瑞貝卡：前日，大股東通過(guò)大宗交易減持公司股票引起股價(jià)的劇烈波動(dòng)。不過(guò)我們綜合考量了大股東減持的意圖和公司經(jīng)營(yíng)情況的最新進(jìn)展，認(rèn)為公司仍具投資價(jià)值。首先大股東出售上市公司股權(quán)是基于發(fā)展集團(tuán)其他產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略考慮，并非因?yàn)榘l(fā)制品主業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難；其次公司擬發(fā)行公司債，主要原因在于今年要加大生產(chǎn)方面的投入和償還銀行貸款。
　　我們判斷，09年公司產(chǎn)品對(duì)北美出口壓力仍然較大，預(yù)計(jì)全年對(duì)北美出口額下滑10%左右；但對(duì)非洲市場(chǎng)較為樂(lè)觀。訂單情況看，1月份訂單量較去年同比要差，但1、2月份的情況較去年10月份相比又有所好轉(zhuǎn)，所以我們認(rèn)為好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)還是有的。
　　原料替代方面，此前一直在做的許昌總部3000噸化纖發(fā)絲生產(chǎn)線和撫順晴氯綸改造5000噸化纖發(fā)絲生產(chǎn)線建設(shè)正穩(wěn)步進(jìn)行，其中許昌總部已有1000噸正式投產(chǎn)。此外公司還計(jì)劃在許昌總部建設(shè)4條1000噸化纖發(fā)絲PVC生產(chǎn)線，采用發(fā)債形式籌資，預(yù)計(jì)年底建成。如果上述項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)，將形成許昌總部7000噸、撫順5000噸化纖發(fā)絲生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)化纖原料的完全替代，前者主要供應(yīng)化纖發(fā)條和女裝假發(fā)的生產(chǎn)，后者主要供應(yīng)非洲地區(qū)大辮產(chǎn)品生產(chǎn)。我們認(rèn)為，公司選擇在經(jīng)濟(jì)低谷進(jìn)行生產(chǎn)建設(shè)的決定是具有前瞻性的。待行業(yè)回暖時(shí)，公司將在原料成本控制上更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（凈值，檔案，基金吧），同時(shí)也將進(jìn)一步降低對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的依賴。預(yù)計(jì)2008年-2010年公司每股凈利為0.51元、0.61元和0.76元，分別對(duì)應(yīng)PE水平為20、16和13倍偉星股份：受內(nèi)外需疲弱的影響，輔料行業(yè)在09年全面面臨訂單量增速放緩、產(chǎn)品價(jià)格下降的局面，公司也不例外。但公司的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)更為突出，加上管理層的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，預(yù)計(jì)其凈利潤(rùn)仍然可以在09年獲得兩位數(shù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2008年-2010年公司每股凈利為0.79元、0.92元和1.18元，分別對(duì)應(yīng)PE水平為17、14和11倍。
　　金飛達(dá)：公司去年以自有資金收購(gòu)虹波風(fēng)電28%的股權(quán)，該公司是為全球市場(chǎng)提供高品質(zhì)風(fēng)電塔架設(shè)備及相關(guān)配套產(chǎn)品的高科技企業(yè)。據(jù)公司規(guī)劃，整體項(xiàng)目于2007年6月進(jìn)入基建階段，分期進(jìn)行、分期交付運(yùn)營(yíng)，至2009年全面完成項(xiàng)目建設(shè)并實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)。目前第一期風(fēng)電塔架項(xiàng)目投資總額約1.2億元，已于08年2月完工并試生產(chǎn)，整體項(xiàng)目滿負(fù)荷生產(chǎn)后產(chǎn)能可達(dá)到400套/年。預(yù)計(jì)2008-2010年對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)為11萬(wàn)元、336萬(wàn)元和840萬(wàn)元，利潤(rùn)貢獻(xiàn)程度逐年提升。
　　服裝主業(yè)部分因受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱的拖累，訂單不可避免受到影響。但政府近期不斷出臺(tái)了多項(xiàng)扶持政策，如出口增速保8、上調(diào)出口退稅率至15%、優(yōu)化、簡(jiǎn)化出口手續(xù)等，對(duì)公司來(lái)說(shuō)都是有利的舉措。加上匯率穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)外部環(huán)境較08年有明顯改善。公司作為在女裝出口市場(chǎng)有較高地位的企業(yè)，將受益更多。預(yù)計(jì)公司2008-2010年EPS（攤薄后）分別為0.41元、0.61元和0.74元，分別對(duì)應(yīng)PE水平為23、16和13倍。
　　雅戈?duì)枺何覀儾捎肗AV估值法判斷公司的合理價(jià)值區(qū)間在8.79元-9.7元之間。近期持續(xù)減持中信證券和海通證券的舉措有助于公司釋放投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前股價(jià)具備一定安全邊際。
　　魯泰A：市場(chǎng)一致預(yù)期下2008-2010年EPS分別為0.58元、0.64元和0.72元，分別對(duì)應(yīng)PE水平為14、13和11倍，股價(jià)具備安全邊際。