棉市持續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱 ICE棉花連續(xù)三周走高

——ICE期棉周評(píng)（11.30-12.04）

[編輯:KK]  [發(fā)布時(shí)間:2015-12-08 11:12:33]  [中國(guó)棉花信息網(wǎng)]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的3月合約略有高開于63.95美分，高開低走，收陰下跌1.29美分，盤中最低至62.28美分，這是本周的最低點(diǎn)；周二高開高走，上漲0.9美分；周三小幅調(diào)整，下跌0.04美分；周四低開高走，上漲0.45美分；周五繼續(xù)上沖，上漲0.75美分，盤中最高至64.89美分，這是本周的最高點(diǎn)。周五收盤于64.70美分，本周合計(jì)上漲0.77美分，成交96674手增加12889手，持倉約14萬手增加10406手。
　　鄭棉期貨：主力1605月合約周一略有低開于11645元，低開高走，上漲10元；周二大幅震蕩，上漲20元，交投區(qū)間為11435-11855元，這也是本周的震蕩區(qū)間；周三低開高走，上漲20元；周四低開低走，收陰下跌155元；周五低開高走，上漲5元；周五收盤于11560元，本周合計(jì)下跌100元，成交102.4萬手減少63954手，持倉約36.8萬手減少7958手。
　　二、市場(chǎng)影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面：美國(guó)方面：11月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)48.7，預(yù)期54，前值56.2；11月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)-4.9，預(yù)期-10，前值-12.7；11月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值52.8，預(yù)期54.2，前值54.1；11月ISM制造業(yè)指數(shù)48.6，預(yù)期50.5，前值50.1；11月ADP就業(yè)人數(shù)27.1萬，預(yù)期19.3萬，前值18.3萬；10月耐用品訂單月率（修正值）2.9%，前值3.0%；11月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值55.9，前值56.1；美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)26.9萬，預(yù)期27萬，前值26萬；11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.1萬，失業(yè)率為5%；備受市場(chǎng)關(guān)注的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)整體向好，美聯(lián)儲(chǔ)主席葉倫暗示將很快升息。歐元區(qū)方面：德國(guó)10月零售銷售月率-0.4%，預(yù)期0.4%，前值0%，銷售年率2.1%，預(yù)期2.9%，前值3.4%；本周公布的意大利、法國(guó)、德國(guó)和英國(guó)11月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)分別為54.9、50.6、52.9和52.7，法國(guó)低于預(yù)期和前值，其它都好于預(yù)期和前值；歐元區(qū)11月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值52.8，前值52.3；意大利、法國(guó)、德國(guó)和英國(guó)11月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)分別為54.3、51.0、55.2和55.8，意大利、德國(guó)及英國(guó)好于預(yù)期和前值；歐元區(qū)11月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值為54.2，預(yù)期和前值為54.4；德國(guó)、意大利及歐元區(qū)11月失業(yè)率分別為6.3%、11.5%和10.7%，都好于預(yù)期并較上月降低；周四，歐洲央行宣布降低存款利率10個(gè)基點(diǎn)至-0.3%，延長(zhǎng)購債時(shí)間到至少2017年3月。中國(guó)方面：11官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)49.6，預(yù)期49.9，前值49.8，創(chuàng)2012年8月以來最低水準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)為49.2；11月財(cái)新制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)48.6，預(yù)期48.3，前值48.3，仍是連續(xù)第九個(gè)月處在榮枯線下方；11月財(cái)新綜合采購經(jīng)理人指數(shù)50.5，前值49.9，中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳，經(jīng)濟(jì)下行壓力未減，貨幣、財(cái)政政策仍將持續(xù)寬松。
