一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一略有高開于65.32美分，高開高走，上漲0.06美分，盤中最高至65.84美分，這是本周的最高點(diǎn)；周二低開低走，下跌0.44美分；周三和周四連續(xù)兩日繼續(xù)走低，分別下跌0.02和0.42美分；周五高開低走，下跌1.29美分，盤中最低至63.26美分，這是本周的最低點(diǎn)。周五收盤于63.29美分，本周合計下跌2.11美分，成交約11.1萬手，持倉約10.5萬手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一低開于12900元，低開高走，上漲30元，盤中最低至12850元，這是本周的最低點(diǎn)；周二繼續(xù)走高，上漲30元；周三高開低走，下跌30元；周四高開高走，上漲115元；周五低開收跌，下跌50元。本周合計上漲95元，周五收盤于13020元，成交約55.5萬手，持倉約29.6萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：3月核心零售銷售月率0.4%，預(yù)期0.7%，前值-0.1%；4月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-1.19，預(yù)期7，前值6.9；上周初請失業(yè)金人數(shù)29.4萬，預(yù)期28萬，前值28.1萬；美國密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值95.9，預(yù)期93.7，前值93；3月工業(yè)生產(chǎn)月率-0.6，預(yù)期-0.2%，前值0.1%，這是兩年半來最大月度降幅。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)2月工業(yè)生產(chǎn)年率1.6%，前值1.2%；英國3月失業(yè)率2.3%，符合預(yù)期，前值2.4%；歐元區(qū)3月消費(fèi)者物價指數(shù)年率終值-0.1%，預(yù)期和前值為-0.1%；歐央行利率決議，決定維持再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.3%不變。中國方面：3月出口同比下滑15%，顯著低于預(yù)期，進(jìn)口同比下滑12.7%，當(dāng)月貿(mào)易順差大幅縮減至30.8億美元；1季度GDP同比增速降至7%，3月工業(yè)增加值同比增速僅5.6%，顯著低于預(yù)期，社會消費(fèi)品零售同比增速降至10.2%，固定資產(chǎn)累計同比增速下滑至13.5%；央行決定，自4月20日起下調(diào)各類存款金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，并對農(nóng)信社村鎮(zhèn)銀行額外降低1個百分點(diǎn)，對支持三農(nóng)和小微企業(yè)達(dá)標(biāo)的國有銀行及股份制銀行有一定的寬松幅度。
　　2、供應(yīng)過剩及需求疲軟，ICE棉花期價大幅下跌
　　ICE棉花期價自4月9日上周四受阻下跌，本周延續(xù)跌勢，并擴(kuò)大了跌幅，此波下跌始于美國農(nóng)業(yè)部4月月度供需報告公布后。