一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：主力3月合約周一低開78.40美分，沖高回落，低開低走，下跌0.44美分，盤中最高至79.08美分，這是本周的最高點；周二低開高走，略有反彈，上漲0.0.2美分；周三高開高走，上漲0.37美分；周四低開低走，收陰下跌1.13美分，跌幅較大，盤中最低至77.37美分，這是本周的最低點；周五高開高走，小幅反彈，上漲0.74美分。本周合計下跌0.44美分，報收于78.20美分，成交約10.4萬手，較之前一周大幅增加，持倉109687手，小幅增加。
　　鄭棉期貨：主力1405月合約高開于18680元，高開高走，上漲45元，盤中最高至18720元，這是本周的最高點；周二高開低走，收陰下跌75元，最低至18600元，這是本周的低點；周三再探周內(nèi)低點后走高，周三和周四連續(xù)兩天收陽反彈，分別上漲45元和40元；周五低開低走，收陰下跌80元。本周合計下跌25元，成交53630手大幅增加，持倉47794手小幅減少。
　　二、市場影響因素分析：
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：
　　上周初請失業(yè)金人數(shù)為33.9萬人，市場預(yù)期為33萬，前值為33.6萬人；10月制造業(yè)產(chǎn)出較前月增長0.3%，預(yù)估為增長0.2%，9月為增長0.1%；美聯(lián)儲主席提名人葉倫在參議院金融委員會的任命聽證會上表示，美聯(lián)儲何時撤回其每月850億美元購債規(guī)模取決于經(jīng)濟健康狀況，她建議美聯(lián)儲不要急于撤回貨幣刺激舉措，這是美聯(lián)儲可能暫時維持其刺激舉措的跡象。歐元區(qū)方面：英國10月失業(yè)率為3.9%，符合市場預(yù)期好于前值的4.0%，英國10月失業(yè)人數(shù)減少4.17萬人，英國9月三個月ILO失業(yè)率為7.6%，都好于市場預(yù)期；歐元區(qū)9月工業(yè)生產(chǎn)同比增長1.1%，市場預(yù)期為增長0.1%，前值為下降2.10%;
　　法國、德國和意大利第三季度GDP年率初值分別為0.2%、1.1%、-1.9%，除德國好于預(yù)期并好于前值外，其它兩個國家都表現(xiàn)疲軟；歐元區(qū)第三季度GDP年率初值為-0.4%，市場預(yù)期為-0.3%，前值為-0.6%，第三季度GDP季率初值為0.1%，市場預(yù)期為0.1%，前值為0.3%，顯示歐元區(qū)經(jīng)濟整體疲軟，第三季度經(jīng)濟增長放緩幾近停滯。中國方面：信貸增長放緩，財政收支增速加快，十八屆三中全會召開，之后公布社會和經(jīng)濟改革的詳細舉措，中國經(jīng)濟改革計劃引發(fā)市場對中國經(jīng)濟增長放緩的擔憂，但也因此投資者預(yù)期中國的經(jīng)濟改革也將提振經(jīng)濟成長。其它主要國家：日本第三季度GDP年率初值為1.9%，市場預(yù)期為1.7%，前值為3.8%，第三季度GDP季率初值0.5%，市場預(yù)期為0.4%，前值為0.9%。
　　2、本周ICE棉花期價低開低走，延續(xù)下跌走勢。本周主要消息面：一、美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報告中公布，截止11月10日當周，美國棉花收割率為56%，之前一周為43%，去年同期為73%，五年均值為66%，當周棉花生長優(yōu)良率為43%，上周為43%。二、美國農(nóng)業(yè)部周五公布的棉花出口銷售報告顯示，截止11月7日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售472800包。三、據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計，10月中國進口棉花14.1萬噸，同比減少13.1萬噸，減幅48.2%；1-10月累計進口棉花336.8萬噸，同比減少21.7%。四、截止11月14日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為包193027包。本周ICE
