零至萬億美元僅26年 中國巨額外匯儲(chǔ)備令人驚詫
中國外匯儲(chǔ)備在26年中由零飆升至1萬億美元,引來世界驚詫的目光。最新一期香港《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》載文稱,究其深層機(jī)理,在于中國經(jīng)濟(jì)在全球化中所扮演的角色。加入WTO使貿(mào)易順差擴(kuò)大;外商直接投資大大流入中國;對(duì)人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致“熱錢”聚集。這三大原因使中國外儲(chǔ)昂首驟升。有人驚呼,有人眼紅,有人擔(dān)憂,然而如何管理好才是最現(xiàn)實(shí)的問題。 按中國央行上月公布的數(shù)字推算,截至10月末,中國外匯儲(chǔ)備余額應(yīng)該已突破萬億美元。按華爾街一位金融家的計(jì)算:這筆資金相當(dāng)于道瓊斯所有股票總市值的四分之一,足夠買下微軟、花旗銀行集團(tuán)和??松梨冢嘞碌摹傲泐^”還可以“順便”買下通用和福特兩大汽車集團(tuán)。中國因此成為金融世界里的巨人,中國的外匯儲(chǔ)備將給全球金融市場帶來什么影響,全世界都在屏息關(guān)注。 零至萬億美元僅26年 中國目前擁有約1萬億美元的外匯儲(chǔ)備,引起世界矚目。但在1980年時(shí),中國不僅沒有外匯儲(chǔ)備,而且還背負(fù)著外債??梢哉f,在26年的時(shí)間里,中國的外匯儲(chǔ)備迅猛增加,由零增至約1萬億美元。 中國國家外匯管理局披露的歷年外匯儲(chǔ)備表顯示,在1979年之前,中國外匯儲(chǔ)備從來沒有超過10億美元,甚至在幾個(gè)年頭還是負(fù)值。但隨著改革開放,經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長,貿(mào)易高速發(fā)展,外匯儲(chǔ)備開始迅猛增加。 到1996年底,中國外匯儲(chǔ)備首次突破了1,000億美元,此后五年,儲(chǔ)備上升相對(duì)平穩(wěn)。2001年至今,中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長迅速推動(dòng)了儲(chǔ)備的飆升。到2003年儲(chǔ)備的年度增量首度突破了1,000億美元,達(dá)到1,368億美元;到2004年,儲(chǔ)備的年度增量達(dá)到2,067億美元。 今年將是連續(xù)第三年單年儲(chǔ)備增量超過2,000億美元。一些學(xué)者對(duì)中國的外匯儲(chǔ)備增長勢頭有增無減簡單的推斷是,在2008年第二季度外匯儲(chǔ)備將超過1.5萬億美元,在2010年底則將突破2萬億美元。如果能夠預(yù)見儲(chǔ)備增長的峰值,那么外匯儲(chǔ)備的規(guī)模和管理問題倒不是那么令人憂慮,但顯而易見的事實(shí)是,現(xiàn)在難以判斷中國外匯儲(chǔ)備今后三五年可能達(dá)到何種驚人的程度。 巨額外儲(chǔ)引世界關(guān)注 美國《華爾街日?qǐng)?bào)》一篇題為《龐大外匯儲(chǔ)備平添中國金融影響力》的文章稱,中國如果大量拋售美元資產(chǎn),并引發(fā)市場對(duì)美元資產(chǎn)的拋售狂潮,將嚴(yán)重沖擊美國經(jīng)濟(jì)。另一方面,美國也在擔(dān)心部份發(fā)展中國家由于不滿意國際貨幣基金組織的貸款,可能會(huì)從中國那里獲取貸款,從而無形中增加中國對(duì)新興市場的影響力。 同時(shí),中國的大量外匯儲(chǔ)備向美元之外貨幣的流動(dòng)加速,而向美國的資金流入減少,將很可能帶來美元暴跌和世界金融市場混亂的嚴(yán)重負(fù)作用。這也是全世界都關(guān)注最大的外匯擁有國中國的原因。 日本對(duì)中國外匯儲(chǔ)備創(chuàng)新高心情復(fù)雜。《朝日新聞》、《日本經(jīng)濟(jì)新聞》等連續(xù)對(duì)此進(jìn)行了報(bào)道,強(qiáng)調(diào)“中國的外匯存款已超過一般的安全水平”。報(bào)道稱,為抑制人民幣升值,中國花了大量人民幣購買美元,造成中國外匯儲(chǔ)備急速增長。同時(shí),它們對(duì)包括美國花旗銀行在內(nèi)的大型國際銀行積極地向中國政府“自我推銷”感到眼紅。 歐洲對(duì)中國外匯儲(chǔ)備也一直很關(guān)心。瑞士《時(shí)報(bào)》以《中國和它的1萬億美元》為題的文章稱,這是一個(gè)十分巨大的數(shù)字,相當(dāng)于中國每年國內(nèi)生產(chǎn)總值的45%,道瓊斯所有股票總市值的四分之一,意味著北京“隨時(shí)有能力”收購??