一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：周一開盤于77.38美分，高開高走，上漲1.23美分，盤中略有走低至77.25美分，這是本周的最低點；周二繼續(xù)走高，收陽上漲0.68美分，盤中最高至79.65美分，這是本周的最高點；周三低開收陰，盤中一度大幅下探至77.44美分，之后收回部分跌幅，下跌0.7美分；周四感恩節(jié)休市；周五高開高走，上漲0.91美分。本周合計上漲2.12美分，周五收盤于79.35美分，持倉112462手略有增加，成交48783手大幅減少。
　　鄭棉期貨：周一低開于18595元，低開低走，收陰下跌70元，盤中最低至18520元，這是本周的最低點；周二高開高走，上漲60元；周三波幅較大，沖高回落，下跌45元；周四高開高走，上漲55元；周五繼續(xù)走高，上漲80元。周五以本周最高價18690元收盤，本周合計上漲80元，持倉65310手略有增加，成交58574手，大幅減少。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：11月達拉斯聯(lián)儲制造業(yè)活動指數(shù)為1.9，市場預期為5.0，前值為3.6；11月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為13，市場預期為4，前值為1；11月諮商會消費者信心指數(shù)為70.4，市場預期為72.6，前值為71.2；10月營建許可增長6.2%，上月為增長5.2%，為2008年6月以來最高；10月耐用品訂單月率為-2.0%，市場預期為-1.9%，前值為3.70%；上周初請失業(yè)金人數(shù)為31.6萬人，市場預期為33.0萬，前值為32.3萬人；11月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)為63，市場預期為60，前值為65.9；11月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為75.1，市場預期為73，前值為72。美國數(shù)據(jù)好壞不一，從重點來看，耐用品需求下滑，數(shù)據(jù)低于預期，令人失望，顯示商業(yè)支出全面減少，阻礙美國經(jīng)濟發(fā)展，而初請失業(yè)金人數(shù)減少，好于市場預期。歐元區(qū)方面：法國11月商業(yè)信心指數(shù)為98，市場預期為97，前值為98；英國第三季度GDP年率修正值為1.5%，與市場預期和前值一致；法國11月消費者信心指數(shù)為84，市場預期和前值為85；德國12月Gfk消費者信心指數(shù)為7.4，市場預期為7.1，前值為7.0；意大利11月商業(yè)信心指數(shù)為98.1，前值為97.3；歐元區(qū)11月消費者信心指數(shù)終值為-15.4，符合預期；歐元11月經(jīng)濟信心指數(shù)為98.5，市場預期為98，前值為97.8；英國11月Gfk消費者信心指數(shù)為-12，市場預期為-10，前值為-11；歐元區(qū)10月失業(yè)率為12.1%，市場預期為12.2%，前值為12.2%。就業(yè)數(shù)據(jù)向好，德英引領歐元區(qū)經(jīng)濟改善，但歐元區(qū)數(shù)據(jù)偏弱，整體經(jīng)濟復蘇緩慢。
　　中國方面：中國11月官方制造業(yè)PMI為51.4，，繼續(xù)成為自2012年5月以來最高點，好于市場預期，顯示中國制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好，經(jīng)濟平穩(wěn)增長。其它方面：由聯(lián)合國五大常任理事國以及德國組成的談判組與伊朗周日達成初步協(xié)議，伊朗將會停止其核武器級別的核燃料制造，并且放棄全部裂變原料的庫存，作為交換條件，西方國家將會解除對伊朗的經(jīng)濟制裁，伊朗核計劃協(xié)議可能提振全球經(jīng)濟成長。
