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近期，我國與巴西棉花貿(mào)易未來或以人民幣結(jié)算，及新季國內(nèi)棉花種植面積下調(diào)、庫存數(shù)據(jù)或?qū)⒂休^大調(diào)整等成為市場關(guān)注的熱點問題。

市場人士表示，整體看，預(yù)計未來巴西將成為我國越來越被重視的棉花、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品來源國，有利于我國實現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品進口的多元化。同時，受不良天氣、農(nóng)作物種植結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，新疆棉花種植面積趨減。不過，由于庫存依然充足，加上下游需求持續(xù)低迷，市場供需格局保持穩(wěn)定，短期內(nèi)減產(chǎn)預(yù)期、庫存數(shù)據(jù)調(diào)整、下游產(chǎn)品出口預(yù)期向好等交易邏輯將逐漸消失。

巴中棉花貿(mào)易未來可能以人民幣結(jié)算，進口前景樂觀

據(jù)環(huán)球時報消息，亞洲-巴西農(nóng)業(yè)聯(lián)盟CEO、巴西棉花種植者協(xié)會國際關(guān)系總監(jiān)馬塞洛·杜阿特·蒙特羅日前預(yù)測，巴西棉花對華出口量在未來幾年有望超過美國，并且可能以人民幣直接進行結(jié)算。

作為世界上重要的棉花生產(chǎn)國、消費國和進口國，近年來我國棉花市場越來越被人們重視。2022年美國和巴西在我國進口棉花來源國中位列前2位。

馬塞洛稱，他注意到兩國關(guān)于以人民幣結(jié)算的協(xié)議，“這可能是通向未來的一種方式”。馬塞洛說，據(jù)他了解，目前巴中棉花貿(mào)易還未以人民幣結(jié)算，但這只是一個時間問題，很可能在未來發(fā)生。

據(jù)了解，巴西當(dāng)前是世界重要的棉花出口國和生產(chǎn)國，近年來的棉花年產(chǎn)量均值在260萬噸左右，出口量在175萬噸左右，出口占產(chǎn)量的比重較高，同時在全球的出口量僅次于美國，其在國際棉花貿(mào)易市場中扮演重要角色。更令人關(guān)注的是巴西坐落于南半球，氣候條件支持該國每年可收獲2季棉花，可以有效的填補北半球產(chǎn)棉國的空檔期。另外巴西棉區(qū)有明顯的雨季和旱季的區(qū)分，棉花生產(chǎn)一般隨著雨季播種旱季收割，當(dāng)前巴西92%產(chǎn)棉區(qū)未使用灌溉，旱地棉花平均生產(chǎn)力居世界第一。

中國海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月我國進口棉花38.20萬噸。其中美棉進口量19.95萬噸，占比52.22%；巴西棉進口量12.05萬噸，占比31.53%。過去5年來，中國對巴西棉花進口需求持續(xù)上升，巴西棉花占中國進口棉花比例從不足10%擴大至30%左右。

廣東省廣州市糧油進口商王進峰說，除巴西棉花近年來正在不斷地進入我國市場以外，巴西大豆、玉米的進口量更為龐大，巴西正在成為我國越來越重視的農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)國，預(yù)計未來巴西棉花將在國內(nèi)市場扮演更為重要的角色。此外巴西棉花產(chǎn)量提升潛力大，如巴西正在努力提升棉花質(zhì)量和單產(chǎn)，且有大量土地可以增加產(chǎn)量。

新季國內(nèi)棉花市場存在變數(shù)

今年國內(nèi)棉市出現(xiàn)諸多變化，首先是新季棉花種植面積出現(xiàn)下滑，其次是主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不良天氣，再次是市場對庫存數(shù)據(jù)的預(yù)估出現(xiàn)較大分歧，最后是市場對下游需求的預(yù)期存在較大分歧。與此同時，新疆作為我國重要的棉花產(chǎn)區(qū)，當(dāng)前棉花年產(chǎn)量已占到全國總產(chǎn)量的80%以上，在國內(nèi)棉市占有主導(dǎo)地位，再加上近年來棉花期貨工具在產(chǎn)業(yè)企業(yè)得到更為廣泛與深入的應(yīng)用，使得市場與廣大投資者對新疆棉花市場特別重視。因此，新季新疆棉市更令人關(guān)注。

