一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：本周大幅上漲，交投最活躍的5月合約周一開盤于87.40美分，高開高走，上漲1.19美分，盤中最低至86.82美分，這是本周的最低點；周二略有低開，繼續(xù)收陽走高，上漲0.89美分；周三低開低走，小幅調(diào)整，下跌0.61美分；周四收回周三跌幅，大幅走高，上漲3美分；周五沖高回落，下跌0.34美分，日內(nèi)最高至93.35美分，這也是5月合約自去年三月以來的最高點。本周合計上漲4.13美分，周五收盤于91.27美分，累計成交76410手，小幅減少，持倉108320手，小幅增加。
　　鄭棉期貨：本周反彈收漲，主力1405月合約周一低開于18745元，盤中最低至18700元，這是本周最低點，也是這波下跌調(diào)整的低點，低開高走，收漲425元；周二和周三繼續(xù)收陽上漲，但漲幅較周一萎縮，分別收漲110元和70元；周四低開調(diào)整，下跌70元；周五高開低走，上漲50元，盤中最高至19500元，這是本周最高點。本周合計上漲585元，周五收盤于19350元，成交約21.8萬手，持倉69136手，都較上周略有增加。
　　二、市場影響因素分析：
　　——基本面
　　1、宏觀面：美國方面：2月Makit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為57.1，2月ISM制造業(yè)指數(shù)為53.2，都好于市場預期；1月工廠訂單月率為-0.7%，市場預期為-0.5%，前值為-1.5%；就業(yè)方面：上周初請失業(yè)金人數(shù)為32.3萬人，市場預期為33.8萬人，前值為34.8萬；美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為17.5萬人，大幅好于市場預期和前值，2月失業(yè)率為6.7%，市場預期和前值為6.6%。歐元區(qū)方面：意大利、英國2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為52.3、56.9，意大利數(shù)據(jù)弱于市場預期和前值為，英國表現(xiàn)偏好；法國、德國、歐元區(qū)2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為49.7、54.8、53.2，都好于市場預期和前值為48.5；歐元區(qū)2月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值為53.3，好于市場預期和前值，這是自2011年以來最快增長速度，也是2011年6月以來的最高值；歐元區(qū)第四季度GDP年率修正值為0.5%；法國第四季度失業(yè)率為10.2%，前值為10.9%。國際貨幣基金組織號召歐央行降息以及注入更多流動性等刺激措施；歐盟發(fā)布成員國宏觀經(jīng)濟失衡報告，指出經(jīng)濟復蘇中的挑戰(zhàn)仍然存在，需要采取措施確保歐洲經(jīng)濟持續(xù)增長，降低失業(yè)率。中國方面：2月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為48.5，符合市場預期，好于前值，非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為55.0，前值為53.4；2月匯豐服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為51.0，前值為50.7。烏克蘭局勢方面：歐盟公布了對烏克蘭中短期經(jīng)濟援助計劃，總金額超過110億歐元；從俄總統(tǒng)普京授權(quán)可以在烏克蘭使用俄羅斯武裝力量，到命令部隊返回基地，以及“暫無必要”派兵烏克蘭的表態(tài)，東歐局勢由緊張轉(zhuǎn)緩和，投資市場情緒受影響較大。