　　2、ICE棉花期價止跌回升，暫時終止弱勢下跌走勢。本周主要消息面：一、美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告顯示，截止11月24日當周，美國棉花收割率為78%，之前一周為68%，去年同期為88%，五年均值為83%；二、美國棉花收割進度受雨雪威脅，受影響的地區(qū)包括德克薩斯北州部和西部地區(qū)、喬治亞州、亞利桑那州和弗吉尼亞州部分地區(qū)；三、中國儲備管理總公司發(fā)布公告，從11月28日起正式開始儲備棉出庫銷售；四、美國農(nóng)業(yè)部周五公布的棉花出口銷售報告顯示，截止11月21日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售價265700包，2014/15年度棉花出口凈銷售30400包。
　　周一周二棉價反彈，主要受中國收儲進度加快及不利的天氣因素支撐。截止11月22日2013年度棉花臨時收儲累計成交2646200噸，截止11月22當周的這一周的收儲實際成交為481220噸，占據(jù)總成交量的近五分之一，中國收儲量加大，減少了市場可供流通的現(xiàn)貨資源，在當時，市場預期的國儲棉投放的政策還沒有落實，紡織企業(yè)庫存偏低，不得不面向國內(nèi)現(xiàn)貨以及港口進口棉采購；美國棉花正處于收割期，數(shù)據(jù)顯示截止11月24日當周，美國棉花收割率為78%，還有相當一部分棉花沒有收割，德克薩斯州是美國最大的棉花種植州，其次是喬治亞州，這兩個地區(qū)以及其它部分棉花產(chǎn)區(qū)遭遇暴風雪及降雨的天氣，雨雪天氣不僅影響棉花的收割進度，使收割延遲，也將導致棉花變黃，品質(zhì)下降，這支撐了棉價反彈至兩周多以來的高點。周三有消息稱中國拋儲政策落實，將開始銷售儲備棉，拋儲增加市場供應，將滿足中國國內(nèi)紡織企業(yè)的需求，也引發(fā)了市場擔憂美棉出口會相應減少，打壓棉價盤中一度大幅下探，這種符合預期的政策面對市場的影響較為短暫，之后棉價收回部分跌幅。周五反彈收陽收回了周三的下跌幅度，美棉出口銷售數(shù)據(jù)利好及貿(mào)易買盤支撐了周五棉價走高，本周數(shù)據(jù)顯示美棉出口凈增26萬余包，截止10月31日、11月7日、11月14日當周的美棉出口凈銷售分別為303700包、472800包、305100包，連續(xù)幾周出口銷售強勁，在價格洼地有需求增加對棉市利好，但從數(shù)據(jù)也可以看出本周銷售量大幅低于之前周度銷量，也顯示市場需求放緩?？傮w上本周棉花止跌回升，終止了之前幾周的連續(xù)7周收陰的弱勢走勢。
　　3、鄭棉期貨本周前四日漲跌盤整，維持窄幅震蕩，棉價繼續(xù)受疲軟的需求以及拋儲預期而橫盤調(diào)整，本周初市場觀望等待情緒較濃，紡織企業(yè)庫存偏低，依然隨用隨買，一是紡企等待拋儲以獲取相對的低價棉，二是下游紗線市場疲軟且銷售不暢，更恐低價儲備棉使紗線生產(chǎn)成本降低，拉低當前庫存產(chǎn)品價格而大幅虧損，除了收儲政策外，市場基本面依然偏空。本周儲備棉投放政策正式落實，儲備棉投放自2013年11月28日起至2014年8月31日止，通過全國棉花交易市場的儲備棉競賣系統(tǒng)，出庫銷售部分國家儲備棉，標準3級底價為18000元/噸，這致使周三棉價出現(xiàn)大的波動，收陰下跌。該政策符合預期且早已被市場反復消化，沒有打壓棉價持續(xù)下跌，周四周五鄭棉期價反彈，一是利空消息落實后市場壓力釋放，二是是受助于收儲政策支撐，本周五個交易日，自11月25日-29日收儲實際成交分別為96800噸、73880噸、52960噸、51560噸、142000噸，合計417200噸，成交大幅放量，截止11月29日臨時收儲累計成交3063400噸，大量的收儲使市場優(yōu)質(zhì)的可制作期貨倉單的棉花資源大大減少，截止11月29日鄭棉期貨倉單量為175張，有效預報為32張，實盤壓力依然較輕。
　　11月28日開始拋儲，至29日兩個交易日計劃推出48819.81噸，實際成交26761.73噸，成交比例超過50%，成交均價折328棉為18264元/噸，價格比新國標3128B棉低1300元/噸以上，進口棉繼續(xù)受市場青睞。
　　11月29日本周五，中國棉花價格指數(shù)3128B棉報19603點，較上周五下跌74點，現(xiàn)貨價格本周表現(xiàn)為持續(xù)的微幅下跌走勢，低價拋儲對棉花現(xiàn)貨影響負面，現(xiàn)貨價格繼續(xù)走低可能較大，有達不到交儲條件皮棉庫存的棉企棉商面對現(xiàn)貨價格的下跌，將蒙受較大的損失。
