后期棉價(jià)將與拋售價(jià)共振 重心逐步抬升

[編輯:Qsj]  [發(fā)布時(shí)間:2015-06-05]  [期貨日?qǐng)?bào)]

　　內(nèi)外價(jià)差縮小，紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)有起色

　　記著調(diào)研過(guò)程中與十幾家紡織企業(yè)進(jìn)行了座談，其中有岱銀紡織、智德紡織、華源生態(tài)科技、龍翔紡織、豐潤(rùn)紡織等10萬(wàn)錠以上的中大型企業(yè)，也有分布在菏澤市鄆城縣、德州市夏津縣等小紡織產(chǎn)業(yè)集群地的國(guó)花紡織、興隆紡織、新時(shí)紡織等小型企業(yè)。在交流中，企業(yè)普遍認(rèn)為紡織行業(yè)最艱難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)會(huì)逐漸起暖。

　　大型紡企盈利提高

　　大型紡織企業(yè)反映，今年的行情好于去年。去年棉價(jià)一直下跌，紡織企業(yè)利潤(rùn)得不到保障，而今年，棉價(jià)在13000元/噸附近企穩(wěn)后，紡織企業(yè)敢于大量接單，大量甩貨，不管是棉紗還是坯布，4、5月都消化了大量的庫(kù)存。

　　利潤(rùn)方面，從我們跟蹤的普梳32S紗線和精梳40S紗線的利潤(rùn)來(lái)看，今年年后也呈現(xiàn)反彈走勢(shì)。目前，32S棉紗指數(shù)價(jià)格為21355元/噸，JC40S價(jià)格為25750元/噸，棉花按CCINDEX328價(jià)格指數(shù)13323元/噸、精梳落棉8000元/噸、32S耗損系數(shù)1.15、JC40S耗損系數(shù)1.3計(jì)算，去掉工資費(fèi)用、用電費(fèi)用、機(jī)器折舊費(fèi)等共計(jì)6000元/噸和8500元/噸后，32S和JC40S毛利潤(rùn)分別為800元/噸和2500元/噸。去年棉價(jià)下跌之前，兩者的利潤(rùn)分別為300元/噸和1500元/噸。如此來(lái)看，本年度紡織企業(yè)的盈利水平較之前有所提高。

　　中小紡企全面復(fù)蘇

　　在山東省中小紡織企業(yè)集群地鄆城縣和夏津縣，我們了解到，企業(yè)基本三班全開(kāi)，每天都有發(fā)貨，庫(kù)存很少。中小企業(yè)的復(fù)蘇更得益于內(nèi)外棉價(jià)差的縮小，二者價(jià)差由去年的5000元/噸減至今年的1000多元/噸。

　　棉花成本的降低給中小企業(yè)注入了動(dòng)力，使他們?cè)谂c進(jìn)口紗的對(duì)抗中有了更多的籌碼。同時(shí)，中小企業(yè)也在向提高質(zhì)量、多品種經(jīng)營(yíng)方向發(fā)展。

　　低價(jià)備貨應(yīng)對(duì)斷檔期

　　近期紡織企業(yè)紛紛趁低價(jià)大量采購(gòu)符合生產(chǎn)的棉花，庫(kù)存大都由前期的20天提高至40天，以防7—9月老花銷(xiāo)售完畢而新花供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)上內(nèi)地和新疆的手摘棉幾乎銷(xiāo)售一空，剩余大部分為兵團(tuán)機(jī)采棉。紡織企業(yè)考慮到后期質(zhì)量好的棉花越來(lái)越少，才會(huì)在近期大量采購(gòu)，提前備貨。

　　資金流轉(zhuǎn)順暢

　　紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)中值得關(guān)注的一點(diǎn)是，紡織企業(yè)雖然占用資金大，但大都反映企業(yè)資金流轉(zhuǎn)順暢，可以在當(dāng)?shù)劂y行和農(nóng)村信用社拿到較低利率的資金。此外，也有企業(yè)反映，賒欠款現(xiàn)象大幅減少，目前企業(yè)是不給錢(qián)不發(fā)貨。這也側(cè)面反映了企業(yè)資金面的轉(zhuǎn)好。

　　后期或呈階梯型走勢(shì)，運(yùn)行重心逐漸抬高

　　總的來(lái)說(shuō)，通過(guò)調(diào)研，我們得出如下結(jié)論：

　　直補(bǔ)政策繼續(xù)實(shí)施，棉花種植面積減少。今年3月國(guó)家公布新年度新疆目標(biāo)直補(bǔ)價(jià)格為19100元/噸，較去年下降800元/噸。內(nèi)地預(yù)計(jì)仍按照去年的補(bǔ)貼方式進(jìn)行，即補(bǔ)貼額度為新疆補(bǔ)貼額的60%，補(bǔ)貼上限為2000元/噸。

　　由于近年來(lái)棉花收益比持續(xù)降低，勞動(dòng)力成本上升，內(nèi)地植棉面積持續(xù)減少，新疆也在兵團(tuán)調(diào)減種植面積的任務(wù)下，縮減10%以上。今年全國(guó)植棉面積大幅下降，降幅約在20%，且產(chǎn)量也有所下降。下年度，全國(guó)產(chǎn)量預(yù)估為520萬(wàn)—550萬(wàn)噸，不排除下年度出現(xiàn)較大供應(yīng)缺口的可能。

　　內(nèi)外棉價(jià)差縮小，紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)有起色。內(nèi)外棉價(jià)差縮小，進(jìn)口紗沖擊力度減弱，國(guó)內(nèi)中小型紡織企業(yè)獲益較大。大型紡織企業(yè)的產(chǎn)品雖與國(guó)外產(chǎn)品不存在替代性，但原料價(jià)格的走低也使企業(yè)降低了生產(chǎn)成本。與此同時(shí)，棉花與替代原料價(jià)差不斷縮小，也使一部分非棉型紡織企業(yè)加大棉花用量。

　　棉花價(jià)格處于上升周期。其一，不僅是我國(guó)植棉面積減少，美國(guó)、印度等國(guó)家植棉面積也處于下滑狀態(tài)。其二，去年國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到歷史最大庫(kù)存，從明年開(kāi)始，新的去庫(kù)存周期開(kāi)啟。其三，明年政府可能繼續(xù)對(duì)進(jìn)口配額嚴(yán)加管控，以配合國(guó)儲(chǔ)棉的拋售工作。其四，下游紡織企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)，中小企業(yè)有更多的籌碼與國(guó)外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

　　在以上因素的綜合作用下，棉花行情的大方向是向上的。只不過(guò)，國(guó)儲(chǔ)棉的拋售壓力也不容忽視，后期棉花價(jià)格將與拋售價(jià)格共振，呈現(xiàn)階梯型走勢(shì)，運(yùn)行重心將會(huì)逐步抬升。

　　在期貨合約操作方面，可逐漸多單布局遠(yuǎn)月1601和1605合約。1509合約受制于國(guó)儲(chǔ)棉拋售壓力，如拋儲(chǔ)在13000—13500元/噸的區(qū)間內(nèi)進(jìn)行，則1509合約價(jià)格難有大幅上漲。不過(guò)，其底部成本支撐較為明顯，進(jìn)入交割月之前，價(jià)格也不易出現(xiàn)大幅下跌。套利方面，中線可嘗試拋1509合約買(mǎi)1601合約的反套操作，隨著兩個(gè)合約供需矛盾的分化，預(yù)計(jì)二者價(jià)差將進(jìn)一步擴(kuò)大。