在報告公布前，市場原本預(yù)期美棉銷售增加，有望出臺利好的報告，但美國農(nóng)業(yè)部4月月度報告顯示棉花供應(yīng)增加而需求并沒有增加，月度報告將2014/15年度美國棉花年末庫存預(yù)估上調(diào)20萬包至440萬包、中國年末庫存預(yù)估上調(diào)17萬包至6513萬包、全球年末庫存預(yù)估上調(diào)至1.1009億包，兩大棉花主產(chǎn)國及全球范圍內(nèi)棉花供應(yīng)過剩程度繼續(xù)加深，報告差于預(yù)期，總體利空，打壓棉價回落，本周棉價也繼續(xù)受此打壓，這是主要因素之一；二是價格居于相對高位，抑制了需求的增加，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止4月9日當(dāng)周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售減少21800包，新增簽約主要來自越南、印尼和泰國，因全球最大的棉花消費(fèi)國中國取消35700包棉花訂單，令周度銷售為凈減少，出口裝船201500包，較之前一周減少54%，較前四周均值減少40%，裝運(yùn)量明顯下降，周度銷售不佳顯示棉花價格處于相對高位，買方介入意愿不強(qiáng)，抑制棉花的需求增長，截止4月17日ICE可交割的2號期棉合約庫存為64508包，處于近幾個月的最高水平，ICE認(rèn)證庫存增加也顯示市場需求疲弱的一面；三是技術(shù)面由偏多轉(zhuǎn)向偏空，一些投機(jī)者選擇逢高獲利了結(jié)，棉花基本面即使有些許改善，也難有根本性的扭轉(zhuǎn)，多頭拉漲的信心不足，連續(xù)的陰跌也令市場有所恐慌，價格跌破主要均線，技術(shù)面向偏空方向轉(zhuǎn)換，引發(fā)市場拋售。
　　本周也出現(xiàn)一些利多點(diǎn)，一是新棉種植季節(jié)，美國一些棉區(qū)預(yù)計將降雨，可能使新棉種植推遲，這關(guān)系到新年度棉花的供應(yīng)，后期要關(guān)注作物生長報告及種植面積預(yù)估等相關(guān)報告；二是美元持續(xù)收跌，本周美元指數(shù)累計下跌1.9%，美元下跌有利于包括棉花在內(nèi)的大宗商品價格反彈，但具體到棉花價格可以看出并沒有明顯的影響，這兩個因素被基本面的不利所抵消，總體上，支撐棉價持續(xù)上漲的主要因素缺乏，上行阻力依然較大，近日有望表現(xiàn)為調(diào)整。。
　　周四觸及兩周高位，周五上漲乏力，窄幅調(diào)整，小幅下跌，基本面改善不多，沒有新的利多刺激，投機(jī)多頭信心不足，部分多單獲利了結(jié)。
　　3、鄭棉期貨反彈乏力，總體仍屬低位調(diào)整行情
　　鄭棉期貨低位調(diào)整，小幅上漲，走勢偏空，上行的阻力依然較大?，F(xiàn)貨，中國棉花價格指數(shù)3128B棉報13415點(diǎn)，下跌28點(diǎn)，現(xiàn)貨市場依然疲軟，市場面臨較大的不利因素，一是棉花供應(yīng)充足，現(xiàn)貨皮棉面臨銷售難，近期地產(chǎn)棉31228級皮棉銷售價12800/噸（毛重自提），新疆3128級棉花監(jiān)管庫提貨價13100-13300元/噸，都較之前有約100元/噸的下降，內(nèi)地企業(yè)的棉花賣不動，庫存量比較大，棉企表示行情差的超過市場預(yù)期，兵團(tuán)棉花銷售進(jìn)度已完成47.8%，不包含各師團(tuán)已收購的棉花，尤其是機(jī)采棉銷售不暢，價格已由之前的13700元/噸降至13100元/噸，因機(jī)采棉一致性差、含雜及異性纖維較多等問題，下游企業(yè)的采購興趣依然不高。目前棉花銷售是最大的問題，新疆棉企為加快棉花銷售，降低部分產(chǎn)品價格，也加快運(yùn)輸出疆的進(jìn)度，市場供應(yīng)增加，將勢必出現(xiàn)價格競爭，也給內(nèi)地棉價格產(chǎn)生一定的沖擊。二是下游市場改善乏力，影響對原料的采購，棉紗方面，下游訂單主要是維持老客戶的訂單，新增稀少，紗布形勢沒有明顯好轉(zhuǎn)，紡織廠原料庫存維持低位，部分企業(yè)有一定的采購意向，但受限于采購商資金非常緊張，要么放棄采購，要么希望欠款提貨。三是進(jìn)口紗線對市場的沖擊較大，2015年以來我國進(jìn)口紗線同比增速不斷提高，大量的低支棉紗進(jìn)入中國市場，國內(nèi)中小紡織廠的生存空間被壓縮，也將使國內(nèi)棉花消費(fèi)繼續(xù)萎縮，不利于棉花需求向好的一面改善。
