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自去年12月疫情防控政策優(yōu)化后，市場對2023年1季度預(yù)期非常樂觀，導(dǎo)致棉價上漲至15000元/噸以上，“強(qiáng)預(yù)期”邏輯得以充分體現(xiàn)。近期棉價從前期高點(diǎn)15300元/噸附近回落至14000元/噸附近，主要是由于年后消費(fèi)恢復(fù)需要時間。

美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告中，2022/23年度全球棉花供需同步下降，其中產(chǎn)量下調(diào)22.4萬噸、消費(fèi)量下調(diào)4.1萬噸。全球棉花產(chǎn)量減少，主要因?yàn)橛《犬a(chǎn)量減少21.8萬噸，印度新花日上市量偏低引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂；消費(fèi)量下調(diào)主要是因?yàn)槭袌鰮?dān)心美聯(lián)儲加息、歐洲經(jīng)濟(jì)衰退等因素導(dǎo)致的宏觀風(fēng)險。整體期末庫存下降，對美棉存在支撐。

國內(nèi)方面，美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告中，產(chǎn)量調(diào)增10.9萬噸，消費(fèi)相應(yīng)上調(diào)10.9萬噸，兩者相抵消，期末庫存不變，對市場影響中性。整體看，市場對我國消費(fèi)市場預(yù)期更加樂觀。

從宏觀角度看，國內(nèi)消費(fèi)大環(huán)境逐步向好，尤其是進(jìn)入2月下旬，消費(fèi)復(fù)蘇尤為明顯。從人口出行角度觀察，全國百城擁堵指數(shù)超過過去5年最高水平；北上廣深各大城市地鐵客運(yùn)量大幅攀升，均達(dá)到過去5年的高位水平，其中廣州、深圳地鐵出行尤其樂觀，大幅超過過去五年最高水平；國內(nèi)航班架次一直維持在春節(jié)期間出行水平。人口出行能夠直接拉動消費(fèi)，因此旺盛的出行能夠在一定程度上反映消費(fèi)意愿開始樂觀。

紡織廠開工率迅速回升。截至2月24日棉紗廠開機(jī)負(fù)荷61%、棉布廠開機(jī)負(fù)荷60.4%，棉紗、棉布開機(jī)率基本恢復(fù)。但近期出現(xiàn)紡廠累庫、織廠小幅去庫的局面，目前市場仍在等下游較大訂單落地作為拉動。截至2月24日紡紗廠原料庫存31.1天、成品庫存10.4天，原料庫存小幅下降、成品庫存上升?？棽紡S棉紗庫存12.7天、棉布成品庫存28天，原料庫存下降、成品庫存下降。但據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)來看，下游企業(yè)對市場信心依然充足。

海外出口方面，自去年下半年開始呈現(xiàn)疲弱現(xiàn)象，2023年年初訂單疲弱，更多是去年弱勢的延續(xù)。但近期了解到海外訂單開始出現(xiàn)，這一部分需求后期是疲弱的持續(xù)，還是有所好轉(zhuǎn)，仍有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

整體看，2022/23年度全球棉花供需環(huán)境能夠給國際棉價帶來一定支撐，利多主要是來自產(chǎn)量的調(diào)減。國內(nèi)方面，棉市呈現(xiàn)供需兩旺格局，但考慮到2022年下半年國儲棉沒有拋儲，外棉進(jìn)口量維持低位，整體格局向好。需求方面，內(nèi)強(qiáng)外弱格局延續(xù)，海外訂單若能恢復(fù)，可以成為需求增項(xiàng)，后期需繼續(xù)跟蹤關(guān)注。