今年國(guó)內(nèi)商品最早反彈且反彈幅度最大的是化工品期貨，其中PTA(5456,-2.00,-0.04%)反彈幅度為25.12%。從基本面來看，PTA反彈目標(biāo)有望上移至5900—6000元/噸，但短期面臨反彈壓力位，價(jià)格波動(dòng)可能更加劇烈。

　　原油反彈基調(diào)未變

　　從技術(shù)面看，原油反彈步伐沒有改變。從日線圖來看，原油反彈以來，調(diào)整僅跌破5日與10日均線，20日均線作為重要支撐是持續(xù)有效的。

　　基本面上，因夏季用油高峰即將到來，市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)，估計(jì)過剩庫存將在未來得到消化，這從最新的庫存數(shù)據(jù)可看出一些端倪。5月6日，EIA發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)最近一周(4月29日當(dāng)周)原油庫存減少388.2萬桶，是今年1月2日當(dāng)周以來首次下降，宣告此前連續(xù)16周增加的趨勢(shì)暫告一段落。其中，作為美國(guó)NYMEX原油期貨交割地的庫欣地區(qū)EIA原油庫存減少1.2萬桶，前值減少51.4萬桶，為2014年11月以來首次下降。

　　總的來說，在預(yù)期原油需求有望因夏季用油高峰而好轉(zhuǎn)的情況下，原油反彈行情將延續(xù)，但當(dāng)油價(jià)穩(wěn)定在65美元/桶之上時(shí)，美國(guó)的許多生產(chǎn)商會(huì)盈利并且增加生產(chǎn)。另外，需要注意的是，美元指數(shù)向下面臨60周均線重要趨勢(shì)線支撐，若美元結(jié)束調(diào)整并重拾升勢(shì)，那么會(huì)增大原油進(jìn)一步反彈的阻力。

　　PTA市場(chǎng)出現(xiàn)新變化

　　2012—2015年是我國(guó)PTA新增產(chǎn)能投放高峰，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能逐漸過剩。截至2014年年底，我國(guó)PTA總產(chǎn)能達(dá)到4300萬噸。2015年我國(guó)仍有800多萬噸新產(chǎn)能要投產(chǎn)，總產(chǎn)能預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到5100多萬噸。

　　在產(chǎn)能大幅擴(kuò)張后，PTA市場(chǎng)出現(xiàn)一些新變化。首先，行業(yè)開工率明顯下降。2014年我國(guó)PTA行業(yè)開工率僅有68%，2015年可能更低。其次，PTA價(jià)格大幅下跌，生產(chǎn)企業(yè)普遍虧損。供應(yīng)過剩導(dǎo)致PTA企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，PTA指數(shù)價(jià)格從2011年2月的12417元/噸跌到今年1月的4498元/噸。再次，我國(guó)PTA市場(chǎng)集中度提高。2014年年底，國(guó)內(nèi)PTA三大巨頭的產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的55%，三巨頭分別是逸盛石化、翔鷺石化、恒力石化。最后，PX供需矛盾突出。中國(guó)PTA總產(chǎn)能對(duì)PX的理論需求量達(dá)到了2800萬噸，國(guó)內(nèi)1200多萬噸的產(chǎn)能遠(yuǎn)不能滿足下游需求，進(jìn)口依賴程度高，PTA價(jià)格受PX價(jià)格影響明顯。

　　簡(jiǎn)而言之，如果PTA價(jià)格漲幅不及上游原油與PX、生產(chǎn)企業(yè)虧損繼續(xù)放大的話，不排除我國(guó)PTA市場(chǎng)再次發(fā)生聯(lián)合減產(chǎn)挺價(jià)的行為。這是當(dāng)前產(chǎn)能過剩背景下，對(duì)PTA價(jià)格存在潛在支撐的因素。

　　小結(jié)與建議

　　綜上所述，PTA短期有望跟隨原油繼續(xù)反彈，反彈目標(biāo)位上移至5900—6000元/噸。但需要警惕的是，前期反彈幅度較大的商品，繼續(xù)做多的風(fēng)險(xiǎn)在加大，一方面是美元因素，另一方面是商品自身基本面改善不大，尤其化工品多存在產(chǎn)能過剩問題。交易策略上，在1509合約20日均線支撐有效的情況下，維持輕倉逢低做多的思路，反之退場(chǎng)觀望。