貨幣推手助漲股市樓市

　　較之實體經濟的低迷，股市和樓市出現的積極變化，則被解讀為中國經濟回暖的重要信號。

　　今年前7個月，上證綜合指數上漲了85%，突破3000點，成為全球漲幅最大的股市之一。剛從寒冬中熬過來的房地產開發(fā)商稍微松了口氣，一度低迷的商品房成交量也在今年三、四月間出現“小陽春”，6月，在北京、上海等地又開始出現新“地王”。

　　不過，標志著股市和樓市真正回暖的一些指標，表現則不如人意。

　　在這一輪股市上漲中，格力空調、上海寶鋼等一些制造類股票漲幅微小。領漲的大都是金融股和地產股等大盤股。截至2009年4月8日，上市公司年報披露過半，有889家上市公司發(fā)布2008年報，整體業(yè)績下滑大局已定。

　　房地產新建項目的開工量持續(xù)下滑，則表明當下的商品房銷量回升，其實是開發(fā)商在消化去年滯銷的存量房。向來精明的外商投資者也不看好中國房地產市場。一季度QFII大幅減倉房地產個股，房地產股票減持數目在所有行業(yè)中排名第一。

　　種種跡象表明，銀行資金在推動股市和樓市回暖中作用巨大。全國人大常委會副委員長成思危出席今年6月的一次金融論壇時說，銀行貸款有相當一部分進入了股市和樓市，但他沒有明確具體的資金數額。

　　寬松的貨幣政策原本服務于一項政府目標——2009年經濟增長8%。

　　自去年爆發(fā)全球性金融危機之后，一場龐大的“中國式救援”活動就拉開大幕。在積極的財政政策主導之下，政府推出了4萬億經濟刺激計劃，國企和地方政府被普遍認為是最大受益者，由此導致地方投資出現井噴。寬松的貨幣政策則更加配合了這一計劃的落實。

　　英國《金融時報》中文網評論員吳錚認為，向市場注入流動性的速度超過GDP增長的潛力，資金就會流向投機，制造資產價格泡沫，而非刺激實體經濟。

　　中國人民銀行6月底發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告2009》也在提示風險：為應對金融危機，包括中國在內的一些國家所采取的大規(guī)模注資和經濟刺激計劃，導致貨幣天量增發(fā)和財政赤字大幅上升，從中長期看，有可能轉化為通貨膨脹的壓力。

　　增長的真實挑戰(zhàn)

　　著重于短期經濟高速增長的“中國式救援”，仍然難以破解中國經濟長期面臨的困局——內外結構雙重失衡，即國內產能過剩和內部、外部需求不足同時并存。

　　中國國際經濟關系學會理事譚雅玲對《中國新聞周刊》表示，這些造成經濟衰退的因素，很難在政府的短期“4萬億投資計劃”中得到糾正。

　　4萬億經濟刺激計劃導致產能過剩問題已經在水泥業(yè)初露端倪。6月份，四川省的水泥價格下跌了四分之一。這是因為，在今年前半年，在地震災后重建和“4萬億投資計劃”基建項目的刺激下，四川新增了30多家水泥廠，水泥產能擴張了一倍以上，廠家因此降價競爭。

　　金融危機爆發(fā)后，經濟學家許小年認為，中國原有的投資本來就已經造成產能過剩，加上這一輪的投資，產能過剩的問題將更加突出。

　　中國長期占據了鋼鐵、冰箱、彩電、個人電腦等多項工業(yè)品產量世界第一的位置。此前，中國的產能過剩問題，主要依靠美國“過度消費”來消化。但是，世界銀行駐北京經濟學家劉易斯說，由于全球經濟預計在相當長的時間內會保持疲軟，一些制造領域的部分產能可能永遠不會完全利用起來，可能必須被削減掉。

　　國家發(fā)改委經濟研究所發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃研究室主任王小廣表示，政府在政策上要避免過度刺激，對最近信貸擴張過猛的問題應有所遏制，過度的信貸泛濫可能導致資產泡沫的膨脹，同時，延緩經濟的正常調整。

　　中國經濟面臨的真正挑戰(zhàn)，依然來自經濟增長模式的轉換。

　　國家發(fā)改委對外經濟研究所所長張燕生曾表示，未來15年，中國經濟不得不面臨三方面因素的變化。一是低成本優(yōu)勢可能告一段落，農村剩余勞動力在未來15年基本轉移完畢，從而對加工貿易方式產生嚴重影響；二是面臨從模仿創(chuàng)新到自主創(chuàng)新轉移的巨大挑戰(zhàn)；三是面臨著從外向型經濟戰(zhàn)略向國際化經濟戰(zhàn)略的轉型、調整。

　　全國人大常委會副委員長成思危，在出席今年6月底的一次金融論壇時以學者身份說，中國經濟最早將在2011年迎來復蘇。他認為，“首要是轉變經濟增長方式，讓消費內需起到重要作用。”