一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開(kāi)于64.75美分，高開(kāi)低走，下跌0.51美分，盤中最低至63.78美分，這是本周的最低點(diǎn)；周二高開(kāi)高走，上漲0.32美分；周三大幅上沖，上漲1.65美分；周四繼續(xù)沖高，最高至66.67美分，這是本周的最高點(diǎn)，也是近四周以來(lái)的高點(diǎn)，沖高回落，上漲0.11美分；周五低開(kāi)高走，上漲0.26美分。周五收盤于66.18美分，本周合計(jì)上漲1.83美分，成交58165手，增加714手，持倉(cāng)111669手，減少3205手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一低開(kāi)于14730元，低開(kāi)低走，收陰大幅下跌320元，盤中最高至14770元，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開(kāi)低走，下跌75元；周三高開(kāi)低走，收陰下跌30元；周四高開(kāi)低走，上漲120元；周五低開(kāi)低走，下跌170元，盤中最低至14190元，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于14290元，本周合計(jì)下跌475元，成交約104.7萬(wàn)手，減少約13.3萬(wàn)手，持倉(cāng)334428手，減少37182手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國(guó)方面：上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)29.8萬(wàn)，預(yù)期30萬(wàn)，前值31.1萬(wàn)；8月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值58，預(yù)期55.3，前值55.8；7月咨商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率0.9%，預(yù)期0.6%，前值0.3%；8月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)28，預(yù)期18，前值23.9；美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議紀(jì)要稱，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)此前所錄得的加息復(fù)蘇狀況感到驚喜，并受到鼓舞，美聯(lián)儲(chǔ)官員已更加接近于就退出戰(zhàn)略達(dá)成一致，且退出戰(zhàn)略的實(shí)施時(shí)間(即首次加息的時(shí)間)早于預(yù)期的可能性有所上升。歐元區(qū)方面：法國(guó)、德國(guó)、歐元區(qū)8月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值分別46.5、52.0、50.8，德國(guó)數(shù)值好于預(yù)期但弱于前值，法國(guó)和歐元區(qū)數(shù)值都弱于預(yù)期并低于前值；法國(guó)、德國(guó)、歐元區(qū)綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值分別50、54.9、52.8，法國(guó)好于預(yù)期和前值，德國(guó)和歐元區(qū)表現(xiàn)較弱；歐元區(qū)8月消費(fèi)者信心指數(shù)初值-10，預(yù)期-9.1，前值-8.4。中國(guó)方面：8月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值50.3，預(yù)期51.5，前值51.7，制造業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，新訂單新出口訂單均出現(xiàn)下滑；房地產(chǎn)新開(kāi)工和建設(shè)活動(dòng)將繼續(xù)放緩，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累將進(jìn)一步顯現(xiàn)；有消息稱，四大行8月前兩周新增貸款工農(nóng)中建四大行當(dāng)月新增貸款約560億元(7月全月2100億)，其中中行新增貸款為負(fù)，信貸持續(xù)低迷。
　　2、ICE棉花期價(jià)本周先抑后揚(yáng)，整體表現(xiàn)為反彈行情
　　影響本周ICE棉花期貨價(jià)格的利空方面為：美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止8月17日當(dāng)周，美國(guó)棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率為50%，之前一周為52%，去年同期為46%，棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率降低，但仍好于去年同期，美棉的豐產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)難以動(dòng)搖，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的8月月度供需報(bào)告顯示，
