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成本下滑是此前PTA價(jià)格持續(xù)走弱重要原因。受OPEC+維持復(fù)產(chǎn)計(jì)劃、歐美疫情反復(fù)的影響，國(guó)際原油價(jià)格自高位回落，直接導(dǎo)致PTA上游石腦油、MX、PX運(yùn)行重心下移，進(jìn)而施壓PTA。短期看，OPEC+復(fù)產(chǎn)利空已被消化，成本端對(duì)PTA影響減弱，未來(lái)自身供需格局將成為主導(dǎo)PTA價(jià)格走勢(shì)關(guān)鍵。

產(chǎn)量穩(wěn)步增加

目前PTA企業(yè)處微利，平均生產(chǎn)利潤(rùn)10-20元/噸、加工費(fèi)600元/噸。盡管如此，仍處年內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較好階段，企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升。上周逸盛大化600萬(wàn)噸/年裝置短停后重啟，福建百宏250萬(wàn)噸/年裝置、逸盛新材料360萬(wàn)噸/年裝置、恒力石化220萬(wàn)噸/年裝置也重新開(kāi)車(chē)，僅珠海英力士110萬(wàn)噸/年裝置繼續(xù)檢修。受此影響，國(guó)內(nèi)PTA企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷觸底回升。截至12月24日PTA企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷79.44%，較12月13日的低點(diǎn)上升10.95個(gè)百分點(diǎn)。裝置集中在上周末復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增加本周才會(huì)顯現(xiàn)。

由于此前PTA企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下降，目前PTA庫(kù)存處正常水平，維持4-5天，但隨著供應(yīng)增加，恐進(jìn)入累庫(kù)階段，進(jìn)而對(duì)PTA價(jià)格產(chǎn)生壓制。

需求難有起色

聚酯方面，除滌綸工業(yè)絲外，其他領(lǐng)域均處盈利狀態(tài)。不過(guò)需要注意，近期聚酯領(lǐng)域利潤(rùn)正緩慢下滑，其中滌綸長(zhǎng)絲利潤(rùn)持續(xù)壓縮、長(zhǎng)絲FDY生產(chǎn)臨近盈虧平衡線(xiàn)，聚酯企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷也自高位回落。截至12月24日聚酯切片企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷78.98%，同比下降5.56個(gè)百分點(diǎn)；滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷77.17%，同比下降9.41個(gè)百分點(diǎn)；滌綸短纖企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷81.14%，同比下降8.45個(gè)百分點(diǎn)。

另外目前聚酯整體庫(kù)存較往年偏高，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)熱情不足，進(jìn)一步抑制聚酯需求。截至12月23日滌綸長(zhǎng)絲FDY庫(kù)存21天，同比上升4天；滌綸長(zhǎng)絲POY庫(kù)存19天，同比上升3.5天；滌綸長(zhǎng)絲DTY庫(kù)存25.5天，同比下降1.5天。

終端織造方面，受江浙疫情影響，目前織造企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷大幅下降。截至12月23日江浙織造企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷僅54.45%，且12月以來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，同比下降21.97個(gè)百分點(diǎn)。此外臨近春節(jié)，江浙織造企業(yè)工人大量返鄉(xiāng)，開(kāi)工負(fù)荷預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降。

后期走勢(shì)預(yù)測(cè)

綜上所述，成本端影響減弱，PTA自身供需格局開(kāi)始主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)。目前PTA企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷上升，但下游聚酯企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下降，后期PTA勢(shì)必進(jìn)入累庫(kù)周期，價(jià)格也將弱勢(shì)運(yùn)行，近期反彈難以延續(xù)，操作上建議逢反彈做空。