日前，全國20多家期貨公司的PTA分析師對江蘇、浙江地區(qū)的有代表性的PTA、聚酯、印染以及織造企業(yè)進行了實地考察，對PTA產(chǎn)業(yè)鏈情況進行了詳細調(diào)研。本網(wǎng)特刊發(fā)多位考察團分析師的所見以及對市場的看法，以饗讀者。

　　
　　中長期弱勢
　　
　　
　　從去年年底到今年年初，市場對PTA關(guān)注的焦點主要集中在新產(chǎn)能集中釋放及PX供應(yīng)緊張帶來的強支撐上。通過調(diào)研，我們認為，PTA下游紡織服裝需求已經(jīng)進入低增長周期，終端紡織服裝企業(yè)內(nèi)外貿(mào)訂單雙雙下滑帶來的需求壓力是影響PTA產(chǎn)業(yè)鏈運行的新問題。
　　從市場的最新變化及調(diào)研結(jié)果來看，下游需求下滑的直接體現(xiàn)是，印染廠加工量減少，織造廠開機率低位徘徊，聚酯滌綸工廠產(chǎn)品庫存居高不下。印染行業(yè)屬于織造的下游環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)量的變化能夠直觀反映紡織企業(yè)獲取國內(nèi)外訂單情況。盛虹印染六廠今年業(yè)務(wù)加工量比去年同期明顯減少。今年完成客戶訂單只需要1周時間，而往年客戶需等待1個月。蘭天織造反映，自2011年9月后，紡織訂單一直偏少，目前常規(guī)坯布庫存有2個月，而正常水平在20多天。據(jù)介紹，盛澤及周邊地區(qū)織機開工率只有60%，織機總體開機率在走低。
　　目前恒力化纖和桐昆集團聚酯及滌綸長絲規(guī)模占據(jù)市場10%左右的份額。兩家企業(yè)情況可以代表整個行業(yè)現(xiàn)狀。截至3月中旬恒力化纖滌綸長絲庫存水平為15—18天，相當于2008年的庫存量。桐昆集團滌綸長絲庫存超過20天，銷售壓力比較大。企業(yè)普遍認為，今年下游需求比2008年還要差。主要原因在于金融危機后，寬松貨幣政策刺激了國內(nèi)聚酯和紡織產(chǎn)能投資成倍增長，過剩產(chǎn)能增量進一步累積。但隨著全球經(jīng)濟增速大幅放緩，終端需求走弱，化纖紡織行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力重新顯現(xiàn)。
　　除了PX行業(yè)因技術(shù)和政策壁壘造成最近兩年存在供給瓶頸外，PTA行業(yè)自身及下游市場供大于求的矛盾將越來越尖銳，降開工率降價是未來相當長時間的主基調(diào)。
　　總之，下游需求進入低速增長周期，決定了PTA-聚酯行情的中長期弱勢格局。（東吳期貨 吳文海）
　　
　　
　　調(diào)整壓力顯現(xiàn)
　　
　　
　　2012年P(guān)TA產(chǎn)業(yè)鏈將尋找新的平衡點。雖然2012年下半年P(guān)TA產(chǎn)能急劇增加，但PX新增產(chǎn)能相對較少，PTA及聚酯利潤向上游轉(zhuǎn)移，這種情況類似于2007年。從PX新增產(chǎn)能的投產(chǎn)進度來看，四季度騰龍芳烴80萬噸裝置能否順利供應(yīng)市場依舊存疑，PX供應(yīng)緊張將成為2012年P(guān)TA產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸，必定限制PTA和聚酯開工率。從下游需求來看，2012年聚酯消費增量預(yù)期在10%左右，由此對應(yīng)的是，PTA新增產(chǎn)能過剩，必然引發(fā)PTA裝置開工調(diào)整。產(chǎn)業(yè)鏈開工的平衡將是2012年P(guān)TA行情的風向標。
　　從產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況來看，由于當前產(chǎn)業(yè)鏈利潤向PX轉(zhuǎn)移，PTA及聚酯裝置均陷入虧損境地。若該狀態(tài)持續(xù)，PTA行業(yè)無法向下游轉(zhuǎn)嫁來自成本端的壓力而會選擇減產(chǎn)，聚酯市場因價格下跌更加無法承受來自成本端的壓力。PTA與聚酯行業(yè)開工率的下降將會倒逼PX價格調(diào)整，從而實現(xiàn)利潤合理轉(zhuǎn)移。從整個產(chǎn)業(yè)鏈角度考慮，2012年的終端消費同2007年比有一定的差距，不排除產(chǎn)業(yè)鏈平衡時間拉長的可能。