　　棉花期價繼續(xù)受收割及全球庫存攀升等因素的抑制而表現(xiàn)為弱勢，本月美國農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報告顯示，全球棉花庫存將達到9571萬包，而9月預(yù)估為9473萬包，2013/13年度和2011/12年度棉花年末庫存分別為預(yù)估的8806萬包和實際的7289萬包，可見近三年結(jié)轉(zhuǎn)庫存逐步提高，本年度庫存預(yù)估也在提升，該因素對近期及中遠期棉價都構(gòu)成利空打壓。目前處于美棉收割期，美國主產(chǎn)棉州德克薩斯州以及包括喬治亞州在內(nèi)的東南部地區(qū)天氣干燥，美國棉花收割加速，從每周作物生長報告可以看出，近幾周收割率都有快速的提升。天氣有利于收割，進度加快，供應(yīng)量也同步增加，ICE可交割的2號期棉合約庫存也大幅攀升，10月初不足2萬包，而至近期已升至19萬包以上。從數(shù)據(jù)看，主要的棉花需求國中國棉花進口大幅下降，中國有近全球60%的棉花儲備，近期又有拋儲傳聞，可投放流入市場的潛在棉花資源量巨大，一旦拋儲，將會對包括美國、印度在內(nèi)的棉花出口帶來負面影響?；久嫘蝿莶患?，資金對后勢不看好，投機交易凈多倉減至年內(nèi)低點。本周也有一些利多點，紡織廠逢低買盤、美元走低以及本周公布的銷售數(shù)據(jù)強勁，支撐了棉價周中有反彈收陽，尤其是周五銷售報告中47.28萬包的銷售量，遠高于去年同期的37.10萬包，這支撐了ICE棉花期價反彈，挽回了瀕臨破位下跌的技術(shù)形勢。但從整體來看，這些利多點還是次要的，空頭繼續(xù)主導(dǎo)市場。
　　3、鄭棉期貨價格穩(wěn)定，維持平淡的交投以及橫盤調(diào)整的格局，月初受拋儲預(yù)期和外棉下跌影響而出現(xiàn)下跌，近期這種影響逐漸消化，隨著收儲的增加，棉價也出現(xiàn)小幅反彈，支撐國內(nèi)棉價穩(wěn)定的主因依然是收儲因素，20400元/噸的收儲價格是全球最高價，大幅減少了市場可流通的優(yōu)勢棉資源，相應(yīng)的可制造倉單的棉花數(shù)量也大幅減少，截止11月15日鄭棉期貨倉單為175張，有效預(yù)報為31張，倉量數(shù)量較少。當前港口高等等級外棉不多，市場供應(yīng)減少，政策性因素使棉價穩(wěn)定，但受制于需求疲軟以及不確定的拋儲政策，上行的阻力也較大。
　　收儲方面：本周五個交易日，共計劃收儲611490噸，實際成交分別為64600噸、70230噸、48800噸、42480噸和43250噸，合計269450噸，成交比例為44.1%，較前一周減少286470噸（或降低34.5%），截止11月15日收儲累計成交2164980噸，新疆占78.03%，為全國成交量最高的省份。籽棉采摘臨近尾聲，品級下降，籽棉價格也有所回落，棉農(nóng)對后勢不看好，惜售心理減弱，售棉積極性也提高，而棉企公檢結(jié)果不量想，交儲難度加大，一些棉企停收，總體上收儲成交量回落。現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，11月15日中國棉花價格指數(shù)3128B棉報19720點，較上周五上漲29點，現(xiàn)貨市場新疆棉相對受歡迎，內(nèi)地棉市場較差，現(xiàn)貨銷售本來不佳，而拋儲后現(xiàn)貨銷售將更難，目前國中棉花儲備規(guī)模達1000萬噸，占全球棉花庫存的60%，國儲棉花庫存較大，需要緩解，拋儲的預(yù)期強烈，有消息稱11月底或者12月初將拋儲，拋儲價預(yù)計約為18000-18500元/噸。國家如大量出售國儲棉，棉花配額可能會有所收緊，這也影響也進口貿(mào)易商的心態(tài)，大部分貿(mào)易商手上外棉現(xiàn)貨不多，明年配額政策不明確，棉花貿(mào)易商對遠期訂單操作謹慎，多數(shù)只預(yù)定到明年1月份。
