一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的3月合約周一略有高開于59.61美分，開盤價是日內(nèi)最低價也是本周最低價，高開高走，上漲1.13美分；周二低開低走，收陰下跌0.51美分，盤中最高至61.25美分，這是本周的最高點；周三低開高走，上漲0.23美分；周四和周五延續(xù)上行走勢，分別上漲0.13美分和0.20美分。周五收盤于60.76美分，本周合計上漲1.18美分，成交56279手，持倉121196手。
　　鄭棉期貨：主力1505月合約周一低開于13040元，低開低走，下跌230元，盤中最低下探至12890元，這是本周的最低點；周二低開高走，上漲80元；周三高開低走，下跌40元，盤中最高至13210元，這是本周的最高點，沖高回落；周四高開高走，上漲75元；周五高開低走，下跌35元。周五收盤于13110元，本周合計下跌150元，成交約92.1萬手，持倉約46.9萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：12月ISM紐約聯(lián)儲企業(yè)活動指數(shù)70.8，前值62.4；12月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值53.5，前值53.8；12月ADP就業(yè)增加24.1萬人，高于預期的22.5萬和前值20.8萬；上周初請失業(yè)金人數(shù)為29.4萬，預期為29萬；12月失業(yè)率為5.6%，預期為5.7%，前值為5.8%，失業(yè)率降至6年來的最低點；12月非農(nóng)就業(yè)增加25.2萬人，好于預期的24萬。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)1月Sentix投資者信心指數(shù)0.9，預期-0.1，前值-2.5；法國12月消費者綜合信心指數(shù)90，預期88，前值87；德國12月失業(yè)率為6.5%，預期和前值為6.6%；歐元區(qū)12月經(jīng)濟信心指數(shù)100.7，預期101.2；前值為100.8；本周公布的法國、意大利、德國、英國和歐元區(qū)12月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)分別為49.7、49.4、52、55.3和51.4，法國和意大利繼續(xù)處于景氣線下方，表現(xiàn)令人失望，德國好于預期，法國和歐元區(qū)雖弱于預期，但處于景氣線上方。中國方面：12月匯豐綜合采購經(jīng)理人指數(shù)51.4，前值51.1；12月CPI同比上漲1.5%，環(huán)比上漲0.3%，符合預期，12月PPI同比下降3.3%，環(huán)比下降0.6%，略低于預期；2014年全年CPI同比上漲2%，遠低于3.5%的調(diào)控目標，創(chuàng)五年以來新低。
　　2、ICE棉花期價反彈收漲，總體仍屬區(qū)間調(diào)整行情
　　本周的利多點，一是價格回落之后買盤介入，元旦前后，ICE棉花期價大幅下跌，價格最低跌至59.47美分，價格的深度下跌吸引了逢低買盤介入，紡織廠買盤及投機買盤扶助棉價回升；二是銷售數(shù)據(jù)利好支撐棉價走高，因近幾周價格偏低，吸引了紡織廠買盤，報告出臺前，市場預期美國棉花周度銷售數(shù)據(jù)強勁，周四美國農(nóng)業(yè)部公布的棉花出口銷售報告顯示，截止1月1日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售149900包，較前周增加68%，較此前四周均值下降13%，主要出口目的地為中國大陸、越南和中國臺灣，出口裝船205800包，為本市場年度最高，主要運向土耳其、中國大陸和越南，較前周增加21%，較此前四周均值均加11%，出口銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好；三是機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，市場基本面有了一些向好改善跡象，國際棉花咨詢委員會周一公布月報顯示，2014/15年度，全球棉花庫存為2125萬噸，低于上月預估的2141萬噸，庫存降低，主因是預期產(chǎn)量下降，且需求增加，因中國及南半球棉花減產(chǎn)，ICAC預計全球棉花產(chǎn)量從上年度的2628萬噸降至2608萬噸，需求將從2346萬噸升至2439萬噸。棉價的下跌也將使棉花種植面積縮減，據(jù)調(diào)查顯示，因棉價跌至棉農(nóng)生產(chǎn)成本下方，2015年美國農(nóng)戶的棉花種植面積可能會縮小至六年最低，2015年美國棉農(nóng)播種棉花預估為980萬畝，較去年減少11%。InformaEconomics周二發(fā)布的報告將美國2014/15年棉花產(chǎn)量預估下修至1587.8萬包，低于上月預估的1670萬包，對于該項，美國農(nóng)業(yè)部上月的預估為1592萬包。供應過剩的格局難以扭轉(zhuǎn)，但從這些數(shù)據(jù)上來看，至少一些根本性的利空因素沒有繼續(xù)向更利空方向發(fā)展，而有些許向好改善，盡管改善微弱。