　　庫存轉(zhuǎn)移仍具有較大的不確定性。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來說，PTA環(huán)節(jié)庫存量不大，主要集中在貿(mào)易商手中?？椩旒坝∪拘袠I(yè)因接單問題庫存亦相對偏小，年前所備庫存正在按計劃生產(chǎn)中，亦不足慮。當前庫存最高的行業(yè)當屬聚酯，后期仍有進一步增加的可能。
　　3月份聚酯企業(yè)減停產(chǎn)估計較少，若進入4月份以后下游仍無好轉(zhuǎn)跡象，聚酯行業(yè)減產(chǎn)將成為必然。另外，由于織造環(huán)節(jié)庫存偏低，一旦下游需求啟動，聚酯庫存則會轉(zhuǎn)移至織造環(huán)節(jié)，聚酯企業(yè)開工率仍可維持。
　　PTA行業(yè)新增產(chǎn)能投產(chǎn)不如預(yù)期。除桐昆集團80萬噸新增裝置6月份按時投產(chǎn)外，恒力兩套250萬噸裝置推遲至三季度末，遠東140萬噸裝置可能推遲至二季度末，而翔鷺石化裝置亦有推遲可能。但總體而言，新產(chǎn)能投放壓力將集中于下半年，上半年來自供應(yīng)方面的壓力依舊不大。
　　當前已經(jīng)進入3月下旬，但下游紡織整體需求偏弱，無旺季特征，近期聚酯行業(yè)降負荷動作亦頻繁出現(xiàn)，對PTA需求構(gòu)成利空。PTA自身基本面正在加速惡化，PTA期價進入中線調(diào)整周期?！。|海期貨 賈利軍）
　　

　　話語權(quán)強弱有別
　　
　　
　　對PTA生產(chǎn)、滌絲、織造、印染等環(huán)節(jié)全方位走訪后，我們發(fā)現(xiàn)，話語權(quán)在PTA產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中存在明顯差異。
　　PTA產(chǎn)業(yè)集中度最高，話語權(quán)最強。目前全國PTA生產(chǎn)廠家共20家，前5名產(chǎn)能集中度超過50%，因此PTA銷售模式以合同貨為主，尤其一些大型企業(yè)，例如逸盛、遠東、翔鷺等，其合同貨比例幾乎100%，很少有貨源流出。當裝置負荷下調(diào)的時候，這些工廠甚至需要到現(xiàn)貨市場買貨來交合同貨。
　　聚酯產(chǎn)能集中度稍低，話語權(quán)次之。考察團所走訪的幾家聚酯企業(yè)，恒力165萬噸聚酯產(chǎn)能，桐昆180萬噸，盛虹80萬噸，遠東80萬噸，規(guī)模都比較大。對于下游織造行業(yè)來說，聚酯行業(yè)偏強勢。雖然滌絲的合同貨較少，但很少賒欠，均為現(xiàn)款買賣，一些大滌絲廠甚至需要客戶預(yù)留保證金。此外，滌絲品質(zhì)問題也影響到定價權(quán)，例如恒力生產(chǎn)的“恒遠”牌滌絲，品質(zhì)高端，同規(guī)格品種價格一般都會高于同行。
　　下游織造業(yè)較為分散，話語權(quán)不如聚酯和PTA行業(yè)。織造廠1000臺織機以上的企業(yè)數(shù)量很少，大部分企業(yè)集中在100—300臺規(guī)模，100臺以下的企業(yè)僅占10%。由于企業(yè)規(guī)模普遍較小，行業(yè)開工波動率較大。
　　印染環(huán)節(jié)屬于來料加工性質(zhì)，客戶提供坯布原料，染廠負責代加工，說語權(quán)最弱。印染環(huán)節(jié)貼近服裝廠消費，貿(mào)易商眾多，交易活躍，因此印染廠訂單量可以提前反映行業(yè)景氣度。目前印染廠訂單數(shù)量較少，隨來隨加工。