第一，新季棉花種植面積有變數(shù)。

綜合實地調(diào)研及相關(guān)市場機構(gòu)所發(fā)布的信息看，新季新疆棉花種植總面積穩(wěn)中有降得到市場的普遍認(rèn)可，預(yù)計調(diào)減幅度在8%左右。從導(dǎo)致棉花種植面積下降原因看，一是退棉還糧政策等落到實處，次宜或不宜棉花種植的田地被種上小麥、玉米等其它農(nóng)作物。二是受低溫、大風(fēng)等不利天氣影響，部分棉田錯過種植時間，被改種其它農(nóng)作物。三是相關(guān)機構(gòu)對水資源的管理日趨嚴(yán)格，一部分缺水地區(qū)的棉田放棄棉花種植。整體看，新疆各地棉花種植面積下調(diào)幅度不一，多數(shù)地區(qū)棉花種植面積變化不大，整體下調(diào)幅度并沒有個別機構(gòu)宣揚的那么大。且由于調(diào)減的棉田多數(shù)為低產(chǎn)田地，因此面積下降對棉花總產(chǎn)量的影響也不會十分嚴(yán)重，未來總產(chǎn)量如何還需要觀察棉花單產(chǎn)。另據(jù)了解，當(dāng)前有市場機構(gòu)預(yù)估新季棉花單產(chǎn)也不樂觀。事實上，當(dāng)前棉花還處苗期，后期只要天氣正常、棉農(nóng)加強田間管理，棉花單產(chǎn)與總產(chǎn)量還存在不小的變數(shù)。

“截至目前，新疆各地新季棉花苗情正在不斷轉(zhuǎn)好，而隨著氣溫進一步回升，棉花生長速度還會加快。如果未來不出現(xiàn)異常的大風(fēng)和高溫天氣，在棉農(nóng)加大投入與田間管理力度的前提下，預(yù)計棉花生長將逐漸恢復(fù)到正常水平?！卑⒖颂K市棉種經(jīng)銷商閆旭說，前一時期，新季棉花的播種與出苗可謂是“多災(zāi)多難”。如：進入新的棉花年度以來，新疆多低溫、大風(fēng)與雨雪、冰雹天氣，尤其是今年4月中旬至5月中旬，低溫、大風(fēng)天氣不但延緩棉花播種時間、損毀部分棉田的地膜與滴灌帶，且令棉花出苗與生長發(fā)育緩慢，部分棉田還不得不多次重播。而進入今年5月下旬以來，全疆天氣逐漸趨于晴好，棉苗抗不利天氣的能力持續(xù)增強，棉苗整體長勢得到改善。

疏勅縣棉花種植大戶單輝說，當(dāng)?shù)赝嗣捱€糧等是循序漸進的，很多土地是否適合種植玉米、小麥、大豆、花生是需要經(jīng)過試驗的，并不是一下子就按照較大的比例在棉田里種植其它農(nóng)作物。2022年他在當(dāng)?shù)卦囼炐缘胤N植150畝左右的大豆，結(jié)果顆粒未收，主要原因是從大豆出苗到最后結(jié)莢，僅野兔就把大豆吃個精光，白白損失10多萬元。今年他合理安排種植棉花、玉米與小麥的面積，當(dāng)前除玉米苗被野雞啄食一部分外均長勢正常，其中棉苗發(fā)育較去年延緩1周左右，主要是前期氣溫偏低造成的。預(yù)計氣溫回升后，棉苗會很快恢復(fù)到正常生長狀態(tài)。

“今年5月中下旬我在南北疆調(diào)研近20天時間，從掌握情況分析，南北疆、新疆兵團與地方的棉花種植面積調(diào)減情況是存在較大差異的。因此對于新季新疆棉花的種植總面積、預(yù)期總產(chǎn)量我們應(yīng)當(dāng)有一個客觀的分析，不能‘以點帶面’?！鄙虾Ｒ患移谪浲顿Y機構(gòu)的棉花研究員表示，從受不利天氣影響程度看，北疆程度比南疆輕，同時南疆受損棉田主要集中在山區(qū)與風(fēng)區(qū)，所以北疆棉花苗情要比南疆好，南疆各地苗情則差異大。從南北疆、新疆兵團與地方的棉花種植面積調(diào)減情況看，北疆面積減少5-10%右，南疆面積減少5%左右。

