一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一開盤于低開于72美分，低開低走，下跌1.85美分，日內(nèi)最高為72.06美分，這也是本周最高點(diǎn)；周二沖高回落，繼續(xù)走低，下跌0.11美分；周三和周四繼續(xù)弱勢(shì)下行，分別下跌0.43美分和1.12美分；周五繼續(xù)下挫，下跌0.43美分，最低至67.10美分，這是本周的最低點(diǎn)；周五收盤于68.12美分，本周合計(jì)下跌3.94美分，成交80943手，持倉(cāng)118782手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一略有低開于14820元，低開低走，下跌340元，盤中最高至14830元，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開高走，上漲115元；周三和周四連續(xù)兩天低開低走，分別下跌105元和145元；周五繼續(xù)走低，下跌145元；周五收盤于14230元，本周合計(jì)下跌620元，成交約67.3萬手，持倉(cāng)312022手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)30.4萬，預(yù)期31.5萬，前值31.5萬；美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要稱：“如果經(jīng)濟(jì)按照聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員(FOMC)預(yù)測(cè)的那樣向前發(fā)展、確保今后的每次會(huì)議都能縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的規(guī)模，那么最后一次縮減將在10月份的會(huì)議后進(jìn)行。”國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德表示，今年下半年全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇有望加速，美國(guó)經(jīng)濟(jì)料將持續(xù)加速增長(zhǎng)。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)7月Sentix投資者信心指數(shù)10.1，預(yù)期7.8，前值8.5；德國(guó)5月工業(yè)生產(chǎn)年率1.3%，預(yù)期3.6%，前值1.8%；英國(guó)5月制造業(yè)生產(chǎn)年率3.7%，預(yù)期5.6%，前值4.4%；英國(guó)5月工業(yè)生產(chǎn)年率2.3%，預(yù)期3.2%，前值3%；葡萄牙最大的上市銀行圣靈銀行大股東出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，恐慌情緒蔓延至金融市場(chǎng)，市場(chǎng)擔(dān)憂其財(cái)務(wù)問題會(huì)波及葡萄牙公共財(cái)政，甚至禍及歐洲及美股市場(chǎng)，穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾降低了圣靈銀行的債務(wù)評(píng)級(jí)，對(duì)其持負(fù)面展望，可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)評(píng)級(jí)，之后葡萄牙著手平息銀行風(fēng)暴，歐盟委員會(huì)支持葡萄牙聲明，歐洲市場(chǎng)暫時(shí)恢復(fù)穩(wěn)定。中國(guó)方面：6月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)年率-1.1%，預(yù)期-1.0%，前值-1.4%；6月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率2.3%，預(yù)期2.4%，前值2.5%；PPI同比跌幅繼續(xù)收窄，顯示國(guó)內(nèi)工業(yè)需求有所回暖，本月食品價(jià)格漲勢(shì)趨緩，非食品價(jià)格持平，CPI小幅回落；海關(guān)總署發(fā)布，6月出口同比增長(zhǎng)7.2%，相對(duì)5月小幅反彈，但不及預(yù)期，進(jìn)口同比增長(zhǎng)5.5%，略低于預(yù)期，當(dāng)月貿(mào)易順差316億美元，數(shù)據(jù)顯示外圍經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)微刺激，穩(wěn)外貿(mào)措施陸續(xù)推出，出口景氣仍在回升；李克強(qiáng)最近多次表示，二季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r比一季度有所改善，今年有信心能夠?qū)崿F(xiàn)7.5%左右的目標(biāo)。
　　2、美棉產(chǎn)量增加預(yù)期以及利空月度供需報(bào)告公布，ICE棉花期價(jià)繼續(xù)大幅下跌
