中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家差距最大的四個(gè)行業(yè)

[編輯:Cyx]  [發(fā)布時(shí)間:2016-02-03 09:02:20]  [和訊網(wǎng)]

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在近期一場(chǎng)演講中指出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，其最大的差異在于第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重，而細(xì)分來(lái)看，這種差異主要集中在四個(gè)主要領(lǐng)域。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，高善文的研究發(fā)現(xiàn)具有重要的參考價(jià)值。

　　未來(lái)中國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)或長(zhǎng)期低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)，而服務(wù)業(yè)對(duì)總體經(jīng)濟(jì)形成更多的支撐。其中，信息和通信，專(zhuān)業(yè)、科學(xué)和技術(shù)活動(dòng)，社保、教育、醫(yī)療、公共管理、國(guó)防等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域?qū)⒖焖僭鲩L(zhǎng)。

　　隨著人口紅利的消失和重化工業(yè)化高峰的結(jié)束，過(guò)去5年中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速趨勢(shì)下移，到2020年還可能進(jìn)一步下降到5%-5.5%的水平。

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，GDP達(dá)到8000-10000美元（1990年不變價(jià)）區(qū)間，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)增加值之比見(jiàn)頂回落。中國(guó)已經(jīng)跨越這一區(qū)間，未來(lái)制造業(yè)增長(zhǎng)或長(zhǎng)期低于GDP增長(zhǎng)，而服務(wù)業(yè)對(duì)總體經(jīng)濟(jì)形成更多的支撐。

　　中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距較大，在信息和通信、社會(huì)中介服務(wù)、教育醫(yī)療公共管理等領(lǐng)域尤其顯著。數(shù)據(jù)層面上，過(guò)去幾年相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)張的跡象也已經(jīng)非常明顯。

　　1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)

　　5年以前，筆者曾經(jīng)針對(duì)2011年—2020年的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做過(guò)一些預(yù)測(cè)。

　　當(dāng)時(shí)估計(jì)的是，在中性情景下，至2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速可能下降至7%-7.5%的水平，至2020年，更進(jìn)一步回落到5%-5.5%區(qū)間。

　　5年過(guò)后回頭來(lái)看，當(dāng)時(shí)的這些估計(jì)并不精確，但大體仍然是過(guò)得去的。

　　圖中兩條線分別代表了最樂(lè)觀情形和最悲觀情形下經(jīng)濟(jì)增速的走勢(shì)。現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)更可能沿著兩條線之間的中性情景行進(jìn)。

　　當(dāng)時(shí)筆者認(rèn)為，潛在經(jīng)濟(jì)增速系統(tǒng)性轉(zhuǎn)折的背后，有兩個(gè)關(guān)鍵的主導(dǎo)原因：一是人口因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持作用正在消退，甚至轉(zhuǎn)為相對(duì)偏負(fù)面的拖累；二是中國(guó)的重化工業(yè)化高峰正在走過(guò)，其所對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)狀態(tài)也正在結(jié)束。
　　方向上，筆者認(rèn)為繼續(xù)沿用此前的這一預(yù)測(cè)沒(méi)有太大的問(wèn)題。未來(lái)5年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速的進(jìn)一步下降可能很難避免。到2020年，潛在增速也許回落到6%以下，很難超過(guò)6%。

　　2、服務(wù)業(yè)的發(fā)展空間

　　在潛在經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)下滑的背景下，投資者和市場(chǎng)分析人士普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)更加關(guān)注。

　　圖2轉(zhuǎn)引自相關(guān)的文獻(xiàn)研究，展示了二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，全球較大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體的人均收入同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之間的關(guān)系。橫軸是所分析國(guó)家的人均GDP，以1990年不變價(jià)美元計(jì)價(jià)，并取對(duì)數(shù)。不同年份的人均GDP均放在圖形中?？v軸是各國(guó)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)增加值之比。

　　可以看到，圖形數(shù)據(jù)點(diǎn)明顯呈現(xiàn)出馬鞍形走勢(shì)：當(dāng)一個(gè)國(guó)家人均收入水平比較低的時(shí)候，制造業(yè)相對(duì)服務(wù)業(yè)總是更快地增長(zhǎng)，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)增加值之比持續(xù)上升。當(dāng)一個(gè)國(guó)家人均收入水平比較高的時(shí)候，制造業(yè)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩，并低于服務(wù)業(yè)增速。馬鞍高點(diǎn)對(duì)應(yīng)的人均GDP在8000-10000美元（1990年不變價(jià)）之間。

　　中國(guó)人均GDP在2010年—2011年達(dá)到8000美元，目前在11000美元附近（均為1990年不變價(jià)）。從前述國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中國(guó)制造業(yè)相對(duì)于服務(wù)業(yè)的比值可能正呈現(xiàn)趨勢(shì)性的下滑。

