供應短缺PK消費淡季

　　一邊是接連的“黑天鵝”事件之后市場做多情緒發(fā)酵，一邊是傳統(tǒng)淡季即將來臨，PTA(5258,-40.00,-0.76%)將何去何從?

　　聚焦今年4月，“缺貨”似乎成了PTA市場最為重要的發(fā)力點。先是遠東石化破產，再是因爆炸事件翔鷺石化裝置全面停產，PTA供應整體陷入偏緊格局。上游原料的持續(xù)緊張使得下游瘋狂采購，下游價格也隨之“節(jié)節(jié)攀升”。

　　談及這個變化，杭州有道化纖有限公司相關負責人王勇深有體會。“4月內，繼古雷爆炸之后，揚子石化MEG也發(fā)生爆炸，緊接著出現(xiàn)了PTA期貨價格的漲停，原料PTA連續(xù)推漲了三次。受此影響，我們的切片，一個月狂漲了1200元/噸，而且貨統(tǒng)統(tǒng)搬到下游去了。”王勇坦言，在“買漲不買跌”的市場情緒下，下游瘋狂采購，多的可能采購四五十天的量，最終導致廠家手中的貨還稍微有些緊張。

　　下游聚酯行業(yè)的開工情況似乎也可以印證這一點。目前，聚酯瓶片、滌綸長絲等行業(yè)的開工率達到近三年的新高，最高開工率在92%左右。

　　“短期來看，聚酯行業(yè)開工率較高，好像是一個利多，對PTA的價格有一定支撐。但是，遠一點來看，我覺得是利空，因為它沒有提升的空間了。”上海東吳玖盈投資管理有限公司能化項目經理吳文海解釋，5月聚酯和下游織造行業(yè)開工率最高，也就是產量最高，而產量最高意味著PTA需求最大，需求達到最大值之后，就可能面臨需求環(huán)比回落的壓力。一旦未來開工率提升空間出現(xiàn)下降，對PTA的需求會有明顯的利空。

　　對于接下來的PTA走勢，吳文海認為，雖然現(xiàn)在空間上已經達到，但時間上并不完全符合做空的條件，價格可能要在頂部振蕩一段時間。“特別要關注6月前后，在這個時間點上，PTA受傳統(tǒng)淡季的影響，走弱的概率更大一些。”他說，如果6月市場還是保持強勢，那么到了7月，價格繼續(xù)上漲的動能將被徹底釋放。

　　在這樣一個背景下，會催生怎樣的投資機會呢?

　　從穩(wěn)健的角度來說，今年期貨一直處于升水的價差結構，做相對價差交易機會比較多，主要是期現(xiàn)套利，其實也屬于是正向套利，跨期的正向套利。“現(xiàn)貨和1509合約的價差到200元/噸以上的話，多現(xiàn)貨空1509合約是非常好的機會。另外，在目前這個時間段和價位水平，PTA仍有一定的沖高可能，謹慎投資者可以離場觀望，待5月底6月初PTA基本面轉弱，做一波回調的行情。”吳文海稱。

　　在遠大物產集團PTA相關負責人魏楠看來，PTA是一個很小的產業(yè)，產業(yè)的供需是我們看得最清楚的一個環(huán)節(jié)，根據(jù)這個環(huán)節(jié)的情況，可以做一個合理的預判，即短期內PTA現(xiàn)貨將在5100—5500元/噸的區(qū)間內運行，期貨1509合約將在5300—5700元/噸的區(qū)間內運行。