一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一低開于64.11美分，低開高走，上漲0.19美分；周二高開低走，下跌1.03美分，盤中最低至63.29美分，這是本周的最低點；周三高開高走，上漲1.35美分，盤中最高至65.27美分，這是本周的最高點；周四高開低走，震蕩幅度較大，最終下跌0.05美分；周五高開低走，下跌0.32美分。周五收盤于64.35美分，本周合計上漲0.14美分，成交57451手，增加5431手，持倉約11.5萬手，減少3885手。
　　鄭棉期貨：1501月合約周一高開于14720元，高開高走，上漲225元；周二低開低走，下跌55元；周三低開低走，下跌110元，盤中最低至14695元，這是本周的最低點；周三高開低走，上漲65元，盤中最高上沖至14980元，這是本周的最高點；周五低開低走，下跌65元。周五收盤于14765元，本周合計上漲60元，成交約117.9萬手，減少約35.3萬手，持倉約37.2萬手，增加21626手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：7月零售銷售月率0%，預(yù)期和前值0.2%，不及市場預(yù)期且終止連續(xù)5個月的上漲勢頭，是自今年1月以來該數(shù)據(jù)增長最差的1個月；上周初請失業(yè)金人數(shù)31.1萬，預(yù)期29.5萬，前值28.9萬；8月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)14.69，預(yù)期20，前值25.6；8月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值79.2，創(chuàng)2013年11月來新低，大幅不及預(yù)期的82.5；美聯(lián)儲相關(guān)官員表示，該國就業(yè)市場仍疲軟，通脹率要完全達(dá)到美聯(lián)儲所設(shè)定的2%的控制區(qū)中點目標(biāo)仍需時日，美聯(lián)儲應(yīng)將低利率維持的更久以幫扶經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐元區(qū)方面：德國8月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)44.3，預(yù)期54.0，前值61.8；歐元區(qū)8月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)-33.8，前值-31.5；德國ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)8.6，預(yù)期17，前值27.1；歐元區(qū)8月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)23.7，前值48.1；英國6月三個月ILO失業(yè)率6.4%，預(yù)期6.4%，前值6.5%；英國7月失業(yè)率3.0%，預(yù)期3.0%，前值3.1%；法國、德國和歐元區(qū)第二季度GDP季率初值分別為0%、-0.2%和0.7%，英國第二季度GDP季率修正值0.8%，德國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)自2012年以來的首次季度環(huán)比萎縮，德國經(jīng)濟(jì)下行，法國經(jīng)濟(jì)趨于停滯。中國方面：7月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.3%，較上月持穩(wěn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比降幅縮窄至0.9%，環(huán)比來看，CPI上漲0.1%，PPI下降0.1%；統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國1-7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長17.0%，不及增長17.4%的預(yù)期水平，1-6月為增長17.3%。其它主要國家：日本第2季度GDP年率初值-6.8%，預(yù)期-7.1%，前值6.7%，季率初值-1.7%，預(yù)期-1.9%，前值1.6%。
　　2、市場供應(yīng)大增而需求疲軟，抑制ICE棉花期價反彈，調(diào)整行情延續(xù)
