2014/2015棉花年度即將到來。新年度由于收儲政策取消，正常的市場交易將恢復(fù)，回歸市場后，棉價將走向何方？將在新疆試點(diǎn)的棉花直補(bǔ)政策是個新事物，由于實施細(xì)則遲遲未出臺，大家對其有很多疑惑。國儲庫里的大量棉花庫存如何消化？美國棉花和印度棉花的產(chǎn)量是否如預(yù)期一樣增長？政策的調(diào)整加上各種不確定因素，使新年度的棉花市場充滿了未知。2014棉花論壇對當(dāng)前棉花熱點(diǎn)問題進(jìn)行了分析。

　　猜想主題一：棉價啥走向？

　　今年5月以來，國際棉花期貨價格大幅下挫。5月6日起，美棉指數(shù)在3個月內(nèi)累計下跌了29.8%，接近5年內(nèi)最低點(diǎn)，ICE洲際交易所棉花期貨主力合約也創(chuàng)下了近55年的最長時間下跌紀(jì)錄。在連續(xù)破位下跌之后，ICE主力合約近幾天呈現(xiàn)出弱勢反彈，在63美分~64美分/磅之間振蕩。同期，印度大宗商品交易所期棉跌幅也達(dá)18%。而國內(nèi)鄭棉期貨市場在大勢利空下，漸漸走出了下跌陰霾，出現(xiàn)了反彈行情。主力新年度1月份合約在再次下探至14010元/噸的低點(diǎn)后，連續(xù)大幅拉升，穩(wěn)定在14700元/噸一線。

　　新年度國內(nèi)外棉價是會繼續(xù)下行，還是會低位反彈？目前的低價是否已到“底部”？如果不是，未來棉花價格的“底部”會在哪里？對于這些問題，觀點(diǎn)存在著分歧。但大家普遍認(rèn)為，從供需層面來看，未來全球和國內(nèi)市場都將供過于求。

　　美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)服務(wù)局農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Johnson介紹了美國農(nóng)業(yè)部對全球棉花供需狀況的分析。2014/2015年度，美國的棉花種植面積增長了9%，美國棉花的產(chǎn)量將會增長30%。種植面積上升一是因為棉花的價格較高，二是因為棉花較其他作物更耐干旱。由于今年降雨量有所增加，所以農(nóng)民更加愿意種植棉花。而新年度印度很可能超過中國成為全球最大的棉花種植國家。

　　James Johnson認(rèn)為，中國從2011年開始的棉花收儲政策支撐了全球的棉花價格。棉花價格的高位使得棉農(nóng)更加積極地種植棉花，但削弱了棉花對于化學(xué)纖維的競爭力，使全球棉花的庫存水平居于高位?，F(xiàn)在中國的政策改變了，預(yù)計新年度的棉花價格將會降低，這樣會影響到全球棉花的需求和供給。

　　上海生水國際貿(mào)易公司棉花經(jīng)理董淑志認(rèn)為，隨著市場的回歸，行情格局將出現(xiàn)轉(zhuǎn)換。而目前中美期貨現(xiàn)貨看空氛圍都較濃。全球棉花產(chǎn)量受天氣影響較大，尚存在很多不確定性，而棉花消費(fèi)增長緩慢，且結(jié)構(gòu)性問題較突出。所以今年的市場面臨的挑戰(zhàn)將會較大，預(yù)計價格重心將會下滑。由于澳大利亞棉花預(yù)計減產(chǎn)，而我國新疆棉品質(zhì)下滑，高等級棉花還將會比較緊缺。中國棉花預(yù)計產(chǎn)量供給過剩，進(jìn)口銳減。

　　浙江華瑞信息資訊股份有限公司棉花分析師酈振華認(rèn)為，在收儲取消之后，首先面對的就是大量新棉進(jìn)入市場的問題，而按照當(dāng)前的種植狀況評估，中國棉花整體產(chǎn)量可能在630萬噸左右。因為價格下跌的加速以及市場風(fēng)險的增加，今年以來中國的棉花商業(yè)庫存一直處于較低的水平。而因為拋儲的常態(tài)化以及下游需求的低迷，紡企原料常備庫存今年以來也一直處于低位。一旦重新市場化，收儲政策不再，那么國產(chǎn)棉花資源對國內(nèi)市場就將完全放開，國內(nèi)貿(mào)易空間增加，價格波動變大，市場風(fēng)險增加。

　　他認(rèn)為，取消收儲，實施直補(bǔ)是棉花重歸市場化的一個重要契機(jī)。以市場需求為導(dǎo)向以及資源的放開，有利于紡企采購節(jié)奏的自主安排以及棉花品質(zhì)的提升。但市場化可能帶給市場較大的資源和價格沖擊。而鄭棉期貨市場可以擺脫沒有注冊倉單的尷尬，重新在風(fēng)險對沖方面發(fā)揮一定作用。

　　猜想主題二：直補(bǔ)如何補(bǔ)？

　　2014年，臨時收儲政策結(jié)束，取而代之的是在新疆試點(diǎn)實行棉花目標(biāo)價格政策。其主要內(nèi)容包括：取消臨時收儲政策，價格由市場決定，生產(chǎn)者按市場價格出售棉花。當(dāng)市場價格低于目標(biāo)價格時，國家根據(jù)目標(biāo)價格與市場價格的差價和種植面積、產(chǎn)量或銷售量等因素，對試點(diǎn)地區(qū)生產(chǎn)者給予補(bǔ)貼；當(dāng)市場價格高于目標(biāo)價格時，國家不發(fā)放補(bǔ)貼。具體補(bǔ)貼發(fā)放辦法由試點(diǎn)地區(qū)制定并向社會公布。

