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匯改一年人民幣匯率三貶一升 資金流出壓力緩解

[編輯:Zy]  [發(fā)布時間:2016-08-11 09:08:14]  [京華時報 ]

  2015年8月11日,央行啟動了包括調整人民幣對美元匯率中間價報價機制等多項內(nèi)容的改革,被稱為人民幣匯率市場化改革的重要一步。時隔整整一年,改革的成效已經(jīng)顯現(xiàn),人民幣匯率雙向浮動特征明顯,跨境資金流出壓力逐步得到緩解。值得一提的是,央行“手握”兩大調節(jié)工具,未來一個更為市場化和透明化的中間價形成機制正浮出水面。

  人民幣匯率雙向浮動特征明顯

  有關數(shù)據(jù)顯示,匯改一年間,人民幣對美元匯率中間價累計下降了超過5000點,貶值幅度約為8.8%。同期,人民幣對其他貨幣漲跌互現(xiàn),人民幣對歐元匯率貶值9.8%左右,對日元貶值超過30%,對英鎊升值幅度超過8%。

  業(yè)內(nèi)人士總結,這一年人民幣匯率經(jīng)歷了“三貶一升”。

  在央行啟動匯改后的短短三天里,人民幣對美元中間價就急貶至6.4。隨后中國人民銀行行長助理張曉慧公開表示,人民幣經(jīng)過幾日的調整正逐漸向市場化水平回歸,3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放。

  之后,去年12月底至今年1月上旬,人民幣對美元匯率持續(xù)下調。央行在離岸市場重拳打擊人民幣“空頭”,并調整對境外金融機構在境內(nèi)金融機構存放執(zhí)行正常存款準備金率政策,穩(wěn)定住了人民幣匯率。

  今年5月份至7月份期間,美聯(lián)儲加息預期疊加英國脫歐公投等因素,人民幣對美元匯率從5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7關口,貶值幅度超過2000點。

  就在人民幣對美元匯率臨近6.7關口時,市場對人民幣貶值的預期開始扭轉。人民幣對美元匯率從7月底至8月初顯著升值。摩根大通報告稱,人民幣即將加入SDR貨幣籃子,美聯(lián)儲加息預期推遲,人民幣不具備大幅貶值的基礎。

  整體來看,今年以來,人民幣匯率雙向浮動特征明顯,匯率彈性增強,匯率預期總體平穩(wěn)。在人民幣中間價形成機制日益完善的同時,央行與市場溝通的能力大幅提高,有效地穩(wěn)定了市場預期。

  跨境資金流出壓力逐步緩解

  “8·11”匯改以來,人民幣匯率、美聯(lián)儲加息預期等多個國內(nèi)外因素,對跨境資本流動形勢的影響增強了,跨境資本流動的波動性也明顯加大,并呈現(xiàn)出“一波三折”的走勢。

  以銀行代客結售匯數(shù)據(jù)為例,去年第三季度,跨境資本外流形勢嚴峻,逆差規(guī)模顯著擴大,直到去年10月份形勢有所緩和,逆差規(guī)模收窄,這是第一“折”;去年年底至今年1月份期間,跨境資本流動壓力和逆差規(guī)模增大,從2月到5月,又連續(xù)4個月出現(xiàn)改善,其為第二“折”;第三“折”應是從6月份開始,結售匯逆差規(guī)模再度加大。

  招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟研究主管謝亞軒分析稱,影響我國跨境資本流動形勢的背后原因,一是國際因素,主要是發(fā)達國家的貨幣政策外溢效應;二是國內(nèi)因素,主要包括經(jīng)濟增速的水平、國內(nèi)企業(yè)和個人對外投資的意愿、股票市場的調整等。

  國家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英日前表示,我國跨境資金流出壓力的逐步緩解,反映了國內(nèi)外市場環(huán)境的變化,市場情緒趨向穩(wěn)定和理性,人民幣匯率貶值預期減弱。

  >>展望

  人民幣有望成為國際資本避風港

  業(yè)內(nèi)人士分析認為,我國外匯市場已進入多重均衡狀態(tài)。那么,下半年人民幣匯率又將是什么走勢?

  央行日前發(fā)布的《2016年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示,下一步,央行將進一步完善人民幣匯率市場化形成機制,加大市場決定匯率的力度,增強人民幣匯率雙向浮動彈性,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

  光大證券的研究團隊預計,綜合近幾個月的外匯儲備、資本流動等因素變化情況看,未來央行在降低干預成本的基礎上,會通過引導匯率變化來避免市場形成一致預期,未來人民幣對美元匯率會繼續(xù)保持較大波動幅度,但中樞水平將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

  值得一提的是,目前人民幣匯率形成機制已不只盯美元了,央行有兩大匯率調節(jié)工具,即人民幣兌美元中間價和人民幣兌一籃子貨幣指數(shù)。一個更為市場化和透明化的中間價形成機制浮出水面,市場也逐漸開始通過更為開放的視角看待人民幣匯率。

  展望下半年,市場人士認為,全球金融市場存在巨大不確定性,美聯(lián)儲加息更加謹慎。我國如果能保持市場穩(wěn)定,給國內(nèi)外市場以信心并營造一個良好預期,在防范風險的同時繼續(xù)推進匯率市場化改革,人民幣有望成為國際資本的避風港。

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