　　PTA產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)主要取決于產(chǎn)業(yè)集中度、供需關(guān)系、產(chǎn)品美譽度等，而話語權(quán)強的環(huán)節(jié)對PTA價格影響大，例如PTA廠家的行為可能會短暫改變PTA運行趨勢。但必須強調(diào)的是，不論哪個環(huán)節(jié)都必須“順勢而為”，當下游產(chǎn)銷不好的時候，最沒有話語權(quán)的織造環(huán)節(jié)也會倒逼上游。（南證期貨 徐蔚）

　　
　　產(chǎn)能擴張熱潮來襲
　　
　　
　　2012年，國內(nèi)PTA市場將迎來2006年以來的又一輪產(chǎn)能投放的高峰期，將新投產(chǎn)1140萬噸PTA產(chǎn)能，投產(chǎn)幅度超過50%，總產(chǎn)能將提高至3146萬噸，占全球產(chǎn)能的50%左右。
　　恒力集團、桐昆集團、遠東石化這三家企業(yè)今年將投放PTA產(chǎn)能495萬噸，占今年國內(nèi)PTA產(chǎn)能投放比例的40%左右。下半年，隨著國內(nèi)PTA新裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，行業(yè)內(nèi)競爭將更加激烈，PTA生產(chǎn)將面臨繼續(xù)虧損窘境，降負將是企業(yè)減少虧損的艱難選擇。一些生產(chǎn)成本較高的PTA工廠面臨的停車降負的壓力將更大。
　　上半年，由于終端需求萎縮，需求旺季未出現(xiàn)，聚酯、織造、服裝面臨嚴峻的去庫存壓力，導(dǎo)致PTA價格回落。下半年隨著PTA產(chǎn)能投放熱潮的來臨，PTA企業(yè)的自我救贖也許只能通過降低生產(chǎn)成本，同時降低開工率，減少庫存來實現(xiàn)。（國泰君安期貨 倪建楠）
　　

　　原料PX難尋
　　
　　
　　9月份之前恒力、桐昆和遠東石化的PTA新產(chǎn)能都將投產(chǎn)，外加BP珠海的擴容裝置，屆時國內(nèi)PTA總產(chǎn)能將達到2556萬噸。2011年國內(nèi)PX自給率只有56.2%，需要大量進口以滿足需求，而今年P(guān)TA新產(chǎn)能的大量投產(chǎn)將會加劇PX的供應(yīng)短缺。一般在PTA裝置開出之前，企業(yè)就要進行原料備貨，據(jù)此我們對PX的供需情況進行了簡單測算。如下表所示：
　　
　　
　　按照90%的開工率計算，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)對原料PX的月度需求量在126萬噸以上，而PX月度供應(yīng)量只有69萬噸，供需缺口在57萬噸以上，需要靠進口來彌補缺口，但去年P(guān)X月度進口量最高也只有52.2萬噸，因此PX供應(yīng)將相對偏緊。9月份之后，因原料缺乏及加工利潤低下，預(yù)期PTA開工率將下滑，按照80%的開工率計算，PX的月度供需缺口依舊在48萬噸以上。因此，全年P(guān)X的供應(yīng)都將較為緊張。
　　桐昆表示，PX供應(yīng)緊張成為市場共識。而恒力在春節(jié)之前就已經(jīng)開始采購PX，并用采購的PX和PTA企業(yè)置換PTA。遠東石化則表示，企業(yè)經(jīng)營以穩(wěn)定為主，不會搶奪高價PX，適當?shù)臅r候可以停老裝置開新裝置。
　　未來PX供應(yīng)不足將成為PTA產(chǎn)業(yè)鏈上的“瓶頸”，并將導(dǎo)致PX價格保持相對強勢，為PTA價格帶來成本支撐。但是PX行業(yè)嚴重盤剝下游利潤，將打擊下游企業(yè)生產(chǎn)積極性，導(dǎo)致PTA和聚酯開工率下滑，市場供需將會在上下游的較量中尋找新的平衡。（永安期貨研究院 龐春艷）
　　
　　
　　缺口影響不及預(yù)期
　　
　　
　　PX缺口助推產(chǎn)業(yè)鏈焦點集中。根據(jù)之前預(yù)估，2012年P(guān)X產(chǎn)能擴張遠不及PTA，出現(xiàn)明顯缺口，因而整個產(chǎn)業(yè)鏈的焦點集中在PX的采購上。但PTA生產(chǎn)企業(yè)對PX供應(yīng)短缺的看法不一，PX缺口所帶來的影響不及市場預(yù)期。