　　不利于棉價反彈的因素，一是全球原油價格仍處于下跌趨勢中，本周跌破50美元再次下探，至五年半低位，這使棉花的替代品性價比優(yōu)勢增加，或拖累棉價下行；二是美元繼續(xù)上升，對包括棉花在內(nèi)的大宗商品價格帶來壓力；三是投資者對全球棉花后勢看法并不樂觀，價格的上漲，也遭到生產(chǎn)商的逢高賣出，并且也吸引投機者空單介入?？傊局苊迌r表現(xiàn)為回升，僅周二表現(xiàn)為下跌，是11月28日以來最大單周漲幅，但上行的阻力還較大。
　　3、鄭棉期貨先抑后揚，縮量整理。
　　周一大幅下探之后，沒有繼續(xù)深跌，而是逐步回升，收回部分跌幅，市場消息面平淡，鄭棉期貨成交萎縮，價格也趨于穩(wěn)定。1月9日，中國棉花價格指數(shù)3128B棉報13602點，較節(jié)前下跌3點，現(xiàn)貨指數(shù)穩(wěn)定偏弱，現(xiàn)貨報價總體維持，局部地區(qū)報價小幅上漲，棉企力挺棉價，市場預期后期高品質(zhì)棉將比較搶手，此類棉花報價也較堅挺，但從目前的銷售來看，仍不理想，紡織企業(yè)采購并不積極，河北、山東等地產(chǎn)皮棉性價比優(yōu)勢明顯，影響了新疆皮棉的銷售，且新疆棉價格倒掛，企業(yè)惜售情緒增較強。數(shù)據(jù)顯示，全國銷售率為38.3%，同比下降50.1個百分點，較過去四年里的正常年份減緩26個百分點，其中新疆棉銷售率為40.5%，同比下降55.7個百分點，全國新棉購銷緩慢，臨近春節(jié)，內(nèi)地棉農(nóng)惜售情緒有所減弱，但棉企業(yè)因皮棉銷售狀況不佳，仍會壓低收購價格，黃河流域收購價格在3.0-3.1元/斤，長江流域籽棉收購價在2.8-3.1元/斤不等。下游規(guī)模以上紡織企業(yè)整體開工率維持在5-6成，按單生產(chǎn)是紡織企業(yè)經(jīng)營的主要方式，全棉紗線行情平淡，中低支紗價格緩慢下滑，由于上游原料價格下跌幅度較大，而紡織企業(yè)紗線銷售價格下跌緩慢，多數(shù)紡織企業(yè)部分紗支盈利情況有所好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)成品庫存仍偏高，去成品庫存壓力繼續(xù)增加，紗線企業(yè)為了回籠資金，實際成交中多有讓利，產(chǎn)品銷售不暢影響了棉企原料采購的積極性。
　　國內(nèi)外棉花價差方面：1月9日本周五，進口棉花價格指數(shù)M級棉報價為71.59美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為11213元/噸和13666元/噸，與當日中國棉花價格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價與進口棉的價差分別為2389元/噸和-64元/噸，價差較元旦前分別擴大136元/噸和68元/噸，國內(nèi)現(xiàn)貨指數(shù)穩(wěn)定，而國際棉價整體回落，使內(nèi)外棉價差小幅擴大，進口棉仍具備一定的優(yōu)勢，但因國內(nèi)限制配額的發(fā)放，外棉價格的短期波動對國內(nèi)棉價影響有限。
　　——技術面
　　本周高開高走，收回了之前一周的部分下跌幅度，價格重回60美分上方，總體上市場仍屬調(diào)整行情，沒有明顯的趨勢性，預計短期內(nèi)維持區(qū)間調(diào)整可能較大。
　　本周低開高走，探低回升，周一大下探，之后幾日逐漸收回部分跌幅，反彈中漲跌反復，顯示上行阻力較大，整體仍表現(xiàn)為13000附近的震蕩行情。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國就業(yè)市場回暖，顯示其經(jīng)濟復蘇樂觀，領先于歐元區(qū)等其它經(jīng)濟體，市場預期美國第二或第三季度加息的可能性很大。歐元區(qū)經(jīng)濟仍復蘇乏力，經(jīng)濟通縮阻礙經(jīng)濟增長，這令歐央行將大規(guī)模量化寬松政策提上日程，以刺激經(jīng)濟復蘇。中國等發(fā)展中國家經(jīng)濟增速放緩，中國內(nèi)需持續(xù)低迷，這可能使通縮風險上升，
　　目前美棉價居于低位，較低的價位激發(fā)不了賣家的做空熱情，有一定的抗跌性，吸引了紡織企業(yè)需求買盤適時介入，但出現(xiàn)一定幅度的上漲也會迎來拋售，市場總體表現(xiàn)為區(qū)間交投，本周并無實質(zhì)的變化。需求買盤跟進以及銷售數(shù)據(jù)強勁，緩解了市場對于需求不振的擔憂，而產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)是否能有大的變化，仍需要等權威數(shù)據(jù)，市場關注的重點是即將公布的月度報告，美國農(nóng)業(yè)部下周將發(fā)布最新月度供需報告，在此之前市場預期2014/15年度棉花產(chǎn)量為1590萬包，出口量為1000萬包，期末庫存為460萬包，這與12月報告預估基本一致，全球范圍來看，由于消費下滑，全球棉花庫存可能會被調(diào)升。月度報告可能難有大的變動，龐大的庫存降至合理水平，非朝夕之功所能解決。
　　國內(nèi)消息面平淡，上下游需求平淡，這種平淡的市場格局也反應至期貨交易上，鄭棉期貨波動收窄，成交萎縮，如ICE棉花期價一樣，也處于區(qū)間波動，一方面供應充裕，需求沒有改善，這抑制棉價反彈，另一方面，紡織企業(yè)原料庫存不高，棉企業(yè)惜售和成本的影響下，現(xiàn)貨價格較為抗跌，這種格局短期內(nèi)將維持。
　　ICE棉花期貨3月合約將大致維持在58-62美分區(qū)間波動，鄭棉期貨1505月合約波動區(qū)間為12800-13400，短期內(nèi)無單邊趨勢跡象。