久久亚洲欧美成人精品|亚洲性人人天天夜夜摸|亚洲国产精品无码久久一|国产乱人伦真实精品视频|亚洲v欧美v国产ⅴ在线成|成人午夜时看一区二区三区|亚洲国产精品无码久久986|无码人妻一区二区三区精品视频

供需結(jié)構(gòu)有變化

供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)新年度棉花播種進(jìn)度較快、棉花實(shí)播增長(zhǎng)，產(chǎn)量預(yù)期較樂(lè)觀，同時(shí)，上年度棉花在供應(yīng)端壓力仍待釋放。美國(guó)旱情持續(xù)，但新棉種植面積全面擴(kuò)大，供應(yīng)緊張情緒有所緩解。印度棉花種植進(jìn)度加快，新年度增產(chǎn)預(yù)期相對(duì)確定。整體而言，2022/23年度全球棉花供應(yīng)預(yù)期相對(duì)充足。需求方面，國(guó)內(nèi)紡企經(jīng)營(yíng)壓力未見緩解，成品庫(kù)存高企，訂單不足，對(duì)上游棉花補(bǔ)庫(kù)意愿也相對(duì)較小。終端方面，宏觀流動(dòng)性偏緊，主要消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀，消費(fèi)者信心走入歷史低位，服裝消費(fèi)見頂?shù)目赡苄约哟?，?duì)全球棉花需求構(gòu)成利空驅(qū)動(dòng)。受疆棉禁令影響，我國(guó)紡服出口仍以利空影響為主。因此，2022/23年度棉花供應(yīng)預(yù)期相對(duì)充足，在海外宏觀經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀的影響下，消費(fèi)需求明顯偏弱，預(yù)計(jì)下半年棉價(jià)有下行空間。

A供應(yīng)方面趨于寬松

國(guó)內(nèi)新棉產(chǎn)量預(yù)期較樂(lè)觀，供應(yīng)端壓力尚待釋放。據(jù)BCO調(diào)查數(shù)據(jù)，我國(guó)新年度棉花在4月上中旬開始大面積播種，播種進(jìn)度較快。從6月實(shí)播面積調(diào)查看，2022/23年度新疆棉花播種面積3630萬(wàn)畝，相比上年度增加0.9%；產(chǎn)量預(yù)期可達(dá)533.6萬(wàn)噸，較上年度增長(zhǎng)0.3%。全國(guó)看，2022/23年度我國(guó)棉花實(shí)播4237萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)0.8%；產(chǎn)量預(yù)期584.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.3%。

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，全國(guó)累計(jì)銷售2021/22年度皮棉368.7萬(wàn)噸，同比減少221萬(wàn)噸，較過(guò)去4年均值減少153.8萬(wàn)噸，其中新疆銷售319.3萬(wàn)噸，同比減少202.0萬(wàn)噸，較過(guò)去4年均值減少123.1萬(wàn)噸。從中國(guó)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的疆棉出疆統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2021/22年度總體出疆情況處4年來(lái)最低點(diǎn)，可流通庫(kù)存處近年最高位?？梢?，目前新疆棉花產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨實(shí)際流動(dòng)性減少，大量貨源仍在軋花廠環(huán)節(jié)，供應(yīng)端壓力尚待釋放。

美國(guó)新棉種植面積全面擴(kuò)大，供應(yīng)緊張狀況得到緩解。據(jù)USDA數(shù)據(jù)，全美新棉播種已基本完成，全美及得州棉株生長(zhǎng)進(jìn)度持續(xù)領(lǐng)先。USDA發(fā)布的2022/23年度作物實(shí)播面積報(bào)告顯示，美棉新年度實(shí)播面積在1247.8萬(wàn)英畝，同比增加11.3%，其中陸地棉總面積1232.2萬(wàn)英畝，同比增加11.1%。分州看，目前僅有亞利桑那州棉花播種面積從12萬(wàn)英畝降低至8.2萬(wàn)英畝，其余各州棉花實(shí)播面積均有不同程度增加。