　　一方面PX供應(yīng)緊張?zhí)嵴衿鋬r格，另一方面，國際原油價格受地緣政治影響居高不下，也成為抬高PX價格的理由。但是，原油價格對PX影響有時候不敏感，尤其是在PX生產(chǎn)利潤較高時期。當PX生產(chǎn)利潤較低甚至出現(xiàn)虧損時，PX價格受汽油、柴油價格影響較大，因為汽油、柴油以及PX均為石腦油下游產(chǎn)品，他們之間存在替代效應(yīng)。目前，PX生產(chǎn)利潤較高，受原油市場影響相對較小，排除供應(yīng)緊缺因素，PX價格尚存在較大的下跌空間。
　　在原料采購方面，PTA生產(chǎn)企業(yè)各顯神通。新增PTA生產(chǎn)企業(yè)一般已提前采購PX，且與部分PX供應(yīng)方簽訂長期供應(yīng)合同。這是他們應(yīng)對原料緊缺的策略。對于原有PTA生產(chǎn)企業(yè)而言，他們會嚴格計算成本，不會高價采購PX，如果PTA生產(chǎn)虧損擴大，他們會適當檢修老裝置，保證新裝置正常試車。
　　PX供應(yīng)緊缺，將迫使PTA開工率下降，而PTA最終產(chǎn)能的釋放也將根據(jù)PX的供應(yīng)量來調(diào)整?！。ㄕ薪鹌谪?單秀玉）
　　

　　去庫存化路漫漫
　　
　　
　　下游庫存高企，是此輪PTA價格下跌的主因。終端紡織需求萎靡，織造企業(yè)訂單不佳，進而引發(fā)上游聚酯企業(yè)出現(xiàn)大量庫存，導(dǎo)致PTA無法向下游轉(zhuǎn)嫁成本，促使PTA價格加速下跌。
　　去年9月以來，由于外部環(huán)境不斷惡化，外需訂單明顯萎縮，導(dǎo)致國內(nèi)紡織行業(yè)低迷不振。盡管目前內(nèi)需較為穩(wěn)定，但由于短時間內(nèi)無法填補外需萎縮造成的需求缺口，紡織訂單與往年相比出現(xiàn)明顯萎縮，致使今年紡織行業(yè)旺季不旺，上游聚酯、織造庫存壓力沉重。
　　筆者認為，紡織行業(yè)在2012年只是“混亂”而非“崩盤”。盡管目前下游終端需求萎靡，但仍未到“崩盤”境地。從外部環(huán)境看，市場的謹慎主要緣于對歐美宏觀形勢的擔憂，但目前歐洲經(jīng)濟看起來似乎還沒有那么糟糕，美國經(jīng)濟仍處于繼續(xù)復(fù)蘇過程中。從內(nèi)部環(huán)境來看，今年國內(nèi)經(jīng)濟的不確定性在于結(jié)構(gòu)調(diào)整，但社會剛性需求仍然穩(wěn)定。目前中間商仍樂意低價囤貨。因此，后市隨著PTA產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格下跌，市場將出現(xiàn)新一輪的去庫存化。
　　此外，今年P(guān)X市場存在供需缺口。恒力、桐昆新上馬PTA裝置，期望早日實現(xiàn)自產(chǎn)自銷，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化的戰(zhàn)略目標；而以遠東為代表的老PTA生產(chǎn)企業(yè)，則更希望前期的低成本高贏利的生產(chǎn)模式可以持久。因此，今年P(guān)X價格整體上仍將維持高位。
　　鑒于目前PTA產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存水平較高，而行業(yè)限產(chǎn)才剛剛開始，預(yù)計去庫存化時間將很漫長?！。ㄖ凶C期貨 杜健?。?br /> 　　
　　
　　　　庫存壓力凸顯
　　
　　