　　2、ICE棉花期價繼續(xù)沖高，由調(diào)整轉(zhuǎn)向偏多行情。本周國際局勢較為復雜，ICE棉花期貨價除了受來自于自身基本面的影響外，也受到外圍市場比如宏觀面、股市其它大宗商品漲跌反復的影響。利多方面為：俄羅斯武裝干預烏克蘭，緊張的局勢使投資者避險情緒增長，黃金上漲，帶動包括棉花在內(nèi)的商品上漲，這是周一支撐棉市上漲的因素之一，這也在烏克蘭局勢緩和之后，金價調(diào)整走低，投機者對大宗商品的買入力度減少，棉市在周三小幅調(diào)整。
　　支撐本周棉市上漲最重要的是對于供需面的預期，作為全球最大的棉花出口國，美國供應偏緊預期繼續(xù)提振棉價，市場預期美國農(nóng)業(yè)部將把美棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)降至300萬包以下，這是支撐本周棉價擺脫上周的調(diào)整回落重拾偏多勢頭的主因之一，美國農(nóng)業(yè)部公布的銷售數(shù)據(jù)顯示美棉的銷售量也一改前兩個周期的萎縮勢頭，截止2月27日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售159500包，當周出口裝船363800包，主要出口目的地為中國、土耳其和越南，而之前一個周期的銷售量僅為27100包，出口銷售數(shù)據(jù)較之前一周大幅增加，另外最重要的是市場傳聞中國政府將發(fā)布新的進口配額，國儲棉與滑準稅棉花進口配額按一定比例的捆綁，因國際棉價仍遠低于中國國內(nèi)，搭配的進口棉配額對競拍者有一定吸引力，美國作為全球主要的棉花出口國，中國發(fā)放何種棉花進口棉指標對美棉銷售都有促進作用，如果該消息落實，將會增加美棉出口量，加重市場對于美棉供應緊張的憂慮，這刺激美棉周四大漲，另外澳大利亞2014/15年度棉花產(chǎn)量預計將下降11.4%，中國棉農(nóng)種植積極性不高，對國際棉市對美棉價格來說也是有利的一面。經(jīng)過調(diào)整后的技術(shù)面繼續(xù)延續(xù)偏強偏多勢頭，也吸引了投機交易者的跟進。周五盤中繼續(xù)沖高，沖擊94美分關鍵阻力位后回落，經(jīng)濟面不利于棉價走高，中國企業(yè)債務違約加重了對中國經(jīng)濟放緩的擔憂，工業(yè)品大跌，對棉市影響負面，在月度報告公布前，投資者調(diào)整頭寸，多頭獲利了結(jié)。
　　3、鄭棉期貨1405月合約本周探低回升，在18500-19000區(qū)間獲得支撐，反彈回升，結(jié)束了上周的下跌走勢?，F(xiàn)貨價格穩(wěn)定的支撐，3月7日本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報19466點，在期貨價格大幅漲跌的情況下，現(xiàn)貨價格幾無變動，目前市場可流通的棉花尤其是優(yōu)質(zhì)棉不多，有棉花庫存的企業(yè)比較矛盾，一方面不愿低價出售，一方面又擔心棉價下跌。收儲方面，本周實際成交113360噸，截止3月7日本周五2013年棉花臨時收儲累計成交6056100噸，新疆累計成交3971980噸，內(nèi)地累計成交2084120噸，目前少數(shù)企業(yè)維持收購，退市企業(yè)增多。收儲使市場可流的棉花流資源尤其是優(yōu)質(zhì)棉資源減少，1405月合約價格最低至18700元，已遠低于現(xiàn)貨價格，現(xiàn)貨穩(wěn)定且高于期價有利于期價的反彈，反彈也是對期價過分下跌的修正。儲備棉投放方面：本周累計投放124425.2919噸，實際成交50827.2357噸，平均等級在3.9-4級之間，成交平均價格在18000以下，總體成交比例較上周有所上升。近期市場傳聞拋儲政策將會調(diào)整，國儲棉競拍底價下調(diào)，并且與棉花進口配額搭配投放，該消息對皮棉市場有較大沖擊，加上我國庫存高達1300萬噸，約占全球棉花庫存的60%，對于中國來說，棉花供給不是問題。
　　新棉方面，有關新疆380元/畝直補消息仍不屬實，相關方案春播前出臺，政策面仍懸而未決，但新疆直補已成定局，政策只是早晚的事，而內(nèi)地政策不明，市場機制下沒有收儲支撐，籽棉價格和皮棉價格跌近成本甚至跌破成本都有可能，內(nèi)地棉農(nóng)擔心籽棉價格下跌而無政策可依托，種植意向有下降趨勢。
