要點及策略：

　　鄭棉13600 關口回落，短期偏空?；久鎭砜矗烂薏シN進度加快，國內(nèi)棉紗港口庫存偏高，紡織企業(yè)采購仍隨用隨買動能不足。不過我們也需看到紡織企業(yè)PMI持續(xù)回暖，說明元氣在恢復，新疆棉花(13060, -35.00, -0.27%)近期出庫增加說明需求在升溫，個別地區(qū)新棉遭遇一定災害或均支撐盤面，限制下跌空間，關注12900 一帶表現(xiàn)。不確定因素，國家拋售的時間。

　　1、上周行情回顧　

　　2、基本面動態(tài)

　　2.1 新棉大部地區(qū)苗情良好 個別地區(qū)受災

　　各地棉花播種基本完成，基本順利，出苗良好，個別地區(qū)出現(xiàn)災情。如新疆阿克蘇冰雹、暴雨襲擊，蘇北雷雨大風影響移苗、安徽池州遭遇大雨則棉苗倒伏。

　　據(jù)了解，5 月18 日新疆阿克蘇部分棉區(qū)遭受大風、暴雨、冰雹襲擊，之后各相關部門組織農(nóng)民通過補種、復種等辦法展開生產(chǎn)自救，但因棉花生長期較長，農(nóng)民擔憂補種、復種棉花影響產(chǎn)量，個別地區(qū)還是出現(xiàn)改種玉米(2445, -28.00, -1.13%)、辣椒、番茄等作物的做法?！　?/p>

　　2.2 下游備貨加速或支撐市場

　　從近期疆棉的加工及入庫情況來看，入庫量相對穩(wěn)定，出庫量有所增加，截止5 月22 日，新疆棉花入庫量417.35 萬噸，較上周同期持平，出庫量290.89，周同比增加2.4%。說明糧源有限而棉紡企業(yè)備貨積極性開始增加。據(jù)悉，個別地區(qū)的棉紡企業(yè)棉花庫存偏低，僅能維持一周左右的生產(chǎn)，所以近期要貨快、下單急，或近期市場構成支撐。

　　2.3 棉紡PMI 回升

　　4 月份中國棉紡織行情經(jīng)理人指數(shù)即PMI 為64.3%，較上月上升7.2 的百分點，處于50%枯榮線以上的快速上升空間。該月構成總指數(shù)的5 個分項指數(shù)：新訂單、生產(chǎn)量、開機率、棉紗庫存和棉花庫存指數(shù)協(xié)同性非常好，均處于50%以上且快速回升(棉紗庫存指數(shù)屬于逆向指數(shù)，向下低于50%，表明景氣度向好，越低說明走貨越好)。表明行業(yè)的經(jīng)營狀況整體有較明顯改善。

　　21 日匯豐已經(jīng)公布5 月PMI 預估，初值為49.1，略高于4 月份的48.9 的終值，一定程度上預示5 月份棉紡PMI 或仍然可以期待進一步好轉，對市場有一定支撐。

　　2.4 棉花進口受制約 棉紗進口仍強勁

　　配額內(nèi)1%關稅進口數(shù)量受國家控制有限，配額外滑準稅進口價格上不占優(yōu)勢，所以近年我國棉花進口大大削減。據(jù)海關統(tǒng)計，2015 年4 月份我國累計進口棉花16.1 萬噸，相比3 月份增加3.3 萬噸，增幅25.7%。同比減少6.3 萬噸，減幅28.2%。2014/15 年以來(2014.9-2015.4)中國累計進口棉花117 萬噸，同比減少44.5%。近年前4 個月累計進口棉花61 萬噸，同比減少38%。

　　而棉紗進口預期仍較強，5 月12 日，港口貿(mào)易商反映，近期進口紗品種十分豐富，產(chǎn)地多樣化達最高水平，但因印度、巴基斯坦等龍頭進口國棉紗到我國成本上漲，造成貿(mào)易商的一些猶豫心理，目前港口庫存總量在7.5 萬噸一線，較本月上旬增加0.5 萬噸，主要集中在廣州、青島、寧波、上海、張家港等幾個港口。

　　2.5 美棉播種進度加快

　　美農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報告中公布，截止5 月18 日當周，USDA 種植報告更新美棉播種進度至35%，東南棉區(qū)播種進度急速增加。

　　2.6 美棉出口周報

　　截止到5 月14 日，美國凈簽約出口本年度陸地棉13449 噸，較上周增加22%，較近四周均值下降30%。其中出口的主要國家和地區(qū)包括土耳其，6078 噸，泰國2381 噸，越南2132 噸，印尼1905 噸，臺灣1429噸，秘魯658 噸。當周簽約皮馬棉2926 噸，較上周減低23%，較近四周均值降低24%，主要國家為中國，1791 萬噸，印度748 噸，埃及227 噸。當周裝運陸地棉77859 噸，主要至越南，18597 噸，中國17735 噸，土耳其6192 噸，印尼27300 噸，韓國4853 噸。當周皮馬棉裝運創(chuàng)年度新高，為4241 噸，主要至中國2631噸，印度907 噸，泰國227 噸。

　　2.7 CFTC 報告顯示美棉期貨非商業(yè)持倉凈多減持

　　據(jù)CFTC(美國商品交易管理委員會)最新公布的基金持倉報告，截至5 月19 日，ICE 棉花期貨市場僅期貨的非商業(yè)性持倉多單87161 張，較前周減少4861 張;空單38130 張，較前周減少1250 張;持倉凈多單39031 張，較前周減少3611 張。主力多頭減持明顯，凈多減持，市場資金動能暫不足。

　　2.8 鄭棉倉單情況

　　商所棉花期貨倉單下降，截止5 月22 日，倉單數(shù)量為1613 張，較上周減少62 張;有效預報數(shù)量為616 張，較上周增加65 張。

　　2.9 鄭棉主力持倉變化

　　上周鄭棉主力持倉減少，截止5 月22 日，主力持倉前20 名多頭151419 手，空頭205017 手，凈空53598手，較上周同期減少17616 手。

　　2.10 國內(nèi)現(xiàn)貨：

　　本周棉花現(xiàn)貨市場漲動。截止本周五，3128 棉花價格指數(shù)13365，較上周同期上漲9，2129 棉花價格指數(shù)14073，較上周漲動4。

　　4、簡要操作建議

　　鄭棉13600關口回落，短期偏空。基本面來看，美棉播種進度加快，國內(nèi)棉紗港口庫存偏高，紡織企業(yè)采購仍隨用隨買動能不足。不過我們也需看到紡織企業(yè)PMI持續(xù)回暖，說明元氣在恢復，新疆棉花近期出庫增加說明需求在升溫，個別地區(qū)新棉遭遇一定災害或均支撐盤面，限制下跌空間，關注12900一帶表現(xiàn)。不確定因素，國家拋售的時間。