紐約期棉本周小幅收高，12月合約上漲107點，收于70.58美分。

　　自六月中旬以來美國籠罩在持續(xù)時間最長的熱浪之中，這是本周的主要事件。雖然這種天氣似乎未影響到棉花，但是糧食和大豆價格繼續(xù)爆炸，朝著歷史高點攀升。

　　今天7月玉米期貨收于7.73美元/蒲式耳，距離去年創(chuàng)下的7.99美元/蒲式耳已經(jīng)相去不遠。近月玉米期貨自6月1日跌至5.51美元/蒲式耳之后已經(jīng)上漲2.22美元/蒲式耳。新作物玉米期貨表現(xiàn)類似，12月玉米從6月15日的5.06美元/蒲式耳低谷跳高，目前收于7.08美元/蒲式耳。

　　大豆價格飆升，近月的7月合約今天收盤于16.26美元/蒲式耳，距離2008年創(chuàng)下的歷史最高點僅僅相差大約2%。11月大豆合約收于15.26美元/蒲式耳，較上周四高出1.23美元/蒲式耳或者8%。大豆與棉花之間的價差比例現(xiàn)在接近歷史最高水平，近月期貨合約之間的價差比例在22對1，新作物期貨的比例在21對1。

　　由于第三大糧食作物，小麥，價格也飆升至約8.40美元/蒲式耳，因此，我們可能會看到糧食價格在未來幾個月空前通脹。糧食價格上漲的根源在于美國遭受空前的熱浪襲擊，影響到糧食產(chǎn)量。以玉米為例，今年這個大作物種植面積9640萬英畝，與美國農(nóng)業(yè)部預測的166蒲式耳相比，單產(chǎn)預期減少15蒲式耳/英畝，至151蒲式耳。如果近期不下雨天氣，天氣不轉(zhuǎn)涼爽的話，這些預測數(shù)字可能會更低。大豆還有一個月時間進入關(guān)鍵的結(jié)莢期，但是，近期三位數(shù)字的溫度似乎已經(jīng)對大豆造成一定程度的損害。

　　當前的熱浪為什么不尋常？因為它出現(xiàn)在夏季這么早的時間，因此，創(chuàng)下了所有溫度記錄。僅在上周，就有200多個美國熱浪記錄被趕上或者打破。通常情況下，新的最高記錄與最低記錄之間的比例大約是一比一，一些地區(qū)高溫，而另一些地區(qū)較涼爽，但是，近兩周這個比例是10比1，高溫地區(qū)多于涼爽地區(qū)。除了西北太平洋地區(qū)之外，全國幾乎所有地區(qū)都在飽受著悶熱的天氣。這種歷史高溫以及缺少雨水的最嚴重后果，是高蒸發(fā)率。在拉尼娜現(xiàn)象近兩年之后（4月份結(jié)束），美國有56%的面積干旱，或者出現(xiàn)干旱現(xiàn)象，美國春天溫度偏高，水分很快蒸發(fā)，第二季度水分減少。6月底，不低于72%的美國地區(qū)干旱，或者出現(xiàn)干旱條件，這個比例可能繼續(xù)提高。

　　目前棉花市場似乎并不關(guān)心谷物和大豆價格，相反，棉花市場主要呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢（巨大的期末庫存，違約，經(jīng)濟困境）。即使目前棉花與大豆/玉米之間存在這種巨大的價差，但是，一旦到了作出種植決定的時候，這種局面將可能改變。按照目前棉花與其競爭作物的價差比例，我們預期，棉花種植面積將大幅度減少。巴西可能是第一個對這種巨大價差作出反應的主要棉花生產(chǎn)國家，當看到棉花種植面積減少30－40%的時候，我們不會感到驚訝。其他棉花生產(chǎn)國家將在明年春季效仿巴西，包括美國三角洲地區(qū)和東南部地區(qū)。

　　即使沒有重大的天氣問題，這種糧食面積趨勢也將持續(xù)數(shù)年，因為現(xiàn)在越來越難以滿足全球日益增長的中產(chǎn)階級不斷上升的需求。在這種情況下，棉花可能發(fā)生的最后一件事情是，棉花將促使自身比現(xiàn)在更有吸引力，否則，某一天我們都將穿聚酯服裝。

　　今天，中國人民銀行，歐洲央行和英國央行宣布了更多措施，旨在托舉下垂的經(jīng)濟。中國將其一年期貸款利率下調(diào)31個基點，存款利率下調(diào)25個基點，而歐洲央行將其基準利率下調(diào)四分之一，至0.75%，這是自1999年歐元建立以來的最低利率。英國央行利率不變，維持在0.5%,而不是選擇向其經(jīng)濟再注入500億英鎊。這些舉措并不不足為怪，因為，不幸的是，降息和印鈔票是唯一的可以打擊通縮的力量。如果如此，我們將會看到資產(chǎn)價格的大規(guī)模爆炸，但是政府和央行將會不惜一切代價阻止這種情況發(fā)生。已經(jīng)不存在實際競爭，因為央行們已經(jīng)在印鈔方面擁有無限權(quán)利，他們將最終成功地讓資產(chǎn)價格上升。然而，無節(jié)制印鈔的沉重代價，是貨幣貶值，并可能結(jié)束當前的金融體系。

　　那么，我們該何去何從？現(xiàn)在棉花市場可能依然看跌，但是，市場參與者不再忽略那些更加有吸引力的競爭作物的時候?qū)絹?。如果糧食作物維持目前的價格水平，或者甚至走得更高，那么棉花價格將遲早會反彈。兩種情況可能發(fā)生，或者棉花繼續(xù)讓自己缺乏吸引力，在明年丟失較大比例的種植面積，這將最終迫使價格走高，或者棉花價格上漲，保護自己的種植面積。這只是時間問題！在此期間，我們可能會看到，棉花交投區(qū)間延續(xù)，支撐位在65美分附近，阻力位在75美分附近。