事件描述 6月19日財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布，對(duì)服裝、箱包、玩具等產(chǎn)品的出口退稅稅率由13%下調(diào)到11%，粘膠纖維出口退稅稅率下調(diào)到5%。 事件評(píng)論 第一，雖然政策出臺(tái)溫和，但依然增加出口企業(yè)的生產(chǎn)成本 2006年對(duì)紡織品出口退稅稅率進(jìn)行了下調(diào)，由原來的13%降低為11%，日前又對(duì)服裝類產(chǎn)品出口退稅稅率進(jìn)行了下調(diào)，幅度仍然是2個(gè)百分點(diǎn)，截止目前，紡織服裝業(yè)出口產(chǎn)品(除粘膠纖維以外)的退稅率都為11%。粘膠纖維此次下調(diào)幅度較大，由13%降到5%，表明政府對(duì)高污染產(chǎn)品的限制政策。 此次稅率下調(diào)幅度完全符合市場(chǎng)預(yù)期，而推出時(shí)間比原來預(yù)期5月份出臺(tái)推遲了2個(gè)月，且考慮企業(yè)早已有所準(zhǔn)備，因此沒有給予過渡期，從7月1日開始執(zhí)行。 此次對(duì)服裝類產(chǎn)品出口退稅稅率下調(diào)雖然早在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但與06年對(duì)紡織品出口退稅稅率下調(diào)政策效果一樣，都會(huì)實(shí)質(zhì)性地增加出口企業(yè)的成本，進(jìn)一步縮小企業(yè)的利潤(rùn)率。這對(duì)一些微利、產(chǎn)品沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的出口企業(yè)無疑是雪上加霜。 第二，人民幣加速升值，降低出口企業(yè)收入 與05年7月份匯改之前的8.2765的匯率水平相比，目前人民幣匯率已經(jīng)升至7.618，升幅達(dá)7.96%。與06年底的7.8087的匯率水平相比，升值幅度也達(dá)到2.44%，預(yù)計(jì)全年的升值幅度在5%，如果出口產(chǎn)品沒有競(jìng)爭(zhēng)能力，無法轉(zhuǎn)移給下家，則出口部分產(chǎn)品收入將大幅減少。 第三，歐美對(duì)中國(guó)紡織服裝產(chǎn)品設(shè)限期滿之后，反傾銷將成為針對(duì)中國(guó)低價(jià)紡織品的主要武器 歐盟對(duì)中國(guó)紡織品設(shè)限在07年底結(jié)束，美國(guó)對(duì)中國(guó)服裝產(chǎn)品出口設(shè)限也將在08年底結(jié)束，在歐美設(shè)限期滿之后，部分中國(guó)企業(yè)希望能夠加大對(duì)歐美的出口量，但從近幾年的經(jīng)驗(yàn)來看，設(shè)限結(jié)束后，可能正是反傾銷大棒舉起之時(shí)。近幾年中國(guó)是受到反傾銷起訴最多的國(guó)家，而在反傾銷的產(chǎn)品中大部分是低價(jià)紡織品。對(duì)我國(guó)紡織服裝產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷起訴的不僅有歐美國(guó)家，而且還有印度、哥倫比亞、秘魯、土耳其等發(fā)展中國(guó)家。 此外，在2005年歐盟對(duì)我國(guó)化纖布征收反傾銷稅后，又于2006年對(duì)我國(guó)化纖布開始反吸收調(diào)查，一旦"吸收"確立將征收高額反吸收稅。而美國(guó)國(guó)內(nèi)開始著手立法以針對(duì)非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家征收反補(bǔ)貼稅。因此我國(guó)紡織服裝出口產(chǎn)品依靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的外部環(huán)境越來越嚴(yán)峻。 第四，短期內(nèi)我國(guó)在世界紡織工業(yè)的中心地位無人代替 紡織工業(yè)起源于英國(guó)，隨后向美、歐轉(zhuǎn)移，在上世紀(jì)五、六十年代日本是主要的紡織品生產(chǎn)國(guó)，七十年代轉(zhuǎn)移到韓國(guó)、新加坡等東南亞國(guó)家。從上世紀(jì)80年代開始，由于勞動(dòng)力供應(yīng)充足且成本較低、上下游發(fā)展均衡等原因，我國(guó)的紡織工業(yè)迅速發(fā)展，尤其是2000年以后，我國(guó)紡織品出口每年以2位數(shù)的幅度增長(zhǎng)。紡織業(yè)總產(chǎn)值2000年為5149億元，2005年已經(jīng)達(dá)到12671億元，增長(zhǎng)率達(dá)146%。2000年出口總額為493億美元，2006年達(dá)1380億美元，增長(zhǎng)幅度達(dá)179%。我國(guó)紡織品工業(yè)的迅速崛起使全球紡織工業(yè)重心由日韓等國(guó)家轉(zhuǎn)移到中國(guó)大陸。中國(guó)成為美國(guó)、歐盟、日本等紡織品需求大國(guó)的主要進(jìn)口國(guó)。 第五，我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)分化在即，低檔產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)漸失，中檔產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步加強(qiáng) 隨著人民幣的不斷升值，出口企業(yè)的收入將被壓縮；出口退稅稅率下調(diào)目前并非終點(diǎn)，這將增加出口企業(yè)的成本。"