松?、英特爾、波音等美國著名工業(yè)企業(yè)中的一大部份。 事實(shí)上是,目前,中國發(fā)布的任何有關(guān)外匯管理的報(bào)告都會(huì)導(dǎo)致全球市場大幅波動(dòng)。華爾街一位資深分析家日前稱,今年5月,某中國媒體引用北京一位退休返聘經(jīng)濟(jì)師的話稱,中國應(yīng)將黃金儲(chǔ)備由目前的600噸增加到2500噸。盡管此人與中國外匯局沒有任何關(guān)系,但他的這番話將國際金價(jià)推向了25年以來的最高點(diǎn)。 外匯儲(chǔ)備高增的原因 在人們關(guān)注萬億美元儲(chǔ)備如何管理的同時(shí),不能不對(duì)其成因進(jìn)行分析。中國外匯儲(chǔ)備飆升的深層機(jī)理在于經(jīng)濟(jì)全球化中,中國經(jīng)濟(jì)所扮演的角色。 觀察中國歷年的外匯儲(chǔ)備余額,可以清晰地看到一條昂首向上的曲線。就其增長的原因,綜合多個(gè)學(xué)者的觀點(diǎn)可歸為三條: 一是加入WTO之后,出口壁壘的弱化,出口增長提速,貿(mào)易順差擴(kuò)大;二是越來越多的外商直接投資(FDI)流入中國;三是在人民幣升值的預(yù)期下,有一部份偽裝成經(jīng)常項(xiàng)目交易的變相資本流動(dòng),即人們通常所說的“熱錢”。 在談到今年外匯儲(chǔ)備高增的原因時(shí),商務(wù)部研究院的梅新育博士著重提到了“中國經(jīng)常項(xiàng)目順差快速增長”。從今年的情況來看,極有可能創(chuàng)造歷史上空前未有的巨額貿(mào)易順差,僅首八個(gè)月貿(mào)易順差就高達(dá)608億美元,而去年全年的順差僅321億美元。 此外,北京師范大學(xué)金融系主任賀力平認(rèn)為,外匯儲(chǔ)備的增長還受到經(jīng)濟(jì)周期的影響,這是因?yàn)榻衲?月份匯改之前,人民幣與美元掛鉤,而美元的持續(xù)貶值也帶來了人民幣的相對(duì)貶值,這就加劇了外匯儲(chǔ)備的增加。“不過,按照經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律,雖不排除其繼續(xù)增長,但今后一段時(shí)間增速也會(huì)放慢”,在他看來,隨著人民幣匯率不再釘住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制后,與外匯儲(chǔ)備的聯(lián)系將是多樣性的。 “1萬億”是多還是少? 外匯儲(chǔ)備多少為宜,確實(shí)是個(gè)見仁見智的問題,但是不管怎樣,由于資源天然具有的稀缺性及由此產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本,一國外匯儲(chǔ)備必定需要維持在一定的限度內(nèi)而非無節(jié)制地增長下去。 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受采訪時(shí)指出,1萬億的規(guī)模到底高不高,得分清楚這筆錢是干什么用的,如果外儲(chǔ)是有特定用途的話,那么就有個(gè)度的問題。外儲(chǔ)是特殊資產(chǎn),是應(yīng)對(duì)不時(shí)之需的,這種需要是兩方面構(gòu)成的:一種是應(yīng)對(duì)貿(mào)易逆差時(shí)的需要;一種是為了維持匯率穩(wěn)定。在應(yīng)對(duì)貿(mào)易逆差方面,如果相關(guān)制度不調(diào)整,現(xiàn)在的貿(mào)易基本上不會(huì)出現(xiàn)逆差的情況;在維持外匯穩(wěn)定上,因?yàn)橘Y本項(xiàng)目是管制的,所以問題也不會(huì)太大??扇绻阉?dāng)成財(cái)政性資金去充實(shí)社?;?、增加能源儲(chǔ)備什么的,那就多少都不夠?;蛘呤前阉?dāng)成商業(yè)性資金去改善銀行不良貸款什么的,那也沒夠,因?yàn)槟悴恢楞y行什么時(shí)候會(huì)有什么問題。所以,作為外匯儲(chǔ)備來講,留有3~6月的進(jìn)口額的平均值也就夠了。 多有多的理,少有少的好。事實(shí)上,外匯儲(chǔ)備不能用“多”和“少”來簡單回答,在理論上和實(shí)踐中,這個(gè)問題也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。必須持有足夠的外匯儲(chǔ)備來維持對(duì)本幣的信心。當(dāng)然,也應(yīng)該看到,如果過多持有外匯儲(chǔ)備也確實(shí)存在一些問題。 轉(zhuǎn)載本網(wǎng)專稿請(qǐng)注明:"本文轉(zhuǎn)自錦橋紡織網(wǎng)" |