　　2、ICE棉花期價(jià)探低回升，連續(xù)三周走高
　　ICE棉花期價(jià)周一大跌，之后出現(xiàn)連續(xù)的反彈行情，收回周一跌幅并有小幅上沖，本周打壓市場(chǎng)的利空因素主要有：一是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)向好以及美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)令市場(chǎng)各方猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在本月升息的可能性大大增加，美元繼續(xù)上沖，升至8月以來的高位，這對(duì)棉花在內(nèi)的大宗商品價(jià)格都有一定程度的打壓；二是市場(chǎng)整體供需面利空，仍是抑制棉價(jià)反彈的主因，2015/16年全球期末庫存預(yù)估為1.0609億包，供應(yīng)嚴(yán)重過剩，雖然庫存量有所降低，但庫存預(yù)估被調(diào)減的主因是全球棉花產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)，全球棉花消費(fèi)非但沒有增長(zhǎng)反而萎縮，全然棉花需求預(yù)估被下調(diào)至1.1159億包，而實(shí)際需求可能比預(yù)估的下降幅度更大。近期因天氣原因美棉受損，產(chǎn)量有望降低，但這改變不了市場(chǎng)的嚴(yán)重過剩局面，ICE棉花期價(jià)繼續(xù)承壓，周一下跌，為一個(gè)月以來最大單日跌幅。
　　周二之后價(jià)格逆轉(zhuǎn)，止跌反彈，并有持續(xù)性的上漲，本周市場(chǎng)的一些變化，引發(fā)出的一些樂觀情緒令棉價(jià)回升，一是天氣因素，這是近幾個(gè)月來支撐棉價(jià)的重要利多點(diǎn)，數(shù)據(jù)顯示，截止11月29日當(dāng)周，美國(guó)棉花收割率為80%，之前一周為70%，去年同期為83%，五年均值為88%，收割進(jìn)程雖較之前一周加快，但仍低于去年同期并遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于五年均值，美國(guó)最大的產(chǎn)棉州德克薩斯州出現(xiàn)凍雨，第二大產(chǎn)棉州喬治亞州也受降雨影響，收割進(jìn)度緩慢，各地收割進(jìn)度大幅落后正常水平，大范圍的降雨和陰冷寡照不利于棉花吐絮，也不利于進(jìn)入棉田收割，并將會(huì)影響棉花的產(chǎn)量和質(zhì)量，美國(guó)棉花的產(chǎn)量的降幅可能大于預(yù)期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在11月月度報(bào)告將美國(guó)2015/16年度棉花產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低，12月度報(bào)告有望再次被調(diào)低，高等級(jí)棉供應(yīng)令市場(chǎng)擔(dān)憂，也是支撐棉價(jià)的主因之一；二是相關(guān)機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示全球棉花庫存預(yù)估數(shù)量自高位回落，供需形勢(shì)有所緩和，Cotlook周一稱中國(guó)產(chǎn)量降幅超過市場(chǎng)預(yù)期，2015/16年度，中國(guó)棉花產(chǎn)量料縮減370000噸至501萬噸，全球棉花預(yù)估下調(diào)555000噸至2240萬噸，全球棉花消費(fèi)量料為2339萬噸，較此前預(yù)估的2356萬噸下調(diào)352000噸，全球棉花庫存料減少971000噸。國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)將全球棉花消費(fèi)量下調(diào)68萬噸至2437萬噸，產(chǎn)量減少81萬噸至2311萬噸，庫存預(yù)估下調(diào)8萬噸至2065萬噸，這些專業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)顯示了全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存將有所下降，供需面沒有向更利空的方向發(fā)展，而是有所向好緩和；三是美棉銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，自10月下旬美棉出口周度出口凈銷售增至10萬包以上后，連續(xù)五周周度銷售都表現(xiàn)較好，11月26日止當(dāng)周，美國(guó)2015/16年度棉花出口凈銷售287100包，再創(chuàng)年度高位，主要出口目的地越南、土耳其和孟加拉，銷售數(shù)據(jù)利好以及美棉產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)被調(diào)減，令市場(chǎng)更加擔(dān)憂美國(guó)高等級(jí)棉供應(yīng)緊張；四是周四美元承壓大跌，當(dāng)日美股市大漲以及CBOT大豆、玉米等谷物類價(jià)格持續(xù)走高，對(duì)棉價(jià)也有一定支撐，ICE棉花期價(jià)收回周一跌幅并小幅上沖。