目前美國(guó)干旱問(wèn)題影響持續(xù)，至2022年6月28日，全美約61%的植棉區(qū)受旱情困擾，其中極度及異常干旱區(qū)域面積占比在22%。從植棉區(qū)不同程度旱情分布面積占比變化來(lái)看，當(dāng)前干旱區(qū)域面積占比同比增加56個(gè)百分點(diǎn)，其中極度及異常干旱區(qū)域面積占比同比增加19個(gè)百分點(diǎn)，同比增幅均再度擴(kuò)大。USDA棉花6月供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2022/23年度美棉總產(chǎn)量在359.2萬(wàn)噸。如果旱情對(duì)美國(guó)各棉區(qū)的影響程度不變，依據(jù)7月USDA棉花實(shí)播面積報(bào)告數(shù)據(jù)，對(duì)供需表進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)美國(guó)2022/23年度棉花總產(chǎn)量在366.5萬(wàn)噸。但實(shí)際看，各州實(shí)播面積增長(zhǎng)不同，受旱情影響較重的東南棉區(qū)和西南棉區(qū)實(shí)播面積增長(zhǎng)較少，而中南棉區(qū)降雨豐沛，受旱情影響較小，棉花實(shí)播面積增長(zhǎng)也最多。綜合而言，2022/23年度美棉實(shí)播面積增長(zhǎng)較多，在各州旱情影響程度不一下，實(shí)際收獲面積可能比預(yù)期更多，市場(chǎng)供應(yīng)緊張狀況有望得到緩解。

印度棉花種植進(jìn)度加快，2022/23年度增產(chǎn)預(yù)期相對(duì)確定。據(jù)印度氣象部門數(shù)據(jù)，截至6月30日，印度西南季風(fēng)已覆蓋北方邦，喜馬偕爾邦及克什米爾全境，拉賈斯坦、旁遮普和哈里亞納局地，古吉拉特邦和中央邦絕大部分地區(qū)，季風(fēng)進(jìn)程比預(yù)期提前，導(dǎo)致降水情況不及往年，天氣狀況不利于棉花種植，可能會(huì)提高新年度印度棉成本。

截至7月1日，印度全國(guó)植棉面積達(dá)640.8萬(wàn)公頃，植棉進(jìn)度同比增長(zhǎng)約4%，整體處近年來(lái)的較快水平。由于2021/22年度印度棉花減產(chǎn)，棉價(jià)持續(xù)走高，年度均價(jià)同比提升65.74%，因而大幅提振下年度棉農(nóng)種植預(yù)期。據(jù)印度相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2022/23年度印度植棉區(qū)域總計(jì)擴(kuò)張3.8%，其中馬哈拉施特拉邦同比擴(kuò)種明顯，目前播種面積約236.5萬(wàn)公頃?？傮w看，雖降水同比減少，但印度新年度棉花種植加快、種植面積擴(kuò)大，新年度總體棉花供應(yīng)將相對(duì)充足。

2022/23年度全球棉花供應(yīng)預(yù)期相對(duì)充足。盡管主要產(chǎn)棉國(guó)不同程度地受到天氣影響，但據(jù)USDA數(shù)據(jù)分析，2022/23年度全球棉花實(shí)播面積為50295萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)3.90%；總產(chǎn)量有望達(dá)到2640萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.69%，即2022/23年度全球棉花總體供應(yīng)預(yù)期相對(duì)充足。

