鄭棉CF1109合約從5月12日的最低點24120元/噸用了20天時間上漲至26900元/噸，從技術圖形上來看，雖沒有突破60日線，但多頭排列趨勢沒有改變，短期內上探27000元/噸甚至28000元/噸的可能性很大。一些分析機構認為，受美國就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑、歐洲國家債券危機升級和中國新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速大幅放緩等利空因素影響，大宗農(nóng)產(chǎn)品行情面臨一波50-60%的腰斬下跌，棉花反彈的空間已基本封頂，26900元/噸已成為這輪反彈行情的“制高點”，6月份CF1109合約仍將振蕩回落，測試24000元/噸阻力位。筆者的看法與其基本一致，棉花行情雖沒有2010年11月下旬至2011年2月初那輪疾風暴雨式的上漲，但也不至于淪落到22000-24000元/噸，9月份前的鄭棉市場至少會出現(xiàn)一撥28000-30000元/噸的行情，給予棉花加工企業(yè)、套保棉商以獲利出逃的機會。原因如下：

　　一、美聯(lián)儲即將啟動第三輪貨幣寬松政策已無需質疑，助推全球通貨膨脹繼續(xù)蔓延。油價高企，美國房地產(chǎn)市場低迷，美國失業(yè)率環(huán)比上升1%至9.1%，美聯(lián)儲對用貨幣刺激促使經(jīng)濟復蘇這一偏方深信不疑。隨著美國經(jīng)濟進一步下滑，美聯(lián)儲不可能作壁上觀，肯定會有所作為。

　　二、6月份將是我國宏觀調控政策的真空期。一是隨著長江流域旱情緩解，大宗商品價格整體回落，對6月份CPI漲幅形成制約；二是由于對中國經(jīng)濟急剎車的擔憂和中小型企業(yè)倒閉潮來臨的恐懼使央行加息的決心搖擺不定；三是紡織品服裝出口退稅下調是人為“虛驚一場”，至少9月份前國家不會出臺針對紡織產(chǎn)業(yè)的調控措施，否則中國紡織行業(yè)將徹底“崩盤”。

　　三、供需矛盾將在6-8月份逐漸體現(xiàn)。巴西產(chǎn)量低于預期，印度棉花出口政策難以做出大的調整，全球2010/11年度棉花供應緊張；中國棉紡織企業(yè)的原料補庫工作6月中旬前后展開，一方面棉紗布的去庫存化還需10-20天才能結束，另一方面中小型用棉企業(yè)資金壓力較大，銀監(jiān)會雖要求銀行加大對中小型企業(yè)的貸款扶持力度，但政策的落實還需要較長時間；5月下旬以來，下游部分地區(qū)織布廠的訂單增多，但受限電和棉紗高成本的制約以及傳統(tǒng)淡季來臨，整個下游市場消化期、反轉期有所拉長。筆者認為，由于3-4月內單、外單被高棉價攔腰阻截，很多外銷訂單轉移到東南亞、非洲國家，但隨著5-6月國內外棉價接軌，訂單的回流成為必然，只是棉價不穩(wěn)、退稅政策不明以及宏觀調控過緊引發(fā)市場的擔憂加劇。

　　四、ICE盤面和7、8月份天氣將對國內棉價形成支撐。近期ICE盤面的下跌原因在于市場對USDA月報偏空的預期，美棉出口持續(xù)負數(shù)引發(fā)市場對全球消費量大幅下滑的擔憂；2010/11年度棉花產(chǎn)量能否大幅度增加還存在一定變數(shù)，美國得州持續(xù)干旱、巴西增產(chǎn)預期下滑、中國長江流域由旱轉澇、新疆棉區(qū)天災增多、糧食價格高位盤整等都將支撐棉價反彈。