[SINOTEXTABLE] 　　8月3日紐約棉花期貨繼續(xù)呈窄幅整理行情，成交一般。 經(jīng)過2個(gè)多月的飆升后，紐約棉花期價(jià)終于出現(xiàn)回落行情?；跐q勢(shì)動(dòng)能消耗殆盡，同時(shí)獲利回吐欲望增強(qiáng)，進(jìn)而引發(fā)了下跌現(xiàn)象。棉價(jià)上行中各方分歧逐步加大，而同樣走進(jìn)了現(xiàn)在的跌勢(shì)中。市場(chǎng)成交趨于清淡，觀望氣氛趨濃厚。多空當(dāng)前都無意發(fā)動(dòng)攻勢(shì)，區(qū)間振蕩自然成為當(dāng)前的主旋律。那后市又將何去何從，投機(jī)造勢(shì)、基金翻多等已經(jīng)熱情倍減。未來時(shí)間內(nèi)，多空陣營(yíng)會(huì)發(fā)生如何變化，買興能否再次點(diǎn)燃。隨著時(shí)間推移，市場(chǎng)是否有新鮮因素介入。在空間上，期棉價(jià)到底是高估還是低估了。相信這一切，都是今后行情演變的關(guān)鍵點(diǎn)。下面筆者就以時(shí)間和空間兩方面來進(jìn)行分析。 從時(shí)間的角度看：美國(guó)棉市06/07年度順利結(jié)束。根據(jù)官方報(bào)告顯示，本年度產(chǎn)量基本確定在470萬噸，同比05年度的520萬噸，下降了約50萬噸。這是連續(xù)2個(gè)年度增產(chǎn)后，首次出現(xiàn)減產(chǎn)。播種面積和單產(chǎn)下調(diào)，起到了很大影響力。同時(shí)生長(zhǎng)期間的天氣不佳，亦發(fā)揮了重要作用。另外，原本寄希望的出口量由于消費(fèi)疲軟，而被不斷調(diào)低。此舉無疑給美棉市場(chǎng)和價(jià)格，造成巨大的壓制。資源過剩始終是本年度揮之不去的陰影。不過，長(zhǎng)時(shí)間的低迷環(huán)境，導(dǎo)致07年度植棉面積急劇降至4249萬英畝。USDA預(yù)估產(chǎn)量將為381萬噸，比06年度減少約10％，達(dá)到近5個(gè)年度來的最低點(diǎn)。因此，美棉市場(chǎng)格局很有可能會(huì)由此改變，庫存的大幅稀釋，進(jìn)而棉價(jià)壓力會(huì)極大的釋放。擺脫長(zhǎng)期的窘境逐漸變?yōu)楣沧R(shí)，價(jià)格運(yùn)行的區(qū)間或許得到提升。不過，環(huán)顧新年度全球棉花市場(chǎng)普遍增產(chǎn)，主要集中在中國(guó)、印度和巴基斯坦等國(guó)家。基本可以抵消美國(guó)減產(chǎn)對(duì)世界資源的影響。全球棉花庫存即便有所下跌，但仍處于歷史高位，彌補(bǔ)美棉庫存下降顯得充裕。近幾年，棉價(jià)漲跌完全系于出口好壞，而中國(guó)又是最大買家。本年度正是因?yàn)橹蟹讲少彶环e極，促使美棉價(jià)格整體偏弱。雖然年度末期有所好轉(zhuǎn)，也帶動(dòng)價(jià)格上漲，可難以讓市場(chǎng)從本質(zhì)上得到改善。此外，買方采購的時(shí)間周期和數(shù)量多少，都會(huì)波及到美期棉價(jià)每個(gè)階段的表現(xiàn)。除非發(fā)生大規(guī)模的集中性補(bǔ)庫，不然漲勢(shì)的持續(xù)力必要打折扣。按照目前的時(shí)間推算，美期棉市場(chǎng)首先要面對(duì)的就是階段性供給壓力。新花上市已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，大量資源將涌入棉市，對(duì)市場(chǎng)心理實(shí)施壓制。8月是美國(guó)颶風(fēng)歷來的多發(fā)期，但生長(zhǎng)報(bào)告表明形勢(shì)良好，各產(chǎn)區(qū)未有嚴(yán)重災(zāi)害。