B需求偏弱難以改善

產(chǎn)業(yè)鏈下游方面，國(guó)內(nèi)紡企成品庫(kù)存高企，經(jīng)營(yíng)壓力下補(bǔ)庫(kù)意愿不足。對(duì)紡企而言，雖棉價(jià)下跌使紡企的即期模擬紡紗利潤(rùn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但由于實(shí)際成交與報(bào)價(jià)之間存在較大差距，且現(xiàn)貨銷售也處有價(jià)無(wú)市狀態(tài)，紡企經(jīng)營(yíng)壓力整體未見緩解。在大部分紡企面臨成品庫(kù)存高企、訂單不足的情況下，部分工廠開機(jī)率持續(xù)較低，甚至部分小廠出現(xiàn)關(guān)停情況。多數(shù)商家對(duì)紡織市場(chǎng)持悲觀態(tài)度，在9月新棉上市前，或不會(huì)有太大改觀，因此對(duì)上游棉花補(bǔ)庫(kù)意愿也相對(duì)不足。

終端消費(fèi)方面，第一，宏觀流動(dòng)性偏緊，主要消費(fèi)國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)提高。據(jù)芝商所預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75bp的概率達(dá)到97.5%，而9月加息75bp的概率達(dá)到80.4%，且2022年年內(nèi)持續(xù)加息直到2023年年初的可能性接近50%。目前看，隨著海外主要央行收緊流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)承諾無(wú)條件抗擊通脹，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊的預(yù)測(cè)相對(duì)確定。主要棉花消費(fèi)國(guó)家及地區(qū)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也表現(xiàn)不佳，美國(guó)6月ISM制造業(yè)PMI為53，創(chuàng)23個(gè)月新低；歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI為52.1，日本6月制造業(yè)PMI為52.7。主要消費(fèi)國(guó)PMI持續(xù)下行并接近榮枯線，衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球棉市消費(fèi)承壓，對(duì)我國(guó)紡織品服裝出口邊際利空。

第二，主要消費(fèi)國(guó)的消費(fèi)信心處歷史低位，服裝消費(fèi)見頂可能性加大。從6月各國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)看，美國(guó)密歇根大學(xué)發(fā)布的美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)僅為50.2，創(chuàng)44年來(lái)的最低值。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月消費(fèi)者信心指數(shù)從5月的103.2進(jìn)一步下降至98.7，創(chuàng)2021年2月以來(lái)的最低水平。此外歐元區(qū)和日本消費(fèi)者信心指數(shù)均不同程度下行。目前主要消費(fèi)國(guó)服裝銷售仍在增長(zhǎng)，但以美國(guó)為例，美國(guó)批發(fā)商、零售商紡織制品庫(kù)存累積已達(dá)歷史高位，結(jié)合宏觀面狀況分析，主要服裝消費(fèi)國(guó)目前服裝消費(fèi)見頂可能性逐步加大，對(duì)全球棉花需求預(yù)期構(gòu)成利空驅(qū)動(dòng)。

第三，疆棉禁令實(shí)施可能影響疆棉20%的需求量。2022年6月21日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署通過(guò)的《防止強(qiáng)迫維吾爾人勞動(dòng)法》正式生效。根據(jù)棉花信息網(wǎng)對(duì)海關(guān)總署數(shù)據(jù)的測(cè)算，2021年我國(guó)對(duì)美國(guó)共出口棉紗0.2萬(wàn)噸，棉制面料1.98萬(wàn)噸，棉制產(chǎn)成品15.93萬(wàn)噸，棉制服裝62.45萬(wàn)噸。依據(jù)產(chǎn)業(yè)不同環(huán)節(jié)對(duì)原料的耗損度，對(duì)美出口總用棉量約為114.5萬(wàn)噸。此外，通過(guò)對(duì)我國(guó)紡織企業(yè)用棉來(lái)源進(jìn)行剝離計(jì)算，預(yù)計(jì)最終用在美國(guó)出口的新疆棉用量在59萬(wàn)-64萬(wàn)噸。按比例推算至全球服裝主要消費(fèi)地美國(guó)、歐盟和日韓，新疆棉受影響的總數(shù)量在112萬(wàn)-122萬(wàn)噸，占疆棉總產(chǎn)量的20%。

