近日來，國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)拍價(jià)格趨降，很多紡織廠心理趨于觀望，沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的進(jìn)口棉報(bào)價(jià)也大幅下調(diào)。大幅上漲之后的棉花期貨市場(chǎng)開始短期的調(diào)整，但鄭棉與紐期表現(xiàn)出一強(qiáng)一弱，甚至漲跌互現(xiàn)。筆者認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)棉拋售，進(jìn)口棉集中到港，緩解短期資源緊張，造成了市場(chǎng)短期的技術(shù)性調(diào)整。 國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)價(jià)趨降 有效緩解市場(chǎng)局面 從7月16日開始，30萬噸國(guó)儲(chǔ)棉在全國(guó)棉花市場(chǎng)開始拋售。國(guó)儲(chǔ)棉的陸續(xù)拋售，有效緩解資源緊張局面，競(jìng)拍價(jià)格也日趨回落，達(dá)到了國(guó)家抑制市場(chǎng)價(jià)格上漲過快的目的。7月16日，首日成交的加權(quán)平均價(jià)為13915元/噸，場(chǎng)面十分火爆。但是隨著國(guó)儲(chǔ)棉拍賣逐漸展開，競(jìng)拍價(jià)格開始回落。根據(jù)全國(guó)棉花市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，截止7月23日，累計(jì)成交80558噸。 在國(guó)儲(chǔ)棉拋售的影響下，紐約棉花期貨價(jià)格和進(jìn)口棉報(bào)價(jià)都大幅下調(diào)。其中，Cot look A 指數(shù)7月20日的價(jià)格為67.9美分/磅，較上周下調(diào)1.7美分/磅。由于進(jìn)口棉價(jià)格高企，國(guó)內(nèi)紡織廠采購(gòu)?fù)饷薹e極性不高。國(guó)儲(chǔ)棉拋售更能夠顯出進(jìn)口棉價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，要促使紡織企業(yè)采購(gòu)?fù)饷?，就要適當(dāng)降低價(jià)格。 庫存消化加快，紐約期棉漲勢(shì)未變 紐約棉花期貨價(jià)格是全球棉價(jià)的風(fēng)向標(biāo)。創(chuàng)下三年新高68.80美分/磅后，在商業(yè)保值賣盤的打壓和中國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉拋售的影響下，紐約棉花期貨主力合約12月出現(xiàn)大幅回落，跌幅達(dá)10%，最終在62美分/磅左右獲得支撐。受紐棉期價(jià)大幅回落影響，全球棉花進(jìn)出口報(bào)價(jià)也出現(xiàn)大幅下調(diào)。 基金左右未來棉價(jià)走勢(shì)。盡管商業(yè)賣盤大幅增加，但是投機(jī)盤凈多持倉(cāng)也在穩(wěn)步增加。根據(jù)CFTC公布持倉(cāng)數(shù)據(jù)，截至7月17日，投機(jī)基金持倉(cāng)為72543手，凈多持倉(cāng)增加5681手。商業(yè)賣盤為171547手，增加4041手。 美國(guó)棉花庫存消化是近期全球棉價(jià)關(guān)注焦點(diǎn)。今年4月底以來，紐約棉花期貨登記庫一直保持在70萬包以上。直到7月中旬，登記庫存大量流出。截至7月20日，紐約期貨棉花登記庫為658461包。CCC貸款棉花庫存因美國(guó)農(nóng)業(yè)部一直調(diào)高AWP（調(diào)整后的世界平均價(jià)格）而大量被贖出。截至7月17日，CCC貸款中庫存累計(jì)26.09萬噸，其中陸地棉23.41萬噸。另外，近幾周美棉出口裝運(yùn)量較大，一直保持在8-9萬噸以上。 期現(xiàn)價(jià)差倒掛 鄭棉走勢(shì)較強(qiáng) 在國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)拍首日，隨著競(jìng)拍價(jià)格高漲，鄭棉期貨主力合約CF801創(chuàng)下15475元/噸的新高。國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)價(jià)趨降，紐約期棉大幅回落，鄭棉期貨價(jià)格也隨之大幅調(diào)整，其主力合約CF801在14800左右獲得買盤支撐后，便一路反彈，最高至15175元/噸，盤面總持倉(cāng)量也大幅增加。 期現(xiàn)基差縮小，倉(cāng)單大量流出。如果扣除資金利息和成本，目前期現(xiàn)基差已經(jīng)倒掛，截止到7月20日，期現(xiàn)基差為-199元/噸。適逢期貨合約CF707交割，期貨倉(cāng)單注銷近萬噸。截止到7月20日，鄭州棉花期貨庫存1516張，即30320噸，注銷495張，即9900噸。 總之，美國(guó)棉花庫存消化的加快、棉花資源將進(jìn)一步緊張、投機(jī)基金凈多頭率的穩(wěn)步增加等將為美棉期貨價(jià)格再度上漲提供支撐。而中國(guó)棉花資源供應(yīng)緊張，消費(fèi)需求卻日趨旺盛，中國(guó)棉花現(xiàn)貨價(jià)格一路走強(qiáng)，期貨經(jīng)過短暫的調(diào)整后依然強(qiáng)勁。2007/2008年度全球棉花產(chǎn)銷差擴(kuò)大，棉花資源偏緊，歐盟將取消中國(guó)紡織出口限制、美國(guó)棉補(bǔ)再次被WTO要求削減等都是長(zhǎng)期利好。所以筆者認(rèn)為，短期內(nèi)由于供給有效增加，棉價(jià)將區(qū)間盤整，但未來2個(gè)月內(nèi)棉價(jià)依然會(huì)震蕩上行。