　　聚酯環(huán)節(jié)庫存升至金融危機以來高位。恒力、桐昆均為國內(nèi)化纖行業(yè)龍頭企業(yè)，兩家公司的聚酯產(chǎn)能分別為165萬噸和180萬噸，合計345萬噸，占國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能的10%左右。恒力的化纖成品庫存水平在15—18天，比往年略高（而較低時僅在7天左右），但仍低于行業(yè)內(nèi)平均水平，這主要緣于一半以上產(chǎn)品為差別化滌絲，需求相對較好。桐昆的滌絲庫存為20天左右。遠東石化的聚酯產(chǎn)品庫存也已處于2008年金融危機以來的最高水平。目前，聚酯工廠開工率已較2月初較高時下降了2個百分點。
　　終端出口萎縮，織造庫存高企。2月份以來，終端紡織服裝出口形勢急劇惡化。以全國紡織業(yè)重要城市吳江為例，當?shù)乜椩鞓I(yè)年后開工率在60%—70%，常規(guī)坯布品種的庫存超過2個月，而正常水平僅在20—30天。
　　印染加工廠門可羅雀。江蘇盛虹印染有限公司印染加工能力達15億米，居亞洲首位。今年，受家紡、服裝等需求萎縮的直接影響，印染加工量較往年下降了許多。往年，客戶需等待1個月左右，今年則隨到隨染。
　　總之，在全球經(jīng)濟放緩的背景下，由于終端需求低迷，下游聚酯及織造企業(yè)庫存高企，PTA下行壓力較大。（信達期貨 張德）
　　　

　　行業(yè)競爭加劇
　　
　　
　　伴隨著今年聚酯工廠觸角開始向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，新興的PTA-聚酯一體化企業(yè)與傳統(tǒng)的PTA生產(chǎn)企業(yè)的矛盾也在逐漸顯現(xiàn)。這是筆者在調(diào)研過程中感觸比較深的一點。
　　傳統(tǒng)的PTA生產(chǎn)企業(yè)，比如遠東石化，認為PX的供應(yīng)實際上并沒有想象中緊張，目前拿PX船貨比較容易，關(guān)鍵是PX價位。遠東明確表示，PX價格在1650美元/噸以上，他們肯定不會采購。但一旦PX價格有所回落，他們還是會備貨補庫。而傳統(tǒng)的聚酯工廠，今年開始向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，比如恒力集團、桐昆集團，他們認為PX供應(yīng)比較緊張，對于PX價格的容忍程度要遠好于傳統(tǒng)的PTA工廠，他們表示，一直在進行PX的備貨。
　　綜合來看，我們認為，由于PX與PTA產(chǎn)能建設(shè)周期不一致而產(chǎn)生的對PX旺盛需求仍會延續(xù)，未來PX價格即使回調(diào)，幅度也比較有限。PX價格在1500美元/噸以上運行可能會成為常態(tài)。
　　由于今年1、2月份PTA工廠基本都是處于?，F(xiàn)金流甚至是負利潤的狀況，因此傳統(tǒng)的PTA生產(chǎn)企業(yè)遠東石化就表示，如果虧損繼續(xù)擴大，一定會采取降負荷措施，甚至到現(xiàn)貨市場購買PTA供應(yīng)合同貨。而反觀像恒力和桐昆這種產(chǎn)業(yè)鏈一體化的企業(yè)，由于所生產(chǎn)的大部分PTA自用，他們明確表示，即便今年生產(chǎn)PTA虧損，也一定要投產(chǎn)。
　　總之，今年聚酯工廠新建PTA項目對整個PTA行業(yè)的沖擊非常大，由于看問題角度與所站立場不同，今年P(guān)TA行業(yè)內(nèi)的競爭可能比較慘烈，PTA的利潤將被無情地壓縮，整個行業(yè)將面臨著資源的重新整合與再分配，PTA生產(chǎn)企業(yè)長期在虧損線上徘徊可能會成為常態(tài)。（寶城期貨 李佐君）
　　
　　

　　中期繼續(xù)下行
　　
　　
　　PTA新裝置大面積延期。今年是PTA產(chǎn)能釋放最為集中的一年，這些新裝置能否按計劃開車是本次考察的一個重點。目前看，部分下游聚酯向上游石化擴張的企業(yè)為了自身的PTA需求，傾向于按計劃開車，而部分PTA廠商可能會推遲開車或者開新停舊，整體上看，PTA市場仍將面臨供應(yīng)增加的壓力。另外，由于PX產(chǎn)能擴張速度明顯慢于下游PTA以及聚酯產(chǎn)能擴張速度，而大部分PTA新裝置目前并沒有備好足夠的PX原料，這些PTA新裝置將大面積延期開車。因此，PTA供應(yīng)增加的壓力將逐步延后，在中期內(nèi)對價格構(gòu)成壓制。