　　4、下游紡企原料庫存處于低位，而產(chǎn)品庫存居高不下。下游市場依然平淡，純棉紗銷售變動不大，成交較為冷清，報價多數(shù)維持，訂單匱乏，紗廠產(chǎn)品庫存繼續(xù)增加，讓利出貨的心理較強，貿(mào)易商觀望為主，隨銷隨補，不敢大量拿貨，目前冀魯豫地區(qū)C32S主流成交價在25500元/噸左右，較高價格在26500元/噸附近?，F(xiàn)貨價格疲軟以及低價拋儲給棉紗市場帶來利空壓力，面對市場這種形勢，紗廠在原料采購時以維持生產(chǎn)為主，并不急于大量采購，拋儲持續(xù)到年度末，后勢不并擔心原料采購問題，原料采購重點放在拍儲上，現(xiàn)貨市場的高價棉將成交更淡。
　　內(nèi)外棉價差方面：內(nèi)外棉價差方面：11月29日本周五，進口棉花價格指數(shù)M級棉花報價為88.85美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為13928元/噸和14975元/噸，較上周五分別下跌101元/噸和67元/噸，與10月18日中國棉花價格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國內(nèi)棉價與進口外棉的價差分別為5675元/噸和4628元/噸，本周內(nèi)外棉價差變動不大，進口棉遠低于國內(nèi)棉價，仍具備絕對的優(yōu)勢，紡織企業(yè)更樂意采購外棉以降低成本，東南亞國家由于原材料、勞動力等成本遠低于中國，產(chǎn)品成本價差懸殊，進口客商選擇由中國轉(zhuǎn)向這些國家，訂單轉(zhuǎn)移速度加快。
　　——技術面
　　本周高開高走，表現(xiàn)為反彈之勢，價格重心逐步抬高，從日線看，價格已上攻至20均線上方，形態(tài)由偏空轉(zhuǎn)向偏多，上方有一定的反彈空間，阻力在82美分附近。
　　本周表現(xiàn)為低開高走，小幅上漲，周一至周一橫盤調(diào)整，周五走高抬高了價格重心，日線價格也升至20均線上方，周線依然是橫盤調(diào)整趨勢的延續(xù)，行情整體變化不大。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國經(jīng)濟整體溫和復蘇，市場關注的重點是刺激政策何時退出，本周沒有太多的線索，關注未來一周公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。歐元區(qū)經(jīng)濟企穩(wěn)，經(jīng)濟復蘇有了一定動能，但阻力依然較大，歐央行可能會繼續(xù)實施寬松貨幣政策可能，這也是市場關注的重點。總體上全球經(jīng)濟向好有利好棉花的消費增加。
　　ICE棉花期貨止跌反彈，暫時終止跌勢，中國開始拋儲，美棉強勁的銷售數(shù)據(jù)可能難以為繼，關注后幾周銷售數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。從長期來看，不論是中國政策、天氣因素以及銷售數(shù)據(jù)，這些都是暫時的影響，市場根本性的供需形勢還難以轉(zhuǎn)變，供應過剩憂慮難消，將在未來繼續(xù)抑制ICE棉花期價的反彈空間。中國國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價格不僅面臨收儲的支撐也要承受拋儲的壓力，國內(nèi)棉價后勢仍受政策面左右。
　　拋儲消息打壓內(nèi)外棉價在周三都表現(xiàn)為下跌，但之后都反彈回升，中國以18000元/噸的底價拋儲，增加了供應，價格遠低于其國內(nèi)市場價，將會使紡織企業(yè)更多的的選擇拍儲采購，市場現(xiàn)貨價格面臨一定的壓力。但與國際市場價相比，進口棉比拋儲價低3000元/噸以上，儲備棉沒有優(yōu)勢可言，紡織企業(yè)若有配額仍會選擇采購進口棉，美印等國的棉花出口仍有潛力，18000元/噸價格對較低的國際棉價是一種支撐。近幾日表現(xiàn)來看，拋儲對國內(nèi)市場的沖擊沒有想像的大，拋儲落實，利空兌現(xiàn)，市場壓力釋放加上收儲增加及實盤壓力較輕，支撐鄭棉期價將有小幅反彈。
　　預計未來一周，ICE棉花期價偏多調(diào)整反彈行情，上方阻力在82美分附近，鄭棉期貨本周也將維持反彈之勢，1405月合約阻力在19000附近。