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最近外棉價(jià)格不斷上漲，國(guó)內(nèi)棉價(jià)遲遲不跟漲，導(dǎo)致內(nèi)外棉價(jià)差逐步縮小，甚至開(kāi)始倒掛。目前外棉到港價(jià)比國(guó)內(nèi)棉花高千元左右，同樣進(jìn)口棉紗價(jià)格也大幅高于國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格。目前情況下，對(duì)于國(guó)內(nèi)紡織廠來(lái)說(shuō)，原料成本端優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸凸顯。

外盤表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，無(wú)論是美棉還是印度棉價(jià)格都不斷走強(qiáng)。美棉走強(qiáng)一方面跟疫情期間美國(guó)通脹加劇有關(guān)，另一方面跟俄烏地緣沖突有關(guān)。美棉產(chǎn)業(yè)方面，主產(chǎn)區(qū)得州土地干旱程度最近1個(gè)月持續(xù)增加，據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)，截至4月3日美棉播種率為4%，低于5年均值6%，如果后期干旱繼續(xù)加重，那么對(duì)美棉單產(chǎn)可能會(huì)產(chǎn)生一定的影響。另外CFTC報(bào)告顯示，無(wú)論是5月合約還是7月合約目前的未點(diǎn)價(jià)銷售合約持倉(cāng)占比都很高，這對(duì)盤面將帶來(lái)長(zhǎng)久支撐。印度市場(chǎng)，一方面由于其2021年度棉花減產(chǎn)可能超預(yù)期，另一方面由于美國(guó)對(duì)新疆棉的制裁，無(wú)論是印度還是孟加拉等國(guó)家承接部分外單，棉花需求尚可。以上多種原因?qū)е聡?guó)外棉價(jià)不斷走強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于需求較差跟漲動(dòng)力不足。實(shí)際上，自去年4季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)需求就出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，紡織中間產(chǎn)品紗和布庫(kù)存不斷增加，紡織廠銷售越來(lái)越差，利潤(rùn)也逐漸由正轉(zhuǎn)負(fù)，紡織廠資金壓力很大。截至2月底紡織廠紗線庫(kù)存天數(shù)29.35天，同比增加20.38天，坯布庫(kù)存天數(shù)35.22天，同比增加20.57天。紡織廠利潤(rùn)方面，內(nèi)地企業(yè)普梳C32S基本上每噸虧損1000-2000元。最近國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)對(duì)消費(fèi)也有較大影響，特別是一些零售門店被封及部分紡織市場(chǎng)關(guān)閉都加劇需求端弱勢(shì)。短期看，國(guó)內(nèi)需求端壓力仍很大。

但當(dāng)內(nèi)外棉價(jià)差轉(zhuǎn)為負(fù)值之后，國(guó)內(nèi)棉花需求可能會(huì)出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)機(jī)。我國(guó)是全球最大的棉花和棉紗進(jìn)口國(guó)，每年進(jìn)口棉花200萬(wàn)噸左右，進(jìn)口棉紗200萬(wàn)噸左右。當(dāng)前高價(jià)的進(jìn)口棉和進(jìn)口棉紗相對(duì)國(guó)內(nèi)花紗而言是缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的，當(dāng)然這里面有一部分是剛需，但按照正常的邏輯，400多萬(wàn)噸進(jìn)口產(chǎn)品沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的話，國(guó)內(nèi)紡織廠和織布廠會(huì)優(yōu)先選擇低價(jià)且質(zhì)優(yōu)的國(guó)內(nèi)棉花和棉紗。因此我們認(rèn)為，當(dāng)內(nèi)外棉價(jià)差轉(zhuǎn)為負(fù)，且這種情況持續(xù)下去的話，消費(fèi)端利多將逐步體現(xiàn)。當(dāng)然目前大宗商品走勢(shì)受宏觀環(huán)境的影響很大，后期美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程如何及俄烏沖突未來(lái)走向都將對(duì)國(guó)內(nèi)外棉價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生影響，后市需重點(diǎn)關(guān)注。