　　4、紡織企業(yè)開工增多，普遍存在用工缺口，也同樣普遍面臨訂單不足，特別是中小企業(yè)運營更難，開工率相比較低，觀望氛圍存在于棉農(nóng)、棉企之間，在下游更為普遍，紗線坯布需求疲軟，價格低迷，市場交易冷清，紡織企業(yè)維持較低的原料庫存，堅持隨用隨買，國內(nèi)棉市詢價較多，成交清淡，紡織企業(yè)采購重點依然是在拋儲市場，謹慎選擇適合自已的棉花，以降低生產(chǎn)成本，增加競爭力。生產(chǎn)按排上以完成訂單為主，無訂單的進行常規(guī)品種生產(chǎn)，盡量減少產(chǎn)品庫存積壓。東南亞國家的紡織行業(yè)逐漸壯大，蠶食了我國紡織企業(yè)的部分市場特別是低端紡織品市場，抑制了國內(nèi)的棉花需求。
　　內(nèi)外棉價差方面：3月7日本周五，進口棉花價格指數(shù)M級棉報價為99.69美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為15527元/噸和16392元/噸，與當日中國棉花價格指數(shù)3128B棉指數(shù)相比，國內(nèi)棉價與進口棉的價差分別為3939元/噸和3074元/噸，與之前一周相比，國內(nèi)外棉價差分別縮小375元/噸和263元/噸。國際棉價遠低于國內(nèi)，美棉、印度棉、巴基斯坦以及東南亞棉到岸，許多貿(mào)易商倉庫爆滿，市場供過于求，進口棉對國市棉市場沖擊較大。
　　——技術(shù)面：
　　本周高開高走，沖破90美分短線阻力位，走出一波大幅上漲行情，行情由之前的調(diào)整走弱又步入偏多上漲行情，但從周五的走勢來看，上漲后勁不足，多頭有獲利了結(jié)跡象。
　　本周終止了之前一周的大跌走勢，走出一波止跌反彈行情，這是對之前一周過分下跌的修正，價格仍是處于偏空格局之下，上方壓力較重，上方短線阻力在19500附近，中線阻力在20000附近。
　　三、后勢展望及操作建議
　　歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇，企業(yè)增加就業(yè)崗位，勞動力市場也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這是自己2011年以來的首次改善跡象，經(jīng)濟持續(xù)回升信心增加，但力度仍然不大。美國非農(nóng)就業(yè)大幅好于預期，緩解了對美國經(jīng)濟成長放緩的擔憂，對于包括棉花在內(nèi)的大宗商品利好，但也使市場預期美聯(lián)儲將繼續(xù)縮減購債規(guī)模，而購債計劃是大宗商品的支撐性因素；中國經(jīng)濟面表現(xiàn)不佳，企業(yè)債違約當前雖是個案，但使投資者對經(jīng)濟面預期不佳。烏克蘭方面，俄總統(tǒng)普京宣布暫時無意對烏克蘭動武之后，市場憂慮暫時消除，對股指和大宗商品利好，但業(yè)內(nèi)機構(gòu)對這一狀況并不樂觀，認為烏克蘭對全球經(jīng)濟的沖擊或僅是剛剛開始，可能存在分別以美俄為陣營的國家之間的貿(mào)易制裁以及國際合作中斷，對全球經(jīng)濟影響負面。
　　ICE棉花期貨未來一周除了等待月度報告之外，也在等待中國相關政策，中國政策動向?qū)γ烂抻绊戄^大，比如低價拋儲預期打壓棉價大幅走低，而發(fā)放配額又刺激棉價走高，總體上存在較大的不確定性，關注5月合約94美分阻力位。中國國內(nèi)有龐大棉花庫存，將以去庫存為主，這也就直接的減少配額的發(fā)放，拋儲價將成為市場重要的參考價格。未來一段時期是敏感期，一些棉花政策有望出臺，多空雙方都不敢有大的動作。直補、低價拋儲及搭配配額等政策對國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨遠月合約市場沖擊較大，這些政策的落實有利于國內(nèi)外棉價差收窄。鄭棉期貨倉單庫存較少，實盤壓力輕，但交易所提示1405合約風險，這會降低多頭的積極性，短線上1405月合約上方短線阻力位在19500元，近期難有突出表現(xiàn)，操作上可逢高做空，短線進出。