　　美國(guó)作為全球最大的棉花出口國(guó)，之前一周美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的種植面積預(yù)估報(bào)告顯示，美國(guó)2014年所有棉花種植面積將達(dá)到1136.9萬英畝，高于3月報(bào)告預(yù)估，并較2013年實(shí)際棉花種植面積增加了9%，增幅大于預(yù)期。最大的產(chǎn)棉州德克薩斯州降雨，天氣繼續(xù)改善，有利于作物生長(zhǎng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止7月6日當(dāng)周，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為55%，之前一周為53%，去年同期為44%；現(xiàn)蕾率為53%，結(jié)鈴率為12%，棉花生長(zhǎng)各項(xiàng)指標(biāo)較之前一個(gè)報(bào)告周期提升并好于去年同期。種植面積增加且生長(zhǎng)優(yōu)良率提高，美國(guó)棉花產(chǎn)量提高的預(yù)期強(qiáng)烈，而需求面并不被看好，越南取消訂單，中國(guó)正在進(jìn)行棉花制度改革，由收儲(chǔ)轉(zhuǎn)變?yōu)橹毖a(bǔ)，這將使其國(guó)內(nèi)棉價(jià)與國(guó)際接軌，從而提高國(guó)產(chǎn)棉競(jìng)爭(zhēng)力而減少進(jìn)口棉需求，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報(bào)告顯示，截止7月3日當(dāng)周，美國(guó)2013/14年度棉花出口凈銷售67700包，主要出口目的地是土耳其、越南和中國(guó)臺(tái)灣；2014/15年度棉花出口凈銷售203300包，出口銷售量較之前一個(gè)報(bào)告周期大幅增加，但這并沒有給市場(chǎng)帶來明顯的積極影響，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五公布的月度供需報(bào)告。
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五公布的7月供需報(bào)告顯示，2014/15年度美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估為1650萬包，6月預(yù)估為1500萬包；年末庫(kù)存預(yù)估為520萬包，6月預(yù)估為340萬包；出口預(yù)估為1020萬包，6月預(yù)估為970萬包。2014/15年度美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估增加150萬包，而出口預(yù)估僅增加50萬包，致使年末庫(kù)存預(yù)估大幅增加，幾乎為2013/14年末庫(kù)存預(yù)估值的2倍。2014/15年度中國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估為2950萬包未變，，進(jìn)口預(yù)估為800萬包未變年末庫(kù)存預(yù)計(jì)估為6226萬包，6月預(yù)估為6076萬包，中國(guó)產(chǎn)量預(yù)估和進(jìn)口預(yù)估值未變，供應(yīng)量穩(wěn)定，而年末庫(kù)存增加150萬包，可見需求是萎縮的，也預(yù)示著其國(guó)內(nèi)龐大的庫(kù)存處理緩慢。全球2014/15年度棉花年末庫(kù)存預(yù)估為1.0568億包，6月預(yù)估為1.0271億包，2013/14年度棉花年末庫(kù)存預(yù)估為1.0056億包，6月預(yù)估為9900萬包，這兩個(gè)年度的年末庫(kù)存都被調(diào)高，連續(xù)兩個(gè)年度全球范圍內(nèi)棉花供應(yīng)過剩形勢(shì)非但沒有減輕，反而加重。市場(chǎng)對(duì)此的預(yù)期以及到該預(yù)期落實(shí)，ICE棉花期貨表現(xiàn)為大幅下跌，另外外圍市場(chǎng)整體疲軟，貴金屬、原油、美國(guó)股市以及CBOT谷物類價(jià)格下跌，也拖累了棉價(jià)走低。
　　3、基本面疲軟，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌
　　鄭棉期貨跟隨外棉下跌，本周擴(kuò)大跌幅，1501月合約價(jià)格一度接近14100附近，延續(xù)了下跌趨勢(shì)，期貨市場(chǎng)的這種氛圍影響至現(xiàn)貨市場(chǎng)，使現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍悲觀。7月11日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)17273點(diǎn)，本周下跌45點(diǎn)；本周儲(chǔ)備棉投放471451.3906噸，實(shí)際成交60493.8409噸，成交比例約為12.83%，舊國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉成交較少，其中周四無成交，日成交平均價(jià)折328棉最高為17347元/噸，最低為17269元/噸，新國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉日成交平均價(jià)最高為16999元/噸，最低為16931元/噸，周五投放的進(jìn)口棉共計(jì)成交3187余噸，成交比例0.08%，最高成交價(jià)17130元/噸，最低為16230元/噸?，F(xiàn)貨皮棉報(bào)價(jià)繼續(xù)微幅下跌走勢(shì)，儲(chǔ)備棉成交清淡，去庫(kù)存緩慢。外棉和鄭棉期貨的大幅下跌，以及現(xiàn)貨市場(chǎng)的疲軟，加上新棉即將上市，給了市場(chǎng)以較大的壓力和看空氛圍，國(guó)內(nèi)皮棉市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)混亂，市場(chǎng)對(duì)后勢(shì)棉價(jià)依然看跌，有庫(kù)存的棉企憂慮較深，出貨意愿較大。
　　棉花新政策配套的細(xì)則沒有出臺(tái)，有關(guān)部門稱今年的目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼形式60%按棉農(nóng)實(shí)際種植面積補(bǔ)，40%按籽棉交售量補(bǔ)，目標(biāo)補(bǔ)貼價(jià)為19800元/噸，傳聞版本較多，市場(chǎng)觀望氛圍強(qiáng)烈，一些棉企對(duì)去新疆租賃及包廠事項(xiàng)猶豫不敢決斷。原料價(jià)格的不斷下跌，用棉企業(yè)采購(gòu)回來就是虧本，加上訂單少，紗線銷售不暢，紡織企業(yè)不敢大量采購(gòu)，多維持較低的庫(kù)存，市場(chǎng)信心不足，下游純棉紗采購(gòu)銷售情況沒有明顯好轉(zhuǎn)，目前冀魯豫地區(qū)C32S主流成交價(jià)在24500-25000元/噸，較高價(jià)格在26000元/噸，產(chǎn)品銷售緩慢致企業(yè)庫(kù)存偏高，資金周轉(zhuǎn)困難。一些有實(shí)力的企業(yè)也采取了一些措施，比如積極用非棉代替純棉，比如化纖等，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