　　3、鄭棉期貨繼續(xù)回落，延續(xù)跌勢(shì)
　　鄭棉期貨先揚(yáng)后抑，周二大幅震蕩，一度出現(xiàn)不小的反彈，但沒能改變市場(chǎng)最終走勢(shì)，仍延續(xù)下跌，本周市場(chǎng)基本面沒有明顯改善，市場(chǎng)主要表現(xiàn)：
　　一是現(xiàn)貨行情不佳，高、低等級(jí)棉價(jià)面臨不同境遇。低等級(jí)棉無人問津，高等級(jí)棉價(jià)格堅(jiān)挺，并有加價(jià)搶購現(xiàn)象，主因是市場(chǎng)3128及以上級(jí)別的棉花供應(yīng)偏緊，紡織企業(yè)在采購中都盯著高等級(jí)棉資源，新疆棉尤其受歡迎，黃河流域3128B級(jí)新疆手摘棉價(jià)格13400-13500元/噸，2128B級(jí)13500-13800元/噸，市場(chǎng)優(yōu)棉優(yōu)價(jià)的情況明顯，有的需要加價(jià)400-500元才能拿到貨，山東濱洲某紡織企業(yè)采購一批新疆2128B級(jí)棉花，至廠價(jià)格已達(dá)14000元/噸，一些質(zhì)量好的地產(chǎn)棉銷售情況也相對(duì)較好，山東及河北3128B級(jí)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)12700-12900元/噸，能
　　而3128C級(jí)、3127級(jí)棉花價(jià)格在12300-12500元/噸，等級(jí)差別細(xì)微，價(jià)格卻相差較大，棉花加工企業(yè)高等級(jí)棉現(xiàn)貨價(jià)格要么報(bào)價(jià)較高，要么為了加快棉花銷售，往往用高等級(jí)棉捆綁著低等級(jí)棉進(jìn)行銷售，這令很多采購方接受不了，難以談攏。結(jié)構(gòu)性的需求或者某類棉花銷售情況相對(duì)好一些，但并不足以支撐整體棉價(jià)，12月4日本周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉報(bào)12950點(diǎn)，較上周五下跌8點(diǎn)，可見現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體表現(xiàn)偏弱。
　　二是籽棉交易僵持，棉企收購謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨市場(chǎng)高低等級(jí)棉價(jià)面臨的不同情況也直接反應(yīng)在籽棉收購中，鄭棉期貨價(jià)格走低，現(xiàn)貨行情不佳，并且籽棉質(zhì)量下降，軋花廠收購并不積極，不僅降低了收購價(jià)格也嚴(yán)控質(zhì)量，新疆籽棉收購進(jìn)入尾聲，等級(jí)好的籽棉不多，收購報(bào)價(jià)多在5.15元/公斤左右，較前周下跌0.17元/公斤，南疆約50%的棉企停收，預(yù)計(jì)12月下旬前大部分軋花廠將結(jié)束加工。內(nèi)地進(jìn)度相對(duì)緩慢，以黃河流域主產(chǎn)棉區(qū)為例，山東、河北等地交售完成45-50%，棉農(nóng)交售意愿增加，河北、山東等黃河流域地區(qū)籽棉主流價(jià)格在5.8-6元/斤左右，對(duì)于質(zhì)量不好的籽棉企業(yè)拒收，以防加工出的棉花等級(jí)不高，不僅銷售難還面臨虧損。但不管怎么說，籽棉最終也要被加工成現(xiàn)貨流向市場(chǎng)，低等級(jí)籽棉價(jià)格的下跌，將繼續(xù)拉低這類棉花價(jià)格加工成本和銷售報(bào)價(jià)，使高、低等級(jí)棉之間的差異繼續(xù)擴(kuò)大。
　　三是國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，國(guó)內(nèi)訂單少于去年同期，下游大部分產(chǎn)品均處于供大于求狀態(tài)，廠家?guī)齑嬗行》黾于厔?shì)，壓力增大。中國(guó)紡織主要出口國(guó)家歐美，歐美經(jīng)濟(jì)雖有復(fù)蘇，但仍處于低谷，出口訂單明顯減少，東南亞等國(guó)家和地區(qū)有低棉價(jià)及低勞動(dòng)力成本等等優(yōu)勢(shì)，棉紗生產(chǎn)成本較低，與中國(guó)在國(guó)際紡織企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中有一定的優(yōu)勢(shì)，并且國(guó)內(nèi)棉紗進(jìn)口沒有配額，低價(jià)外紗沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，下游的這種情況難以令棉花等原料需求有持續(xù)性的改善，紡織企業(yè)在采購中堅(jiān)持隨用隨買，有限的需求多轉(zhuǎn)向采購高等級(jí)棉，以提高其競(jìng)爭(zhēng)力，迫于經(jīng)營(yíng)壓力，也有一些中小紡織企業(yè)停產(chǎn)。