第二，棉花生產(chǎn)成本基本持平。

“今年我家的6200畝棉花是4月30日全部播種完畢的，5月3日開始滴灌，采用‘干播濕出’播種技術(shù)?！焙魣D壁縣棉花種植大戶肖佳樂說，為節(jié)約用水、降低棉花生產(chǎn)成本，當(dāng)前新疆產(chǎn)棉區(qū)已普遍應(yīng)用“干播濕出”播種技術(shù)，即在棉花播種前既不冬灌也不春灌，而是直接整地后鋪設(shè)地膜、滴灌帶和棉花播種，待氣溫達到出苗溫度時通過膜下滴灌方式少量滴水，使膜下土壤墑情達到棉花種子出苗的要求。既節(jié)約棉田春冬灌用水，又達到棉花苗齊、苗壯、苗勻的生長目標(biāo)，為棉花高產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)夯實基礎(chǔ)。

肖佳樂說，“干播濕出”播種技術(shù)可以節(jié)約棉田春冬灌用水，但由于水價趨漲，令種植棉花的水費成本并沒有降下來，同時呼圖壁圖縣常年比較缺水，用水成本一直比較高。此外雖今年部分化肥品種價格有所下降，但具體到種植棉花的農(nóng)資總投入成本看，降幅有限。另據(jù)了解，當(dāng)?shù)氐刈獗３址€(wěn)定。

部分棉農(nóng)說，近年來，新疆棉花政策一直較穩(wěn)定，再加上今年棉花目標(biāo)價格政策已出臺，又是一定三年不變，及2021年、2022年棉農(nóng)的收入均不錯，今年棉農(nóng)種植積極性較高，也舍得加大投入，田間管理的力度也不斷得到加強，如為助苗生長，很多棉農(nóng)用無人機進行了相關(guān)藥品的噴灑。因此今年新疆各地棉花生產(chǎn)成本基本與去年持平。

第三，庫存較為充足。

調(diào)研中在多個棉花倉儲庫看到，庫存棉花堆集如山，相關(guān)機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)更是顯示2022年新疆總產(chǎn)量增幅較大。且針對2022年新疆棉花產(chǎn)量大幅增加問題，業(yè)內(nèi)人士也給出較合理的解釋，即2022年棉花采摘時成熟度較高，往年沒有完全成熟的頂桃全成熟，最終導(dǎo)致棉花單產(chǎn)增長較大，帶動總產(chǎn)量大幅上調(diào)。不過在5月下旬，又有市場機構(gòu)發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示庫存數(shù)量出現(xiàn)大幅下滑，數(shù)十萬噸棉花庫存突然被去庫化，再加上市場預(yù)期新季棉花減產(chǎn)的情緒較高，國內(nèi)期現(xiàn)貨棉價，甚至保稅區(qū)及各港口存放的進口棉花價格均出現(xiàn)持續(xù)上行行情，同時還有人表示，2022年新疆籽棉衣分并不高。短時間內(nèi)，市場出現(xiàn)眾多相互矛盾的觀點，且令較多的投資者感到困惑。

河南省鄭州市一位“老棉花”說，棉花庫存數(shù)據(jù)當(dāng)前已是市場最為關(guān)注的焦點問題，市場存在很多的庫存數(shù)據(jù)版本，客觀地講，全國棉花總產(chǎn)量、總庫存量或者是總消費量上下波動20萬噸較為正常，一下子庫存量就消失大幾十萬噸，著實令人吃驚。

據(jù)一家較為重要的涉棉機構(gòu)駐新疆辦負(fù)責(zé)人介紹，部分市場機構(gòu)發(fā)布的庫存數(shù)據(jù)不是太可靠，除非出現(xiàn)特別異常的情況，或者有故意做假的意圖，市場才會出現(xiàn)大幾十萬噸棉花消失的現(xiàn)象，否則就是需要廣大投資者深思了。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于統(tǒng)計口徑不一，計算在途、待運、車站與港口庫存、下游庫存等的時間不同，難免會出現(xiàn)數(shù)據(jù)差距較大情況。

第四，需求熱點難現(xiàn)、新季棉市誰搶收。

相關(guān)市場機構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前新疆有軋花廠1000多家，2022年參與加工的企業(yè)有970多家，尤其是奎屯地區(qū)棉企，加工產(chǎn)能達到當(dāng)?shù)刈衙蕻a(chǎn)量的3倍，已成北疆籽棉收購價的高地。因此有市場人士預(yù)計，今年當(dāng)?shù)亻_秤價格不會低，甚至認(rèn)為全疆也會像2021年那樣的會重演搶收的情象。

