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　　10月31日，A股上市公司三季報(bào)全部披露完畢，總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)波瀾不驚，而且是幾家歡喜幾家愁。

　　首先來幾點(diǎn)溫馨提示，一是本文所選對(duì)象為純服裝類公司，紡織企業(yè)及服裝不是主業(yè)的未包括在內(nèi)，二是只包括在A股上市的公司，未包括在香港上市的部分，三是所披露的數(shù)據(jù)只能作為參考不能太當(dāng)真，原因太多就不詳述，你懂的，四是好多未上市的服企可能會(huì)比某些上市服企賺得更多，活得更滋潤(rùn)，且不在少數(shù)，只是比較低調(diào)而已。先看一下成績(jī)單：

　　2018年前三季A股上市服裝公司營(yíng)業(yè)收入及盈利簡(jiǎn)表

　　A股總共有24家上市服企，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有16家，占比75%，盈利實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的15家，占比70%。從絕對(duì)額看，營(yíng)收最高的是海瀾之家，前三季達(dá)到了130億元，是唯一一家過百億的企業(yè)，森馬服飾則接近百億，居第二位。盈利最多的也是海瀾，達(dá)到了26億，但居第二位的則是雅戈?duì)?，接?4億。

　　從相對(duì)數(shù)來看，營(yíng)收增幅最大的是希努爾(但并非服裝業(yè)增長(zhǎng)所致，后文有詳述)，居第二位的是由卡奴迪路改名而來的摩登大道，由于服裝業(yè)務(wù)收入占總收入的80%，基本上可以反映服裝業(yè)的基本情況。利潤(rùn)率增幅最大的是報(bào)喜鳥，達(dá)到了320%，增幅大是因?yàn)槿ツ晖谑翘潛p。

　　總體來看，成績(jī)還算過得去，但也并沒有太多驚喜，延續(xù)2017年的服裝行業(yè)的溫和復(fù)蘇及各公司的經(jīng)營(yíng)努力是多數(shù)公司營(yíng)收及盈利實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要原因，但具體來看，有幾個(gè)比較明顯的特點(diǎn)值得一提。

　　拉夏貝爾店鋪運(yùn)營(yíng)效率待改善，否則規(guī)模擴(kuò)張將不可持續(xù)

　　一是店鋪擴(kuò)張仍是增加收入的主要手段。以拉夏貝爾為例，今年1至9月份，公司凈增門店數(shù)為177家，總門店增至9625家?？偟赇仈?shù)量居第一位的應(yīng)該是森馬服飾，其在2015年底就已達(dá)到8000家，但后來未再公布店鋪數(shù)，絕對(duì)數(shù)量應(yīng)該早已過萬。海瀾之家同期店鋪數(shù)為6401家。

　　店鋪數(shù)維持凈增長(zhǎng)的公司還包括美邦服飾，其今年上半年新開店鋪營(yíng)業(yè)面積約12萬平方米，按平均每家店鋪1000平米計(jì)算(其主要走大面積路線，部分達(dá)到了數(shù)千平米)，則新開店數(shù)目為120間。太平鳥則凈開店180家，線下店鋪總數(shù)為4431個(gè)。報(bào)喜鳥也表示店鋪數(shù)增加及加盟制度的改變(買斷制，發(fā)貨即確認(rèn)收入)是收入增長(zhǎng)的原因之一。

　　因此，新開店鋪數(shù)對(duì)營(yíng)收及利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯起到了直接作用，雖然拉夏貝爾營(yíng)收出現(xiàn)0.5%的負(fù)增長(zhǎng)，但如果其新開店鋪沒有增長(zhǎng)的話，估計(jì)負(fù)增長(zhǎng)幅度可能會(huì)更大。

　　海瀾之家將規(guī)?；l(fā)揮到了極致，店鋪已經(jīng)擴(kuò)張到了海外，但小心物極必反

　　二是零售終端開始向低線城市轉(zhuǎn)移。美邦服飾自今年3月宣布啟動(dòng)"百城千店"計(jì)劃，加大對(duì)三至五線城市的開拓力度，逐步淘汰低效門店，新開優(yōu)質(zhì)店鋪帶動(dòng)了銷售業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。在向低線城市擴(kuò)張方面，拉夏貝爾算是走在最前面的，其去年二三線渠道占比就達(dá)65%，在低線城市消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，該策略符合大趨勢(shì)，但從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，似乎未能享受到紅利。

　　三是存貨有一定的增長(zhǎng)勢(shì)頭。海瀾之家在季報(bào)中表示，今年秋裝銷售季較短，平均氣溫較高，對(duì)第三季銷售形成拖累，并于第三季計(jì)提了2億元資產(chǎn)減值損失，應(yīng)該是由于庫齡增大而計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，導(dǎo)致前三季度資產(chǎn)減值損失2.73億，同比增加16%，而且前三季的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也同比增加13天至333天，主因?yàn)榍锒瑐湄浥c愛居兔規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致存貨總量有所上升。

　　探路者則由于過于激進(jìn)的采購規(guī)劃及銷售預(yù)期規(guī)劃，導(dǎo)致貨品采購量大幅超過實(shí)際銷售需求，從而致使公司前三季度凈計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，較上年同期大幅增加約6533萬元。

　　巨額政府補(bǔ)助可以使太平鳥安享太平

　　四是政府補(bǔ)助成為盈利增長(zhǎng)助推器。希努爾雖然營(yíng)業(yè)收入增幅第一、利潤(rùn)率增幅第二，主因并不是服裝業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，而是新增的文旅業(yè)務(wù)利潤(rùn)和政府補(bǔ)助，政府補(bǔ)助一項(xiàng)就獲得了3000萬。截至11月7日，報(bào)喜鳥共獲得近4100萬補(bǔ)助，其中前三季共獲得2100萬，這也是其利潤(rùn)率增幅居第一位的原因之一。

　　不過獲得政府補(bǔ)助最多的當(dāng)屬太平鳥，其今年前三季共獲得1.176億元，占總盈利的42%。有如此多的意外之財(cái)，自然可以任性，10月22日太平鳥發(fā)布公告稱，計(jì)劃以自有資金進(jìn)行股份回購，回購金額不低于人民幣5,000 萬元，最高不超過人民幣一億元。

　　此外，歌力思9 月11 日公告擬以5000 萬—2 億元回購2.83%的股份，比音勒芬10 月31 日公告計(jì)劃回購總金額不低于5,000 萬元，不超過1 億元，紅豆股份10月28日公告，截至10月26日，公司累計(jì)已回購公司股份8929.53萬股，累計(jì)支付總金額3.69億元，其計(jì)劃回購金額是5.8億元，看來有錢的服裝金主也不在少數(shù)。