C棉價(jià)推漲動(dòng)能殆盡

從CFTC數(shù)據(jù)分析，由于前期美棉期貨交易重心振蕩下行，鎖基差的資源點(diǎn)價(jià)成交，行情持續(xù)波動(dòng)疊加需求轉(zhuǎn)弱之下棉商部分回購(gòu)，美棉未點(diǎn)價(jià)銷售合約量(oncall)持續(xù)減少且降幅擴(kuò)大。此外，從CFTC基金持倉(cāng)報(bào)告看，美棉凈多持倉(cāng)已連續(xù)數(shù)月下降，資金做多興趣明顯減弱?？傮w而言，在交易層面上，棉價(jià)前期推漲動(dòng)能基本消耗殆盡，疊加實(shí)播面積增加導(dǎo)致的新年度供應(yīng)寬松預(yù)期，新年度美棉缺乏上漲動(dòng)力。

從周期角度看，國(guó)儲(chǔ)棉已進(jìn)入凈收儲(chǔ)周期。2014-2021年中儲(chǔ)棉凈拋儲(chǔ)達(dá)到1172萬(wàn)噸，超過(guò)上一周期的凈收儲(chǔ)量。為保證對(duì)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)的調(diào)控力度，中長(zhǎng)期內(nèi)，預(yù)計(jì)收儲(chǔ)數(shù)量將大于拋儲(chǔ)數(shù)量。在全球紡織服裝消費(fèi)見頂回落的背景下，國(guó)內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿浇藿畹挠绊?，?guó)儲(chǔ)調(diào)控可能在中短期發(fā)力，從而對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈形成支撐。

近日美國(guó)總統(tǒng)拜登有意宣布對(duì)部分中國(guó)輸美商品豁免加征關(guān)稅，以降低美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的通貨膨脹率。美國(guó)對(duì)我國(guó)加征關(guān)稅的出口商品前后分為4個(gè)清單，服裝所在加征關(guān)稅的范圍為清單3和清單4，總體規(guī)模接近300億美元。

從紡織服裝、服飾業(yè)出口交貨值分析，2018年至2019年出口金額減量平均在50億元左右。如果今年美國(guó)取消服裝行業(yè)的加征關(guān)稅，則我國(guó)服裝出口存在一定增長(zhǎng)空間。

D利空驅(qū)動(dòng)后市走低

宏觀層面，經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂和流動(dòng)性缺乏，推動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率走低，美元指數(shù)飆升至20年高位，短期宏觀市場(chǎng)情緒悲觀。此外從紡織相關(guān)品種PTA、原油價(jià)格走勢(shì)看，整體偏弱運(yùn)行、重心下移，也對(duì)棉花下半年價(jià)格運(yùn)行形成利空影響。

供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)新年度棉花播種進(jìn)度較快、棉花實(shí)播增長(zhǎng)，產(chǎn)量預(yù)期樂(lè)觀，同時(shí)上年度棉花在供應(yīng)端壓力尚有待釋放。美國(guó)旱情持續(xù)，但新棉種植面積全面擴(kuò)大，供應(yīng)緊張情緒將有所緩解。印度棉花種植進(jìn)度加快，新年度增產(chǎn)預(yù)期相對(duì)確定。整體來(lái)看，2022/23年度全球棉花供應(yīng)預(yù)期相對(duì)充足。

需求方面，國(guó)內(nèi)紡企經(jīng)營(yíng)壓力未見緩解，成品庫(kù)存高企，訂單不足，對(duì)上游棉花的補(bǔ)庫(kù)意愿相對(duì)較小。終端方面，宏觀流動(dòng)性偏緊，主要消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀，消費(fèi)信心也走入歷史低位，服裝消費(fèi)見頂?shù)目赡苄约哟?，?duì)全球棉花需求構(gòu)成利空驅(qū)動(dòng)。

綜上所述，2022/23年度棉花供應(yīng)預(yù)期相對(duì)充足，在海外宏觀經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀的影響下，消費(fèi)需求明顯偏弱，預(yù)計(jì)今年下半年棉價(jià)有一定的下行空間。策略上，投資者可擇機(jī)介入CF2209、CF2301空頭頭寸。