　　本周開始，棉價繼續(xù)受制于美棉增產(chǎn)、庫存增加的利空預(yù)期之下，美國農(nóng)業(yè)部公布的棉花生長報告顯示，截止8月10日，美國棉花生長優(yōu)良率為52%，之前一周為53%，去年同期為43%；結(jié)鈴率為83%，之前一周為68%，去年同期為70%，五年均值為80%；盛鈴率為7%，去年同期為5%，5年均值為9%。棉花生長指標(biāo)大幅好于去年同期，這令市場普遍預(yù)期美國棉花產(chǎn)量將大幅增加。周二美國農(nóng)業(yè)部公布8月棉花供需報告，報告顯示，2014/15年度，美國棉花單產(chǎn)預(yù)估為每英畝820包，7月預(yù)估為每英畝816包，種植面積預(yù)估為1137萬英畝，產(chǎn)量預(yù)估較7月預(yù)估提高100萬包至1750萬包觸及四年高位，出口預(yù)估較7月提高50萬包至1070萬包、年末庫存預(yù)估提升40萬包至560萬包；種植面積預(yù)估未變，產(chǎn)量提高主要得益于單產(chǎn)和種植面積提高；產(chǎn)量提高而出口等需求沒有相應(yīng)提高，其余的基本成為結(jié)轉(zhuǎn)庫存，使年末庫存預(yù)估繼續(xù)上升。2014/15年度印度棉花產(chǎn)量預(yù)估較7月提高100萬包至2900萬包。中國方面，2014/15年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為2950萬包、進(jìn)口預(yù)估為800萬包未變，而年末庫存預(yù)估為6236萬包，較7月預(yù)估提高10萬包。中國整體供應(yīng)未增加，結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加，可見中國的消費是萎縮的。從全球來看，2014/15年需求將增加至1.126億包，上月預(yù)估為1.113億包，2014/15年度全球年末庫存預(yù)估為1.0508億包，7月預(yù)估為1.0568億包。全球消費預(yù)估增加，且南半球主要出口國巴西及澳大利亞棉花產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)，抵消美國和印度棉花產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，使全球年末庫存預(yù)估降低，這種下降并不能改變市場嚴(yán)重的供應(yīng)過剩形勢?？傮w報告利空，周二棉價承壓下行。
　　周二棉價跌幅不大，可見消息對價格的影響力減弱，主因是美國農(nóng)業(yè)部8月月度報告數(shù)據(jù)盡管利空，但都在市場預(yù)期的方向，并且前期棉價跌至5年低位，對美國棉花增產(chǎn)、庫存上升及全球供應(yīng)過剩預(yù)期進(jìn)行消化，基本符合預(yù)期的消息落實之后，市場壓力得以釋放，在當(dāng)前價格賣盤力量減弱，空頭回補(bǔ)及棉紡廠買盤支撐棉價反彈，周三是近幾個月以來單日漲幅較大的1天，推升12月合約價格升至兩周高位。之后疲軟的周度銷售數(shù)據(jù)又打壓棉價未能延續(xù)周三的反彈，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的周度銷售報告顯示，截止8月7日當(dāng)周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售176400包，主要出口目的地土耳其、中國大陸和泰國，銷售數(shù)量較之前一周大幅下降。產(chǎn)量增加，而出口減少，這令市場憂慮，未來基本面看不到轉(zhuǎn)好的趨向，周四周五價格回落?？傮w上，本周以收漲結(jié)束，且是連續(xù)8周收陰弱勢下跌、跌至五年低位后的連續(xù)兩周反彈。
　　3、鄭棉期貨沖高回落，反彈受阻，表現(xiàn)為弱勢調(diào)整
　　鄭棉期貨本周高開高走，沖高回落，略有收漲，延續(xù)反彈勢頭，但力度大大減弱，價格止步于15000并受阻于60均線附近。支撐棉價反彈的主因，一是價格大幅下跌之后，1501月合約價格偏低，基本接近滑準(zhǔn)稅下外棉的進(jìn)口價格，而現(xiàn)貨價格居于17000上方，這使棉價有修正反彈的意愿；二是國內(nèi)棉花種植面積下降，產(chǎn)量也相應(yīng)減少，且儲備棉投放月底停止，新棉上市推遲，預(yù)計集中上市要待國慶節(jié)后，期間有1個多月的時間供應(yīng)偏緊，一些企業(yè)預(yù)先采購備貨，對棉價有一定的支撐。受此影響，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨企穩(wěn)，8月15日本周中國棉花價格指數(shù)3128B棉報17121點，較上周五上漲6點，鄭棉期貨表現(xiàn)為連續(xù)兩周上漲。
　　受階段性供應(yīng)緊張預(yù)期及提前備貨采購影響，儲備棉投放成交增加，本周儲備棉投放476010.914噸，實際成交75454.8099噸，成交比例15.85%，其中舊國標(biāo)國產(chǎn)棉日成交平均價折328棉最低為17267元/噸，最高為17321元/噸，新國標(biāo)國產(chǎn)棉日成交平均價最低17086元/噸，最高元17230/噸，周五投放的進(jìn)口棉成交5693余噸，成交比例0.12%，成交平均價16542元/噸。
