鄭棉期貨大幅反彈無(wú)異于“拔苗助長(zhǎng)”
2月9、10日鄭棉觸底反彈，主力合約CF1009連破16000元、16100元兩大關(guān)口，10日盤(pán)面一度上沖16200阻力位，多頭信心呈加速恢復(fù)的態(tài)勢(shì)。 筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)棉花無(wú)論期貨還是現(xiàn)貨短期并沒(méi)有方向，短期主要是跟著紐約期棉反復(fù)調(diào)整和投機(jī)資金的進(jìn)出而波動(dòng)。但自1月下旬期現(xiàn)倒掛幅度達(dá)到200—300元/噸以后，從棉企到棉紡織廠都對(duì)棉價(jià)進(jìn)一步下滑產(chǎn)生“抗體”，上漲的想象空間已大于探底空間。下面幾點(diǎn)須關(guān)注：
一是9日主力合約CF1009成交量?jī)H8.8萬(wàn)手多，由于國(guó)家金融調(diào)控政策的不明朗和信貸政策收緊，投機(jī)力量進(jìn)入股市和期貨市場(chǎng)非常謹(jǐn)慎，鄭棉盤(pán)面資金顯露不足跡象；
二是9日雖然盤(pán)面反彈，但主力合約的持倉(cāng)量卻再減5400多手，表明不僅空頭力量不敢進(jìn)入，多頭散戶(hù)更借這輪低幅反彈加速出逃，市場(chǎng)多空雙方的分歧再次加大；
三是，截至9日，鄭棉倉(cāng)單已達(dá)到3544張，有效預(yù)報(bào)也達(dá)到2124張，而2008年度同期倉(cāng)單數(shù)量和有效預(yù)報(bào)僅為1549張和615張，上月同期也僅為1034張和930張，大量倉(cāng)單的加快生成使鄭棉實(shí)盤(pán)壓力大增，9日的實(shí)盤(pán)比例已達(dá)到11%以上，在資金參與不足的情況下，實(shí)盤(pán)壓力已相對(duì)突出；
四是，春節(jié)前大部分用棉企業(yè)原料補(bǔ)庫(kù)已經(jīng)完成，一般2月底前采購(gòu)的可能性不大，而3月份隨剩余滑準(zhǔn)關(guān)稅進(jìn)口配額下發(fā)，進(jìn)口棉對(duì)地產(chǎn)棉的沖擊又將加大，目前市場(chǎng)上1%關(guān)稅內(nèi)進(jìn)口配額已“一票難求”；
五是，目前國(guó)際市場(chǎng)紛紛傳言中國(guó)政府將在4月前后再增發(fā)100萬(wàn)噸滑準(zhǔn)關(guān)稅進(jìn)口配額，筆者認(rèn)為這可能是政府為后期少量收儲(chǔ)新疆棉做準(zhǔn)備，畢竟國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存的相對(duì)空虛已引起各方對(duì)“棉花安全”的猜想和關(guān)注；
六是，據(jù)悉，新疆鐵路部門(mén)已向國(guó)家相關(guān)部委打報(bào)告，希望政府集中解決新疆棉的出疆問(wèn)題，隨著四五月份天氣的轉(zhuǎn)暖，能源性物資的需求減弱，國(guó)家必將大力調(diào)運(yùn)新疆棉外運(yùn)，高等級(jí)棉的供應(yīng)不會(huì)產(chǎn)生大的缺口，至少二三月份將會(huì)優(yōu)先運(yùn)輸約20萬(wàn)噸2008年度國(guó)家儲(chǔ)備棉出疆；
七是，國(guó)家二、三月份加大信貸調(diào)控的力度非常突出，各商業(yè)銀行已逐日上報(bào)，近日中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，通貨膨脹已顯現(xiàn)，中國(guó)必須保持警惕，銀行業(yè)放貸步伐穩(wěn)定，預(yù)計(jì)年內(nèi)還有兩次存款準(zhǔn)備金調(diào)整、兩次加息。對(duì)中國(guó)政府而言通脹的壓力時(shí)刻存在，雖然各商業(yè)銀行有“寅吃卯糧”的可能，但畢竟數(shù)量已大受限制，因此投機(jī)資金短期進(jìn)入期貨、股市抄底的可能性較小。
因此，筆者認(rèn)為春節(jié)前鄭棉、撮合盤(pán)面的反彈并沒(méi)有基本面的支撐，只是深度下跌后的合理修復(fù)，大幅反彈反而有“拔苗助長(zhǎng)”的風(fēng)險(xiǎn)。筆者分析，節(jié)后市場(chǎng)仍有陰跌的可能，近月合約恐難站穩(wěn)15000元/噸，因?yàn)槟壳暗氖袌?chǎng)進(jìn)入“不破不立”階段，只有破位下跌，才能引起用棉企業(yè)和交易商大量接倉(cāng)單，吸引投機(jī)資金入市抄底。棉市中長(zhǎng)期看多、做多的思路不變，棉花現(xiàn)貨15800—16000元/噸、期貨17200以上至少要五、六月份才出現(xiàn)，當(dāng)前就是個(gè)以時(shí)間換空間的階段。 |
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