　　PTA價格仍然面臨下行壓力。目前整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤都集中在上游PX廠商手中，下游PTA及聚酯廠商都面臨虧損局面，而上游PX原料主要集中在國外廠商，因此PX廠商與PTA以及聚酯廠商之間的博弈結(jié)果將決定未來PTA行情的主要趨勢。筆者認為，下游需求不振以及PTA產(chǎn)能逐步釋放將使得PTA價格在中期內(nèi)繼續(xù)面臨下行壓力?！。ㄖ行沤ㄍ镀谪?陳?。?br /> 　　
　　
　　需求主導(dǎo)行情
　　
　　
　　PX價格雖有所下跌，但仍處高位。PX供應(yīng)仍較為緊缺，以目前的PX價格生產(chǎn)PTA，虧損在300元/噸左右。PTA生產(chǎn)企業(yè)希望通過停機限產(chǎn)等措施，倒逼PX企業(yè)下調(diào)價格。目前整個產(chǎn)業(yè)鏈中，僅PX企業(yè)盈利。
　　PTA新裝置大都未能按原計劃投產(chǎn)。由于下游需求遲遲未能啟動，PTA新裝置投產(chǎn)時間均往后遞延。新裝置未能按原計劃投產(chǎn)固然有技術(shù)方面的原因，但也不能避免在目前生產(chǎn)PTA虧損的情況下，企業(yè)主觀上有意推遲投產(chǎn)日期。
　　聚酯企業(yè)庫存高企，基本在2個月左右，而正常情況下不會超過1個月。聚酯企業(yè)的高庫存主要有兩方面原因，一是春節(jié)期間織造企業(yè)放假，而聚酯企業(yè)正常生產(chǎn)；二是織造企業(yè)對未來不看好，訂單稀少，基本是按需采購，提前1天備料。因此，織造企業(yè)無庫存，聚酯企業(yè)積累了大量庫存。
　　資金流的順利傳導(dǎo)必須以物流暢通為前提，目前PX成本已很難向下游傳導(dǎo)，需求將主導(dǎo)PTA近期的行情。（中財期貨 廖運洪）
　　
　　
　　
　　PTA大幅下跌的條件不具備

　　
　　PX價格易漲難跌的特點沒有改變。桐昆、恒力和遠東總計480萬噸產(chǎn)能的PTA裝置下半年將投產(chǎn)，而且不排除上半年投產(chǎn)的可能。因此，即使PTA企業(yè)開工率下降，PTA的實際負荷總量仍會高于去年。這將增加對PX的需求，支持PX原本就偏緊的供需格局。此外，由于桐昆和恒力是PTA市場的新進入者，從競爭博弈角度看，這兩家企業(yè)對PX的采購熱情更高，而且在裝置投產(chǎn)之前就積極備料，以控制較為有限的原料資源。遠東石化雖然試圖通過限產(chǎn)來打壓PX價格，但是后期很可能會被迫繼續(xù)參與白熱化的競爭，因為過于保守只會令競爭對手蠶食更多疆土。
　　下游市場僵而不死。目前下游市場的確比往年偏弱，特別是終端需求備貨力度偏低。不過，這并不意味著下游市場將會一敗涂地。恒力集團和蘭天紡織在一定程度上顯現(xiàn)出對4月份備貨行情的期待，并且目前外銷訂單比去年第四季度趨好。另外，由于春節(jié)前停工時間較早，節(jié)后開工時間較晚，加之開工率恢復(fù)緩慢，整個紡織市場的產(chǎn)品總庫存其實不高，而且紡織企業(yè)多按需采購原料，原料庫存也非常低。在此背景下，若后續(xù)訂單狀況改善，必將刺激紡織企業(yè)的備貨熱情，并在短期內(nèi)帶動下游市場氣氛回升。
　　宏觀利空因素是紙老虎。雖然政府有關(guān)房地產(chǎn)調(diào)控遠未到位表態(tài)令市場信心受挫，但在通脹減緩背景下，考慮到穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展和防止經(jīng)濟硬著陸的需要，對國內(nèi)宏觀調(diào)控趨松的預(yù)期依然可以期待。調(diào)研企業(yè)普遍表示，由于此前央行下調(diào)存款準備金率，市場的資金緊張程度有所緩解，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境較去年有所改善。
　　綜合來看，PTA市場大幅下跌的條件不具備。（南華期貨 宮慶彬）