近來棉花期貨價格經(jīng)過大幅拉升之后進入了區(qū)間整理，現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定。隨著國儲棉和進口棉的拋售與到港以及新棉上市的臨近，短期的棉花資源供給、天氣變化成為關注的焦點。同時，新年度全球棉花市場也出現(xiàn)了新的變化和趨勢。筆者將新年度棉價走勢簡要分析如下： 新年度全球資源偏緊 美國和印度棉市成為關注焦點 2007/2008年度由于美國植棉面積的大幅下降以及中國棉花消費的持續(xù)增長，全球棉花庫存消費比大幅走低，產(chǎn)銷差擴大。根據(jù)美國農業(yè)部預測，2007/2008年度庫存消費比為40%，產(chǎn)銷差為-247萬噸，全球棉花資源將面臨緊張。中國產(chǎn)量增加有限，消費穩(wěn)步增長，消費缺口不斷擴大，預計為468萬噸。但是印度棉花產(chǎn)量的大幅增長彌補了由于美國減產(chǎn)而導致的全球棉花產(chǎn)量的降低部分，并首次趕超美國，預計2007/2008年度印度棉花產(chǎn)量為490萬噸，印度棉花消費量也大幅增加，成為今后全球棉花不得不關注的焦點。新年度美國棉花產(chǎn)量則預計為380萬噸，較上個年度減少89萬噸，減幅達19%。預計美國棉花庫存的消化成為全球棉價走勢的重要因素，被市場廣泛關注。根據(jù)美國農業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2007/2008年度由上個年度結轉過來的棉花庫存高達200萬噸，庫存消費比也達到了歷史新高。 投機基金做多棉花 棉價向價值區(qū)間回歸 目前，紐約期貨交易所棉花期貨投機基金凈多頭率仍為30%，歷史最高達到了50%以上。其期貨總持倉維持在歷史高位。紐約棉花期貨30年走勢圖顯示，58-75美分/磅之間是棉價運行的正常價位區(qū)，也即棉花價值區(qū)。自從2003年達到了87美分/磅的歷史高點后，紐約期貨棉價在42-58美分/磅區(qū)間震蕩了三年，國際棉價一直處于被低估的狀態(tài)。近幾個月，在投機基金的快速拉升下，國際棉花價格回到了棉花價值區(qū)。目前紐棉期價在60-70美分/磅區(qū)間運行，投機基金處境十分主動，他們在這之前多單的虧損全部彌補，并獲利豐厚。 國儲棉拋售、進口棉到港 緩解短期供給緊張 自7月16日國儲棉進行拋售以來，有效緩解了中國棉花市場季節(jié)性資源緊張，穩(wěn)定了市場的心理，棉價走勢也趨于穩(wěn)定。截至8月7日共成交19萬余噸，是此次國儲棉拋售總量的2/3，其中新疆棉4.69萬噸，老儲備棉5.3萬噸，2001年儲備棉593噸，2003年儲備棉9.19萬噸。另外，前期從美國采購的30萬噸棉花以及中國紡織企業(yè)訂購的其他外棉陸續(xù)到港，解了一些紡織企業(yè)的燃眉之急。 短期有效供給的增加緩解了市場的資源緊張局勢。盡管部分大型的紡織企業(yè)棉花庫存充裕，但中小型紡織企業(yè)隨用隨購，棉花庫存周期依然較短，這也是現(xiàn)貨市場價格堅挺的重要原因。 新年度中國棉價運行階段 2007/2008年度中國棉花價格分階段走勢要借鑒2004/2005年度、2005/2006年度以及2006/2007年度。簡單來講，2007/2008年度中國棉花價格走勢主要分為以下幾個階段： 階段關注因素 2007年7-10月 棉花進口量、天氣變化、宏觀經(jīng)濟政策、國儲棉拋售 2007年11-2008年2月 產(chǎn)量預期、籽棉收購、期現(xiàn)基差走勢、進口棉配額 2008年3月-6月 期現(xiàn)基差走勢、進口棉配額增發(fā)、國內外棉花價差 2008年7月-9月 植棉面積、國產(chǎn)棉消耗、國內外棉價差、進口棉資源 特別說明：以上只是筆者根據(jù)近幾年期貨價格走勢總結出來的，在時間周期上很可能會因為某些主導因素的時效性或突發(fā)事件而出現(xiàn)延緩或者提前。 在棉價運行的每個階段都有幾個特定因素起到主導作用，而這些主導因素作用都有的一定的實效性。根據(jù)這些主導因素的實效性以及它們之間的條件轉化，來評估特定時期的價格運行軌道，并輔助于技術分析手段來判定運行的價位區(qū)間。其中，新年度新棉上市后，中國棉商將面臨國際棉商的正面交鋒和資源爭奪，這也使得中國國內棉花市場國際化，棉花市場價格充滿了變數(shù)。 總之，供求關系是一個動態(tài)的變化，不是絕對的供給和需求，而是在特定時間內有效供給和需求。由于進口配額和滑準稅，棉花進口存在著很大的變數(shù)。短期內，棉花價格將在高位震蕩洗盤，儲蓄動量。中長期來看，天氣變化、籽棉收購、美國庫的消化、投機基金存持倉動向以及國家調控政策將影響新年度的棉價走勢。