　　2014/15年度美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估1750萬(wàn)包，將觸及四年高位，美國(guó)棉花供應(yīng)大幅增加，產(chǎn)量提高主要得益于單產(chǎn)和種植面積預(yù)計(jì)提升，而出口預(yù)估沒(méi)有相應(yīng)增加，致使年末庫(kù)存提升40萬(wàn)包至560萬(wàn)包。需求面看不到轉(zhuǎn)好跡象，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，截止8月14日當(dāng)周，美國(guó)2014/15年度棉花出口凈銷售155600包，銷售量繼續(xù)回落，降至6月底來(lái)的最低水平。中國(guó)需求下滑，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月棉花進(jìn)口量為280220噸，較去年同期下滑16.8%，為3年同期最低水平，中國(guó)1-7月棉花進(jìn)口量為167萬(wàn)噸，較去年同期下滑39.1%。供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩而中國(guó)需求減少，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)2014/15年度棉花進(jìn)口將連續(xù)3年下降，可能低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的水平。Cotlook周五報(bào)告稱，全球2014/15年度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)2586.3萬(wàn)噸，高于7月時(shí)預(yù)估的2542.3萬(wàn)噸，北半球國(guó)家比如美國(guó)、印度棉花產(chǎn)量增加，將抵消巴西和澳大利亞等南半球棉花生產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)的影響，因中國(guó)需求萎縮，將棉花消費(fèi)量自7月預(yù)估的2389.4萬(wàn)噸下調(diào)至2374.4萬(wàn)噸，全球棉花剩余量將由7月預(yù)估的152.9萬(wàn)噸上調(diào)至211.9萬(wàn)噸。以上這些因素利空，但已被市場(chǎng)進(jìn)行較充分的炒作，其影響力度暫時(shí)減弱。
　　本周影響市場(chǎng)最明顯的是利多的一面：一是天氣，德州是美國(guó)最大的產(chǎn)棉州，德州天氣情況對(duì)棉花的產(chǎn)量及棉花價(jià)格產(chǎn)生重大的影響，前期棉價(jià)跌至5年低位，主因是德州降雨緩解當(dāng)?shù)睾登槔谧魑锷L(zhǎng)，從而提高棉花產(chǎn)量，但自本月起德州天氣轉(zhuǎn)干，干燥天氣影響西德克薩斯州棉花的生長(zhǎng)，支撐棉價(jià)連續(xù)四日反彈，并暫時(shí)忽略疲軟的銷售數(shù)據(jù)及供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期；二是前期的下跌使利空因素得以消化，價(jià)格居于低位，生產(chǎn)商停止賣盤，減輕市場(chǎng)的壓力，并且棉花價(jià)格大幅下滑后，作為原料，棉花與其它合成纖維相比，價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，一些棉廠可能更多的采購(gòu)使用棉花，這是棉價(jià)的支撐所在。另外大跌之后市場(chǎng)還沒(méi)有像樣的反彈，這種情況下，基本面有一些利多消息，價(jià)格會(huì)有一些積極的反應(yīng)?？傮w來(lái)看，本周市場(chǎng)表現(xiàn)為反彈行情，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)是棉花的產(chǎn)量，不利的天氣炒作支撐棉價(jià)連續(xù)走高。
　　3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)況及對(duì)未來(lái)預(yù)期都比較差，繼續(xù)使棉價(jià)承壓，
　　鄭棉期貨主力1501月合約本周低開(kāi)低走，除周三有較弱的反彈之外，其余四日都以下跌來(lái)表現(xiàn)，已跌至調(diào)整區(qū)間低位，新疆兵團(tuán)的棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)方案的征求意見(jiàn)意見(jiàn)稿已出爐，市場(chǎng)等待政策落地，目標(biāo)價(jià)格細(xì)則可能于近期公布，消息沒(méi)有落實(shí)的壓力、現(xiàn)貨價(jià)格及下游需求疲軟打壓棉價(jià)下行。
　　8月22日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)17001點(diǎn)，較上周五下跌20點(diǎn)；儲(chǔ)備棉本周投放515036.657噸，實(shí)際成交87604.2998噸，成交比例約為17.01%，其中舊國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉成交平均價(jià)折328棉價(jià)最低為17270元/噸，最高為17448元/噸，新國(guó)標(biāo)國(guó)產(chǎn)棉成交平均價(jià)最低為16620元/噸，最高為17009元/噸，進(jìn)口棉成交平均價(jià)16625元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格略有回落，儲(chǔ)備棉成交量有所增加，儲(chǔ)備棉月底停止投放，而新棉集中上市推遲，部分紡企競(jìng)拍積極性增加，進(jìn)品棉數(shù)量和價(jià)格也有小幅上升，但需求改善有限。
　　棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整，下游紗線價(jià)格疲軟，純棉紗出貨不理想，價(jià)格沒(méi)有明顯下跌，也看不到反彈改善跡象，冀魯豫地區(qū)目前JC40S主流報(bào)價(jià)在28000-29000元/噸，實(shí)際成交價(jià)在27500元/噸附近，產(chǎn)品出貨緩慢，即使有降價(jià)促銷也難使下游采購(gòu)增加，廠家開(kāi)工率提高較難，一些紡企有補(bǔ)庫(kù)行為，但也有一些紡企并沒(méi)有積極補(bǔ)庫(kù)，甚至有個(gè)別廠家準(zhǔn)備在拋儲(chǔ)結(jié)束停工，待新棉上市再作打算。直補(bǔ)細(xì)則未出臺(tái)，市場(chǎng)參與者對(duì)后勢(shì)不看好，避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)。旺季即將到來(lái)，但在供大于求的市場(chǎng)格局之下，棉紗出貨難有大幅的改善。