　　下游市場沒有明顯好轉(zhuǎn)，6-8月為傳統(tǒng)淡季，布廠有嚴(yán)重的庫存壓力，廠家開工不足，布廠補(bǔ)庫備貨需求尚未啟動，國內(nèi)純棉紗市場成交依然清淡，秋裝需求將使部分紗線品種訂單或有所增加，棉花價格止跌并有所反彈，使市場信心有所增強(qiáng)，但市場的整體好轉(zhuǎn)還需時日。原料價格整體回落，紡企成本降低，需求低迷又使紡企經(jīng)營難有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品庫存壓力大，資金回籠困難，為緩解資金壓力，不得不讓利促銷，棉紗行情依然疲軟，冀魯豫地區(qū)目前JC40S主流報價在28000-29000元/噸，較低報價在27000-27500元/噸，進(jìn)口棉紗相對于國產(chǎn)紗有著明顯的價格優(yōu)勢，進(jìn)口棉紗搶占國產(chǎn)棉紗在國內(nèi)外市場份額，尤其是中低支紗。
　　國內(nèi)外棉價差方面：8月15日本周五，進(jìn)口棉花價格指數(shù)M級棉報價78.79美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價分別12399元/噸和14332元/噸，與當(dāng)日中國棉花價格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價與進(jìn)口棉的價差分別為4722/噸和2789元/噸，價差較8月8日(上周五)分別縮小126元/噸和75元/噸，外棉繼續(xù)企穩(wěn)并略有反彈，國內(nèi)棉價也逐漸企穩(wěn)，內(nèi)外棉價差略有縮小，進(jìn)口棉紗有明顯的價格優(yōu)勢，將繼續(xù)擠占有限的國內(nèi)棉花消費空間。
　　——技術(shù)面
　　本周探底回升，又沖高回落，漲跌反復(fù)，總體上有小幅上漲，但反彈的力度在本周減弱，價格居于主要趨勢線下方，形態(tài)偏空，目前仍看作是下跌之后的調(diào)整行情。
　　本周僅周一表現(xiàn)強(qiáng)勁，但之后幾日的反彈難以為繼，收陰漲跌調(diào)整，價格受阻于60均線下方，成交萎縮，由較強(qiáng)的反彈走勢轉(zhuǎn)為調(diào)整。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國7月零售及上周初請失業(yè)金人數(shù)均令人失望，消費者信心并沒有復(fù)蘇，對于零售品的支出仍處于觀望狀態(tài)。歐元區(qū)第2季度GDP零增長，德國經(jīng)濟(jì)陷入萎縮。德國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長前景受到烏克蘭危機(jī)的影響，歐元區(qū)通脹低迷也未改善，歐美與俄羅斯制裁升級，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)惡化的可能性增加。中國下半年物價上漲壓力不大，總體還是比較平穩(wěn)，中國經(jīng)濟(jì)已有企穩(wěn)跡象，但回升基礎(chǔ)仍不牢固，低通脹為進(jìn)一步落實穩(wěn)增長舉措創(chuàng)造空間。
　　從全球范圍來看，棉花供應(yīng)過剩的格局難以扭轉(zhuǎn)，美棉供應(yīng)大增，而主要需求國中國棉花需求萎縮，減少進(jìn)口致使結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加，未來很長一段時間棉價將承受壓力，難以有大級別的上漲行情。從近期來看，美棉的產(chǎn)量、出口及年末庫存基本符合預(yù)期，且全球消費量調(diào)增，利空消息落實，近期將無重大有壓力的消息公布，市場壓力減輕，另外棉價大跌，價格居于低位，紡織配棉需求預(yù)計增加，需求企業(yè)逢低買入，這些因素有利于短期價格的穩(wěn)定并有所反彈。總之，ICE棉花期價12月合約下部支撐較強(qiáng)，支撐區(qū)間在60-62美分，
　　國內(nèi)市場等待直補(bǔ)細(xì)則的落實，政策不確定，紡企經(jīng)營不敢提前按排，市場觀望等待氛圍濃厚，希望國家能夠早日出臺新政策細(xì)則，穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。直補(bǔ)政策實施后，新棉棉價是否會與國際市場接軌，這也是市場關(guān)注的重點，目前投資者對后勢預(yù)期不佳，看空者多，貿(mào)易商出貨意愿較強(qiáng)。市場還有1個擔(dān)心，新棉上市推遲，下游市場不景氣，棉紗、坯布銷售困難，而階段性供應(yīng)緊張預(yù)期，企業(yè)提前采購補(bǔ)庫，使棉價短期反彈，紡企擔(dān)心采購成本提高難以傳遞至下游市場，這不利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，反過來會抑制棉價的需求，當(dāng)前市場短期多空膠著，有反彈的意愿，但難以演變?yōu)橼厔菪孕星椤?br /> 　　ICE棉花期貨將維持穩(wěn)定，或有小幅反彈，鄭棉期貨受阻于60均線下方，反彈乏力，將表現(xiàn)為回落調(diào)整，上下的幅度不大，短期難有突破行情。