　　新棉方面：長(zhǎng)江流域、黃河流域部分地區(qū)雨水較多，棉田土壤濕氣過重，對(duì)棉花生長(zhǎng)發(fā)育不利，部分棉田不同程度發(fā)生病蟲害。新疆新棉長(zhǎng)勢(shì)差于去年，近期天氣表現(xiàn)良好有望縮小與去年的差距，阿克蘇等地棉區(qū)出現(xiàn)病蟲害，農(nóng)民積極防治。
　　國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差方面：7月11日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為84.99美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為13364元/噸和14915元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別為3909/噸和2358元/噸，價(jià)差較7月4日（上周五）分別擴(kuò)大536元和332元/噸，進(jìn)口棉大幅下跌而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)跌幅較小，使內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大。
　　——技術(shù)面
　　本周低開低走，連續(xù)五個(gè)交易日收陰下跌，周二沖高但沒能守住漲幅，市場(chǎng)延續(xù)了下跌趨勢(shì)，空頭力量依然較大，繼續(xù)維持空頭思路的同時(shí)也要看到價(jià)格的下跌使風(fēng)險(xiǎn)在釋放，注意跌反彈行情。
　　本周僅周三表現(xiàn)為上漲，其余幾日都為低開低走，在下跌中成交放量，持倉(cāng)增加，顯示資金積極的一面，后勢(shì)行情波幅將加大，市場(chǎng)總體延續(xù)下跌走勢(shì)。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美聯(lián)儲(chǔ)首次給出資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的明確終止日期，此后美國(guó)宏觀面的注意力將轉(zhuǎn)向首次加息。葡萄牙銀行事件給了市場(chǎng)一個(gè)警示，全球金融市場(chǎng)深度關(guān)聯(lián)，歐債危機(jī)因素并沒有消除，沒有得到根本解決，隨時(shí)可能會(huì)重新影響市場(chǎng)。近期發(fā)布的匯豐、官方PMI等有關(guān)中國(guó)的數(shù)據(jù)延續(xù)反彈，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不牢固，預(yù)計(jì)下半年將有更多穩(wěn)增長(zhǎng)的政策出臺(tái)。
　　美棉產(chǎn)量增加預(yù)期以及全球范圍內(nèi)棉花供應(yīng)過剩的壓力打壓棉價(jià)下行，及至美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告公布，市場(chǎng)預(yù)期得到落實(shí)，ICE棉花期貨價(jià)格近幾周的大幅下跌都是在消化這些利空預(yù)期，美棉結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加、中國(guó)消費(fèi)萎縮以及全球供應(yīng)過剩加重形勢(shì)短時(shí)不可扭轉(zhuǎn)，這將是未來市場(chǎng)將繼續(xù)面臨的沉重壓力，但在大幅下跌及消息落實(shí)之后，市場(chǎng)短時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力得以釋放，近期ICE棉花期價(jià)跌勢(shì)將有望趨緩，甚至?xí)簳r(shí)企穩(wěn)并有所反彈，但這并不代表趨勢(shì)的終結(jié)，僅僅是調(diào)整，棉花行情趨勢(shì)依然是處于下跌趨勢(shì)中。
　　紡織市場(chǎng)景氣程度不高，現(xiàn)貨市場(chǎng)幾無好消息可言，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨還沒有像鄭棉期貨一樣有深度的下跌，僅僅是只差一跌，內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)棉花的競(jìng)爭(zhēng)力在逐漸轉(zhuǎn)弱，目前的競(jìng)拍底價(jià)已經(jīng)不適應(yīng)市場(chǎng)的形勢(shì)，照此形勢(shì)發(fā)展，儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)將在新一輪投放中有望被調(diào)低，現(xiàn)貨價(jià)格也將跟進(jìn)補(bǔ)跌，那時(shí)，直補(bǔ)細(xì)則出臺(tái)，市場(chǎng)形勢(shì)將逐漸明朗，內(nèi)外棉價(jià)將逐步接軌，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格下跌已不可避免。而鄭棉期貨與外棉下跌幾近同步，風(fēng)險(xiǎn)也逐步釋放，大跌之后謹(jǐn)防反彈。
　　鑒于月度報(bào)告落實(shí)并對(duì)利空因素進(jìn)行了消化，未來一周，ICE棉花期價(jià)和鄭棉期價(jià)跌勢(shì)都有望趨緩調(diào)整，并有可能出現(xiàn)短時(shí)的企穩(wěn)反彈行情，操作上，空單可適當(dāng)逢低減倉(cāng)。