　　雖然關(guān)于直補(bǔ)政策的傳聞不時流出，但由于實施細(xì)則遲遲未出臺，大家對其不免有很多疑惑。國家對于棉農(nóng)到底補(bǔ)多少？怎么補(bǔ)？補(bǔ)貼有限額還是無限額？這些疑問在新年度馬上來臨時依然沒有明確。如此一來，直補(bǔ)政策會具體帶來什么樣的影響就更是無法確定。

　　對此，新疆利華棉業(yè)股份有限公司總經(jīng)理助理王勝蓉表示，雖然具體辦法尚未公布，但對新疆棉花實現(xiàn)目標(biāo)價格補(bǔ)貼是確定無疑的。新疆棉花的產(chǎn)量在國家直補(bǔ)政策支持下會保持穩(wěn)定，長期看或有一定的增長潛力。據(jù)她介紹，按照相關(guān)政策實施方法和程序，6~8月新疆將進(jìn)行棉花種植面積統(tǒng)計核實，9月上旬將分別完成對南疆和北疆地區(qū)的測產(chǎn)程序，9月20日前報送自治區(qū)農(nóng)業(yè)廳，由自治區(qū)組織專家抽測，最終評估認(rèn)定后對外發(fā)布。

　　王勝蓉表示，新疆棉花擁有氣候、面積優(yōu)勢，適合大規(guī)模種植；另外還有國家給予的政策優(yōu)勢，除對棉農(nóng)的目標(biāo)價格直補(bǔ)政策外，新疆棉花、棉紗、棉布出疆都享受運(yùn)輸補(bǔ)貼；新疆還設(shè)立了200億元左右的紡織服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金，支持紡織服裝業(yè)發(fā)展，新疆紡企采購新疆棉每噸皮棉補(bǔ)貼800元，對棉紗的補(bǔ)貼每噸在原有的基礎(chǔ)上再提高300元。因此，整個棉紡產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)在新疆都面臨著歷史性的新機(jī)遇和新挑戰(zhàn)，如何抓住機(jī)遇、迎接挑戰(zhàn)是大家面臨的共同課題。

　　猜想主題三：政策怎么變？

　　盡管國內(nèi)棉花市場已邁出市場化步伐，但短期內(nèi)仍難以擺脫政策市的色彩。除了關(guān)注新疆直補(bǔ)細(xì)則何時出臺外，新年度是否會拋儲？何時拋？棉價下跌過快時，國家是否會出臺托底政策？都引發(fā)大家的猜測。酈振華認(rèn)為，棉花市場化的過程中，還有幾個繞不開的問題。首先，巨量的國儲庫存該如何消化？按照當(dāng)前狀況看，新年度中國國內(nèi)供需是有缺口的，而且近幾年一直有，但問題是基本被進(jìn)口棉填補(bǔ)了。除去進(jìn)口棉以后，留給國儲棉消化的空間十分有限，而棉花資源的降級決定了拋儲的迫切性。他分析認(rèn)為，拋儲在新年度初期很難進(jìn)行，在年度后期市場棉花出現(xiàn)缺口時進(jìn)行的概率較大。

　　第二，直補(bǔ)有沒有限額？如果有限額，那么成本會對棉價有支撐，但問題是價格如果下跌過度， 棉農(nóng)的利益將難以保障；但若沒有限額，成本對棉價的支撐不復(fù)存在，價格下跌可能超出預(yù)料， 國儲庫存的價值也將大幅縮水。

　　酈振華認(rèn)為，直補(bǔ)后棉花市場價格如果跌幅過大，可能帶來一系列政策失效問題，不排除托市收儲的可能。如果有關(guān)機(jī)構(gòu)低位分批購買市場上的棉花，可以暫時性收緊棉花供給，支撐市場價格，保證棉農(nóng)利益。同時，這一舉措還加大市場棉花供應(yīng)缺口，為年度后期國儲棉消化提供更大的空間。所以，商業(yè)化的收儲從國家角度看是比較好的選擇，可以逐步放開市場化，給予市場緩沖空間，但對于紡企較為不利。酈振華表示，對托市收儲目前僅止于猜想，實施的可能性還是未知的。

　　從目前來看，新年度的棉花市場充滿未知，許多因素只能猜想。但記者看到，不少紡企對此都持理性的態(tài)度。“作為實體經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵還是要做好自己，不要去投機(jī)。從大趨勢來看，市場化后國內(nèi)外棉價終將接軌，這對紡織企業(yè)是有利的。”一位來自山東的企業(yè)家的話，獲得了大家贊許。

　　華芳集團(tuán)貿(mào)易物流事業(yè)部CEO肖景堯表示，新棉上市后有兩大利好：首先不收儲，恢復(fù)正常市場交易；其次，鄭棉期貨將恢復(fù)交易量。對于企業(yè)的用棉，肖景堯提出了幾點(diǎn)建議：第一，棉紡企業(yè)應(yīng)積極采購，合理庫存，為發(fā)揮生產(chǎn)效率做好保障。因為8月31日將停止拋儲，而且內(nèi)地棉今年產(chǎn)量大減，新疆棉可能成為國內(nèi)唯一可供的資源，但是新疆的鐵路運(yùn)輸是需要注意的問題。第二，利用貿(mào)易創(chuàng)新來創(chuàng)利。例如，用好加工貿(mào)易配額進(jìn)行來料加工、進(jìn)料加工等。第三，實現(xiàn)金融增值。利用好國內(nèi)外貸款利率的巨大差額，在國內(nèi)外合理、合法融資，降低財務(wù)成本。第四，利用期貨做好套期保值。