　　新棉：新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)略好于去年，新疆棉花增產(chǎn)是大概率的事件，大量采摘時(shí)間可能推遲至9月上旬或中旬。湖北和新疆等地的少數(shù)加工企業(yè)開(kāi)始收購(gòu)新季棉花，籽棉開(kāi)秤價(jià)在3.5元/斤上下，棉農(nóng)交售消極，對(duì)交售價(jià)格有期待。
　　國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差方面：8月22日本周五，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉報(bào)價(jià)為79.65美分，進(jìn)口棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別12532元/噸和14400元/噸，與當(dāng)日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國(guó)內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別4469元/噸和2601元/噸，價(jià)差較8月15日(上周五)分別縮小253元/噸和188元/噸，外棉價(jià)格反彈，而國(guó)內(nèi)棉價(jià)略有下跌，縮小內(nèi)外棉價(jià)差。
　　——技術(shù)面
　　本周先抑后揚(yáng)，周三的上漲拉高本周的價(jià)格重心，周四沖高至4周高點(diǎn)，最終使本周高開(kāi)高走，表現(xiàn)為連續(xù)3周反彈，短期內(nèi)擺脫空頭市場(chǎng)格局的可能不大，但下部支撐較強(qiáng)，后勢(shì)仍有望有反彈動(dòng)作。
　　本周5個(gè)交易日都以陰線收盤，僅僅周四小幅上漲，但也是高開(kāi)低走，顯示上方阻力較大，截止本周五已是連續(xù)10個(gè)交易日收陰線，通過(guò)本周的下跌，價(jià)格已基本收回之前的反彈幅度，重回至下跌趨勢(shì)以來(lái)的低位，市場(chǎng)行情走勢(shì)偏弱，暫時(shí)維持空頭趨勢(shì)。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)在過(guò)去一年間的復(fù)蘇程度遠(yuǎn)好于預(yù)期，就業(yè)市場(chǎng)狀況已開(kāi)始逐步接近于歷史上正常時(shí)期的水平，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)。歐元區(qū)2季度GDP增速停滯，相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，烏克蘭問(wèn)題拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，未來(lái)仍不樂(lè)觀。中國(guó)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，信貸低迷顯示銀行防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，也反應(yīng)出經(jīng)濟(jì)不利的一面。
　　市場(chǎng)關(guān)注的注意力轉(zhuǎn)向德州轉(zhuǎn)向干燥天氣，天氣影響產(chǎn)量，天氣的轉(zhuǎn)變也使市場(chǎng)擔(dān)心供應(yīng)問(wèn)題，不論是天氣支撐，還是大跌之后反彈調(diào)整，當(dāng)前價(jià)格有一定幅度的上漲都屬合理，但從長(zhǎng)期來(lái)看，除非發(fā)生極端天氣，很難對(duì)抗全球嚴(yán)重的供剩形勢(shì)，美棉出口數(shù)量繼續(xù)減少，一些機(jī)構(gòu)調(diào)低全球棉花消費(fèi)量，并調(diào)高結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，可見(jiàn)棉花供應(yīng)過(guò)剩的嚴(yán)重程度并沒(méi)有減輕。市場(chǎng)的基本面格局并沒(méi)有性扭轉(zhuǎn)，目前看市場(chǎng)走勢(shì)僅僅是反彈，很難轉(zhuǎn)化成趨勢(shì)上漲行情。未來(lái)一周關(guān)注美國(guó)棉區(qū)天氣情況及美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率數(shù)據(jù)。
　　國(guó)內(nèi)棉市，需求面及下游紗線的銷售都沒(méi)有根本性的改善，棉花現(xiàn)貨價(jià)格與國(guó)際棉價(jià)價(jià)差仍有較大的差距，國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍有望繼續(xù)下跌和國(guó)際棉價(jià)接軌。懸而未決的直補(bǔ)細(xì)則使棉價(jià)面臨壓力較大，期貨市場(chǎng)表現(xiàn)更為明顯，市場(chǎng)猜測(cè)版本較多，補(bǔ)多少怎么補(bǔ)，都對(duì)市場(chǎng)有直接重大的影響。新棉開(kāi)始零星收購(gòu)，開(kāi)秤價(jià)低于預(yù)期也使投資者對(duì)后勢(shì)預(yù)期不佳。政策的不確定性及對(duì)未來(lái)不樂(lè)觀的預(yù)期，促使棉價(jià)下行，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與各方多觀望等待。
　　棉花市場(chǎng)由外弱內(nèi)強(qiáng)轉(zhuǎn)變化外強(qiáng)內(nèi)弱，直補(bǔ)細(xì)則公布前這種形勢(shì)將持續(xù)，ICE棉花期價(jià)有望繼續(xù)反彈，而鄭棉期貨1501月合約將繼續(xù)偏弱調(diào)整，1501月合約下跌消化不利因素并面臨14000附近支撐，操作上可依14000為支撐點(diǎn)，逢低嘗試多單，注意止損。