如此產(chǎn)量進(jìn)一步萎縮不太現(xiàn)實(shí)，甚至適量的增加值得期待。與此同時(shí)，接下來的幾個(gè)月中，各國(guó)均迎來收獲期。整個(gè)大環(huán)境將步入受壓的局面，美棉自然難以幸免。至少脫離現(xiàn)在的平臺(tái)，向下延伸不是不可能。 從空間的角度看：短短的幾十個(gè)交易日內(nèi)，紐期棉價(jià)累計(jì)上漲達(dá)到三年高點(diǎn)。隨后的COTLOOK A指數(shù)一并表現(xiàn)卓越。從48美分附近，一直攀升到約70美分。不僅較快地帶領(lǐng)價(jià)格走出頹勢(shì)，同時(shí)也讓市場(chǎng)面貌煥然一新。長(zhǎng)時(shí)間低位振蕩，是棉市格局生變的結(jié)果。數(shù)十年運(yùn)行軌跡出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變。場(chǎng)內(nèi)大量的空翻多以及新多踴躍入駐，營(yíng)造出了牛市來臨景象。期棉價(jià)的確也由低價(jià)區(qū)升至中價(jià)區(qū)。依照美期棉價(jià)歷史波動(dòng)看，65美分大致是中軸線，那么今天的價(jià)格已徘徊與此。至于可否繼續(xù)上行，是需要基本和技術(shù)面互相配合才行。畢竟買盤力量的持久力幾乎完全系于其中。只不過眼前的問題是，期價(jià)究竟高估還是低估，這無疑為最直接的因素。從基本面形勢(shì)來講，07/08年度供求關(guān)系相比前2年度的確有些改觀。消費(fèi)增長(zhǎng)的延續(xù)和庫存下降將變成事實(shí)，價(jià)格重心上移有可行性存在。但積累多時(shí)的過剩資源，不會(huì)憑借一年度時(shí)間而全部消失。實(shí)際的消費(fèi)水平同樣會(huì)影響到資源消耗的時(shí)間周期。鑒于美國(guó)外的主產(chǎn)國(guó)豐收概率較大，全球供求缺口到底多大可謂變數(shù)猶存?；蛟S也會(huì)限制住未來價(jià)格漲幅的空間。目前，各方認(rèn)為中國(guó)國(guó)內(nèi)澇災(zāi)嚴(yán)重，很可能誘發(fā)07/08年度產(chǎn)量調(diào)低?，F(xiàn)今中國(guó)棉花現(xiàn)貨價(jià)格上行動(dòng)能未有衰竭，側(cè)面反映出需求依舊旺盛。但中國(guó)棉市"上熱下冷"的極大反差，必會(huì)后期得到合理校正。但筆者認(rèn)為，下游去迎合上游價(jià)格，可能性并不大。這點(diǎn)在近幾年中已充分得到詮釋。而一旦中國(guó)市場(chǎng)需求降溫，美棉價(jià)所受到的影響力是百分百。無論如何，期貨價(jià)格的漲跌，多空操作永遠(yuǎn)要以基本和技術(shù)面結(jié)合性操作為根基。否則，面臨交易風(fēng)險(xiǎn)放大是不言自明的。 總之：紐約棉花期貨價(jià)格擺脫低價(jià)區(qū)，在新年度中有望實(shí)現(xiàn)。供求天枰的變化對(duì)價(jià)格高低，起到的是最堅(jiān)實(shí)的影響。棉花作為農(nóng)產(chǎn)品系列，總是圍繞自身市場(chǎng)演繹而轉(zhuǎn)變。資金借勢(shì)炒作僅是階段性行為，不可能過長(zhǎng)地?fù)碛小?7年度內(nèi)，美期棉價(jià)整體交易重心會(huì)上移至55～70之間，下探50～52美分次數(shù)會(huì)大幅減少。只是牛市的到來仍缺乏有力的證明，及有效地科學(xué)性。重回80～100美分的高價(jià)區(qū)，預(yù)計(jì)不會(huì)在新年度中顯現(xiàn)。而后幾個(gè)月中，上漲概率相對(duì)小于回調(diào)，短期60美分將是一個(gè)值得關(guān)注的價(jià)位。

紐約棉花期貨主力12月合約當(dāng)日交易走勢(shì)