　　這同時(shí)也意味著，過(guò)去幾年所經(jīng)歷的制造業(yè)減速過(guò)程應(yīng)該是不可逆的，并且可能仍然沒(méi)有完全結(jié)束?？梢灶A(yù)計(jì)的是，未來(lái)服務(wù)業(yè)擴(kuò)張將長(zhǎng)期快于GDP增長(zhǎng)，從而對(duì)總體經(jīng)濟(jì)形成更多的支撐。例如，假定2020年GDP增速在5.5%附近，那么制造業(yè)增速也許只有4%的水平，而服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)也許在6.5%-7%附近。

　　當(dāng)前背景下，哪些服務(wù)業(yè)領(lǐng)域仍然存在廣闊的發(fā)展空間？

　　服務(wù)業(yè)簡(jiǎn)單來(lái)講就是第三產(chǎn)業(yè)。我們首先可以將中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重與發(fā)達(dá)國(guó)家做一個(gè)比較。

　　2014年，中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重只有48%，發(fā)達(dá)國(guó)家平均在70%以上，差距超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)攀升，并最終追平發(fā)達(dá)國(guó)家，并不會(huì)特別意外。

　　更進(jìn)一步，筆者將服務(wù)業(yè)細(xì)分。能夠看到，在批發(fā)零售、倉(cāng)儲(chǔ)物流、住宿餐飲等領(lǐng)域，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距并不大。

　　與發(fā)達(dá)國(guó)家差距異常大的行業(yè)主要集中在四個(gè)領(lǐng)域：

　　一是信息和通信領(lǐng)域，差距超過(guò)一倍；

　　二是在房地產(chǎn)領(lǐng)域，差距接近一倍；

　　三是在專(zhuān)業(yè)、科學(xué)和技術(shù)活動(dòng)，行政和輔助活動(dòng)領(lǐng)域，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、獨(dú)立科研機(jī)構(gòu)等等，這方面的差距達(dá)到三倍；

　　四是社保、教育、醫(yī)療、公共管理、國(guó)防等領(lǐng)域，差距超過(guò)一倍。

　　中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)增加值占比與發(fā)達(dá)國(guó)家差距較大，很大程度上與中國(guó)城市化水平偏低有關(guān)。隨著城市化率的提升，房屋的租賃、買(mǎi)賣(mài)需求仍然會(huì)上升，房地產(chǎn)增加值占比也會(huì)追上去。

　　實(shí)實(shí)在在的差距是在另外三個(gè)領(lǐng)域，未來(lái)服務(wù)業(yè)的高速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為大概率也會(huì)在這些領(lǐng)域發(fā)生。

　　過(guò)去幾年，在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，特別是以上提及的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，這樣的追趕過(guò)程是否已經(jīng)開(kāi)始？從已有經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，回答是肯定的。

　　目前中國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)大類(lèi)劃分包括批發(fā)零售、交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)、住宿餐飲、金融、房地產(chǎn)及其他行業(yè)，以上提及的很多領(lǐng)域都被劃分到“其他行業(yè)”里面。

　　恰恰是在這些單獨(dú)列出來(lái)的行業(yè)，我們與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距已經(jīng)不大，而沒(méi)有進(jìn)一步細(xì)分統(tǒng)計(jì)的“其他行業(yè)”，2013年以來(lái)增速逆勢(shì)上升。

　　“其他行業(yè)”占第三產(chǎn)業(yè)的比重近40%，占全部GDP的比重也有20%。這樣，2013年以來(lái)“其他行業(yè)”的逆勢(shì)上升，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到了0.4個(gè)百分點(diǎn)。在A股市場(chǎng)上，傳統(tǒng)行業(yè)與新興行業(yè)指數(shù)走勢(shì)的差異，很大程度上也與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型存在著緊密的聯(lián)系。

　　盡管經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型實(shí)實(shí)在在地發(fā)生著，但必須清楚的是，迄今經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所產(chǎn)生的支撐力量，仍然無(wú)法抵消傳統(tǒng)行業(yè)走弱所產(chǎn)生的拖累，在此背景下總體經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑。

　　通常在提及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)候，人們除了關(guān)注服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張，同樣重視的還有制造業(yè)的升級(jí)。

　　制造業(yè)升級(jí)的證據(jù)是較多的。例如，在傳統(tǒng)行業(yè)，為應(yīng)對(duì)利潤(rùn)的惡化趨勢(shì)，企業(yè)提高高毛利產(chǎn)品的比重，這即實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的升級(jí)。

　　再如，計(jì)算機(jī)、通信和電子設(shè)備制造業(yè)增速長(zhǎng)期高于整體制造業(yè)，并且近兩年在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的背景下仍然維持了穩(wěn)定，對(duì)總體制造業(yè)增長(zhǎng)起到了一定的支撐作用。

　　再如廢棄資源利用業(yè)，這個(gè)行業(yè)規(guī)模特別小，對(duì)整個(gè)制造業(yè)的影響有限，但其擴(kuò)張速度很快，并在近兩年增速趨勢(shì)回升。

　　但必須承認(rèn)的是，從已有分行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，制造業(yè)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級(jí)以及對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成重要支撐的證據(jù)仍然不是特別清晰。中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家差距最大的四個(gè)行業(yè)