　　政策面有一定的穩(wěn)定因素，一是近期發(fā)改委稱，會以穩(wěn)妥的方式消化儲備棉，原則是穩(wěn)定市場不打壓市場，不會硬投放，相關(guān)政策正在研究中；二是數(shù)據(jù)顯示中國3月棉花進(jìn)口127900噸，環(huán)比減少19.6%，同比減少42.4%，市場整體需求疲弱，且紡織企業(yè)消耗了一部分配額，國家又限制了新的配額發(fā)放，自5月起棉花進(jìn)口料繼續(xù)下降，供應(yīng)源頭減少。這些政策面顯示國家有意穩(wěn)定棉價，防止大起大落。
　　——技術(shù)面
　　本周僅周一略有反彈，之后連續(xù)四日收陰下跌，延續(xù)自上周四開始的下跌走勢，價格重心大幅下移，基本上收回之前的反彈幅度，走勢較弱，價格已跌破主要均線，由偏多轉(zhuǎn)向偏空，近期有望繼續(xù)下行，下方短線支撐在62、60美分，整體屬偏空市場下的區(qū)間調(diào)整行情。
　　本周探低回升，小幅收漲，總體仍屬于低位調(diào)整行情，價格居于主要均線下方，市場行情是偏空，關(guān)注下周能否沖破20均線阻力。。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國數(shù)據(jù)總體疲軟，令投資者預(yù)期美聯(lián)儲今年將延遲升息。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、出口增長，經(jīng)濟(jì)筑底復(fù)蘇。中國1季度經(jīng)濟(jì)成長放緩,內(nèi)外需均疲軟，工業(yè)生產(chǎn)增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力未減，財政貨幣政策也進(jìn)一步寬松，市場預(yù)期中國將出臺新刺激舉措以提振經(jīng)濟(jì)。
　　利空的美國農(nóng)業(yè)部月度報告是此波棉價下跌的導(dǎo)火索，也是持續(xù)打壓棉價下跌的主因，全球范圍內(nèi)棉花供應(yīng)過剩程度有增無減，顯示基本面形勢由差轉(zhuǎn)為更差，沒有轉(zhuǎn)好的跡象，市場信心受挫，價格處于相對高位，實(shí)盤需求方無意采購，投機(jī)者獲利了結(jié)，基本面不利，市場弱勢及買方興趣降低，都令棉價持續(xù)陰跌，價格仍有望繼續(xù)走低，仍需下跌來吸引買盤入場，從技術(shù)面表現(xiàn)來看，60-62美分區(qū)間有一定支撐，該區(qū)間附近有望會吸引部分買家入場，總體上，市場仍無趨勢，將繼續(xù)表現(xiàn)為區(qū)間調(diào)整行情。
　　現(xiàn)貨銷售難及市場的供應(yīng)過剩形勢，令市場參與各方多看空后市行情，紡織企業(yè)減少原料庫存，加快產(chǎn)品銷售，以降低棉價下跌帶來的風(fēng)險，棉企也將主要精力放在皮棉銷售上面，加快皮棉銷售，但市場還是有一些有利于穩(wěn)定的因素，比如國儲棉的處理方式?jīng)Q定了后勢行情的趨向，這是國內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)，相關(guān)部門的表態(tài)令市場預(yù)期在當(dāng)前價格拋儲的可能不大，政策面暫時不會打壓棉價，高等級棉供應(yīng)短缺，令一些持有高等級棉的企業(yè)有一定的惜售心量，這雖然不足以支撐棉價上漲，但至少有利于棉價的穩(wěn)定。價格出現(xiàn)較好的反彈仍需要下游市場需求增加、供需面改善的配合，但這從近期來看，較為艱難，棉價的上漲也是較難。
　　ICE棉花期價大幅下跌，市場風(fēng)險得以釋放，后勢價格有望逐步企穩(wěn)于60-62美分區(qū)間附近，鄭棉期貨也無意向下突破，短期將延續(xù)低位調(diào)整，整體市場形勢仍屬空頭。