上擠下壓"將會(huì)大幅縮減出口企業(yè)的利潤(rùn)率，而歐美反傾銷、反吸收的手段會(huì)直接提高產(chǎn)品出口價(jià)格，則靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的低檔紡織服裝企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在，利潤(rùn)率的減少必將使一些微利的小企業(yè)無法支撐下去。我國(guó)是世界紡織工業(yè)大國(guó)，最有競(jìng)爭(zhēng)力的印度紡織業(yè)在十年之內(nèi)也無法超越中國(guó)，因此我國(guó)紡織企業(yè)低檔紡織品競(jìng)爭(zhēng)力的下降會(huì)使其它國(guó)家趁虛而入，但由于產(chǎn)能限制，只能部分取代我國(guó)紡織品的地位。 近十年來，我國(guó)從低檔紡織品生產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變成為中低檔紡織品的生產(chǎn)，即隨著一些企業(yè)注重客戶服務(wù)、設(shè)備升級(jí)、技術(shù)革新及規(guī)模擴(kuò)張，我國(guó)紡織品生產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)有了大幅度的提高。雖然目前高檔紡織品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及設(shè)備制造依然由日本及歐洲一些發(fā)達(dá)國(guó)家紡織企業(yè)所主導(dǎo)，但中國(guó)紡織品在品質(zhì)、質(zhì)量、規(guī)模等方面已經(jīng)取得了較大的進(jìn)步，成為中檔紡織品的生產(chǎn)主流。 從行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，紡織行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有所降低，而產(chǎn)值利稅率和資金利潤(rùn)率有較大增長(zhǎng)，1999年產(chǎn)值利稅率和資金利潤(rùn)率僅為0.98%、0.8%，而2006年這兩項(xiàng)指標(biāo)已達(dá)6.28%、5.4%。增長(zhǎng)幅度均為5倍以上，這說明我國(guó)紡織行業(yè)的盈利能力有大幅提高，這也標(biāo)志著我國(guó)生產(chǎn)的紡織產(chǎn)品的檔次有較大提高。 與印度、印尼、越南等生產(chǎn)力成本較低的國(guó)家相比，中國(guó)大型紡織企業(yè)無論在資金、設(shè)備、技術(shù)和人才方面均高出許多，因此我國(guó)中檔紡織品生產(chǎn)企業(yè)在全球具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。 中國(guó)紡織品提價(jià)能力差不僅是因?yàn)楫a(chǎn)品附加值較低，另一個(gè)重要的原因在于國(guó)內(nèi)企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈。我們知道，中國(guó)的紡織品的產(chǎn)量居世界第一，且比其它國(guó)家超出許多，因此企業(yè)主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是國(guó)內(nèi)的同行。因此嚴(yán)峻的外部環(huán)境將使部分經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)倒閉，市場(chǎng)空間的增大將有利于一些實(shí)力雄厚、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和話語權(quán)。因此我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)紡織服裝業(yè)在外貿(mào)環(huán)境不斷惡化的情況下，短期會(huì)降低利潤(rùn)率，但中長(zhǎng)期來看，那些規(guī)模較大的龍頭企業(yè)將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，以及具有更強(qiáng)的議價(jià)能力。 第六，我們長(zhǎng)期看好規(guī)模較大的子行業(yè)龍頭企業(yè)，如雅戈?duì)?600177)、孚日股份(002083)、魯泰A(000726)。 此次服裝出口退稅稅率下調(diào)對(duì)企業(yè)的影響從7月1日開始，即對(duì)07年業(yè)績(jī)有半年的影響，從08年之后會(huì)提高全年的出口成本。我們根據(jù)2006年公司服裝類產(chǎn)品出口收入來計(jì)算，對(duì)雅戈?duì)柕腅PS影響不到1分，而對(duì)魯泰的影響僅為1.2分。 雅戈?duì)?、孚日股份、魯泰A作為子行業(yè)的龍頭企業(yè)，從規(guī)模上講均居國(guó)內(nèi)或國(guó)際第一，從產(chǎn)品檔次來講，通過近幾年不斷的設(shè)備更新與技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品檔次都有較大提高，均生產(chǎn)具有較高附加值的中高檔紡織服裝產(chǎn)品，因此逐漸惡化的外貿(mào)環(huán)境雖然會(huì)暫時(shí)對(duì)其利潤(rùn)有一定的影響，但從長(zhǎng)期來看，因一些小企業(yè)的關(guān)閉這些企業(yè)終將獲益，因此長(zhǎng)期看好這些子行業(yè)龍頭企業(yè)。