一季度，煙臺(tái)氨綸（002254）公司綜合毛利率為30.72%，環(huán)比下降1.9%，主要由于原材料成本增加所致（其中占原料成本約60%的PTMEG產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲1.32%）。毛利率下降的同時(shí)，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)4.46%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)11.52%，主要由于三項(xiàng)費(fèi)用率下降4.4%，顯示出公司內(nèi)部成本控制嚴(yán)格，經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定。
　　公司目前在建項(xiàng)目
　　舒適性氨綸0.7萬(wàn)噸/年（40D0.35萬(wàn)噸/年，20D0.35萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2011年4季度投產(chǎn)）；對(duì)位芳綸0.1萬(wàn)噸/年（預(yù)計(jì)2011年5月份投料試車）；差別化間位芳綸0.3萬(wàn)噸/年（預(yù)計(jì)2011年4月份開(kāi)工建設(shè)，2012年4月底建成投產(chǎn)）。從項(xiàng)目進(jìn)度可以發(fā)現(xiàn)，今年增產(chǎn)的項(xiàng)目要在二季度才開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)2011-2013年公司每股收益為1.39元、1.98元和2.17元。繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　研究報(bào)告指出，煙臺(tái)氨綸(002254)公布了2011年1季報(bào)。1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.14億元，同比增加20.8%，環(huán)比增加4.5%，利潤(rùn)總額8645萬(wàn)元，凈利潤(rùn)6773萬(wàn)元，同比增加7.7%，合每股收益0.26元，略低于預(yù)期。
　　發(fā)展趨勢(shì)
　　煙臺(tái)氨綸正在向新材料公司轉(zhuǎn)型，將受益于十二五新材料相關(guān)政策。芳綸1313和芳綸1414的擴(kuò)產(chǎn)將不斷提升公司業(yè)績(jī)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議
　　我們維持2011-2012年EPS預(yù)測(cè)1.41和1.73元不變，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2011-2012年P(guān)E分別為23x和19x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。