　　4、現(xiàn)貨紗線價格出現(xiàn)分化，長絨棉價格繼續(xù)上漲，帶動高支紗價格迅速跟漲，而細絨棉現(xiàn)貨價格疲軟，致使純棉紗價格有下調(diào)傾向，目前冀魯豫地區(qū)C32S主流成交價維持在25500-26000元/噸，較高價格在26500元/噸左右。下游市場不佳，紗廠庫存較大問題突出，尤其是中低檔棉紗銷售不暢，價格穩(wěn)中偏弱，高檔及高支紗價格相對堅挺，進口棉紗報價下調(diào)，市場整體對棉紗需求疲軟，也將抑制紡織企業(yè)對棉花原料的需求。隨著原料庫存的消耗，紡織企業(yè)補庫意愿增強，目前進口棉配額所剩不多，下年度進品配額還沒有發(fā)放，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)棉資源大多被國家收儲，市場可流的棉花資源尤其是優(yōu)質(zhì)棉少且價格偏高，紡織企業(yè)承受能力有限，多等待拋儲以獲取具備性價比優(yōu)勢的棉花。在拋儲之前，堅持隨用隨買，港口優(yōu)質(zhì)外棉減少，新疆棉成為紡企補庫選擇，運輸?shù)綇S成本在20300-20500元/噸。
　　內(nèi)外棉價差方面：11月15日本周五，進口棉花價格指數(shù)M級棉花報價為89.47美分，較上周五下跌0.33美分，進口棉花1%關(guān)稅和滑準稅下折價分別為14024元/噸和15051元/噸，較上周五分別下跌51元/噸和27元/噸，與11月15日中國棉花價格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國內(nèi)棉與進口棉的價差分別為5696元/噸和4669元/噸，價差較上周五分別擴大了80元/噸和56元/噸。內(nèi)外棉價格到掛，中國進口棉紗猛增，數(shù)據(jù)顯示1-9月棉紗進口量156.8萬噸，同比增長44.15%，超過了去年全年152.8萬噸的進口量，近期進口棉紗需求疲軟，出貨有一定困難，但在國內(nèi)紗線生產(chǎn)成本高企、棉花價格穩(wěn)定等情況下，進口棉紗還是具備大的優(yōu)勢，價格因需求減少而出現(xiàn)深跌的可能不大。由于棉價勞動力生產(chǎn)成本提高，中國商品價格比越南高8%，價格競爭處于弱勢，中國對美國棉質(zhì)服裝的出口量較峰值下降了19%，而截止今年8月的12個月中，越南對美的出口量達創(chuàng)下歷史最高水平。
　　——技術(shù)面：
　　本周小幅下行，周四有破位下行之勢，周五小幅反彈，走勢稍有轉(zhuǎn)好，但總體價格重心下移，趨勢下行及弱勢格局未改。
　　本周行情穩(wěn)定，表現(xiàn)為橫盤調(diào)整，窄幅波動行情，目前沒有明確的方向，上行阻力大而下跌的意愿不強，資金面偏弱，成交量也維持低位，預(yù)計近期難有大的變動。
　　三、后勢展望及操作建議：
　　美就業(yè)數(shù)據(jù)不佳以及新美聯(lián)儲主席的發(fā)言預(yù)示著美量化寬松政策將會延續(xù)，本周一系列國家的GDP數(shù)據(jù)出臺，歐元區(qū)復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟形勢仍不樂觀，中國經(jīng)濟改革對短期的棉花市場行情影響不大，關(guān)注21日將發(fā)布的11月匯豐制造業(yè)PMI初值。
　　ICE棉花期貨3月合約連續(xù)第六周收陰，近兩周跌勢趨緩，下跌趨勢沒有改變，全球供應(yīng)過剩的基本面形勢以及因此形成的憂慮短期難以消除，國際棉價短期難擺脫頹勢。中國國內(nèi)棉價一方面受收儲政策及實盤壓力較小的支撐，另一方面國內(nèi)外棉價嚴重倒掛、拋儲預(yù)期及庫存壓力抑制棉價上行乏力，政策性維持棉價穩(wěn)定，但遠期行情不被投資者所看好，當前基本面沒有利好消息，市場維持弱勢的可能較大。
　　ICE棉花期貨3月合約下方支撐位在76美分附近，鄭棉期貨1405月合約下方短線支撐在18500附近，目前鄭棉期貨投資價值較低，對資金吸引力降低，將維持弱勢調(diào)整，操作上建議觀望或者短線。