“我們會吸取2021年的教訓(xùn)的，那一年有多少家軋花廠在籽棉搶收過程中把10多年積累下的財富損失光了?！辫F門關(guān)市來自溫州的一家軋花廠負(fù)責(zé)人表示，“高不多、低不空”是經(jīng)驗之談，也是降低經(jīng)營風(fēng)險的最好辦法之一。

中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品首席分析師田亞雄說，未來海外棉市能否迎來減產(chǎn)共振更為重要。當(dāng)大家均著眼于棉市供需變化之時，首先必須接受的是各大機構(gòu)仍舊在需求走弱的現(xiàn)實中計價未來。一是2023/2024年度全球棉花產(chǎn)銷存預(yù)測；二是美棉雖在2023/2024年度將向大豆、玉米讓出250萬英畝的種植面積，但2023/24年度仍有望實現(xiàn)同比增產(chǎn)(2022/23年度棄耕過于嚴(yán)重，收獲面積對比是2022/23年度731萬英畝與2023/24年度871萬英畝)，重要的是在5月報告去庫預(yù)期的利多下美棉依舊維持弱勢；三是全球主要產(chǎn)棉國均尚無顯著的產(chǎn)量威脅。其次是超預(yù)期的紡服出口維持時間(國內(nèi)近端的需求疲弱已基本無分歧)。在此方面，分化的預(yù)期是超預(yù)期的出口與歐美抵制、訂單轉(zhuǎn)移相比較。超市場預(yù)期的是今年3月以來，我國紡織服裝出口強度均創(chuàng)下了至少5年以來最高水平，一度在4月出口數(shù)據(jù)公布之時引發(fā)棉花期貨市場多頭發(fā)力，更令鄭棉主力合約突破15000元/噸關(guān)口。不過擺在我國紡服出口方面有2大關(guān)鍵隱憂。一是不可逆的訂單轉(zhuǎn)移趨勢；二是趨勢走弱的歐美需求。具體分析，不可逆的訂單轉(zhuǎn)移趨勢。美國商務(wù)部相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國紡織品服裝在美國進口額中的占比峰值出現(xiàn)在2010年，當(dāng)年占比為41.2%，此后逐年回落，今年1季度已降至20.6%。作為對比，從2010年到2022年，越南、印度、孟加拉在美國紡織品服裝進口額中的合計占比從16.9%提高到30.8%。趨勢走弱的歐美需求。在需求低迷、庫存高位下，有國際市場機構(gòu)最近調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，今年1季度后仍有近半數(shù)時裝店庫存過剩。美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存銷售比與我國紡織服裝、服飾業(yè)出口數(shù)量指數(shù)存在較顯著的相關(guān)性，在中美服裝貿(mào)易上，美國庫存銷售比領(lǐng)先于我國出口4-5個月，可以作為相對可靠的我國出口的先行指標(biāo)。未來美國和歐洲需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期仍難以證偽，因此對于當(dāng)前我國服裝出口需求尚不能以線性外推的方式言說未來。最后如何看待風(fēng)險偏好走弱時期的棉花減產(chǎn)定價。商品之間即便橫跨產(chǎn)業(yè)鏈，仍舊清晰地存在肉眼可見的聯(lián)動性，布倫特原油與棉花價格趨勢在下跌周期的一致性，也昭示著棉花難以獨立地走出“鶴立雞群”的行情。棉花有別于國內(nèi)定價的生豬、蘋果、紅棗、雞蛋。其價格中仍舊存在著較大的需求彈性和宏觀屬性，這背后的關(guān)鍵邏輯是商品是需求定價，而非供應(yīng)定價，因社會需求的底層是債務(wù)，而債務(wù)是天然帶著杠桿的，坍塌起來更為迅猛。

“面向未來，我們應(yīng)如何思考呢?第一是洞察。摸索產(chǎn)業(yè)鏈上各個主體在利潤分配上的話語權(quán)，通常是我們做產(chǎn)業(yè)研究的抓手。第二棉花是最有工業(yè)品屬性的農(nóng)產(chǎn)品，成就棉花的價格彈性。從國內(nèi)供需看，產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平處中性位置，下游謹(jǐn)慎補庫原因是需求遠(yuǎn)景不好，未來若出口需求不再超預(yù)期，那么就需要重新考驗國內(nèi)需求?！碧飦喰壅f，全球氣象的多米諾又一次在2023年展開，未來在農(nóng)產(chǎn)品交易上，如何計價供應(yīng)減產(chǎn)或成為關(guān)鍵問題，尤其在需求下行周期。