　　整體上本周國(guó)內(nèi)棉市基本面無新的大的動(dòng)向，棉價(jià)變動(dòng)不大，偏弱調(diào)整，市場(chǎng)無明顯持續(xù)向好的跡象，下游市場(chǎng)低迷，暫時(shí)難有樂觀的預(yù)期，繼續(xù)使棉價(jià)承壓，延續(xù)跌勢(shì)。
　　——技術(shù)面
　　本周先抑后揚(yáng)，周一大幅下跌，之后出現(xiàn)連續(xù)回升，收回跌幅并小幅上沖，價(jià)格有脫離區(qū)間調(diào)整向上突破之勢(shì)，關(guān)注下周價(jià)格的表現(xiàn)，3月合約上方阻力68美分附近。
　　本周低開低走，收陰下跌，再創(chuàng)新低，延續(xù)了之前一周的下跌，表現(xiàn)為連續(xù)兩周的弱勢(shì)回落，本周震蕩幅度加大，盤中一度收回跌幅，顯示了多頭有一定的抵抗以及在低位空頭有一定的收斂，但弱勢(shì)格局未改，市場(chǎng)仍為跌勢(shì)，空頭占據(jù)主導(dǎo)。
　　三、后勢(shì)展望及操作建議
　　美聯(lián)儲(chǔ)是否加息仍是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，從相關(guān)就業(yè)等指標(biāo)以及美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)來看，加息的可能逐漸增大。歐元區(qū)整體制造業(yè)指數(shù)處于景氣線上方，但低于預(yù)期并有所回落，本周公布的貨幣寬松政策力度又低于預(yù)期，并未如市場(chǎng)預(yù)期擴(kuò)大每月QE資產(chǎn)購買規(guī)模。制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，仍需政策進(jìn)一步寬松。整體宏觀形勢(shì)仍為負(fù)面，不利于包括棉花在內(nèi)的大宗商品反彈。
　　天氣原因，棉花受損，對(duì)于美國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)不利天氣引發(fā)擔(dān)憂情緒仍是近期主要的利多點(diǎn)，隨著收割進(jìn)入尾聲，這個(gè)收獲季節(jié)天氣的炒作也將逐漸結(jié)束，而天氣對(duì)棉花品質(zhì)和產(chǎn)量的已造成負(fù)面影響仍需市場(chǎng)消化，它使供需格局發(fā)生了一些變化，比如產(chǎn)量減少質(zhì)量降低，對(duì)棉價(jià)仍是有一定的支撐作用。從近幾周的出口銷售情況來看，美棉并不是如市場(chǎng)預(yù)期的一樣成交緩慢、需求低迷，而是需求強(qiáng)勁并持續(xù)增加，中國(guó)需求前景黯淡，巴基斯坦、孟加拉和越南等國(guó)家和地區(qū)需求上升，可能不能完全抵消中國(guó)減少的部分，但至少令大大降低了市場(chǎng)對(duì)于美棉出口受阻的擔(dān)憂，高等級(jí)棉供應(yīng)緊張，美國(guó)棉花產(chǎn)量在被調(diào)減中，從相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，全球龐大的棉花庫存量也繼續(xù)從高位回落，本月的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告也將有利多的預(yù)期，這是市場(chǎng)好的一面，這些利好雖暫時(shí)無法拉動(dòng)棉價(jià)有趨勢(shì)的上行，但至少有助于棉價(jià)的穩(wěn)定并有所反彈，后勢(shì)關(guān)注美棉出口銷售情況以及月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)。
　　國(guó)內(nèi)整體來看，棉花供應(yīng)充裕，本年度產(chǎn)的棉花銷售遲緩，內(nèi)地有將近一半的籽棉不論其交售進(jìn)度有多緩慢，最終總歸要轉(zhuǎn)化為皮棉流向市場(chǎng)，供應(yīng)在持續(xù)增加中。需求并沒有根本性的改善，國(guó)內(nèi)有限的需求轉(zhuǎn)向高等級(jí)棉令高等級(jí)棉價(jià)格堅(jiān)挺，這促使高低等級(jí)棉之間的價(jià)差擴(kuò)大，受限于國(guó)際市場(chǎng)形勢(shì)，國(guó)內(nèi)高等級(jí)棉雖有反彈但難以有逆勢(shì)的持續(xù)上漲，下游的弱勢(shì)無法支撐現(xiàn)貨皮棉需求有持續(xù)性的改善，國(guó)儲(chǔ)還有大量的庫存有待釋放，一旦價(jià)格有異常的上漲行為，儲(chǔ)備棉將會(huì)輪出勢(shì)必打壓市場(chǎng)，整體上市場(chǎng)原料采購整體成交不旺，紡織企業(yè)表現(xiàn)謹(jǐn)慎，后勢(shì)仍需要關(guān)注下游訂單情況。
　　預(yù)計(jì)未來一周ICE棉花期價(jià)有望繼續(xù)小幅走高，演變成趨勢(shì)行情的可能不大，3月合約上方阻力在68美分附近，鄭棉期貨處于下跌趨勢(shì)中，下跌動(dòng)能得到一定釋放，未來有望小幅回落保持弱勢(shì)但大跌的可能較小，預(yù)計(jì)交易機(jī)會(huì)不大，可逢反彈擇機(jī)做空，暫時(shí)維持空頭思路。棉市持續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱 ICE棉花連續(xù)三周走高