原因。 日本對(duì)中國外匯儲(chǔ)備創(chuàng)新高心情復(fù)雜。《朝日新聞》、《日本經(jīng)濟(jì)新聞》等連續(xù)對(duì)此進(jìn)行了報(bào)道，強(qiáng)調(diào)“中國的外匯存款已超過一般的安全水平”。報(bào)道稱，為抑制人民幣升值，中國花了大量人民幣購買美元，造成中國外匯儲(chǔ)備急速增長。同時(shí)，它們對(duì)包括美國花旗銀行在內(nèi)的大型國際銀行積極地向中國政府“自我推銷”感到眼紅。 歐洲對(duì)中國外匯儲(chǔ)備也一直很關(guān)心。瑞士《時(shí)報(bào)》以《中國和它的1萬億美元》為題的文章稱，這是一個(gè)十分巨大的數(shù)字，相當(dāng)于中國每年國內(nèi)生產(chǎn)總值的45%，道瓊斯所有股票總市值的四分之一，意味著北京“隨時(shí)有能力”收購?？松?、英特爾、波音等美國著名工業(yè)企業(yè)中的一大部份。 事實(shí)上是，目前，中國發(fā)布的任何有關(guān)外匯管理的報(bào)告都會(huì)導(dǎo)致全球市場大幅波動(dòng)。華爾街一位資深分析家日前稱，今年5月，某中國媒體引用北京一位退休返聘經(jīng)濟(jì)師的話稱，中國應(yīng)將黃金儲(chǔ)備由目前的600噸增加到2500噸。盡管此人與中國外匯局沒有任何關(guān)系，但他的這番話將國際金價(jià)推向了25年以來的最高點(diǎn)。 外匯儲(chǔ)備高增的原因 在人們關(guān)注萬億美元儲(chǔ)備如何管理的同時(shí)，不能不對(duì)其成因進(jìn)行分析。中國外匯儲(chǔ)備飆升的深層機(jī)理在于經(jīng)濟(jì)全球化中，中國經(jīng)濟(jì)所扮演的角色。 觀察中國歷年的外匯儲(chǔ)備余額，可以清晰地看到一條昂首向上的曲線。就其增長的原因，綜合多個(gè)學(xué)者的觀點(diǎn)可歸為三條： 一是加入WTO之后，出口壁壘的弱化，出口增長提速，貿(mào)易順差擴(kuò)大；二是越來越多的外商直接投資(FDI)流入中國；三是在人民幣升值的預(yù)期下，有一部份偽裝成經(jīng)常項(xiàng)目交易的變相資本流動(dòng)，即人們通常所說的“熱錢”。 在談到今年外匯儲(chǔ)備高增的原因時(shí)，商務(wù)部研究院的梅新育博士著重提到了“中國經(jīng)常項(xiàng)目順差快速增長”。從今年的情況來看，極有可能創(chuàng)造歷史上空前未有的巨額貿(mào)易順差，僅首八個(gè)月貿(mào)易順差就高達(dá)608億美元，而去年全年的順差僅321億美元。 此外，北京師范大學(xué)金融系主任賀力平認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備的增長還受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，這是因?yàn)榻衲?月份匯改之前，人民幣與美元掛鉤，而美元的持續(xù)貶值也帶來了人民幣的相對(duì)貶值，這就加劇了外匯儲(chǔ)備的增加。“不過，按照經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律，雖不排除其繼續(xù)增長，但今后一段時(shí)間增速也會(huì)放慢”，在他看來，隨著人民幣匯率不再釘住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制后，與外匯儲(chǔ)備的聯(lián)系將是多樣性的。 “1萬億”是多還是少？ 外匯儲(chǔ)備多少為宜，確實(shí)是個(gè)見仁見智的問題，但是不管怎樣，由于資源天然具有的稀缺性及由此產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本，一國外匯儲(chǔ)備必定需要維持在一定的限度內(nèi)而非無節(jié)制地增長下去。 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受采訪時(shí)指出，1萬億的規(guī)模到底高不高，得分清楚這筆錢是干什么用的，如果外儲(chǔ)是有特定用途的話，那么就有個(gè)度的問題。外儲(chǔ)是特殊資產(chǎn)，是應(yīng)對(duì)不時(shí)之需的，這種需要是兩方面構(gòu)成的：一種是應(yīng)對(duì)貿(mào)易逆差時(shí)的需要；一種是為了維持匯率穩(wěn)定。在應(yīng)對(duì)貿(mào)易逆差方面，如果相關(guān)制度不調(diào)整，現(xiàn)在的貿(mào)易基本上不會(huì)出現(xiàn)逆差的情況；在維持外匯穩(wěn)定上，因?yàn)橘Y本項(xiàng)目是管制的，所以問題也不會(huì)太大?？扇绻阉?dāng)成財(cái)政性資金去充實(shí)社?；?、增加能源儲(chǔ)備什么的，那就多少都不夠?；蛘呤前阉?dāng)成商業(yè)性資金去改善銀行不良貸款什么的，那也沒夠，因?yàn)槟悴恢楞y行什么時(shí)候會(huì)有什么問題。所以，作為外匯儲(chǔ)備來講，留有3~6月的進(jìn)口額的平均值也就夠了。 多有多的理，少有少的好。事實(shí)上，外匯儲(chǔ)備不能用“多”和“少”來簡單回答，在理論上和實(shí)踐中，這個(gè)問題也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。必須持有足夠的外匯儲(chǔ)備來維持對(duì)本幣的信心。當(dāng)然，也應(yīng)該看到，如果過多持有外匯儲(chǔ)備也確實(shí)存在一些問題。